Analyse de marché – 10 mars 2025

Analyse de marché – 10 mars 2025

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions américaines ont rebondi mais ont connu leur pire semaine depuis septembre ; le DAX a chuté de 1,8 %, le HSI de -1,82 % en raison des craintes de déflation.
• Volatilité : Le VIX a reculé de 6,03 % à 23,37, mais la volatilité à court terme reste élevée ; les options à zéro jour représentent 56 % du volume du SPX.
• Actifs numériques : Le BTC s’établit à 82,4K$ après 600M$ de liquidations ; l'ordre de réserve crypto de Trump n’a pas réussi à stimuler le sentiment du marché.
• Devises : L’euro amorce une consolidation encore modérée après une semaine historique.
• Marché Obligataire : Les rendements japonais atteignent de nouveaux sommets, tandis que les rendements allemands ont clôturé la semaine dernière en hausse de plus de 40 points de base, un record.
• Matières premières : Des données économiques faibles en Chine renforcent une perspective morose pour le pétrole et les métaux.
• Événements macroéconomiques : Indice de confiance des investisseurs en zone euro, réunion des ministres des Finances de l’UE à Bruxelles.

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• États-Unis : L'économie américaine a créé 151K emplois en février 2025, en hausse par rapport aux 125K de janvier mais en deçà des prévisions de 160K. La croissance s'est concentrée dans les soins de santé (52K), les services financiers (21K), le transport et l’entreposage (18K), ainsi que l’aide sociale (11K). L’emploi fédéral a reculé de 10K en raison des licenciements au sein du Département de la Justice (DOGE), avec des effets supplémentaires attendus à cause des réductions de dépenses et des tarifs douaniers. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale ne se précipitera pas pour baisser les taux d’intérêt, mais que les perspectives économiques restent incertaines en raison des tensions commerciales et du flou politique.
• Chine : Les prix à la production ont baissé de 2,2 % en glissement annuel en février 2025, un recul légèrement plus marqué que la baisse de 2,1 % anticipée. Il s’agit du plus faible déclin depuis août 2024, dans un contexte de déflation persistante depuis 29 mois, influencée par la volatilité des prix des matières premières et la pause liée au Nouvel An lunaire en janvier. Les prix à la consommation ont chuté de 0,7 % sur un an en février, marquant leur première baisse en 13 mois, contre une baisse attendue de 0,5 %.
• Japon : Les salaires nominaux (revenus du travail) ont augmenté de 2,8 % en glissement annuel en janvier 2025, en deçà des 3 % prévus et au plus bas depuis trois mois. Les salaires réels ont reculé de 1,8 %, l’inflation dépassant la croissance salariale. Les syndicats exigent une augmentation de 6,09 %, la plus élevée depuis plus de 30 ans. La Banque du Japon devrait maintenir ses taux d’intérêt en mars, en attendant des preuves d’une croissance salariale durable.
• Canada : Mark Carney a remporté la course au poste de Premier ministre du Canada, succédant à Justin Trudeau, dans un climat d’incertitude économique lié aux politiques commerciales du président américain Donald Trump. Ancien banquier central, Carney s’est engagé à protéger l’économie et la souveraineté du Canada, promettant de maintenir les tarifs douaniers de rétorsion sur les produits américains tant que les États-Unis ne feront pas preuve de respect et ne prendront pas d’engagements crédibles en faveur d’un commerce libre et équitable.

Événements macroéconomiques à venir (heures en GMT)

• 07h00 – Production industrielle et balance commerciale de l’Allemagne (janvier)
• 07h00 – IPC de la Norvège (février)
• 09h30 – Confiance des investisseurs en zone euro (mars)
• Réunion des ministres des Finances de l’UE à Bruxelles
• Rencontre entre responsables américains et ukrainiens en Arabie saoudite

Trimestriels

• Aujourd’hui : Oracle
• Mardi : Volkswagen, Viking Holdings
• Mercredi : Adobe, Inditex, Rheinmetall, Lennar
• Jeudi : Docusign
• Vendredi : BMW, Daimler Truck

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont rebondi vendredi, mais les contrats à terme indiquaient une ouverture en baisse alors que les investisseurs attendaient des données économiques clés. Le S&P 500 a gagné 0,55 %, le Nasdaq 100 a progressé de 0,74 %, et le Dow Jones a ajouté 222 points. Ce rebond a suivi la posture prudente du président de la Fed, Jerome Powell, sur les baisses de taux et des données contrastées sur l'emploi (151K créations d’emplois, mais un taux de chômage en hausse à 4,1 %). Broadcom a bondi de 8,4 % après de solides résultats, tandis que Costco a chuté de 7 % après des performances décevantes. Cependant, les marchés ont enregistré leur pire semaine depuis septembre, le S&P 500 ayant reculé de 3,1 % et le Nasdaq de 3,45 %, en grande partie en raison des évolutions des politiques commerciales de Trump.
• Europe : Les actions européennes ont chuté vendredi alors que les investisseurs évaluaient l’impact des tarifs douaniers de Trump et des données décevantes sur l'emploi aux États-Unis. Le DAX a perdu 1,8 %, avec Bayer en recul de 6,5 % en raison des inquiétudes liées à une levée de capital. Rheinmetall (-7 %) et MTU Aero Engines (-5,7 %) ont mené les baisses, tandis que Siemens Energy a perdu 4,8 %. Le CAC 40 a reculé de 0,9 %, pénalisé par les valeurs du luxe (Kering -3,9 %, LVMH -2,8 %). Le FTSE 100 est resté stable, mais les prix de l'immobilier au Royaume-Uni ont enregistré une baisse inattendue. Malgré la correction de vendredi, le DAX a progressé de 2 % sur la semaine, soutenu par un regain d’appétit pour le risque en début de semaine.
• Asie : Les marchés asiatiques ont affiché des performances contrastées. L’indice Hang Seng de Hong Kong a reculé de 1,82 % après la publication de données décevantes sur les importations et exportations chinoises, ravivant les inquiétudes commerciales. Les craintes de déflation ont ressurgi avec un repli de 0,7 % en glissement annuel du CPI chinois, la plus forte baisse en 13 mois, tandis que le PPI a reculé de 2,2 %. Les marchés chinois continentaux ont également chuté, le CSI 300 perdant 0,8 %. Les valeurs de l’intelligence artificielle ont souffert, entraînant une baisse de 3 % de l’indice technologique de Hong Kong. À l’inverse, le Nikkei 225 au Japon a progressé de 0,7 %, tandis que le KOSPI sud-coréen a grimpé de 2,2 %, soutenu par des achats à bon compte dans les secteurs technologique et des véhicules électriques.

Volatilité

Le VIX a chuté de 6,03 % à 23,37, indiquant une réduction de l’anxiété des investisseurs. Toutefois, les indicateurs de volatilité à court terme restent élevés, avec le VIX1D à 24,66 (-20,78 %). L’incertitude sur les marchés demeure, alimentée par les tarifs de Trump, la politique monétaire de Powell et les données d'inflation à venir. Les traders continuent de se couvrir agressivement, les options à zéro jour représentant 56 % des échanges sur le S&P 500. Malgré cette baisse, la volatilité implicite suggère de nouveaux mouvements à venir, alors que les investisseurs attendent la publication du CPI mercredi.

Actifs numériques

Le Bitcoin a chuté de 4,2 % à 82 417 $, prolongeant ses pertes de la semaine dernière. L'ordre de réserve crypto de Trump, qui vise à consolider les actifs saisis sans procéder à des achats directs, n’a pas réussi à stimuler le marché. L’Ethereum a reculé de 5,4 %, Solana a chuté de 7,9 %, et XRP a perdu 5,9 %. Les tokens mèmes ont également dégringolé, avec Dogecoin en baisse de 8,8 % et $TRUMP de 8,2 %. Plus de 600 millions de dollars de liquidations ont frappé le marché, notamment un ordre de 32 millions de dollars en BTC/USDT liquidé sur Binance. Pendant ce temps, BBVA a obtenu l'autorisation d'offrir du trading de Bitcoin et d’Ether en Espagne, une rare note positive pour l’adoption des cryptomonnaies.

Marché Obligataire

• États-Unis : Les rendements des bons du Trésor américain ont terminé la séance de vendredi en légère hausse après une réaction mitigée au rapport sur l’emploi de février. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a progressé de plus de 10 points de base par rapport à son plus bas de la séance (4,21 %) pour clôturer autour de 4,30 %. Un mouvement similaire a été observé sur le segment court de la courbe des taux, alors que les investisseurs attendent le principal indicateur de la semaine : la publication du CPI américain de février, prévue mercredi.
• Japon : Les rendements des obligations d'État japonaises ont atteint de nouveaux sommets cycliques, malgré des données sur les salaires plus faibles que prévu. En fin de séance asiatique, le rendement des JGB à 2 ans s’établissait à 0,875 %, tandis que celui des JGB à 10 ans a franchi un nouveau sommet cyclique au-dessus de 1,57 %.
• Europe : Les rendements européens ont terminé une semaine historique sur une nouvelle hausse progressive, portée par les anticipations d'une expansion budgétaire, en particulier en Allemagne. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a grimpé de plus de 40 points de base pour clôturer la semaine à 2,84 %, soit à quelques points de base de son plus haut niveau hebdomadaire depuis 2011 (2,88 % en 2023). Le futur chancelier allemand, Friedrich Merz, a déclaré ce week-end qu'il était ouvert à des concessions avec le parti des Verts afin de faire approuver son ambitieux plan budgétaire, qui modifierait les règles du "frein à l'endettement" de l’Allemagne.

Matières Premières

• Pétrole et métaux industriels : Ces deux secteurs, fortement dépendants de la croissance et de la demande, sont sous pression après des données économiques décevantes en Chine, aggravant un contexte déjà difficile en raison des perturbations liées aux droits de douane. Le Brent se négocie autour de 70 USD, après avoir touché un creux de près de quatre ans la semaine dernière. Les traders pétroliers suivront de près la conférence énergétique CERAWeek, qui débute aujourd’hui à Houston, ainsi que les rapports mensuels sur le marché du pétrole de l’EIA mardi, suivis de ceux de l’OPEP et de l’AIE plus tard dans la semaine.
• Or : Le métal précieux reste solidement ancré au-dessus de 2 900 USD, soutenu par les préoccupations sur les perspectives économiques mondiales et la demande de valeurs refuges dans un contexte de tensions géopolitiques et de guerre commerciale. Alors que les fonds spéculatifs ont été de modestes vendeurs nets sur la semaine se terminant le 5 mars, les avoirs en ETF adossés à l’or ont augmenté pour la sixième semaine consécutive, portant le total depuis le début de l'année à plus de 100 tonnes.

Devises

• Euro : L'euro a culminé vendredi avant de se replier légèrement, après une flambée alimentée par l’expansion budgétaire attendue en Allemagne et dans l’UE. L’EURUSD a atteint un sommet cyclique à 1,0889, tandis que l’EURGBP a dépassé 0,8400.
• Dollar américain : Le billet vert a été sous pression la semaine dernière, particulièrement face à un euro vigoureux, tandis que la chute de l’USDJPY a été freinée par la forte hausse des rendements européens. Un niveau de résistance clé se situe à 148,65 sur l’USDJPY, un seuil récemment franchi lors du dernier mouvement de baisse.
• Dollar canadien : L’USDCAD oscille dans une fourchette intermédiaire, légèrement au-dessus de 1,4350, dans un climat marqué par l’incertitude autour des menaces tarifaires de Trump. Par ailleurs, le Parti libéral canadien a élu Mark Carney comme nouveau leader ce week-end. Il deviendra prochainement Premier ministre par intérim, en attendant les prochaines élections, qui doivent se tenir d'ici le 20 octobre 2025, bien qu’un scrutin anticipé reste une possibilité.