Podsumowanie AI za III kwartał 2023 r. - dobra, zła i bańka

W niniejszej prognozie skupiamy się przede wszystkim na bieżącym wpływie tematu sztucznej inteligencji na rynki na całym świecie. We wstępie Steen argumentuje również, że uczestnicy rynku popełniają błąd, wierząc, że obecny cykl rynkowy będzie przebiegał podobnie jak poprzednie, ponieważ inflacja pozostanie wyższa przez dłuższy czas niż przewiduje rynek, co ostatecznie będzie ogromną niespodzianką, biorąc pod uwagę, że krzywe dochodowości na większości rynków wyceniają znaczne ostateczne złagodzenie polityki na początku przyszłego roku i ścieżkę do miękkiego lądowania. Samozadowolenie związane z tym scenariuszem dezinflacji i miękkiego lądowania utrzymywało długą rentowność na stałym poziomie i pozwoliło rynkom akcji, a zwłaszcza spółkom powiązanym z AI, na niebezpieczną inflację.

Również w temacie sztucznej inteligencji, który dominował w ostatnim kwartale:

Strateg ds. akcji Peter Garnry twierdzi, że pojawienie się zaawansowanych systemów sztucznej inteligencji, takich jak GPT-4 z OpenAI, jest zdecydowanie najbardziej zaskakującym wydarzeniem w tym roku, zjawiskiem, które postawiło wszystko na głowie. Co więcej, pisze on, że hossa związana ze sztuczną inteligencją doprowadziła amerykański rynek akcji do nowych skrajności, nawet jeśli korzyści i zagrożenia związane z tą nową technologią są przedmiotem gorącej debaty. Przewiduje on, że istnieje ryzyko, że USA i Chiny zaangażują się w wyścig zbrojeń AI.

Redmond Wong, nasz strateg ds. Chin, wskazuje na wyzwania stojące przed Chinami w dziedzinie generatywnej sztucznej inteligencji, ponieważ poruszają się one w globalnym porządku fragmentacji. Sukces przełomowych odkryć w dziedzinie generatywnej sztucznej inteligencji w Stanach Zjednoczonych, w połączeniu z ograniczoną mocą obliczeniową i napięciami geopolitycznymi, zagroził przerwaniem chińskiego pozytywnego cyklu stosowania technologii, zwiększania produktywności i wzrostu.

Strateg makroekonomiczny Charu Chanana podkreśla doświadczenie Japonii w produkcji półprzewodników i integracji robotów, sugerując, że mogą one stanowić podstawę bardzo silnej obecności w dziedzinie sztucznej inteligencji. Zauważa, że japońskie akcje i sztuczna inteligencja łączą w sobie dwa najsilniejsze tematy rynkowe tego roku.

Analityk kryptowalut Mads Eberhardt zauważa, że gorączka sztucznej inteligencji skradła uwagę technologii blockchain i ogólnie rynkowi kryptowalut, spychając przestrzeń dalej w spekulacyjną ziemię niczyją. Pomimo kontrastujących wyników między kryptowalutami a aktywami powiązanymi ze sztuczną inteligencją, istnieją uderzające podobieństwa, zwłaszcza ryzyko dynamiki podobnej do bańki.

Trener inwestycyjny Hans Oudshoorn przedstawia w swoim artykule, w jaki sposób inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na sztuczną inteligencję za pośrednictwem funduszy ETF, które zapewniają znaczną dywersyfikację, ale nadal zwracają uwagę na ryzyko związane z wycenami, które miejscami stały się bardzo wysokie.

Oprócz skupienia się na sztucznej inteligencji, niniejszy raport analizuje również perspektywy dla głównych klas aktywów:

Jeśli chodzi o waluty, strateg walutowy John Hardy zauważa, że krótkie pozycje dolara amerykańskiego mogą zostać wystawione na brutalną weryfikację rzeczywistości, jeśli gospodarka amerykańska pozostanie odporna, a inflacja bazowa pozostanie stabilna, prawdopodobnie angażując obie strony "uśmiechu dolara", które napędzają siłę dolara: Fed pozostający na ścieżce wojennej i zawirowania na rynku. John zauważa, że stawka jest jeszcze wyższa dla japońskiego jena, jeśli dłuższe rentowności głównych krzywych rentowności obligacji skarbowych będą musiały wycenić nowe przyspieszenie gospodarcze, ponieważ BoJ będzie musiał ostatecznie skapitulować w swojej polityce kontroli krzywej rentowności.

Jeśli chodzi o surowce, strateg surowcowy Ole Hansen sugeruje, że sektor surowcowy może rozpocząć trzeci kwartał na mocniejszych podstawach po tym, jak miesiące słabości przyniosły częściowe odwrócenie w czerwcu. Ole zauważa, że silne wzrosty były czasami napędzane przez słabszego dolara amerykańskiego, ale ważyły również specyficzne wydarzenia w każdym sektorze. Najbardziej niepokojące jest ryzyko wyższych cen żywności do jesieni, ponieważ kilka kluczowych regionów upraw walczy z gorącymi i suchymi warunkami pogodowymi wywołanymi przez pierwszy od lat model pogodowy El Niño.

Althea Spinozzi, strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie, twierdzi, że banki centralne stoją przed niepokojącym dylematem: jeśli naprawdę chcą wyprzedzić inflację, będą musiały pęknąć bańki aktywów stworzone przez dekadę luzowania ilościowego (QE) i wywołać recesję. Pyta jednak, czy banki centralne są gotowe posunąć się tak daleko w zacieśnianiu polityki i kiedykolwiek wygrać walkę z inflacją.