Analyse de marché – 28 avril 2025

Facteurs et catalyseurs de marché

• Actions : le rallye technologique se poursuit ; incertitudes liées aux droits de douane ; semaine chargée en résultats trimestriels
• Volatilité : le VIX tombe sous les 25 ; légère hausse prudente des contrats à terme sur le VIX ; semaine riche en données à venir
• Actifs numériques : Bitcoin stable près de 94 000 USD ; performances mitigées des actions crypto ; momentum haussier maintenu
• Devises : le dollar américain reste stable, l’attention étant portée sur les évolutions commerciales, la Banque du Japon et le rapport sur l’emploi aux États-Unis
• Marché Obligataire : les rendements des bons du Trésor américain proches des plus bas de deux semaines
• Matières premières : rebond du pétrole, baisse de l’or avec des risques de correction en hausse
• Événements macro : activité manufacturière d’avril de la Fed de Dallas

Données macroéconomiques et principaux titres

• Le bureau du représentant américain au commerce (USTR) a déclaré qu’il « travaille selon un cadre organisé et rigoureux et avance rapidement avec les partenaires commerciaux disposés ». Selon les informations rapportées par le Wall Street Journal vendredi, l'administration prévoit de tenir des discussions avec environ 18 pays – six par semaine – sur trois semaines, en rotation jusqu’à atteindre la date butoir.
• Les expéditions de fret de la Chine vers les États-Unis ont chuté de 60 % depuis la hausse des tarifs américains à 145 % début avril, et cette réduction se fera bientôt sentir pour les consommateurs américains. D'ici la mi-mai, des milliers d'entreprises devront reconstituer leurs stocks, ce qui pourrait entraîner des rayons vides, une flambée des prix et des pénuries "type Covid", ainsi que d’importantes suppressions d’emplois dans les secteurs du transport routier, de la logistique et du commerce de détail.
• À l’approche du 100e jour de la présidence Trump, son taux d'approbation concernant l'économie atteint son plus bas niveau, seulement 39 % des Américains approuvant sa gestion économique, tandis que sa politique tarifaire demeure très impopulaire.
• Le sentiment des consommateurs américains, mesuré par l’Université du Michigan, est passé de 50,8 à 52,2 en avril 2025, mais reste en baisse pour le quatrième mois consécutif, atteignant son plus bas niveau depuis juillet 2022, en raison des inquiétudes liées aux politiques commerciales et aux risques inflationnistes.
• La confiance des Britanniques dans l'économie pour les 12 prochains mois est tombée à son plus bas niveau jamais enregistré depuis 1978, selon Ipsos MORI dimanche, avec 75 % s’attendant à une dégradation de la situation économique, soit une hausse de 8 points de pourcentage depuis mars, selon Ipsos.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures en GMT)

• 14h30 – Activité manufacturière d’avril – Fed de Dallas

Trimestriels

• Lundi : Schneider Electric, Domino’s Pizza Inc, F5 Networks, …
• Mardi : Visa, Coca-Cola, AstraZeneca, Booking, Pfizer, Honeywell, Altria, Starbucks, Mondelez, United Parcel Service, PayPal, …
• Mercredi : Microsoft, Meta Platforms, Qualcomm, Caterpillar, TotalEnergies, Airbus Group, KLA Corp, …
• Jeudi : Apple, Amazon.com, Eli Lilly, Mastercard, McDonald’s, MicroStrategy, Airbnb, …
• Vendredi : Exxon Mobil, Chevron, Eaton, …

Pour toutes les données macroéconomiques, résultats trimestriels et événements liés aux dividendes, consultez le calendrier Saxo.

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont clôturé en hausse vendredi, tirées par les Big Techs, avec le S&P 500 à +0,74 %, le Nasdaq 100 à +1,14 %, et le Dow à +0,05 %. L’optimisme autour d’un apaisement des tensions commerciales avec la Chine a soutenu le rebond malgré les incertitudes persistantes. Alphabet a gagné 1,5 % après de solides résultats, tandis que Tesla a bondi de 9,8 % grâce à de nouvelles réglementations sur la conduite autonome. Ce matin, les contrats à terme américains sont en légère baisse avant une semaine riche en résultats, avec Apple, Amazon, Meta et Microsoft à l’agenda. Malgré des résultats solides au T1, de nombreuses entreprises abaissent leurs prévisions, signe de prudence face à la guerre commerciale. Les données de confiance des consommateurs (CB Consumer Confidence) et les offres d’emploi (JOLTS) attendues aujourd’hui seront surveillées de près pour de nouveaux signaux de marché.
• Europe : Les marchés européens ont poursuivi leur rallye vendredi, le STOXX 50 gagnant 0,8 % et le STOXX 600 0,3 %, affichant une deuxième semaine consécutive de hausse (+4,4 % et +2,5 %). L’espoir d’une trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine a soutenu le sentiment, même si Pékin a nié la tenue de discussions officielles. Ce matin, les contrats à terme de la zone euro ont ouvert en hausse, suivant l’élan positif de l’Asie. Les contrats à terme sur le DAX ont progressé de 0,2 %, soutenus par de bons résultats d’entreprises allemandes et par les commentaires du président Zelensky sur une paix durable. Cette semaine, les résultats européens et les données macroéconomiques clés, dont le PIB et le CPI allemands, seront au centre de l'attention.
• Royaume-Uni : Le FTSE 100 a terminé en hausse de 0,09 % vendredi, prolongeant son rallye à 10 séances consécutives, la plus longue série depuis 2019. Sur la semaine, l’indice a progressé de 1,69 %, porté par des ventes au détail meilleures que prévu (+0,4 % en glissement mensuel) et par l’atténuation des craintes commerciales. Les gains ont été menés par les secteurs aéronautique et défense, tandis que les mines d’or ont sous-performé. Aujourd’hui, les contrats à terme britanniques indiquent une ouverture hésitante, la vigueur de la livre sterling face au dollar représentant un léger frein. Les résultats du commerce de détail et des entreprises continueront de dicter la tendance cette semaine.
• Asie : Les marchés asiatiques ont entamé la semaine prudemment. Le Nikkei japonais a progressé de 0,5 %, soutenu par Toyota (+5,5 %) après l’annonce d’un possible rachat de fournisseur. En Chine, les marchés sont restés atones, le Shanghai Composite stagnant et le Hang Seng reculant de 0,3 %, sur fond d’incertitudes commerciales et de résultats industriels mitigés. Les secteurs immobilier et de la consommation ont pesé sur la bourse de Hong Kong. Les investisseurs attendent désormais les PMI manufacturiers chinois et la décision de la Banque du Japon sur les taux. Pendant ce temps, les contrats à terme sur le S&P 500 ont reculé de 0,5 % en début de séance asiatique, signalant un climat mondial prudent.

Volatilité

La volatilité a continué de diminuer vendredi, le VIX reculant de 6,16 % à 24,84, tandis que les contrats VIX1D et VIX9D ont affiché des baisses plus marquées (-8,17 % et -12,87 % respectivement). Ce matin, les contrats à terme sur le VIX sont en légère hausse, reflet de la prudence avant les publications clés. La volatilité implicite reste élevée mais tend à se normaliser. La convergence entre volatilité implicite et réalisée suggère que les marchés se stabilisent après la flambée induite par les tarifs plus tôt ce mois-ci. Néanmoins, des événements comme l'inflation PCE, l’ISM et les NFP pourraient raviver les tensions.

Actifs numériques

Le Bitcoin a progressé de 0,65 % pour atteindre 94 380 USD, surperformant de nouveau les marchés traditionnels. Les analystes soulignent son rôle renforcé de valeur refuge face aux tensions commerciales mondiales. L'ETH et le XRP ont également enregistré des gains modestes. Les actions liées aux cryptomonnaies ont eu des performances variées : Coinbase +2,8 %, MicroStrategy +5,2 %, tandis que Riot Platforms a légèrement reculé. La décorrélation du Bitcoin par rapport aux actions technologiques se poursuit, portée par des flux vers les valeurs refuges. Le sentiment reste haussier, certains analystes visant 108 000–125 000 USD à moyen terme, bien que des prises de bénéfices à court terme soient à prévoir après la récente envolée.

Marché Obligataire

• Les bons du Trésor américain ont progressé vendredi alors que les actions ont effacé une partie de leurs gains après que Trump a déclaré que les tarifs américains sur la Chine resteraient en vigueur sans concessions majeures de Pékin. Le rendement du 10 ans évolue près d'un plus bas de deux semaines, autour de 4,25 %, tandis que l'écart 2s10s s'est aplati autour de 48 points de base.
• Mercredi, le Trésor américain annoncera ses besoins trimestriels de refinancement, avec une focalisation sur des émissions à très courte échéance.

Matières premières

• L’or repasse sous les 3 300 USD alors qu’il continue sa consolidation, et des questions se posent quant à sa capacité à éviter une correction plus profonde, dans un contexte d’appétit accru pour le risque. Il est notable que les investisseurs en ETF sont devenus vendeurs nets la semaine dernière, rejoignant les hedge funds, qui ont vendu de l'or pour la cinquième semaine consécutive, ramenant leur position nette longue à son plus bas niveau depuis 13 mois.
• Les prix du pétrole rebondissent après une semaine volatile, les investisseurs surveillant de près les derniers développements de la guerre commerciale et les progrès des négociations nucléaires entre les États-Unis et l'Iran, ainsi que les engagements de la Chine à soutenir son économie. Cette semaine, les majors pétrolières publieront leurs résultats.

Devises

• Vendredi, le dollar américain s’est renforcé contre toutes les devises du G10 dans un contexte d’optimisme sur les tensions commerciales, l’indice Bloomberg Dollar Index ayant gagné 0,1 % sur la semaine après avoir touché un plus bas de 16 mois, avant de reculer en début de séance lundi. Le KRW et le JPY ont bénéficié de cet optimisme commercial, tandis que le CHF et l'EUR ont également reçu un soutien.
• Le USDJPY a rencontré une résistance vers 144, suggérant un potentiel mouvement de range, avec un solide support à 140. L'attention se porte sur les développements commerciaux et la décision de la BOJ jeudi. Les spéculateurs, qui sont acheteurs nets depuis plusieurs semaines, détenaient une position nette record sur les futures CME au 22 avril.
• Le USDCAD est resté stable à 1,3860 avant les élections au Canada aujourd’hui, le parti libéral de Mark Carney devançant légèrement les conservateurs de Pierre Poilievre dans les sondages.
• L’EURUSD s’est inscrit dans une fourchette très étroite, avec une résistance à 1,14. Robert Holzmann de la BCE a suggéré que les tarifs américains pourraient affecter les prix dans la zone euro, tandis que les marchés anticipent une nouvelle baisse de 25 points de base en juin.