Доступ к обеим платформам осуществляется с единого счета Saxо.
Nasdaq 100 подвергнут специальной ребалансировке для снижения сверхконцентрации
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Summary: Индекс Nasdaq-100 будет подвергнут специальной ребалансировке перед открытием торгов 24 июля 2023 года, чтобы устранить чрезмерную концентрацию пяти крупнейших ценных бумаг в индексе. Специальная ребалансировка приведет к тому, что 24 ETF, котирующихся в США и Европе и отслеживающих индекс Nasdaq-100, получат около $9.6bn в виде ребалансировочной торговой стоимости. Специальная ребалансировка не влияет на базовую оценку этих ценных бумаг, и теоретически, по нашим оценкам, ребалансировка не должна оказать существенного влияния на их цену.
Эта статья была автоматически переведена с помощью искусственного интеллекта
Ключевые моменты в данной заметке о капитале:
- Американская фондовая биржа Nasdaq проведет специальную ребалансировку своего индекса Nasdaq-100, чтобы устранить чрезмерную концентрацию в пяти ведущих ценных бумагах Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon и Tesla. Специальная ребалансировка вступит в силу до открытия торгов 24 июля 2023 года.
- За индексом Nasdaq-100 следят 24 ETF с совокупным AUM в 271 млрд. долл. Если предположить, что совокупный вес индекса в пяти крупнейших бумагах снизится до 40%, то это приведет к ребалансировке $9.6bn в этих ETF.
- Исходя из эталонных моделей анализа транзакционных издержек, влияние на цену теоретически должно быть небольшим: наименьшее влияние на цену ожидается по акциям Tesla, а наибольшее - по акциям Microsoft.
Специальная ребалансировка для решения проблемы сверхконцентрации
В пятницу американская фондовая биржа Nasdaq объявила о том, что индекс Nasdaq-100 будет подвергнут специальной ребалансировке, которая начнется до открытия рынка в понедельник 24 июля 2023 года. Целью ребалансировки является устранение чрезмерной концентрации в индексе путем перераспределения весовых коэффициентов, при этом специальная ребалансировка не приведет к удалению или добавлению каких-либо ценных бумаг. В обоснование своего решения Nasdaq ссылается на методический документ индекса Nasdaq-100. На странице 4 четко сказано, что в случае, если пять крупнейших ценных бумаг в индексе, индивидуальные веса которых превышают 4,5%, имеют совокупный вес более 40%, то при ежеквартальной корректировке веса пять крупнейших акций будут снижены до совокупного веса до 40%. При ежегодной корректировке веса комбинированный вес будет установлен на уровне 38,5%.
Специальная ребалансировка будет проводиться на основе акций, находящихся в обращении по состоянию на 3 июля 2023 года, а объявление об изменении веса акций индекса и публикация проформа-файла состоятся в пятницу 14 июля 2023 года, что позволит участникам рынка провести пять торговых сессий для достижения новых целевых весов.
Ребалансировка теоретически не должна оказывать влияния
Как и в случае с дроблением акций и выплатой дивидендов, эти события не меняют базовой оценки стоимости ценных бумаг, поэтому вчерашние сообщения о том, что пять ведущих технологических акций в индексе Nasdaq-100 снизились в связи с этим объявлением, несколько глупы. Учитывая, что базовая стоимость не изменилась, любые предварительные продажи акций в преддверии специальной ребалансировки теоретически должны быть удовлетворены заявками, поскольку базовая стоимость не изменилась. Несмотря на этот очевидный факт, можно утверждать, что вынужденные продажи пассивных ETF, отслеживающих индекс Nasdaq-100, могут привести рынок в движение.
В таблице ниже представлены 8 крупнейших ценных бумаг, входящих в индекс Nasdaq-100 по состоянию на 3 июля 2023 года, в число которых входят Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon и Tesla. На 3 июля 2023 года совокупный вес этих пяти ценных бумаг в индексе составлял 43,55%, что нарушало методологию расчета индекса на момент ежеквартальной ребалансировки.
Совокупный объем активов под управлением ETF, зарегистрированных в США и Западной Европе и отслеживающих индекс Nasdaq-100, составляет 271 млрд. долларов США, при этом крупнейшим фондом является Invesco QQQ Trust Series 1 ETF (QQQ:xnas) с активами в 202 млрд. долларов США. Как видно из приведенной ниже таблицы, новые целевые веса, предполагающие ограничение веса пяти ведущих ценных бумаг до 40%, приведут к увеличению стоимости ребалансировки среди 24 ETF, отслеживающих индекс Nasdaq-100, по оценке $9.6bn. Исходя из среднедневной стоимости торгов за последние 20 дней и плавной ребалансировки в течение пяти торговых сессий, ожидается, что объем участия этих ETF составит максимум 6,67% в акциях Microsoft и минимум 0,5% в акциях Tesla.
Используя эталонную модель для оценки транзакционных издержек, мы видим, что ребалансировка акций Microsoft в течение пяти торговых дней обойдется ETF Invesco QQQ Trust Series 1, крупнейшему ETF, отслеживающему Nasdaq-100, примерно в 33 базисных пункта торговых издержек, а при умножении на вес индекса затраты составят для этого ETF около 3,5 базисных пункта. Ребалансировка акций Amazon и Tesla не будет проблемой для этих ETF. В целом, по нашим оценкам, влияние специальной ребалансировки невелико.
Если вам понравилась статья, вы можете поделиться ею, нажав на значок поделиться в правом верхнем углу статьи.