Tygodniowy wykres walutowy: Przetestowane zostaną argumenty przemawiające za zbyt dużymi cięciami Fed
Charu Chanana
Kierownik Działu Strategii Walutowej
*Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Kluczowe punkty:
- USD: Zmniejszające się ryzyko recesji, ale obawy o stagflację mogą powrócić
- JPY: amerykańskie dane makro wciąż pozostają kluczowym czynnikiem
- GBP: Wzrost inflacji może przemawiać za opóźnieniem dalszych obniżek stóp procentowych przez BOE
- AUD: Jastrzębie nastawienie RBA może zostać zakwestionowane przez dane z rynku pracy
- NZD: Obniżka stóp RBNZ nie jest w pełni wyceniona
- CNH: Słabe wyniki działalności gospodarczej prawdopodobnie będą kontynuowane
------------------------------------------------------------------------------------------------------
USD: Wysoka inflacja może ostudzić obawy o recesję, ale uwaga na zagrożenie stagflacją
Ubiegły tydzień był dla rynków prawdziwą kolejką górską, ale pod jego koniec rynki wciąż zastanawiały się, czy amerykańska gospodarka zmierza w kierunku recesji, na co wskazywał wzrost stopy bezrobocia, czy też nadal może osiągnąć miękkie lądowanie? Odnieśliśmy się do tego zamieszania w zeszłotygodniowym artykule zatytułowanym "US Economy: Soft Landing Hopes vs. Hard Landing Fears'. Ta narracja zostanie poddana próbie w tym tygodniu, ponieważ pojawi się kilka kluczowych danych ekonomicznych - PPI we wtorek, CPI w środę i sprzedaż detaliczna w czwartek.
Główny wskaźnik CPI stał się ujemny w czerwcu w ujęciu miesięcznym, a wskaźnik bazowy był najwolniejszy od sierpnia 2021 r. i wyniósł 0,1%. Oczekiwania konsensusu na lipiec wynoszą 0,2% m/m zarówno dla wartości głównej, jak i bazowej. Oznacza to, że istnieje ryzyko niespodzianki w górę, nawet jeśli tendencje dezinflacyjne mogą się utrzymać. Gorący wydruk może oznaczać, że rynki mogą być zmuszone do zmniejszenia prawdopodobieństwa recesji w USA i obniżenia oczekiwanej kwoty obniżek stóp procentowych przez Fed na następnym posiedzeniu, która jest obecnie wyceniana na 38 pb. Rynki mogą jednak szybko przejść od groźby recesji do obaw o stagflację , jeśli CPI okaże się bardzo wysoki.
Warto zauważyć, że kluczowa będzie ocena całości danych o inflacji hurtowej i konsumenckiej, aby zasugerować, gdzie bazowy PCE, preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, może wylądować w tym miesiącu.
Ponadto dane konsumenckie pozostają kluczowym czynnikiem pozwalającym zrozumieć, jak szybko gospodarka może zwalniać. To sprawia, że czwartkowa sprzedaż detaliczna jest dość kluczowa, podobnie jak wyniki spółek konsumenckich, takich jak Home Depot (wtorek) i Walmart (czwartek). Jeśli chodzi o rynek pracy, czwartkowe dane o liczbie bezrobotnych ponownie będą kluczowym wydarzeniem.
GBP: Wzrost inflacji vs. słabnąca presja płacowa
Po tym, jak funt szterling był odporny od początku roku, zaczął znajdować się pod presją po obniżce stóp procentowych przez Bank Anglii i złagodzeniu obaw politycznych w Europie. Rozciągnięte długie pozycjonowanie i korelacja z globalnymi nastrojami ryzyka również doprowadziły do wycofania się funta brytyjskiego z jego szczytów. Jednak różnice w stopach procentowych mogą ponownie znaleźć się w centrum uwagi, aby wesprzeć funta w tym obfitującym w dane tygodniu.
PKB Wielkiej Brytanii za II kwartał prawdopodobnie pokaże solidny wzrost brytyjskiej gospodarki. Oczekuje się, że dane o inflacji, opublikowane w środę, wykażą wzrost, ponieważ wpływ rachunków za energię jest stopniowo eliminowany z bazy sprzed roku. Kluczowe będzie to, czy inflacja usługowa spadnie, czy też nie, a Swiftonomics może mieć na nią wpływ. Konsensus oczekuje, że inflacja zasadnicza wyniesie 2,3% r/r w lipcu z 2,0% w czerwcu, a inflacja usługowa spadnie do 5,5% r/r z 5,7% w czerwcu.
Tymczasem wtorkowe dane z rynku pracy prawdopodobnie pokażą, że presja płacowa spada, a stopa bezrobocia może dalej rosnąć. To, wraz z niższą inflacją usługową, może nadal napędzać zakłady na obniżkę stóp procentowych dla BOE. Rynek widzi obecnie mniej niż 40% szans na wrześniową obniżkę stóp procentowych przez bank centralny.
Dane z USA mogą mieć również wpływ na szersze nastroje związane z ryzykiem, a tym samym na GBP. Jakikolwiek poślizgu w amerykańskim CPI lub sprzedaży detalicznej może sprawić, że obawy o recesję powrócą na pierwszy plan, co może okazać się pozytywne dla GBP.
NZD: Opóźnienie obniżki stóp RBNZ może być trudne
Stopa bezrobocia w Nowej Zelandii wzrosła w drugim kwartale do 4,6% z 4,3% w pierwszym kwartale. Chociaż wzrost ten był nieco lepszy od oczekiwań ekonomistów na poziomie 4,7%, wyraźnie wskazuje on na ochłodzenie rynku pracy, a bezrobocie osiągnęło najwyższy poziom od trzech lat. To, w połączeniu ze słabnącą inflacją i spadkiem aktywności gospodarczej w drugim kwartale, rodzi obawy o potencjalny spadek w drugim kwartale.
Bank Rezerwy Nowej Zelandii (RBNZ) stoi teraz przed krytyczną decyzją: albo rozpocznie cykl obniżek stóp procentowych w tym tygodniu, albo ryzykuje, że będzie postrzegany jako "spóźniony". Na posiedzeniu 10 lipca RBNZ przyjął gołębie stanowisko, a wraz z rosnącym opcje call dla znaczących cięć stóp Fed od tego czasu, istnieje możliwość, że RBNZ może znaleźć uzasadnienie dla obniżki stóp. Podczas gdy istnieje niewielka szansa na cięcie o 50 pb, cięcie o 25 pb pozostaje najbardziej prawdopodobnym scenariuszem. Rynki wyceniły obniżkę stóp procentowych w sierpniu z około 70% prawdopodobieństwem, co sugeruje potencjalną presję spadkową na NZD, szczególnie jeśli cięciu towarzyszyłby gołębi język.
-----------------------------------------------------------------------
Najnowsze artykuły i podcasty FX:
- 1 sierpnia: GBP: cięcie stóp przez Bank Anglii nie zaszkodzi odporności funta
- 31 lipca: JPY: jastrzębia polityka BoJ pozostawia jena na łasce Fedu
- 31 lipca: AUD: Niższa inflacja schłodzi spekulacje na temat podwyżek stóp procentowych
- 26 lipca: Podgląd amerykańskiego PCE: Klucz do obniżek stóp Fed
- 25 lipca: Carry Unwinding w japońskim jenie: Obecna dynamika i globalne implikacje
- 23 lipca: Podgląd Banku Kanady: Więcej cięć na horyzoncie
- 16 lipca: JPY: Trump handlować może przynieść więcej słabości
- 11 lipca: AUD i GBP: potencjalni zwycięzcy cyklicznego osłabienia dolara amerykańskiego
- 3 lipca: Yuan vs. Yen vs. Franc: Zmiana strategii carry handlować
- 2 lipca: Prognozy Kvartalne: Ryzykowne waluty wzrosną w stosunku do przystani
Najnowsze artykuły i podcasty na temat makro:
- 8 sierpnia: Gospodarka USA: Nadzieje na miękkie lądowanie kontra obawy o twarde lądowanie
- 2 sierpnia: Singapurskie REIT-y: Gra na potencjalnych obniżkach stóp Fed
- 30 lipca: Podgląd Banku Japonii: Przesadzone oczekiwania i potencjalny wpływ na jena, akcje i obligacje
- 29 lipca: Potencjalne reakcje rynku na nadchodzące posiedzenie FOMC
- 25 lipca: Korekta na rynku akcji: Jak przygotować się na turbulencje?
- 24 lipca: Powell Put at Play: Rotacja, jen i obligacje skarbowe
- 22 lipca: Biden out, Harris in: Rynki ponownie oceniają wyścig prezydencki w USA i Trumpa handlować
- 8 lipca: Macro Podcast: Co wybory we Francji oznaczają dla euro?
- 4 lipca: Specjalny podcast: Prognozy Kvartalne - Ekonomia zamków z piasku
- 1 lipca: Macro Podcast: Polityka przejmuje kontrolę nad makro
Tygodniowe wykresy FX:
- 29 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Mega tydzień przed nami - Fed, BOJ, Bank Anglii, CPI w Australii i strefie euro, zyski dużych spółek technologicznych
- 22 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Zmienność wyborcza i zyski technologiczne w centrum uwagi
- 15 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Wrześniowe cięcia stóp i rosnący Trump handlować
- 8 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Uwaga powraca do obniżek stóp
- 1 lipca: Tygodniowy wykres walutowy: Polityka nadal kluczowym tematem na rynkach
Seria FX 101: