Nog 3 weken tot de Amerikaanse verkiezingen: de beste én slechtste scenario’s voor de beurs
Amerikaanse verkiezingen 2024 4 minuten leestijd
John J. Hardy
Global Head of Macro Strategy
Samenvatting: Met nog maar drie weken te gaan tot de verkiezingen, zoomen we in op de twee verkiezingsscenario's die tot de meest positieve en negatieve marktreacties zouden kunnen leiden.
Level: Starter
Met nog drie weken te gaan zijn dit de (verdeelde) peilingen:
| Peilingen deze week (d.d. 14 oktober) | Trump | Harris | Voordeel |
| Opiniepeilers (fivethirtyeight.com) | 46,10% | 48,50% | Harris: +2,4% |
| Oddsmakers (polymarket.com) | 54% | 45% | Trump: +9% |
Deze week: De twee verkiezingsscenario's die waarschijnlijk gelijk tot de meest positieve en negatieve marktreacties kunnen leiden.
De peilingen laten zien dat de kandidaatskansen van de presidentiële race naar elkaar toe kruipen. De voorsprong van Harris krimpt in de peilingen, de kansen op een overwinning van Trump zijn toegenomen. De peilingen in de zeven belangrijkste ‘battleground states’ liggen ongelooflijk dicht bij elkaar. Het wordt bijna zeker een nagelbijtend spannende verkiezingsavond op 5 november.
Deze week kijken we naar de twee scenario's die de markten waarschijnlijk het duidelijkste “draaiboek” zouden bieden voor de weg die voor ons ligt. En wel met de mogelijk meest positieve en negatieve uitwerkingen voor de beurs. Natuurlijk is deze scenario-analyse niet te testen, omdat we uiteindelijk maar één uitkomst zullen krijgen.
De twee verkiezingsscenario's die aan de ene kant het meest negatief en aan de andere kant het meest positief kunnen zijn, zijn beide scenario's met een overwinning van Harris als president.
In de tussentijd is het bij elk overwinningsscenario van Harris belangrijk om ‘bijkomende risico’s’ in overweging te nemen. En dan vooral specifieke risico’s voor de ‘Mag(nificent) 7’: zou een regering Harris de uitgesproken antimonopolist Lina Khan herbenoemen als voorzitter van de Federal Trade Commission (FTC) wanneer haar termijn volgend jaar afloopt? Hoewel Khan enig succes heeft gehad in het aanpakken van de monopolistische bedrijven die ze bekritiseert, zoals Amazon, Meta en Google-moeder Alphabet, is ze de sterkste stem in Washington die stelt dat deze bedrijven moeten worden opgebroken. Sterker nog, ze heeft grote ambities om ze op te breken. Harris moet nog bekendmaken of ze Khan zal herbenoemen.
De vooruitzichten voor Mag 7-aandelen moeten beleggers op hun radar houden, simpelweg omdat deze 7 aandelen een marktkapitalisatie hebben van meer dan 16 biljoen dollar, waardoor ze meer waard zijn dan alle aandelen op de Japanse en Chinese aandelenmarkten samen. Als Khan niet wordt herbenoemd, zou dat een signaal zijn dat de Democraten prioriteit geven aan het tevreden houden van hun grootste campagnedonoren. En er dus niet voor kiezen om op basis van ideologische gronden op te treden tegen deze enorme en enorm invloedrijke ‘IT-monopolies’.
Er staat veel op het spel voor veel van de grootste bedrijven in de VS als Harris wint, aangezien de grote vraag opdoemt of Harris Lina Khan volgend jaar opnieuw zal benoemen als voorzitter van de FTC. Neem bijvoorbeeld Google-moeder Alphabet. Sinds de beursintroductie in 2004 zijn de aandelen van het bedrijf flink in prijs gestegen en is het een van de grootste bedrijven ter wereld geworden met een marktkapitalisatie van meer dan 2.000 miljard dollar. Het kroonjuweel is de dominante positie in de onlinezoekmarkt (Google Search) en de controle over de Google Play Store op Android-telefoons. Tezamen waren deze twee takken vorig jaar goed voor in totaal 45 miljard dollar aan inkomsten.
Die duidelijke monopoliemacht heeft de aandacht getrokken van Amerikaanse toezichthouders zoals Khan. Vorige week diende het Amerikaanse ministerie van Justitie een voorstel in om het Google-monopolie volledig te ontmantelen. De koers van het bedrijf reageerde nauwelijks op het nieuws, omdat de wielen van justitie extreem langzaam draaien in de VS. Vooral als het gaat om zo'n complexe zaak van een groot bedrijf met een leger aan advocaten. Marktvolgers menen dat het bedrijf pas in 2027 echt in de problemen zal komen. Het bedrijf zou echter heel positief kunnen reageren als zou blijken dat Khan niet wordt herbenoemd als voorzitter van de FTC. Mocht Trump winnen, dan is ze sowieso ‘exit’. Wat Harris gaat doen, is dus nog niet bekend en dat brengt een extra risico mee voor dit Mag-7 aandeel.
De meest negatieve en meest positieve scenario's voor de verkiezingsuitslag...
De gevolgen voor de lange termijn zijn groot voor beleggers als de ‘antimonopoliekrachten’ er op een dag in slagen om het bedrijfsmodel van Mag 7-aandelen op te breken of aanzienlijk te verstoren. Maar de tijdlijnen zijn erg lang, waarschijnlijk jaren.
Met nog maar drie weken te gaan, is de meest prangende vraag hoe de markt zal reageren op de verkiezingsuitslag. Zowel de dag na de verkiezingen als in de weken daarna. In de afgelopen weken hebben we de twee meest waarschijnlijke Trump-scenario's besproken: Trump 2.0 waarin Trump wint en de Republikeinen de controle krijgen over beide huizen van het Congres en de “Trump gridlock”. In dat laatste scenario veroveren de Republikeinen alleen het Witte Huis en controleren ze de Senaat, maar krijgen de Democraten het voor het zeggen in het Huis van Afgevaardigden. Het lijkt erop dat de markt de waarschijnlijkheid van een Trump gridlock onderschat. Polymarket.com schat de kans op een Trump gridlock scenario op slechts 13%, tegenover 38% kans voor een Trump 2.0.
Laten we nu eens kijken naar de twee Harris scenario's en waarom ze zo extreem verschillend zijn.
Het meest positieve scenario voor de markt zou de ‘Harris gridlock’ kunnen zijn: ze wordt president, maar de Democraten verliezen wel de controle over de Senaat (zelfs als ze het Huis van Afgevaardigden) winnen. Dit scenario is min of meer de huidige ‘status-quo’ van de markt, die ons zelfs vóór de verkiezingen al recordstanden voor aandelen heeft opgeleverd. Ook al krijgen Amerikaanse bedrijven bij een overwinning van Harris geen nieuwe verlagingen van de vennootschapsbelasting krijgen. Dit in tegenstelling tot Trump, die dat juist wel heeft beloofd.
Aan de andere kant betekent winst van Harris ook dat de Amerikaanse economie niet te maken krijgt met de beloofde nieuwe forse importtarieven van Trump. Het gridlock-scenario van Harris heeft op de gokmarkten 26% kans en is daarmee het op één na meest waarschijnlijke scenario.
Aan de andere kant is een Democratische ‘sweep’ het meest voor de hand liggende negatieve scenario voor de markten in de dagen na de verkiezingen. Waarom? De Democraten hebben beloofd de vennootschapsbelasting te verhogen van 21% naar 28% en de anticipatie op hogere belastingtarieven zou betekenen dat de waarderingen van bedrijven een snelle, eenmalige aanpassing naar beneden nodig hebben (lagere koersen dus). Net als de zeer positieve impact van Trump's verlaging van de vennootschapsbelasting van 39% naar een vast tarief van 21% na de verkiezingen van 2016, zou deze verhoging juist tot een verkoopgolf van Amerikaanse aandelen kunnen leiden. Een Democratische ‘sweep’ zou een enorme verrassing zijn, gezien de huidige winkansen van ongeveer 18%.
See you next week, ofwel…tot volgende week!
We houden u op de hoogte
De komende weken tellen we samen met u af naar de verkiezingen. Blijf dus op de hoogte via onze nieuwe themapagina in uw beleggersplatform: SaxoInvestor of SaxoTraderGO. Of lees hier de samenvatting.
Dieper duiken? Meld u aan voor een van onze Amerika-webinars (of kijk later terug via dezelfde link):
- Terugkijkwebinar: De Amerikaanse verkiezingen, met Willem Post
- Terugkijkwebinar: Harris for President: welke sectoren zijn kansrijk als Kamala Harris Wint?
- Terugkijkwebinar: Trump for president: deze sectoren kunnen profiteren van een Republikeinse overwinning
- Terugkijkwebinar: Verkiezingsvolatility: Is uw portefeuille bestand tegen turbulentie?
- Dinsdag 29 oktober: De Amerikaanse verkiezingen, met Willem Post (vervolg)
We zien u graag bij een van deze online sessies!
Nieuwste artikelen
Thought Starters
Beleggen kent risico’s, uw inleg kan minder waard worden.
De informatie op deze pagina is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De beloning van de auteur van dit artikel staat/stond/zal niet direct of indirect in relatie (staan) met zijn specifieke aanbevelingen of standpunten. Ondanks het feit dat Saxo Nederland alle zorgvuldigheid in acht neemt bij het samenstellen en onderhouden van deze pagina's, en daarbij gebruik maakt van bronnen die betrouwbaar geacht worden, kan Saxo Nederland niet instaan voor de juistheid, volledigheid en actualiteit van de geboden informatie. Indien u zonder verificatie of advies gebruikmaakt van de verstrekte informatie, doet u dat voor eigen rekening en risico. Aan de informatie op deze pagina's kunnen geen rechten worden ontleend. Saxo Nederland is een handelsnaam van Saxo Bank A/S. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Uw inleg kan minder waard worden. Meer informatie over de specifieke productrisico’s kunt u lezen op de productpagina’s.