Après les élections américaines : Trump 2.0 est là, et maintenant ?

US Election 2024 5 minutes to read
John J. Hardy

Responsable de la stratégie Devises

Résumé:  Trump 2.0 pourrait s'avérer être la révolution politique la plus importante depuis deux générations. Cette semaine, nous examinons trois implications majeur de ce qui vient de se passer.


Les élections américaines viennent de s’achever, et une fois de plus, les instituts de sondage se sont lourdement trompés. En revanche, les paris de la mi-octobre à la fin octobre, qui anticipaient une large victoire de Trump, se sont avérés étonnamment justes. Ce résultat constitue un véritable choc, d’autant que de nombreuses personnes, y compris l’auteur de ces lignes, avaient été induites en erreur par la remontée soudaine de la cote de Harris peu avant le scrutin.

Au lieu de l’élection serrée et disputée que laissaient craindre les sondages, restés extrêmement indécis jusqu’au jour même, nous assistons finalement à une victoire nette et éclatante de Donald Trump et du parti républicain, qui prennent le contrôle des deux chambres du Congrès.

Cette semaine, nous analysons trois implications majeures de ce « Trump 2.0 », en tentant de mesurer l’impact de cet événement historique, tant sur les marchés financiers mondiaux que sur l’évolution de l’histoire contemporaine.

Trump 2.0 : la plus grande révolution politique américaine depuis Ronald Reagan

« Il y a des décennies où il ne se passe rien et des semaines où il se passe des décennies. »
- Vladimir Ilitch Lénine

L’élection historique de 2024 aux États-Unis a offert à Donald Trump une victoire éclatante et permis aux Républicains de prendre le contrôle total du Congrès. Cette révolution politique marque un rejet brutal de l’establishment et confère à Trump ainsi qu’à son parti un mandat politique fort. Ce tournant va entraîner des changements profonds, voire une transformation complète de l’économie américaine et mondiale. C’est sur cette reconfiguration radicale que nous concentrerons notre analyse.

Mais d’abord, un aperçu rapide des grands gagnants et perdants à la suite de cette élection.

Graphique : un grand gagnant et un grand perdant de l’ère Trump 2.0

Graphique : JP Morgan (rouge) et Vestas Wind Systems (bleu), avec la ligne verticale en pointillés marquant le jour des élections américaines.

Les élections ont provoqué une forte réaction sur les marchés mondiaux : les actions américaines se sont nettement redressées, avec les petites capitalisations en tête, notamment parce que les petites entreprises américaines sont majoritairement orientées vers le marché intérieur et devraient bénéficier des réformes fiscales de Trump. Certaines pourraient également tirer parti des tarifs douaniers visant à limiter la concurrence étrangère. Les indices de petites capitalisations américaines, qui ont bondi d’environ 6 % le lendemain de l’élection, ont même surperformé les grandes banques et les sociétés financières comme JP Morgan, première banque américaine, dont le cours a grimpé de plus de 11 % le mercredi suivant l’élection, ajoutant ainsi plus de 60 milliards de dollars à sa valorisation. Les investisseurs ont afflué vers les valeurs bancaires en raison des positions de Trump contre la réglementation. Son administration est perçue comme prête à réduire l’impôt sur les sociétés et, peut-être plus encore, à alléger certaines réglementations instaurées après la crise financière mondiale, ce qui libérerait du capital pour les banques, améliorant leur rentabilité, bien que cela puisse aussi accroître leur niveau de risque. Par ailleurs, de nombreux marchés boursiers en dehors des États-Unis ont enregistré des performances mitigées, les marchés européens étant particulièrement affaiblis par des inquiétudes sur la sécurité sous une présidence Trump, ainsi que par l’impact potentiel des tarifs douaniers sur les exportations. Les actions du secteur des énergies renouvelables exposées aux États-Unis ont également souffert. Par exemple, le fabricant danois d’éoliennes Vestas a chuté le lendemain de l’élection, en anticipation d’un désengagement des États-Unis de l’accord de Paris et d’une probable suppression des subventions aux énergies renouvelables.

Trump 2.0 : Trois grandes implications

Une révolution qui ouvre un large champ d’action pour la politique

Cette élection marque la plus importante révolution politique depuis celle de Ronald Reagan en 1980, qui avait réduit les impôts et lancé une vaste campagne de déréglementation. Ce programme a atteint son apogée plus tard sous l’administration Clinton, lorsque le Trésor a encouragé les grandes banques à prendre davantage de risques en démantelant la loi Glass-Steagall, instaurée après la Grande Dépression.

Les conséquences de cette seconde élection de Trump restent encore floues, mais son éclatante victoire, avec un parti anti-establishment, lui confère un mandat puissant pour transformer en profondeur le gouvernement américain. Cela pourrait inclure des réductions d’impôts et de dépenses, des mesures de déréglementation ambitieuses, et bien sûr des tarifs douaniers conséquents, susceptibles de bouleverser l’économie mondiale. Trump, en tant que président, jouit d’un immense pouvoir en matière de politique étrangère, ce qui renforcera son influence sur la scène internationale.

Il convient de souligner que ce Trump 2.0 sera bien différent de sa première présidence. La première fois, sans expérience politique et ayant recueilli moins de voix que Hillary Clinton, il s’était entouré de personnalités de l’establishment qui lui imposaient des limites. Cette fois, il est soutenu par une équipe plus expérimentée, résolument anti-establishment. De plus, comme nous le verrons dans notre prochaine analyse, il bénéficie du soutien d’influents milliardaires qui pourraient jouer un rôle clé dans la définition de sa politique.

Le marché a réagi, mais l'avenir reste incertain

Avant l’élection, les analystes avaient envisagé divers scénarios de réaction du marché en cas de victoire de Trump 2.0. La réaction initiale a largement confirmé leurs prévisions : les actions ont bondi, les petites capitalisations et les valeurs bancaires se sont envolées, le dollar s’est apprécié et les rendements des bons du Trésor sont restés élevés, reflétant l’optimisme lié à un programme pro-entreprises.

Mais les choses pourraient ne pas être aussi simples. Si Trump impose rapidement des tarifs douaniers – qui risquent de créer de l’inflation et de freiner la croissance – et tarde à réduire l’impôt sur les sociétés en raison de la prudence du Congrès face aux déficits budgétaires, les marchés pourraient s’inquiéter. Si les investisseurs se détournent des bons du Trésor, les taux d’intérêt pourraient monter en flèche, ralentissant l’économie par un resserrement des conditions de crédit. De nombreuses forces opposées sont en jeu, et les investisseurs doivent adopter une approche prudente en attendant de voir ce que les "100 premiers jours" de cette nouvelle présidence apporteront réellement.

Une élection aux répercussions mondiales

Les États-Unis, première économie mondiale, influencent fortement la demande globale, ainsi que les marchés boursiers et obligataires internationaux. Les droits de douane de Trump pourraient accroître l’inflation aux États-Unis, tout en impactant la croissance mondiale. Si ses politiques poussent à la hausse les rendements des bons du Trésor et du dollar, les conditions financières mondiales se resserreront également. Sur le plan géopolitique, un président américain dispose d’une grande latitude. Les décisions de Trump auront des conséquences importantes, notamment sur des questions comme la guerre en Ukraine et la situation au Moyen-Orient, ainsi que sur ses éventuelles mesures tarifaires contre la Chine. La Chine pourrait riposter ou chercher à négocier un accord avantageux, tout en limitant les effets négatifs.

Dans l’ensemble, cette version « Trump 2.0 » offre à la politique américaine une occasion unique de redéfinir les règles de l’économie mondiale et de la géopolitique, soutenue par le mandat fort de Trump et en opposition avec l’agenda néoconservateur traditionnel de l’administration précédente.

Cette série d’articles se terminera dans l’édition de la semaine prochaine. À la semaine prochaine !

À propos de l’auteur :
John est le stratègiste macroéconomique en chef de Saxo. Il possède plus de 25 ans d'expérience sur les marchés financiers, notamment en tant qu'ancien responsable de la stratégie de change de Saxo. Américain d'origine, ayant grandi à Houston (Texas), il nourrit depuis longtemps une passion pour les élections américaines, depuis qu’il a veillé tard en 1980 pour assister à la victoire de Ronald Reagan sur Jimmy Carter.

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