Wat betekenen China’s gedurfde stimuleringsmaatregelen voor de markten?
Macro
Charu Chanana
Hoofd beleggingsstrategie
Samenvatting: China heeft een reeks gedurfde stimuleringsmaatregelen aangekondigd om de economie te stabiliseren en de aandelenmarkt nieuw leven in te blazen. Met renteverlagingen, aanpassingen in hypotheekvoorwaarden en aanzienlijke liquiditeitsinjecties richt de People's Bank of China zich op diverse sectoren. Zal deze "stimulus blitz" de gewenste effecten hebben en het vertrouwen van investeerders herstellen? Ontdek hoe deze maatregelen de markt kunnen beïnvloeden en welke bedrijven hiervan profiteren.
Na maanden van zwakke economische cijfers en groeiende zorgen over het missen van de groeidoelstelling van dit jaar, bereikte de urgentie voor agressieve beleidssteun in China een hoogtepunt.
Na de renteverlaging van 50 basispunten door de Fed vorige week en de resulterende versterking van de yuan, had de People’s Bank of China (PBOC) nu een mogelijkheid om het monetaire beleid te versoepelen zonder zich al te veel zorgen te maken over valutastabiliteit. En dat deden ze!
Belangrijk is dat de PBOC, in plaats van geleidelijke, kleinere versoepelingsmaatregelen te implementeren, een agressievere benadering koos en een reeks gedurfde stappen aankondigde die gericht waren op het stabiliseren van zowel de economie als de aandelenmarkt.
Een stortvloed aan versoepelingsmaatregelen: “Stimulus Blitz”
PBOC-gouverneur Pan Gongsheng heeft een “stimulus blitz” ontketend – een gecoördineerde reeks beleidsmaatregelen bedoeld om economische tegenwind aan te pakken. Dit is wat de PBOC heeft uitgerold:
- Verlaging van de 7-daagse omgekeerde repo-rente met 20 basispunten: het nieuwe tarief bedraagt 1,5%, wat de markten verraste die kleinere, geleidelijke verlagingen verwachtten.
- Verlaging van de reserveverplichting (RRR) met 0,5%: deze maatregel maakt 1 biljoen yuan ($142 miljard) aan liquiditeit vrij en kan later dit jaar worden gevolgd door nog een verlaging van 0,25-0,5%.
- Verlaging van de 1-jaars MLF-rente met 30 basispunten: verdere versoepeling om krediet en investeringen te stimuleren.
- Lagere hypotheekrentes voor bestaande leningen: dit werd lang verwacht en is bedoeld om huishoudens verlichting te bieden, wat mogelijk de consumptie kan stimuleren.
- Verlaging van de aanbetalingsratio voor tweede woningen tot 15% van 25%: gericht op het nieuw leven inblazen van de vastgoedmarktactiviteit, hoewel de impact waarschijnlijk beperkt is gezien het lage sentiment.
- Verlaging van de lening prime rate en depositorente: deze zullen helpen de impact op de marges van banken te verzachten, waardoor financiële instellingen liquide blijven.
- 500 miljard yuan liquiditeitssteun voor Chinese aandelen: fondsen en makelaars hebben nu toegang tot PBOC-liquiditeit om aandelen te kopen, wat een sterk signaal van steun voor de aandelenmarkten is.
Gericht op meerdere sectoren
De maatregelen van de PBOC gaan verder dan alleen renteverlagingen. Door de reserveverplichting te verlagen, hypotheekvoorwaarden aan te passen en liquiditeitssteun te bieden voor aandeleninkopen, heeft de centrale bank haar engagement getoond om verschillende delen van de economie te ondersteunen:
- Vastgoedsector: Verlaagde hypotheekrentes en lagere aanbetalingsvereisten zijn bedoeld om de activiteit op de woningmarkt te stimuleren. Echter, met het algemene sombere klimaat zal dit mogelijk niet resulteren in een snel herstel.
- Financiële markten: De aankondiging van steun voor de aandelenmarkt, gecombineerd met mogelijke aandeleninkopen door beursgenoteerde bedrijven, kan de markten stabiliseren. De waarderingen zijn al laag en tekenen van stabiliteit kunnen koopjesjagers aantrekken.
- Bedrijfsliquiditeit: Door liquiditeit vrij te maken voor banken en makelaars, richt de PBOC zich duidelijk op verhoogde kredietverlening en investeringsstromen naar risicovolle activa.
De grote vraag: zal het werken?
Hoewel deze maatregelen indrukwekkend zijn in hun omvang, roepen ze verschillende vragen op over de duurzaamheid. Er is geen wondermiddel dat China terug kan brengen naar de dubbele groeicijfers waaraan de markten gewend zijn. Er is geen enkele beleidsstap die de structurele problemen van China met schulden, deflatie en demografie zal oplossen. Maar de richting is bemoedigend en dit kan helpen om een deel van het vertrouwen in de economie en beleidsmakers te herstellen. Wat nog nodig is, is de uitvoering van de aangekondigde maatregelen, coördinatie van andere beleidsmaatregelen, met name op fiscaal gebied, en meer vervolgmaatregelen om het momentum vast te houden.
Vooruitzichten van investeerders: Voorzichtige optimisme
Investeerders die teleurgesteld zijn door eerdere valse starts, kunnen voorzichtig blijven. Echter, met waarderingen op aantrekkelijke niveaus, kunnen tekenen van stabilisatie kopers terug naar de markt lokken. Er is veel geld dat zit te wachten op concretere tekenen van herstel.
Een ander groot risico dat de positieve effecten van deze stimuleringsmaatregelen kan compenseren, zijn de komende Amerikaanse verkiezingen en de mogelijkheid van verhoogde tarieven op China.
Top 15 Chinese aandelen
- Tencent Holdings Ltd. (Technologie, Internet) ; Leidend in sociale media (WeChat), gaming en digitale diensten.
- Alibaba Group Holding Ltd. (E-commerce, Technologie) ; Domineert e-commerce, cloud computing en digitale betalingen.
- Kweichow Moutai Co., Ltd. (Consumentengoederen, Alcohol) ; Grote producent van premium baijiu en een gigant in consumentengoederen.
- ICBC (Industrial and Commercial Bank of China) (Financiële diensten, Bankieren) ; o Grootste bank ter wereld qua activa.
- China Construction Bank (CCB) (Financiële diensten, Bankieren) ; Een belangrijke speler in de infrastructuur- en banksectoren van China.
- Ping An Insurance (Group) Co. of China, Ltd. (Verzekeringen, Financiële diensten) ; Domineert de Chinese verzekeringsindustrie en financiële diensten met groeiende technologische investeringen.
- Meituan (Technologie, E-commerce) ; Leider in voedselbezorging, reizen en lokale diensten in China.
- China Mobile Ltd. (Telecommunicatie) ; Grootste telecombedrijf qua gebruikers in China.
- Bank of China Ltd. (BOC) (Financiële diensten, Bankieren) ; Grote speler in vreemde valuta en handelsfinanciering.
- PetroChina Company Limited (Energie, Olie & Gas) ; Een van de grootste olieproducenten en energiebedrijven van China.
- JD.com Inc. (E-commerce, Technologie) ; Op een na grootste e-commerceplatform in China na Alibaba, met sterke logistieke capaciteiten.
- China Merchants Bank Co., Ltd. (Financiële diensten, Bankieren) ; Een prominente commerciële bank die zich richt op retailbankieren en vermogensbeheer.
- China Life Insurance Co., Ltd. (Verzekeringen) ; Een van de grootste levensverzekeringsmaatschappijen in China.
- BYD Company Ltd. (Elektrische voertuigen, Batterijen) ; Leider in elektrische voertuigen (EV’s) en batterijproductie, met groeiend internationaal marktaandeel.
- NIO Inc. (Elektrische voertuigen) ; Een belangrijke speler in de snelgroeiende EV-markt van China, met een focus op premium elektrische auto’s en slimme technologie.
7 belangrijke China ETF’s
- iShares MSCI China UCITS ETF (ICHN:xams)
- Overzicht: Volgt de MSCI China Index, die de prestaties van grote en middelgrote Chinese bedrijven meet.
- Belangrijke sectoren: Financiële diensten, Consumentenproducten.
- iShares China Large Cap USD (Dist) UCITS ETF (FXC:xams)
- Overzicht: Volgt de FTSE China 50 Index, met de grootste en meest liquide Chinese aandelen.
- Belangrijke sectoren: Financiële diensten, Technologie.
- KraneShares CSI China Internet UCITS ETF (KWEB:xams)
- Overzicht: Richt zich op Chinese internetbedrijven die vergelijkbare diensten bieden als Google, Facebook en Amazon.
- Belangrijke sectoren: Internet, Technologie.
- HSBC MSCI China UCITS ETF (CNY:xpar)
- Overzicht: Volgt de MSCI China Index, met een focus op grote en middelgrote Chinese bedrijven.
- Belangrijke sectoren: Financiële diensten, Consumentenproducten.
- Xtrackers MSCI China UCITS ETF (XCS6:xetr)
- Overzicht: Volgt de MSCI China Index, met de grootste en meest liquide Chinese aandelen.
- Belangrijke sectoren: Financiële diensten, Technologie.
- iShares MSCI China Tech UCITS ETF (CBUK:xetr)
- Overzicht: Volgt de MSCI China Technology Sub-Industries ESG Screened Select Capped Index, gericht op technologiebedrijven.
- Belangrijke sectoren: Technologie, Communicatiediensten.
- iShares China Large Cap USD (Dist) UCITS ETF (IQQC:xetr)
- Overzicht: Volgt de FTSE China 50 Index, met de grootste en meest liquide Chinese aandelen.
- Belangrijke sectoren: Financiële diensten, Technologie.
Wereldwijde aandelen met blootstelling aan China
- Luxegoederen
- Waarom? Chinese consumenten, vooral de welvarende middenklasse, zijn belangrijke drijfveren van de wereldwijde vraag naar luxeproducten. Stimulansen die het inkomen of het vertrouwen in China verhogen, resulteren vaak in een toename van de discretionaire uitgaven aan luxe goederen.
- Belangrijke bedrijven: LVMH, Kering, Richemont (eigenaren van Cartier), Burberry en Hermès. Beïnvloede sectoren: Kleding, accessoires en luxe lifestylemerken.
- Autofabrikanten
- Waarom? China is de grootste automarkt ter wereld. Stimulansmaatregelen, zoals subsidies voor elektrische voertuigen (EV’s) of prikkels om de consumentenbestedingen te verhogen, komen direct ten goede aan wereldwijde autofabrikanten met blootstelling aan China.
- Belangrijke bedrijven: Traditionele autofabrikanten: Volkswagen, BMW, Daimler (Mercedes-Benz) en General Motors (GM) hebben allemaal aanzienlijke verkopen in China. Elektrische voertuig (EV) fabrikanten: Tesla en bedrijven zoals NIO, Xpeng en BYD profiteren van China’s sterke inzet voor EV-adoptie.
- Beïnvloede sectoren: Auto-industrie, leveranciers van auto-onderdelen en EV-technologie.
- Technologie- en halfgeleiderbedrijven
- Waarom? China is zowel een enorme consument als producent van technologie, wat het cruciaal maakt voor de toeleveringsketen van technologiebedrijven. Stimulansen gericht op het ondersteunen van industrieën of het verbeteren van de technologische infrastructuur, zoals 5G en AI, verhogen de vraag naar hardware, chips en software.
- Belangrijke bedrijven:
- Halfgeleiderleveranciers: Bedrijven zoals NVIDIA, Intel en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) zijn belangrijke leveranciers voor Chinese technologiebedrijven.
- Consumententechnologiegiganten: Apple, Qualcomm en Samsung, die zowel toeleveringsketens als verkopen diep geïntegreerd hebben in de Chinese markt.
- Beïnvloede sectoren: Halfgeleiders, telecommunicatie, cloud computing, AI en smartphones.
- Grondstoffen en bouw
- Waarom? Infrastructuuruitgaven zijn een kenmerk van Chinese stimuleringspakketten, vaak met enorme overheidsinvesteringen in wegen, bruggen, spoorwegen en woningbouwprojecten. Deze vraag stimuleert wereldwijde bedrijven die grondstoffen, bouwapparatuur en gerelateerde technologieën leveren.
- Belangrijke bedrijven:
- Fabrikanten van bouwapparatuur: Caterpillar, Komatsu en John Deere zien vaak een toename van de vraag naar zware machines.
- Staal- en cementproducenten: ArcelorMittal, LafargeHolcim en CRH profiteren van een hogere vraag naar bouwmaterialen. Beïnvloede sectoren: Industriële productie, engineering, bouw en zware machines.
- Wereldwijde mijnbouw- en energiebedrijven
- Waarom? China is de grootste wereldwijde importeur van grondstoffen, met name industriële metalen en energieproducten. Wanneer China de infrastructuuruitgaven verhoogt, stijgt de vraag naar grondstoffen, wat ten goede komt aan wereldwijde mijnbouwbedrijven en energieproducenten.
- Belangrijke bedrijven: Mijnbouwgiganten: Rio Tinto, BHP, Vale en Glencore, die ijzererts, koper en steenkool aan China leveren.
- Energieproducenten: Bedrijven zoals ExxonMobil, Chevron en BP, die de olie en gas leveren die China nodig heeft om zijn industrieën van brandstof te voorzien.
- Beïnvloede sectoren: Mijnbouw, olie & gas en energiediensten.
Andere belangrijke activaklassen met blootstelling aan China
De stimuleringsmaatregelen van China kunnen een breed bereik hebben over verschillende activaklassen wereldwijd. Hier zijn belangrijke activa die doorgaans positief reageren op Chinese stimulansen:
- Grondstoffen:
- China is een belangrijke consument van wereldwijde grondstoffen, dus verhogen stimulansen vaak de vraag. Belangrijke grondstoffen zijn:
- Industriële metalen: Koper, ijzererts en aluminium worden veel gebruikt in infrastructuur en bouw.
- Energie: De vraag naar olie en steenkool stijgt vaak naarmate de economische activiteit in China toeneemt.
- Edelmetalen: Goud kan stijgen als stimulansen de yuan of dollar verzwakken, of door verbeterd risicosentiment.
- Aandelen van opkomende markten:
- Stimulansen in China versterken vaak de vraag naar goederen uit andere opkomende markten, vooral in Azië en Latijns-Amerika. Specifieke sectoren die worden beïnvloed zijn:
- Materialen: Bedrijven die staal, cement en bouwmaterialen produceren.
- Consumentengoederen: Detailhandelaren of luxemerken die zich richten op Chinese consumenten profiteren van verhoogde consumptie.
- Aziatische obligaties (China en buurlanden)
- Chinese obligaties: Stimulansen kunnen leiden tot hogere groeiverwachtingen, wat ten goede komt aan bedrijfsobligaties.
- Aziatische staatsobligaties: Landen zoals Zuid-Korea, Indonesië en Maleisië kunnen voordelen zien door een verhoogde vraag naar hun export naar China.
- Valuta’s gekoppeld aan China
- Grondstoffenvaluta’s: De Australische dollar (AUD) en Nieuw-Zeelandse dollar (NZD) neigen te stijgen naarmate de vraag naar grondstoffen toeneemt.
- Aziatische valuta’s: Valuta’s zoals de Koreaanse won (KRW), Maleisische ringgit (MYR) en Singaporese dollar (SGD) kunnen waarderen door sterkere economische banden.
Beleggen houdt risico's in. Uw inleg kan minder waard worden. Prestaties in het verleden bieden geen garanties voor de toekomst. Saxo geeft geen beleggingsadvies.