Analyse de marché – 24 mars 2025

Analyse de marché – 24 mars 2025

Facteurs et catalyseurs du marché

• Actions : la flexibilité tarifaire soutient les actions américaines ; les perspectives de résultats restent faibles ; l’Europe en baisse sur fond d’inquiétudes liées à la croissance ; marchés asiatiques contrastés
• Volatilité : le VIX sous les 20 ; sentiment de prudence autour des publications de données économiques ; baisse des risques tarifaires immédiats
• Actifs numériques : hausse du Bitcoin et des altcoins ; performances mitigées des actions liées aux cryptomonnaies ; optimisme prudent
• Devises : l’USD progresse, soutenu par des rachats de positions short avant les tarifs du 2 avril
• Marché Obligataire : rendements des Treasuries en hausse
• Matières premières : nouvelle correction limitée de l’or ; stabilité du pétrole brut
• Événements macroéconomiques : PMI services et manufacturier de mars pour la zone euro, le Royaume-Uni et les États-Unis

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et gros titres

• La France souhaite que l’UE utilise son instrument anti-coercition contre les États-Unis si Trump applique des tarifs douaniers jugés injustes envers le bloc européen. Cet outil permet de prendre des mesures de rétorsion, comme des restrictions commerciales ou un contrôle des investissements. La Commission européenne n’envisage pas pour l’instant de l’activer ; les discussions attendent l’annonce des tarifs américains prévue pour le 2 avril.
• Le président Trump annoncera le 2 avril des « tarifs réciproques », visant les pays imposant des droits de douane sur les produits américains, à l’exception de certains. Ces tarifs entreront en vigueur immédiatement. Aucun secteur spécifique n’est ciblé, et la portée est plus limitée qu’initialement prévue. Certains pays seront exemptés, et les droits existants sur les métaux ne seront probablement pas cumulatifs.
• Le Premier ministre chinois Li Qiang affirme que la Chine est prête à faire face à des « chocs inattendus » alors que Trump prévoit de nouveaux tarifs. Il appelle à une plus grande ouverture du marché et à un partage des ressources face à l’instabilité croissante. Il a promis des baisses de taux d’intérêt et des mesures de soutien pour garantir la stabilité économique.
• Le Premier ministre canadien Mark Carney a convoqué des élections pour le 28 avril, avec un duel serré entre Libéraux et Conservateurs. La campagne se concentre sur les tarifs douaniers de Trump et ses menaces d’annexion, suscitant une unité nationale. Carney et le chef conservateur Pierre Poilievre promettent tous deux des baisses d’impôts, mais affichent des positions divergentes sur l’économie et les relations avec les États-Unis.

Principaux événements macroéconomiques à venir (heures en GMT)

0815 – France : PMI préliminaire services et manufacturier de mars
0830 – Allemagne : PMI préliminaire services et manufacturier de mars
0900 – Zone euro : PMI préliminaire services et manufacturier de mars
0930 – Royaume-Uni : PMI préliminaire services et manufacturier de mars
1230 – États-Unis : indice national d’activité de la Fed de Chicago – février
1345 – États-Unis : PMI préliminaire services et manufacturier de mars
1800 – Royaume-Uni : discours du gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey

Publications de résultats

• Mardi : McCormick & Co
• Mercredi : Paychex, Cintas, Exor, Dollar Tree
• Jeudi : Lululemon, Hennes & Mauritz

Actions

• États-Unis : les actions américaines ont terminé en hausse vendredi malgré une séance volatile marquée par le phénomène des « quatre sorcières », soutenues par l’indication de flexibilité tarifaire évoquée par le président Trump. Le S&P 500 a gagné 0,08 %, le Nasdaq a progressé de 0,5 %, et le Dow Jones a avancé de 31 points (+0,08 %). Malgré ces gains, les inquiétudes sur les résultats ont persisté, notamment avec FedEx en baisse de 6,45 % et Nike en repli de 5,46 % en raison de prévisions décevantes. Boeing a bondi de 3,06 % après avoir obtenu un important contrat avec l’US Air Force, au détriment de Lockheed Martin (-5,79 %). Les contrats à terme ont ouvert en hausse lundi, les marchés anticipant de nouvelles informations sur les tarifs et attendant des données économiques clés, notamment les PMI flash.

• Europe : les marchés européens ont clôturé en baisse vendredi, pour la deuxième séance consécutive, les risques pesant sur la croissance continuant d’alimenter les inquiétudes. Le STOXX 50 a reculé de 0,4 %, le STOXX 600 a perdu 0,6 % et le DAX allemand a cédé 0,08 %, poursuivant sa tendance baissière en raison des préoccupations liées à la croissance et à l’escalade commerciale. Siemens a chuté de près de 2 %, tandis que les valeurs du secteur des voyages ont reculé à la suite d’une fermeture temporaire de l’aéroport d’Heathrow causée par un incendie. Le CAC 40 a perdu 0,55 %, pénalisé par Teleperformance (-2,84 %) et STMicroelectronics (-2,73 %). Le FTSE 100 a reculé de 0,63 %, impacté par un moral des consommateurs en berne et une hausse des emprunts.

• Asie : les marchés asiatiques ont affiché des performances contrastées lundi. L’indice HSI de Hong Kong s’est stabilisé (-0,36 %) après plusieurs séances de baisse, les investisseurs restant prudents à l’approche de l’échéance tarifaire du 2 avril. Le secteur technologique a offert un léger soutien, malgré le recul des secteurs immobilier et financier. Les marchés chinois ont inversé leurs pertes matinales, portés par l’optimisme autour des puces d’intelligence artificielle développées localement, soutenant Alibaba. Le KOSPI sud-coréen a légèrement rebondi (+0,2 %) dans un climat politique tendu, bénéficiant de la solidité des secteurs automobile et défense. Les marchés japonais ont été plus moroses, pénalisés par des données PMI faibles signalant une contraction de l’activité manufacturière et des services, mettant en évidence les pressions économiques persistantes.

Volatilité

La volatilité des marchés s’est atténuée vendredi, le VIX repassant sous la barre des 20 pour clôturer à 19,28 (-2,63 %). Les contrats à terme sur le VIX ont poursuivi leur baisse lundi, en ligne avec la hausse des contrats à terme sur les actions américaines, indiquant une possible ouverture de marché positive. Les investisseurs restent concentrés sur les prochaines publications de données économiques, notamment le Core PCE et les chiffres du chômage. La volatilité implicite reste élevée autour de ces événements, traduisant une certaine prudence sur les marchés d’options malgré un apaisement des craintes tarifaires immédiates.

Actifs numériques

Les cryptomonnaies ont progressé lundi, le positionnement potentiellement plus ciblé de Trump sur les tarifs améliorant le sentiment de risque. Le Bitcoin a gagné 1,02 % à 86 944 $, l’Ethereum a progressé de 2,96 % à 2 065 $, et le Solana a bondi de 3,91 %. Le XRP a également avancé de 0,76 %. Les actions liées aux crypto-actifs ont connu une séance contrastée : Coinbase a légèrement reculé (-0,27 %), tandis que Marathon Digital et Cipher Mining ont perdu respectivement 0,96 % et 2,67 %. Les marchés restent optimistes quant à une possible clarification sur le commerce international, tout en conservant une posture haussière prudente face aux signaux mitigés.

Marché Obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain sont en hausse en début de séance lundi, avec les taux à 2 et 10 ans en progression respective de 3 et 4 points de base, à 3,98 % et 4,285 %. La demande pour les valeurs refuges s’est affaiblie, suite aux informations indiquant que le plan du 2 avril sera plus ciblé.

Matières Premières

• L’or reste stable après une correction de 50 dollars vendredi, qui a perdu de son élan avant de reprendre légèrement, soutenu par un seuil de soutien autour de 3 000 USD. Néanmoins, à court terme, le marché semble s’orienter vers une phase de consolidation, dans l’attente des annonces tarifaires du 2 avril et de la réaction plus large des marchés. À surveiller également : l’argent, qui a contribué à la récente correction en chutant de 4,5 %, après avoir échoué à maintenir un soutien au-dessus des 34 USD.
• Les contrats à terme sur le cuivre HG de New York se négocient à proximité des sommets enregistrés l’an dernier, alors que les opérateurs physiques continuent de scruter les marchés mondiaux à la recherche de stocks pouvant être expédiés vers les États-Unis, où ils peuvent être revendus avec une prime importante. Ces flux liés aux tarifs pourraient entraîner une pénurie de stocks en Chine et sur d'autres marchés, soutenant encore davantage les prix.
• Le pétrole brut reste dans une fourchette de variation étroite, les opérateurs évaluant les nouveaux droits de douane américains, les risques de ralentissement économique, ainsi que l’augmentation attendue de l’offre de l’OPEP+ à partir du mois prochain, sans oublier le renforcement probable des sanctions américaines susceptibles de réduire les exportations iraniennes.

Devises

• L’indice du dollar (DXY) a progressé pendant trois jours consécutifs, clôturant au-dessus de 104, probablement en raison du débouclement de positions short à l’approche des tarifs du 2 avril. Des membres de la Fed, dont Waller, ont abordé les niveaux de réserves et l’incertitude sur la politique monétaire. Le plus grand bond des positions nettes longues sur l’euro en cinq ans observé la semaine dernière rend la monnaie unique vulnérable à une liquidation à court terme.
• Les devises du G10 ont globalement reculé face à la force du dollar, à l’exception de la NOK et de la SEK. La SEK, meilleure performance du G10 depuis le début de l’année, devrait selon Rabobank poursuivre son redressement face à l’USD, à l’EUR et au NZD.
• La livre sterling évolue autour de 1,29, alors que la pression monte sur la chancelière britannique Reeves à l’approche de la déclaration budgétaire de printemps. Le PSNB Ex-Bank de février a dépassé les attentes. Aucune hausse d’impôts n’étant prévue, des coupes budgétaires sont anticipées. Le Royaume-Uni pourrait réduire sa taxe sur les services numériques pour éviter une guerre commerciale avec les États-Unis.
• L’USDJPY reste stable, avec une résistance observée autour de 150, malgré des données sur l’inflation au Japon plus fortes que prévu, renforçant les attentes de resserrement monétaire par la BoJ, à hauteur de 33 points de base d’ici la fin de l’année.