Is het de stilte voor de storm?
Aandelen 5 minuten leestijd
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Samenvatting: De neerwaartse volatiliteit in Amerikaanse aandelen heeft het laagste niveau sinds 2018 bereikt en met potentiële tegenwind voor de economie in aantocht moeten beleggers nadenken over manieren om het risico van hun aandelenportefeuille te verlagen. Dit kan op verschillende manieren, variërend van opties en futures tot het simpelweg toevoegen van obligaties aan de aandelenportefeuille, omdat obligaties vaak veilige havenstromen aantrekken als de volatiliteit in aandelen toeneemt.
Belangrijkste punten in deze aandelennotitie
- De neerwaartse volatiliteit in de S&P 500 heeft niveaus bereikt die sinds 2018 niet meer zijn gezien. Historisch gezien worden dergelijke lage volatiliteitsniveaus vaak opgevolgd door een heftige toename van de volatiliteit als gevolg van een onvoorspelbare gebeurtenis.
- Nu er duidelijke barsten in de economie ontstaan door hogere rentes en de Amerikaanse fiscale impuls van rugwind naar tegenwind verandert, is het misschien een goed moment om te overwegen het risico in je aandelenportefeuille te verlagen door af te dekken of obligaties aan de portefeuille toe te voegen.
Laagste neerwaartse volatiliteit in Amerikaanse aandelen sinds 2018
De 128-daagse neerwaartse volatiliteit, die de standaardafwijking van negatieve rendementen meet, in de S&P 500 Index heeft het laagste niveau bereikt sinds 2018. Dit is in feite de periode voordat de markt een mogelijke beleidsfout van de Fed begon in te calculeren, in overeenstemming met recente marktwaarnemingen van lage impliciete aandelenvolatiliteit in Amerikaanse aandelenopties en de terugkeer van Amerikaanse IPO's voor technologie (Arm en Instacart).
Wanneer de aandelenmarkt deze lage niveaus van neerwaartse volatiliteit bereikt, betekent dit dat de energie wordt samengedrukt en dat trends/momentum worden versterkt tot onhoudbare niveaus. Zo'n periode wordt vaak gevolgd door een gewelddadige loslating van volatiliteit (energie) die wordt veroorzaakt door een breuk in de verhaallijnen en trends die van kracht waren toen de volatiliteit werd samengedrukt.
Als de waarderingen op de aandelenmarkten nieuwe uitgerekte niveaus bereiken en we gevaarlijk opgeblazen IPO's zien zoals Arm en Instacart, de Amerikaanse fiscale impuls die van rugwind naar tegenwind gaat, in combinatie met een lage gerealiseerde volatiliteit, dan is het tijd voor beleggers om zich af te vragen of dit een goed startpunt is om na te denken over neerwaartse risico's.
Het beperken van neerwaartse risico's in een aandelenportefeuille kan op verschillende manieren. Eén manier is het kopen van putopties op benchmark aandelenindices (met een looptijd van 3-6 maanden) die uitbetalen als aandelenindices onder de uitoefenprijs dalen minus de premie die is betaald voor bescherming, shortposities in aandelenfutures of CFD's (ook wel delta one hedging genoemd omdat de hedging onmiddellijk in werking treedt), of nog eenvoudiger het toevoegen van obligaties aan de portefeuille omdat elke tegenslag op de aandelenmarkten zal leiden tot veilige havenstromen naar obligaties.