Analyse de marché – 5 mars 2025

Aperçu du marché – 5 mars 2025

Facteurs et catalyseurs du marché Actions :

Les tarifs douaniers frappent les actions automobiles américaines et européennes qui s'effondrent, les actions de défense gagnent, les futures rebondissent sur les discussions tarifaires.

Volatilité : Le VIX a grimpé à 26,35, se clôturant à 23,51, les futures en baisse de 3,96 %, les futures du marché en hausse.

Actifs numériques : Bitcoin stable à 87 000 $, MSTR +9,66 %, mineurs faibles, ETH en hausse.

Devises : Forte hausse de l'euro alors que Von Der Leyen de l'UE propose 800 milliards d'euros pour la défense, Merz en Allemagne cherche à assouplir les règles d'endettement et à sécuriser un fonds d'infrastructure de 500 milliards d'euros.

Revenu fixe : Grand rebond des rendements mondiaux – focus européen aujourd'hui après les mouvements politiques allemands tard hier.

Matières premières : Le cuivre de NY se détache des prix mondiaux. Le pétrole brut connaît un petit rebond.

Événements macroéconomiques : PMI de février pour les États-Unis, le Royaume-Uni et la zone euro.


Données macroéconomiques

Discours de Trump décevant.

Dans un discours de 100 minutes au Congrès, Trump a défendu ses plans économiques et a appelé à une large gamme de réductions d'impôts et de dépenses, bien qu'à une augmentation des dépenses frontalières.
Il a également appelé à l'arrêt du programme de subventions à la fabrication de semi-conducteurs de la loi CHIPS and Science et a répété les tarifs de 25 % pour l'aluminium, le cuivre et l'acier.
Bien que Trump n'ait pas abordé les nouveaux tarifs sur le Canada et le Mexique, à part critiquer les deux pays pour leurs excédents avec les États-Unis et permettre au fentanyl de traverser la frontière, le secrétaire américain au Commerce, Lutnick, a déclaré que l'administration Trump pourrait annoncer une voie pour un allègement tarifaire sur le Mexique et le Canada.

L'Allemagne mise gros sur le fiscal.

Le leader du parti CDU allemand et futur chancelier Friedrich Merz convoquera de nouveau le Bundestag avant que le Bundestag nouvellement élu ne siège le mois prochain pour présenter un projet de loi, avec le partenaire probable de la coalition gouvernementale à venir, le SPD, qui exempterait les dépenses de défense au-dessus de 1 % du PIB des règles de "frein à l'endettement".
Un autre projet de loi introduira un amendement constitutionnel pour créer un fonds de 500 milliards d'euros pour l'infrastructure pour les 10 prochaines années.
D'autres mesures lèveraient certaines limitations sur les règles d'endettement au niveau des États. Cela nécessitera une majorité des deux tiers pour passer au Bundestag, ce qui nécessitera le soutien du parti Vert. La Chine annonce un objectif de croissance pour 2025.

Le Premier ministre chinois Li Qiang a annoncé que la Chine poursuivra un objectif de croissance du PIB de 5 % pour cette année, affirmant que cela serait difficile. La priorité absolue sera de stimuler la consommation, la première fois que cette priorité est nommée depuis que Xi Jinping est devenu président en 2012. L'objectif de croissance nécessitera des déficits gouvernementaux records et l'émission de dettes locales, une partie pour subventionner les dépenses de consommation.

La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a annoncé des plans pour renforcer l'industrie de la défense de l'Europe, mobilisant potentiellement près de 800 milliards d'euros. Elle a proposé une plus grande flexibilité budgétaire pour les États membres et 150 milliards d'euros de prêts pour soutenir ces efforts. Le Premier ministre Justin Trudeau a annoncé des tarifs de 25 % sur 155 milliards de dollars d'importations américaines, y compris la bière, le vin et le jus d'orange. Il a averti de nouveaux tarifs sur 125 milliards de dollars canadiens de produits américains si les tarifs du président Trump sur les biens canadiens persistent pendant 21 jours.

Le taux de chômage de la zone euro est resté stable à un niveau record de 6,2 % pour le troisième mois, en dessous des 6,3 % attendus. Cela suggère un marché du travail tendu malgré les ralentissements économiques dans les grandes économies.

Points forts du calendrier macroéconomique (heures en GMT) 13h15 – Changement d'emploi ADP de février aux États-Unis 15h00 – Commandes de biens durables de janvier aux États-Unis 15h00 – ISM Services de février aux États-Unis 15h30 – Rapport DOE sur les stocks de pétrole brut et de carburant aux États-Unis

Événements de résultats Aujourd'hui : Marvell Technologies, Adidas, Veeva Systems, Zscaler Jeudi : Broadcom, Costco, Merck, Canadian Natural Resources, Deutsche Post Vendredi : Constellation Software Pour tous les événements macroéconomiques, de résultats et de dividendes, consultez le calendrier de Saxo.

Actions États-Unis
Les actions américaines ont chuté fortement mardi alors que les tensions commerciales croissantes pesaient sur le sentiment. Le S&P 500 a chuté de 1,22 %, tandis que le Dow Jones a perdu 1,55 %, prolongeant une baisse de deux jours de près de 3 %. Le Nasdaq 100 a glissé de 0,36 %, les fabricants de puces et les actions liées aux crypto-monnaies surperformant les pertes plus larges. Tesla a plongé de 4,4 % alors que les données montraient une baisse de 49 % en glissement annuel des ventes en Chine, entraînant GM (-4,6 %) et Ford (-2,9 %) à la baisse. Les secteurs financiers et industriels ont souffert, tandis que les valeurs défensives comme la santé ont surperformé.
Les futures ont rebondi mercredi alors que le secrétaire au Commerce Lutnick a laissé entendre un compromis potentiel sur les tarifs avec le Canada et le Mexique. Europe : Les actions européennes ont plongé mardi, menées par le DAX (-3,5 %), le CAC 40 (-1,95 %) et le STOXX 50 (-2,77 %), alors que les tarifs de 25 % de Trump sur le Canada et le Mexique sont entrés en vigueur, déclenchant des mesures de rétorsion.
Les actions automobiles se sont effondrées, avec Continental (-12 %) et Volkswagen (-6 %) en tête des baisses. Fresenius Medical Care a chuté de 9,3 % après que sa société mère a réduit sa participation. Les actions de défense ont suscité un nouvel intérêt après que l'UE a annoncé un plan de défense de 800 milliards d'euros pour contrer l'arrêt de l'aide américaine à l'Ukraine. Les banques européennes ont chuté sur les craintes tarifaires, avec Santander et BBVA en baisse d'environ 6 %.

Asie
Les actions asiatiques ont rebondi mercredi après que des responsables américains ont suggéré que des négociations tarifaires pourraient être possibles. Le Hang Seng de Hong Kong a bondi de 2,17 %, tandis que le Nikkei du Japon a gagné 0,5 %. La Chine a fixé un objectif de croissance du PIB de 5 % pour 2025 lors de sa session parlementaire annuelle, promettant un soutien au secteur de l'IA et de la technologie. Les investisseurs ont réagi positivement au plan de relance de la consommation de 300 milliards de yuans de Pékin. Cependant, l'ASX 200 de l'Australie a chuté de 0,8 %, malgré une croissance du PIB du quatrième trimestre plus forte que prévu de 0,6 %.

Volatilité
Le VIX a bondi à 26,35 en cours de journée avant de se stabiliser à 23,51 (+3,2 %), reflétant l'incertitude liée aux tarifs. Les traders ont afflué vers les options d'achat du VIX, certains pariant sur une hausse à 60-75. Les futures du VIX indiquent une diminution de la peur, en baisse de 3,96 % ce matin. Les marchés actions se redressent également, avec les futures du S&P 500 en hausse de 0,63 % et les futures du Nasdaq 100 en hausse de 0,73 %. Les investisseurs surveilleront le rapport sur l'emploi ADP d'aujourd'hui, l'ISM Services PMI et les données sur les stocks de pétrole brut pour une orientation supplémentaire du marché.

Actifs numériques
Le Bitcoin s'est stabilisé près de 87 000 $ (+1,02 %), tandis que l'Ethereum a gagné 3,2 % à 2 177 $. Les actions liées aux crypto-monnaies ont connu des mouvements mitigés : MicroStrategy a bondi de 9,66 %, tandis que Riot Platforms a chuté de 5,08 %. L'optimisme s'est estompé concernant la réserve nationale de crypto proposée par Trump, exerçant une pression sur les mineurs. Coinbase (+3,3 %) a défié la tendance après avoir rapporté des volumes de trading institutionnels plus élevés.

Revenu fixe
Les rendements des bons du Trésor américain ont atteint des creux hier en raison du sentiment de risque, avec le benchmark à 2 ans aussi bas que 3,84 % et le benchmark à 10 ans aussi bas que 4,10 %, mais ont ensuite rebondi fortement à la clôture alors que le sentiment de risque s'est amélioré, avec le 2 ans clôturant à 3,99 % et le 10 ans à 4,25 %. Le rebond des rendements a peut-être été en partie dû à l'espoir d'un allègement tarifaire sur la mention par le secrétaire au Commerce Lutnick que le président pourrait offrir une voie pour un allègement tarifaire pour le Canada et le Mexique. Les rendements européens ont rebondi fortement hier et pourraient être prêts pour une extension plus élevée alors que le futur chancelier allemand Merz a annoncé les mouvements pour faire passer de nouvelles lois pour créer un nouveau grand fonds d'infrastructure et soulager les règles de "frein à l'endettement" si les dépenses sont consacrées à la défense tard hier. Le Bund allemand à 10 ans a clôturé hier à 2,50 %. Si les rendements augmentent encore, l'attention se portera sur le sommet du cycle de janvier de 2,65 % et ensuite sur le sommet de plus d'une décennie de 3,03 %.

Matières premières
Le cuivre HG à NY a augmenté à une prime de 9,5 % au-dessus de Londres après que Trump, dans un discours de nuit au Congrès, a répété son appel à des tarifs sur les importations, rendant le cuivre plus cher pour les consommateurs américains. Ailleurs, la fixation par la Chine d'un objectif de croissance haussier d'environ 5 % a généralement aidé le sentiment avec les prix de Londres en hausse de 1 % pendant la nuit. L'or a légèrement baissé par rapport à un record proche, mais reste globalement soutenu alors que la guerre commerciale s'intensifie, les banques centrales achètent de l'or, le dollar s'affaiblit et l'économie américaine se dirige vers la stagflation. Le Brent a brièvement chuté en dessous de 70 USD avant de connaître un petit retour après que Lutnick a suggéré un allègement tarifaire sur les importations du Mexique et du Canada. Une décision de l'OPEP+ d'augmenter progressivement la production est relativement neutre compte tenu du risque de sanctions accrues contre l'Iran. Avant la mise à jour officielle de l'EIA, l'API a rapporté une augmentation de 1,5 million de barils des stocks de pétrole brut américains.

Devises
L'euro a fortement augmenté sur les deux barils d'un potentiel bazooka fiscal à venir alors que Van Der Leyen de l'UE a discuté de 800 milliards d'euros de dépenses de défense et que Merz en Allemagne a cherché à créer un fonds d'infrastructure de 500 milliards d'euros et à soulager les règles d'endettement (voir ci-dessus). L'euro a franchi des niveaux de résistance majeurs par rapport au dollar américain alors que l'EURUSD a réussi à se déplacer bien au-delà de 1,0600, un point de graphique clé. L'EURGBP et l'EURCHF ont également rebondi fortement. Le CAD et le MXN ont trouvé un soulagement sur la discussion par le secrétaire au Commerce américain Lutnick d'une possible voie vers un allègement tarifaire de l'administration Trump, mais le rebond a été assez court car le marché n'a pas grand-chose à se mettre sous la dent, sans suivi du président lui-même pour le moment. L'USDCAD se négocie à 1,4420 ce matin après avoir atteint 1,4543 tard hier. Le yen s'est fortement affaibli sur le rebond des rendements obligataires mondiaux, en particulier par rapport à l'euro en forte hausse.