Nasdaq 100 jest ustawiony na specjalne zrównoważenie w celu zmniejszenia nadmiernej koncentracji

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

Kluczowe punkty tej noty kapitałowej:

• Amerykańska giełda Nasdaq wdroży specjalne zrównoważenie swojego indeksu Nasdaq-100, aby rozwiązać problem nadmiernej koncentracji w pięciu największych papierach wartościowych: Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon i Tesla. Specjalne zrównoważenie wejdzie w życie przed otwarciem w dniu 24 lipca 2023 r.
  
  
• Istnieją 24 fundusze ETF śledzące indeks Nasdaq-100, których łączne AUM wynosi 271 mld USD. Zakładając, że łączna waga indeksu w pięciu największych papierach wartościowych zostanie zmniejszona do 40%, spowoduje to zrównoważenie $9.6bn w tych funduszach ETF.
  
  
• W oparciu o wzorcowe modele analizy kosztów transakcyjnych, wpływ na cenę powinien teoretycznie być niewielki, przy czym najmniejszy wpływ na cenę spodziewany jest w przypadku akcji Tesli, a największy w przypadku akcji Microsoftu.

Specjalne zrównoważenie w celu rozwiązania problemu nadmiernej koncentracji

W piątek amerykańska giełda Nasdaq ogłosiła, że indeks Nasdaq-100 zostanie poddany specjalnemu rebalansowi obowiązującemu przed otwarciem rynku w poniedziałek 24 lipca 2023 roku. Celem jest zaradzenie nadmiernej koncentracji w indeksie poprzez redystrybucję wag, a specjalne zrównoważenie nie spowoduje usunięcia ani dodania żadnych papierów wartościowych. Nasdaq odnosi się do dokumentu metodologicznego indeksu Nasdaq-100 w celu podjęcia decyzji. Na stronie 4 wyraźnie napisano, że w przypadku, gdy pięć największych papierów wartościowych w indeksie, z indywidualnymi wagami przekraczającymi 4,5%, ma łączną wagę powyżej 40%, pięć największych akcji zostanie obniżonych do łącznej wagi do 40% w kwartalnej korekcie wagi. W rocznej korekcie wagi łączna waga zostanie ustawiona na 38,5%.

Specjalne zrównoważenie będzie oparte na akcjach pozostających w obrocie na dzień 3 lipca 2023 r., a ogłoszenie udziału w indeksie i publikacja pliku pro-forma zmian wagi nastąpi w piątek 14 lipca 2023 r., co pozwoli uczestnikom rynku na pięć sesji handlowych na osiągnięcie nowych wag docelowych.

Rebalansowanie teoretycznie nie powinno mieć wpływu

Podobnie jak w przypadku podziałów akcji i dywidend, wydarzenia te nie zmieniają bazowej wyceny papierów wartościowych, a zatem wczorajsze doniesienia sugerujące, że pięć największych akcji technologicznych w indeksie Nasdaq-100 spadło z powodu ogłoszenia, są nieco głupie. Biorąc pod uwagę, że wartość bazowa nie uległa zmianie, jakakolwiek przedsprzedaż akcji przed specjalnym przywróceniem równowagi powinna teoretycznie zostać zaspokojona przez oferty, ponieważ wartość bazowa nie uległa zmianie. Pomimo tego oczywistego faktu, nadal można argumentować, że wymuszona sprzedaż przez pasywne fundusze ETF śledzące indeks Nasdaq-100 może poruszyć rynkiem.

Poniższa tabela przedstawia 8 największych papierów wartościowych w indeksie Nasdaq-100 na dzień 3 lipca 2023 r., przy czym pięć największych papierów wartościowych to Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon i Tesla. Te pięć papierów wartościowych miało łączną wagę indeksu wynoszącą 43,55% w dniu 3 lipca 2023 r., a zatem naruszało metodologię indeksu w momencie kwartalnego równoważenia.

Łączna wartość zarządzanych aktywów w funduszach ETF notowanych w USA i Europie Zachodniej śledzących indeks Nasdaq-100 wynosi 271 mld USD, przy czym największym funduszem jest Invesco QQQ Trust Series 1 ETF (QQQ:xnas) z aktywami o wartości 202 mld USD. Jak pokazuje poniższa tabela, nowe docelowe wagi, przy założeniu, że pięć najlepszych papierów wartościowych zostanie ograniczonych do 40% wagi indeksu, doprowadzą do szacunkowej wartości równoważenia $9.6bn wśród 24 funduszy ETF śledzących indeks Nasdaq-100. W oparciu o ostatnią 20-dniową średnią dzienną wartość obrotu i płynne równoważenie w ciągu pięciu sesji handlowych oczekuje się, że udział wolumenu z tych funduszy ETF wyniesie maksymalnie 6,67% w akcjach Microsoft i minimum 0,5% w akcjach Tesli.

Korzystając z modelu porównawczego do szacowania kosztów transakcyjnych, widzimy, że zrównoważenie akcji Microsoft w ciągu pięciu dni handlowych kosztowałoby fundusz ETF Invesco QQQ Trust Series 1, największy fundusz ETF śledzący Nasdaq-100, około 33 punktów bazowych kosztów transakcyjnych, a mnożąc przez wagę indeksu, koszt wyniósłby około 3,5 punktu bazowego dla tego funduszu ETF. Rebalansowanie akcji Amazon i Tesli nie będzie stanowiło problemu dla tych funduszy ETF. Ogólnie rzecz biorąc, szacujemy niewielki wpływ specjalnego przywrócenia równowagi.

Jeśli podoba Ci się artykuł, możesz go udostępnić, klikając ikonę udostępniania w prawym górnym rogu artykułu.