Produkty
Platformy
Rachunki
Inspiracje
O nas
Wsparcie
Dla Instytucji
Logowanie Otwórz rachunek
Polska
CFD i forex (FX) są skomplikowanymi instrumentami i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty pieniędzy z powodu dźwigni finansowej. 65% rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze podczas handlu CFD z tym dostawcą.
Pokaż więcej
CFD i forex (FX) są skomplikowanymi instrumentami i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty pieniędzy z powodu dźwigni finansowej. 65% rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze podczas handlu CFD z tym dostawcą. Powinieneś zastanowić się, czy rozumiesz, jak działają CFD, FX lub jakiekolwiek inne nasze produkty, i czy możesz sobie pozwolić na podjęcie wysokiego ryzyka utraty swoich pieniędzy.
Pokaż mniej
JPY: Jastrzębia polityka BoJ pozostawia jena na łasce Fedu

JPY: Jastrzębia polityka BoJ pozostawia jena na łasce Fedu

Forex 5 min na przeczytanie
Charu Chanana

Kierownik Działu Strategii Walutowej

Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI

Kluczowe punkty:

  • Bank Japonii (BOJ) podniósł docelową stopę niezabezpieczonych obligacji overnight do około 0,25% z poprzedniego przedziału 0%-0,1% i ogłosił zmniejszenie miesięcznych zakupów JGB.
  • Decyzja była dobrze przygotowana, ale nadal jastrzębia na marginesie, biorąc pod uwagę, że BOJ ma historię rozczarowywania jastrzębi.
  • Moment podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii wydaje się być strategiczny, szczególnie jeśli będzie on zbieżny ze wskazówkami Rezerwy Federalnej dotyczącymi potencjalnych obniżek stóp procentowych.
  • Choć komunikat BOJ nie był na tyle jastrzębi, by znacząco umocnić jena, to nie daje on też zbyt wielu powodów, by pozostać w obozie niedźwiedzi.
  • To pozostawiło jena na łasce Fed, co jest tak dobre, jak to tylko możliwe ze strony BOJ.

 

Bank Japonii podniósł stopę procentową i przedstawił plan ograniczenia skupu obligacji. Podczas gdy rynki spodziewały się tych kroków normalizujących politykę, jak omówiliśmy w naszej nocie wstępnej, wprowadzenie tych środków przez BOJ jest nadal jastrzębim wynikiem, biorąc pod uwagę jego tendencję do rozczarowywania jastrzębich oczekiwań.

Podwyżka stóp - jastrzębia dostawa pomimo przecieku

BOJ podniósł docelową stopę procentową dla niezabezpieczonych transakcji overnight do około 0,25%, co stanowi znaczącą zmianę w stosunku do poprzedniego przedziału 0%-0,1%. Informacje o tym ruchu pojawiły się jeszcze przed ogłoszeniem, a japońskie media donosiły w nocy, że BOJ rozważa podniesienie stopy procentowej do 0,25%. Mimo to, nie można przyjąć za pewnik, że BOJ dokona przecieku.

To sprawia, że podwyżka stóp procentowych banku centralnego jest nadal jastrzębią niespodzianką i jest zgodna z naciskiem gubernatora Kazuo Uedy na solidne dane inflacyjne pomimo oznak słabego popytu w gospodarce. Bank centralny powiedział również, że będzie dalej podnosił stopy procentowe, jeśli inflacja będzie nadal podążać za jego prognozami, a komentarze gubernatora Uedy, że 0,5% nie jest limitem stóp procentowych, były szczególnie jastrzębie i stanowiły znaczącą zmianę w stanowisku BOJ. 

W Prognozy Kvartalne BOJ podtrzymał swoją opinię, że inflacja pozostanie blisko celu 2%. Bank centralny spodziewa się, że bazowa inflacja konsumencka, z wyłączeniem zmiennych cen świeżej żywności, wyniesie 2,5% w roku podatkowym kończącym się w marcu 2025 r. (FY24), w porównaniu z poprzednią prognozą na poziomie 2,8%. Prognoza bazowych cen konsumpcyjnych w roku fiskalnym kończącym się w marcu 2026 r. (FY25) została jednak podniesiona do 2,1% z 1,9%, podczas gdy prognoza na rok fiskalny kończący się w marcu 2027 r. (FY 26) pozostała bez zmian na poziomie 1,9%. Rada oceniła, że ryzyko związane z prognozami inflacji na lata fiskalne 24 i 25 jest przechylone w górę. Trzy miesiące wcześniej twierdzili, że ryzyko jest zrównoważone. 

Ponadto BOJ prognozował, że japońska gospodarka wzrośnie o 0,6% w bieżącym roku podatkowym, w porównaniu z wcześniejszym prognoza na poziomie 0,8%, przy oczekiwanym wzroście o 1,0% w kolejnych dwóch latach.

Źródło: Bank Japonii

Ograniczenie skupu obligacji - umiarkowane w porównaniu z oczekiwaniami, ale jasny harmonogram może napędzić przepływy repatriacyjne

BOJ ogłosił również zmniejszenie miesięcznych zakupów japońskich obligacji rządowych (JGB). Począwszy od sierpnia-września, miesięczna kwota zakupów spadnie do ¥5,3 bln z ¥5,7 bln w lipcu i ¥6 bln obecnie. BOJ planuje kontynuować ograniczanie o ¥400 miliardów co kwartał, dążąc do osiągnięcia miesięcznego tempa około ¥3 bilionów do pierwszego kwartału 2026 roku. Posunięcie to jest częścią szerszego planu stopniowego ograniczania programu skupu obligacji przez bank centralny.

Źródło: Bank Japonii

Ograniczenie skupu obligacji wydaje się skromniejsze niż oczekiwano, z redukcją o 400 miliardów ¥kwartalnie w porównaniu z oczekiwaniami rynku na poziomie 1 biliona ¥miesięcznie (lub 3 bilionów ¥kwartalnie). To zniwelowało część jastrzębiego wydźwięku dzisiejszego komunikatu.

Niemniej jednak jasny plan BOJ i ustalone ramy czasowe przeglądu zapewniają ustrukturyzowane podejście do ograniczania programu skupu obligacji. Zmniejsza to niepewność co do ścieżki stóp procentowych w Japonii i może nadal okazać się atrakcyjne dla ubezpieczycieli i funduszy emerytalnych, aby przyspieszyć repatriację kapitału, ponieważ rentowności obligacji skarbowych spadają, a koszty zabezpieczenia walutowego rosną.

Jen - w oczekiwaniu na Fed

Komunikat BOJ nie był na tyle jastrzębi, by znacząco wzmocnić jena, ale nie dostarczył też istotnych powodów do utrzymania niedźwiedziego nastawienia do waluty. Moment podwyżki stóp procentowych przez Bank Japonii wydaje się strategiczny, szczególnie jeśli będzie on zgodny ze wskazówkami Rezerwy Federalnej dotyczącymi potencjalnych obniżek stóp procentowych. Ponieważ ruch BOJ zapewnia pewne wsparcie, jen może być bardziej skłonny do umocnienia się w odpowiedzi na gołębie nastawienie Fed.

USDJPY może osiągnąć szczyt na poziomie 155, jeśli Fed zasygnalizuje wrześniową obniżkę stóp procentowych. I odwrotnie, presja wzrostowa pojawi się ponownie tylko wtedy, gdy dane gospodarcze z USA wykażą ponowne przyspieszenie. Stosunek ryzyka do zysku jest jednak teraz niższy, biorąc pod uwagę, że Fed prawdopodobnie zacznie obniżać stopy procentowe. Przełamanie 200-dniowej średniej kroczącej na poziomie 151,62 w USDJPY może być kluczem do obserwacji, a ruch w kierunku 150 może zaryzykować kolejną rundę odreagowania w transakcjach typu carry trade, podobnie jak to widzieliśmy w zeszłym tygodniu, co dodatkowo wpłynie na trajektorię jena.

Wykres dzienny USDJPY. Źródło: Bloomberg, Saxo. Zastrzeżenie: Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wyznacznikiem przyszłych wyników.

Japoński akcje - nadal uzasadnione ostrożne podejście

Chociaż jastrzębie stanowisko Banku Japonii nie wystarczyło, by jen zyskał na wartości, to jednak sprawiło, że jen może potencjalnie zyskać, jeśli Rezerwa Federalna przyjmie gołębie podejście. To nadal uzasadnia ostrożne podejście do japońskiego akcje, jak podkreślono wcześniej w nocie podglądu , biorąc pod uwagę, że na indeksy wagi ciężkiej może negatywnie wpłynąć jakakolwiek siła jena wynikająca ze złagodzenia polityki Fed.

Strukturalne warunki dla japońskiego akcje prawdopodobnie jednak pozostaną. Może to wymagać bardziej aktywnego zarządzania, z ekspozycją ukierunkowaną na:

  • spółki o wysokiej rentowności i odporności na wahania kursów walutowych
  • Ekspozycja na popyt krajowy przy rosnących płacach realnych i umacniającym się jenie
  • gra na dywidendę w ramach reformy ładu korporacyjnego w celu zwiększenia zysków akcjonariuszy
  • gry geopolityczne lub firmy, które otrzymują tylny wiatr od ograniczenia eksportu z Chin do USA
  • -value akcje, a w szczególności spółki finansowe mogą skorzystać na dalszej normalizacji polityki BOJ w drugiej połowie roku.
  • Temat obrony może być nadal istotny w miarę wzrostu zmienności związanej z wyborami w USA
  • tematy strukturalne, takie jak transformacja energetyczna, energia jądrowa i związane ze sztuczną inteligencją akcje


Zastrzeżenie:  

Forex lub FX obejmuje handel jedną walutą, taką jak dolar amerykański lub euro, za inną po uzgodnionym kursie wymiany. Chociaż rynek Forex jest największym na świecie rynkiem z całodobowym handlem, jest on wysoce spekulacyjny i powinieneś zrozumieć związane z nim ryzyko.

FX są złożonymi instrumentami i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty pieniędzy z powodu dźwigni finansowej. 65% rachunków inwestorów detalicznych traci pieniądze podczas handlu FX z tym dostawcą. Powinieneś rozważyć, czy rozumiesz, jak działa FX i czy możesz sobie pozwolić na podjęcie wysokiego ryzyka utraty pieniędzy.

Najnowsze artykuły i podcasty FX:

    Najnowsze artykuły i podcasty Macro:

    Tygodniowe wykresy FX:

    Seria FX 101:

    Zastrzeżenie dotyczące treści

    Żadna z informacji podanych na tej stronie nie stanowi oferty, zachęty ani rekomendacji do kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, ani nie jest poradą finansową, inwestycyjną ani handlową. Saxo Bank A/S i jego podmioty należące do Grupy Saxo Bank świadczą usługi wyłącznie w zakresie realizacji zleceń, a wszystkie transakcje i inwestycje opierają się na samodzielnych decyzjach. Analizy, badania i treści edukacyjne służą wyłącznie celom informacyjnym i nie powinny być traktowane jako porady ani rekomendacje.

    Treści Saxo Banku mogą odzwierciedlać osobiste poglądy autora, które mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Wzmianki o konkretnych produktach finansowych służą wyłącznie celom ilustracyjnym i mogą służyć do wyjaśnienia tematów związanych z wiedzą finansową. Treści klasyfikowane jako badania inwestycyjne są materiałami marketingowymi i nie spełniają wymogów prawnych dotyczących niezależnych badań.

    Przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych należy ocenić własną sytuację finansową, potrzeby i cele oraz rozważyć skorzystanie z niezależnej profesjonalnej porady. Saxo Bank nie gwarantuje dokładności ani kompletności jakichkolwiek podanych informacji i nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek błędy, pominięcia, straty lub szkody wynikające z wykorzystania tych informacji.

    Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z treścią naszego pełnego zastrzeżenia (disclaimer) i powiadomieniem dotyczącym nieniezależnych badań inwestycyjnych.

    Zapoznaj się z zastrzeżeniami:
    Powiadomienie dotyczące analiz inwestycyjnych, które nie są niezależne (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
    Pełna wersja zastrzeżeń (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)


    Philip Heymans Alle 15
    2900 Hellerup
    Dania

    Skontaktuj się z Saxo

    Wybierz region

    Polska
    Polska
    Produkty i ceny
    Platformy
    Rachunki i usługi
    Ogólne
    Inne
    Informacje prawne

    Wszelkie działania związane z handlem i inwestowaniem wiążą się z ryzykiem, w tym, ale nie tylko, z możliwością utraty całej zainwestowanej kwoty.

    Informacje na naszej międzynarodowej stronie internetowej (wybranej z rozwijanego menu globu) są dostępne na całym świecie i odnoszą się do Saxo Bank A/S jako spółki macierzystej Grupy Saxo Bank. Wszelkie wzmianki o Grupie Saxo Bank odnoszą się do całej organizacji, w tym do spółek zależnych i oddziałów pod Saxo Bank A/S. Umowy z klientami są zawierane z odpowiednim podmiotem Saxo w oparciu o kraj zamieszkania i są regulowane przez obowiązujące przepisy prawa jurysdykcji tego podmiotu.

    Apple i logo Apple są znakami towarowymi Apple Inc., zarejestrowanymi w USA i innych krajach. App Store jest znakiem usługowym Apple Inc. Google Play i logo Google Play są znakami towarowymi Google LLC.