Týdenní FX Chartbook: Politika je stále klíčovým tématem na trzích

Klíčové body:

• USD: Evropská politická nejistota by mohla podpořit americký dolar, ale ekonomické trhliny se rozšiřují a podporují snížení sazeb.
• EUR: Vysoká volatilita v důsledku pokračující předvolební nervozity
• JPY: Intervenční kritéria nebyla splněna
• GBP: Relativně klidný vstup do voleb
• AUD: Zápis z jednání RBA bude pravděpodobně jestřábí

Francouzské volby: Dopad prvního kola může být smazán

Ve Francii skončilo první kolo voleb, v němž dominovala krajně pravicová strana Marine Le Penové s přibližně 34 % hlasů, i když absolutní většina nebyla zaznamenána. Levicová koalice by měla získat asi 29 %, zatímco Macronova aliance se pohybuje těsně nad 20 % hlasů.

Trhy si oddechly, že vítězství Le Penovy krajně pravicové strany nebylo tak rozhodující, a část rizika premium spojeného s aktivy eurozóny v posledních týdnech byla smazána. Futures na EuroStoxx vyskočily výše a EURUSD vzrostl zpět na 1,0750, zatímco futures na dluhopisy naznačily, že by mohlo dojít ke zpřísnění francouzsko-německého spread.

Politická rizika však nejsou zcela mimo pozornost. Prezident Emmanuel Macron vyzval k "širokému" spojenectví proti krajní pravici ve druhém kole, v němž se bude hlasovat o vítězi, který v prvním kole neměl jasného vítěze. V příštím týdnu bude v centru pozornosti intenzivní obchodování s koňmi a jakékoli známky pokroku v Macronově koalici by mohly podpořit úlevnou rallye na aktivech v eurozóně. Přesto je pravděpodobné, že volatilita bude i nadále komplikovaná, protože volební kalkulace zůstane složitá a jakékoli oživení bude tento týden před druhým kolem voleb, které se uskuteční 7. července, pravděpodobně křehké.

Politická nejistota sice představuje riziko, ale zároveň může dlouhodobým investorům nabídnout strategické vstupní body. Více informací naleznete v našem předchozím článku na France Election Turmoil: Evropský akcie uprostřed otřesů.

Náhled na NFP v USA: Smíšené signály nevylučují uvolnění trhu práce

V pátek bude zveřejněn oficiální údaj o zaměstnanosti na americkém trhu práce, přičemž odhady počítají s měsíční změnou v červnu ve výši 190 tisíc oproti 272 tisícům v květnu, což bylo výrazné pozitivní překvapení.

Měsíční údaje o NFP jsou i nadále náchylné k výrazným revizím směrem dolů a údaje z jiných oblastí ukazují, že se na americkém trhu práce začínají tvořit trhliny. V úterý bude zveřejněna nabídka volných pracovních míst JOLTS a klíčové budou také páteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti.

Dokonce i v případě, že by hlavní přírůstek pracovních míst podle NFP činil 190 tisíc, znamenalo by to zpomalení oproti poslednímu tříměsíčnímu průměru ~250 tisíc. Fed se také zaměří na růst mezd, který musí zpomalit, aby se dezinflační trendy staly udržitelnějšími, a na míru nezaměstnanosti, která se zvýšila na 4 %. Jakékoli holubičí překvapení přiměje trhy zvýšit šance na zářijové snížení sazeb Fedu, což se ukáže jako potenciálně pozitivní pro riziková aktiva (nebo akcie) a negativní pro americký dolar.