Point de marché - 06/02/24

Cette information est une brève analyse des marchés financiers.

Actions : Rebondissement massif des contrats à terme sur les actions chinoises, le Hang Seng progressant de 3,9 %, les opérateurs pariant que les listes croissantes d'initiatives prises par les autorités chinoises changeront le sentiment et que l'économie finira par redémarrer. Les bénéfices de Caterpillar ont été meilleurs que prévu et Palantir a stimulé le sentiment dans le secteur de la technologie après avoir battu à la fois le chiffre d'affaires et les bénéfices (après la clôture), citant la demande croissante pour la technologie d'intelligence artificielle. Ce matin, en Europe, BP dépasse ses estimations de bénéfices et annonce de nouveaux rachats, tandis qu'Infineon revoit ses prévisions à la baisse en raison de la faiblesse des semi-conducteurs industriels et du ralentissement de la croissance dans le secteur des véhicules électriques. Au Japon, Nintendo a de nouveau dépassé les attentes grâce aux ventes de la Switch et a légèrement relevé ses prévisions de résultat d'exploitation pour l'année fiscale.

Devises: La hausse de l'indice ISM des services aux Etats-Unis a alimenté le récent scénario d'un recul des attentes en matière de réduction des taux, renforçant les arguments en faveur d'une reprise du dollar. L'indice DXY a atteint des sommets de 104,60, mais un certain recul a été observé lors de la session asiatique, la RBA conservant un biais hawkish et le président chinois Xi se montrant plus actif pour mettre fin à la déroute des marchés financiers. L'AUDUSD a grimpé à 0,6520 à partir d'un niveau inférieur à 0,65, la RBA n'ayant pas supprimé la « nécessité d'un nouveau resserrement » de son communiqué. L'USDCNH a quant à lui chuté à 7,20 après avoir atteint un sommet de 7,2245 hier. Le recul du dollar n'a cependant pas aidé l'euro, la paire EURUSD étant bloquée autour de 1,0750 et les attentes de la BCE en matière d'inflation seront au centre de l'attention aujourd'hui. La faiblesse du yen a également été plus mesurée malgré la forte hausse du dollar hier, l'USDJPY s'échangeant autour de 148,50 où la menace d'une intervention pourrait s'intensifier.

Matières premières: Les prix du pétrole brut ont enregistré des gains modestes lundi, en dépit d'un discours macroéconomique hawkish qui s'est emparé du marché, alors que l'angoisse géopolitique s'est poursuivie. Le pétrole, cependant, reste dans une fourchette basse en l'absence de perturbations de l'offre, l'accent étant mis aujourd'hui sur les perspectives énergétiques à court terme de l'EIA. L'or et l'argent se sont tous deux négociés à la baisse, mais la demande sous-jacente demeure, l'or en particulier n'ayant pas chuté autant qu'on aurait pu s'y attendre compte tenu de la vigueur récente du dollar et des rendements. Les métaux industriels ont été les moins performants de la journée sur fond de rhétorique chinoise négative, mais notre rapport hebdomadaire COT met en évidence une réduction des positions courtes sur le cuivre. Entre-temps, le marché des céréales le plus court depuis 2019 attend le rapport mensuel sur l'offre et la demande qui sera publié jeudi.

Revenu fixe : Un solide rapport ISM de janvier montrant une ré-accélération des prix payés, ainsi qu'un discours de Goolsbee et l'interview dominicale de Powell, ont provoqué une vaste vente de bons du Trésor américain et une pentification baissière de la courbe des rendements. Les rendements à 10 ans ont clôturé la journée autour de 4,165 %, en hausse de 14,5 points sur la journée, et les Bunds et les Gilts ont suivi le mouvement, bien que subissant des pertes moins importantes. L'iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) a chuté de plus de 2 % hier. L'importance de l'offre pour cette semaine est une source d'angoisse pour les marchés, les entreprises de qualité cherchant à vendre jusqu'à $30 milliards d'obligations et le Trésor américain vendant $54 notes à 3 ans aujourd'hui, et 42 milliards de dollars d'obligations à 10 ans et 25 milliards de dollars d'obligations à 30 ans les mercredi et jeudi. Bien que nous nous attendions à une forte demande lors des adjudications à 3 ans aujourd'hui et à 10 ans demain, la demande lors de l'adjudication du Trésor américain à 30 ans de jeudi reste incertaine car les investisseurs doivent allonger la durée de leur portefeuille (pour plus d'informations, cliquez sur ici). Une mauvaise vente aux enchères de titres du Trésor américain à 10 ou 30 ans pourrait prolonger l'aplatissement baissier de la courbe des rendements observé hier.

Macro: Les services ISM américains pour le mois de janvier sont arrivés en force, ajoutant de l'eau au moulin des faucons. Le PMI global est passé de 50,5 à 53,4 (vs. 52,0 exp). Les prix payés ont bondi à 64,0 (préc. 57,4), soit le niveau le plus élevé depuis février 2023, ce qui pourrait susciter des inquiétudes quant aux tendances à la désinflation. L'emploi est redevenu expansionniste, avec un taux de 50,5 (contre 43,8 précédemment), tandis que l'activité économique est restée inchangée à 55,8. Le carnet de commandes et les livraisons des fournisseurs sont repassés au-dessus de 50,0 pour atteindre respectivement 55,0 (avant 52,8) et 52,4 (avant 49,5). Les intervenants de la Fed sont restés équilibrés bien que Goolsbee (non-votant) ait déclaré qu'il n'excluait pas une réduction en mars. Mme Bowman (électrice) a déclaré qu'une réduction trop rapide du taux directeur pourrait nécessiter d'autres hausses de taux à l'avenir et qu'elle restait disposée à relever le taux directeur lors d'une prochaine réunion si cela s'avérait nécessaire. Les données salariales du Japon pour le mois de décembre ont été inférieures aux attentes. Les revenus du travail en espèces ont augmenté de 1 % en glissement annuel, dépassant les 0,7 % précédents mais manquant les attentes de 1,4 %. L'accent est toujours mis sur les négociations salariales et le marché s'attend de plus en plus à ce que la BOJ abandonne sa politique de taux d'intérêt négatifs en avril, mais nous ne voyons qu'un resserrement modeste et progressif. La Reserve Bank of Australia a laissé ses taux d'intérêt inchangés à leur plus haut niveau depuis 12 ans et a indiqué qu'un nouveau resserrement restait possible. Le directeur de la banque centrale, M. Bullock, a déclaré que la maîtrise de l'inflation était prioritaire par rapport au désir de soulager les détenteurs de prêts hypothécaires lourdement endettés.

Points forts de l'analyse technique : Le S&P 500 reprend sa tendance haussière et devrait tester 5K, mais la tendance haussière est étirée. Correction mineure du Nasdaq 100, reprise de la tendance haussière. DAX rejeté à 17K, doit clôturer au-dessus pour une hausse, correction probable à 16 500. L'EURUSD teste le support clé de 1,0730. L'USDJPY teste la résistance clé à 148-80, une clôture au-dessus de cette valeur permet d'envisager une hausse de +150. Le support clé de l'EURJPY se situe à 158,55. GBPUSD cassé baissier hors de la fourchette, susceptible de tester le support de 1,25. AUDUSD en dessous du support clé à 0.6520. L'or est rejeté à la forte résistance à 2 064, s'il est brisé, il se dirige vers 2 121, support clé à 2K. Les rendements des obligations à 10 ans ont rebondi à partir de leur plus bas niveau précédent à 3,78, la résistance clé se situant à 4,20.

Volatilité : La séance de lundi a été un mélange de volatilité et de contradiction. Le VIX a atteint un sommet à $14.53,, alimenté par un PMI ISM robuste et des remarques optimistes de la Fed, mais a clôturé en baisse à $13.67 (-0,18 | -1,30 %). Cette juxtaposition avec la montée en puissance de Nvidia et la retenue du marché dans son ensemble face à la hausse des rendements brosse un tableau complexe. Depuis la mi-décembre, une tendance progressive à la hausse du VIX dans un contexte de reprise des marchés et un indice SKEW toujours élevé, supérieur à 150, au cours des derniers jours, suggèrent une prudence croissante à l'égard des risques aberrants. Malgré cela, les contrats à terme VIX sont restés stables cette nuit à 13.950 (-0.005 | -0,04 %), et les contrats à terme du S&P 500 et du Nasdaq 100 ont légèrement augmenté, indiquant une poursuite timide de la tendance à la hausse. Cependant, un courant de prudence persiste, laissant présager une période potentiellement volatile à l'avenir, alors que les indicateurs émettent de plus en plus de signaux d'alerte.

Dans l'actualité : La Chine renforce certaines restrictions commerciales pour les investisseurs nationaux et étrangers (Bloomberg), La vague de suppressions d'emplois se poursuit sans relâche dans les grandes entreprises technologiques et médiatiques (Reuters), Les tensions en mer Rouge risquent d'entraîner une hausse significative de l'inflation, avertit l'OCDE (CNBC), Pill de la BOE déclare qu'une réduction des taux est possible cette année en guise de « récompense » pour la baisse de l'inflation (Bloomberg), The World's Chip Industry Poised to Bounce Back After Tough 2023 (Bloomberg), Novo Nordisk's parent to buy Catalent for $16.5 bln to boost Wegovy supply (Reuters), McDonald's revenue misses estimates as Middle East conflict weighs on quarterly sales (CNBC), Estee Lauder to cut jobs on skittish China demand ; les actions bondissent de 19 % (Reuters), L'action Palantir bondit de 19 % alors que la demande en matière d'IA entraîne une hausse du chiffre d'affaires (CNBC)

Événements macroéconomiques (toutes les heures sont GMT) : Prévisions de l'IPC à 1 et 3 ans de la BCE (déc) à 3,2 % et 2,2 % (0800), Ventes au détail de l'Eurozone (déc) exp. -1 % et -0,8 % vs -0,3 % et -1,1 % précédemment (0900), Perspectives énergétiques mensuelles à court terme de l'EIA (1600), Rapport hebdomadaire de l'API sur les stocks de pétrole brut et de carburant (2030), Le gouvernement américain vendra $54 milliards de billets à 3 ans (1700), Discours de Mester de la Fed (1600), Kashkari votant (1700) et Collins (1800)

Événements relatifs aux bénéfices : Une nouvelle semaine chargée en matière de bénéfices. La liste ci-dessous met en évidence les plus grandes entreprises qui publient leurs bénéfices cette semaine.

• Aujourd'hui : Toyota Motor, UBS Group, Linde, Amgen, Gilead Sciences, Eli Lilly, BP, Fiserv, KKR, Infineon Technologies, Spotify, Intesa Sanpaolo
• mercredi : Equinor, Walt Disney, Alibaba, TotalEnergies, Uber Technologies, CVS Health, Siemens Energy, Vestas Wind Systems, Orsted, Carlsberg, ARM, PayPal
• jeudi : NTT, Siemens, AstraZeneca, Unilever, Philip Morris, S&P Global, L'Oréal, ConocoPhillips, Adyen, ArcelorMittal, Maersk
• vendredi : Toyota Electron, Hermes International, PepsiCo, Coloplast

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