Is ASML’s winstrapport de "kanarie in de AI-mijn"?
Aandelen 10 minuten leestijd
Oskar Barner Bernhardtsen
Investment strategist
Samenvatting: De derdekwartaalcijfers van ASML waren beter dan verwacht. Een teleurstellende orderinstroom en lager dan verwachte prognoses voor 2025 leidde echter tot een aanzienlijke daling van de koers. De cijfers riepen zorgen op over mogelijke vertragingen in de AI-markt. Hoewel ASML nog steeds groei verwacht in de komende jaren, zal dit waarschijnlijk in een langzamer tempo zijn dan aanvankelijk werd voorspeld. Dit geldt met name voor de geavanceerde EUV-chipmachines.
Level: Starter
Gistermiddag gaf ASML de derdekwartaalcijfers per ongeluk een dag te vroeg vrij. Hoewel de cijfers iets beter waren dan verwacht, zorgden een tegenvallende orderinstroom en lagere omzet – en winstverwachtingen voor volgend jaar ervoor dat de aandelenkoers binnen 24 uur met ongeveer 20% daalde.
De lagere verwachtingen van ASML voor 2025 trokken ook andere technologieaandelen, zoals NVIDIA, omlaag. Of dit betekent dat de groei van kunstmatige intelligentie begint af te nemen, is moeilijk te zeggen. Enerzijds vermeldt ASML zelf dat de groei binnen kunstmatige intelligentie hoog blijft. Anderzijds stellen zij ook dat de verkoop van hun meest geavanceerde chipmachines, bekend als EUV, trager verloopt dan eerst werd aangenomen.
Als deze zorgen aanhouden en worden bevestigd door andere technologiebedrijven, kan dit de aandelenkoersen van alle grote tech-aandelen in de nabije toekomst beïnvloeden.
Zoals u ziet in onderstaande afbeeldingen kwamen de inkomsten voor het derde kwartaal uit op 7,5 miljard EUR, terwijl de markt ongeveer 7,2 miljard EUR had verwacht. De grote teleurstelling voor de derdekwartaalcijfers is echter de orderinstroom: die kwam uit op 2,6 miljard EUR. De verwachting was dat ASML een orderinstroom van meer dan 5 miljard EUR zou zien in het derde kwartaal.
Tegelijkertijd was de orderinstroom voor het kwartaal binnen de meest geavanceerde EUV-machines slechts 1,4 miljard EUR. Dit kan een teken zijn dat de vraag naar de meest geavanceerde chips afneemt. EUV-systemen zijn namelijk de systemen die worden gebruikt om de meest geavanceerde chips te produceren.
Gekeken naar alleen de derdekwartaalcijfers is het rapport eigenlijk prima te noemen. ASML leverde in het derde kwartaal 11 nieuwe EUV-systemen, wat er 3 meer zijn dan in het vorige kwartaal. Tegelijkertijd begint de Amerikaanse markt ook meer bij te dragen aan de omzet. Dit kan erop wijzen dat de vele initiatieven om de chipproductie lokaal naar de VS te verplaatsen, beginnen te resulteren in een hogere Amerikaanse omzet.
De verlaging klinkt misschien niet dramatisch. Maar gezien de torenhoge verwachtingen voor 2025 is het begrijpelijk dat het aandeel een flinke klap krijgt wanneer de verwachtingen voor 2025 al worden verlaagd.
Of dit een teken is van een vertraging in de groei van AI, en of deze kwartaalcijfers de "kanarie in de AI-mijn" zijn die aangeeft dat het tijd is om eruit te stappen, is, zoals eerder vermeld, moeilijk te beantwoorden. Er kunnen twee verschillende conclusies worden getrokken uit de aankondiging van gisteren, zoals ook de volgende quote van ASML's CFO, Roger Dassen, mooi samenvat:
"Hoewel er nog steeds sterke ontwikkelingen en opwaarts potentieel zijn in AI, nemen andere marktsegmenten meer tijd om te herstellen. Het blijkt nu dat het herstel geleidelijker verloopt dan eerder verwacht. Dit wordt in 2025 verwacht voort te duren, wat leidt tot voorzichtigheid bij klanten... leidend tot verschillende fab push-outs en resulterende veranderingen in de vraag naar litho, met name EUV."
Enerzijds vermeldt hij dat er nog steeds sterke ontwikkelingen en aanzienlijke "upside" zijn binnen de "AI-sector", en dat het ontwikkelingen in andere microchipmarkten zijn die verantwoordelijk zijn voor de lagere verwachtingen voor de omzet in 2025. Anderzijds vermeldt hij ook dat vooral de EUV-systemen vertragingen ondervinden door een verandering in de vraag. Het zijn echter juist de EUV-systemen die nodig zijn om onder andere NVIDIA's volgende generatie grafische kaarten of microchips voor de nieuwste iPhones te produceren. Daarom zou dit kunnen aangeven dat de grote technologiebedrijven vanwege een mogelijke komende daling in de vraag terughoudend zijn met het kopen van nieuwe machines voor chipproductie.
Hoewel het aandeel van ASML in 24 uur met meer dan 20% is gedaald, is het geen ramp voor het bedrijf of de technologiesector in het algemeen. Ja, het is een grote teleurstelling dat de verkoopverwachtingen voor 2025 niet hoger zijn, aangezien dit het jaar zou zijn waarin de groei echt zou terugkeren naar ASML. Verwacht werd, zie hieronder de blauwe lijn, dat de omzet tegen 2026 zou stijgen tot bijna 40 miljard EUR. En hoewel de verwachtingen nu naar beneden moeten worden bijgesteld, wordt nog steeds verwacht dat ASML de komende jaren een behoorlijke groei zal doormaken, aangegeven door de oranje lijn.
Het rapport van gisteren was zeker niet zo goed als verwacht, en mogelijk is dit een eerste teken dat de algemene groei binnen de Artificial Intelligence sector aan het afnemen is. Toch zal er nog steeds een behoorlijke groei zijn in de komende jaren, zelfs als deze mogelijk niet zo hoog is als aanvankelijk gedacht.