De impact van de "Trump Trade"

In het kort:

• De recente moordaanslag op Donald Trump vergroot zijn kansen op een verkiezingsoverwinning. De markten worstelen met de “Trump Trade”, die deregulering, belastingverlagingen en meer overheidsuitgaven omvat.
  
  
• Tijdens zijn presidentschap leidt de “Trump Trade” tot een stijging van Amerikaanse aandelen, vooral in technologie en financiën, hogere rentes op staatsobligaties, krappere spreads op bedrijfsobligaties, een sterkere dollar en een stijging van industriële metalen.
  
  
• Een overwinning van Trump kan betekenen dat de Federal Reserve voorzichtig blijft met renteverlagingen, omdat een pro-zakelijke omgeving de economie kan versnellen en inflatie kan verhogen.
  
  
• De Trump Trade moedigt beleggers aan om meer te investeren in binnenlandse aandelen, kortlopende obligaties te verkiezen, te hedgen tegen een sterke dollar en te diversifiëren naar veilige activa.

Wat is de “Trump Trade”?

Na de moordaanslag op Trump nemen zijn kansen op een overwinning toe. Dit dwingt financiële markten de mogelijke gevolgen van zijn overwinning opnieuw te evalueren. De “Trump Trade” verwijst naar marktbewegingen en beleggersgedrag als reactie op Trumps economische beleid en politieke acties. Deze term werd bekend na zijn verkiezing in 2016 waarbij markten reageren op zijn beloften van deregulering, belastingverlagingen en meer infrastructuuruitgaven. De “Trump Trade” weerspiegelt de verwachting van een ‘pro-business’ politiek klimaat en een aanzienlijke stimulans voor de economie door fiscale maatregelen.

Markteffecten van de “Trump Trade” Pre-COVID

Aandelen:

• Rally in binnenlandse aandelen:Amerikaanse aandelen zagen een stijging. Met name de technologie, financiele en industriele sector stegen het hardst. De Tax Cuts and Jobs Act van 2017 zorgde voor een verlaging van de vennootschapsbelasting, dit kwam met name technologiebedrijven ten goede. Deze stroom van kapitaal resulteerde in verhoogde investeringen, aandeleninkopen en dividenduitkeringen. Hierdoor stijgen de koersen van aandelen. Vanaf de verkiezing van Trump tot het begin van de COVID-19-pandemie stijgt de S&P 500 met 62%.
• Volatiliteit in de gezondheidszorg: Aandelen in de gezondheidszorg presteerden gemengd. Biotechnologie en farmaceutica boekten winst, terwijl zorgverzekeraars uitdagingen zagen. Dit kwam door de debatten die volgden na de verkiezingsbelofte van Trump de Affordable Care Act (ACA) in te trekken. Deze wetgeving was beter bekend als Obamacare.
  

Vastrentende waarden:

• Stijgende rendementen: Verwachtingen van verhoogde overheidsuitgaven, hogere groeivooruitzichten en een strenge Federal Reserve leidden tot een stijging van de rendementen op staatsobligaties gedurende twee jaar na de verkiezing van Trump. Het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie steeg met 138 basispunten van 1,85% in november 2016 tot 3,25% in november 2018. Tegen het einde van 2018 begonnen de rendementen te dalen omdat de markten vreesden voor het risico van een recessie als gevolg van het strakke monetaire beleid.
  
  
• Bedrijfsobligaties: Verbeterde economische vooruitzichten stimuleerden de markt voor bedrijfsobligaties en dan met name voor hoogrentende obligaties. Tijdens de eerste twee jaar van het presidentschap van Trump daalde het verschil in rente (de spread) van junk bonds en bedrijfsobligaties in verhouding tot Amerikaanse staatsobligaties naar het laagste niveau sinds 2007. Deze trends wezen op een verbeterd risicosentiment en een sterke vraag naar zowel hoogrentende als investment grade obligaties.

Valuta’s en grondstoffen

• Sterke dollar: De Amerikaanse dollar steeg aanzienlijk door verwachtingen van hogere rentetarieven en sterkere economische groei.
• Gemengde reacties: Industriële metalen zoals koper stegen door de verwachting van verhoogde infrastructuuruitgaven, terwijl olieprijzen veerkrachtig blijven dankzij deregulering in de energiesector. Goudprijzen stegen aanvankelijk door onzekerheden rond Trumps beleidswijzigingen en geopolitieke spanningen. In 2018-2019 werden de goudprijzen volatiel doordat de Fed de rente bleef verhogen. Dit had gevolgen voor posities die geen inkomen genereren.

Geopolitieke en monetaire gevolgen van de “Trump Trade”

• Renteverhogingen: Met sterkere economische groei en inflatieverwachtingen was de Federal Reserve meer geneigd om de rente te verhogen om te voorkomen dat de economie oververhit zou raken. Dit was een verschuiving van de ultralage renteomgeving die heerste na de financiële crisis van 2008.
  
  
• Verkrappen balans: De Fed begon ook na te denken over het verkleinen van haar balans, die was flink gegroeid door jaren van kwantitatieve versoepeling. Dit markeerde een significante verschuiving naar monetaire verkrapping.
  
  
• Handelsbeleid: Trump's protectionistische houding, geïllustreerd door tarieven op Chinese goederen en heronderhandelingen van handelsakkoorden zoals NAFTA (nu USMCA), creëerde onzekerheden in de wereldhandel. Dit leidde tot volatiliteit in markten die afhankelijk zijn van internationale handel.
   
• Wereldwijde spanningen: Het onvoorspelbare buitenlandse beleid van de regering, inclusief confrontaties met Noord-Korea en gespannen relaties met traditionele bondgenoten, verhoogde de geopolitieke risico's. Markten reageerden vaak op nieuws over deze spanningen, wat de wereldwijde verwevenheid van economische en politieke stabiliteit weerspiegelde.
• Beleggingsverschuivingen: Opkomende markten, met name die met sterke handelsbanden met de VS, werden geconfronteerd met verhoogde risicopremies. Beleggers begonnen hun allocaties te herzien en te verschuiven naar veiligere, stabielere regio's.

“Trump Trade” Mogelijke implicaties voor de portefeuille

Voor beleggers betekent de “Trump Trade” dat men goed moet letten op het beleid wat Trump zal voeren, indien herkozen. Hieronder geven wij een aantal voorbeelden van zaken die u kunt overwegen te herbalanceren of te herwaarderen in uw portefeuille. Het is hierbij goed te bedenken dat we vanuit het verleden weten hoe Trump heeft gehandeld maar dat de wereld er nu ook anders uitziet. Het geopolitieke speelveld ligt nu anders en we kunnen niet weten wat eventuele tegenreacties zijn uit andere delen van de wereld. Bekijk onderstaande dan ook vanuit het oogpunt van inspiratie en gebruik het eventueel als een vertrek punt om uw portefeuille onder de loep te nemen.

• Aandelenallocatie: Bent u in de US belegd kijk dan een naar de blootstelling naar aandelen in sectoren die profiteren van deregulering en belastingverlagingen.
  
  
• Vastrentende strategie: Zoals gezegd zou het kunnen zijn dat het de “Trump Trade” effecten heeft op de rente. Kijk goed naar de verdeling van langlopende en kortlopende obligaties. Probeer een renterisico te beperken.
  
  
• Valuta-overwegingen: Als belegger kunt u last krijgen van een sterke dollar. Bekijk de blootstelling van uw portefeuille aan de dollar en bedenk wat de brede implicaties voor uw zijn mocht er een sterke marktreactie komen.
  
• Geopolitieke afdekking: Kijk ook eens naar waarden die minder gevoelig zijn voor politieke verschuivingen. Van oudsher worden goud, vastgoed en staatsobligaties als defensieve posities gezien. Maar zoals we eerder aangaven kan dat in het geval van de staatsobligaties niet altijd op gaan. Wees dus voorzichtig.

Conclusie

De Trump Trade markeerde een significante verschuiving in marktdynamiek door verwachtingen van een bedrijfsvriendelijker klimaat, fiscale stimulering en deregulering. Deze veranderingen beïnvloedde alle beleggingscategorieën, het monetaire beleid en de geopolitiek. Beleggers moeten deze verschuivingen begrijpen om zich ook in de toekomst aan te passen om het rendement te optimaliseren en risico’s te beperken. In alle gevallen is het zo dat spreiding belangrijk blijft. Daarnaast is het zo beleggen altijd risico’s met zich meebrengt en dat het ‘voorspellen’ van de beurs’ zeker met zulke impactvolle gebeurtenissen, erg moeilijk is. Zorg daarom dat u een robuuste portefeuille opbouwt. Wilt u hier meer over weten lees dan ook het artikel van Peter Siks: Slimmer diversificeren: Is uw portefeuille al PPIG?