Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Steenova kronika: Máte-li dvě možnosti, vezměte si třetí
Macro
Steen Jakobsen
Hlavní investiční ředitel
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Pročítal jsem obvyklý počet zpráv z konce roku/výhledu na rok 2024 a zdá se mi, že existuje silný konsenzus. Nechám vás přijít na to, co to je, ale... Jako někdo, kdo nesnáší, když nemá žádný orientační smysl, jsem se rozhodl sepsat dva nejpravděpodobnější scénáře: Budu je nazývat "Všichni se mýlí" a "Všechno je to o volbách, hlupáku!". Samozřejmě existuje několik dalších možností, proto název, ale dvě, které nyní nastíním, jsou podle mého názoru nejpravděpodobnější:
Na celém světě máme politiky, kteří jsou hvězdami reality show a žijí ve své vlastní fantazii a se svými vlastními ekonomickými zákony: Putin, Erdogan, Trump, Meloniová, Wilders, abychom jmenovali alespoň některé. Není divu, že s "hvězdami reality show", které řídí příběh, skončíme a měli bychom skončit s ekonomickým a politickým prostředím, které se bude řídit vyprávěním příběhů spíše než tvrdými fakty.
Nikdy nebyl trh více oddělen od faktů než nyní, nikdy nebyly přicházející problémy více ignorovány; dluh, výdaje, inflace, vojenské a energetické nedostatky a v roce 2024 přidáme do rovnice zásadní problémy potravinového růstu a bezpečnosti.
Všichni víme, že pokud nebudeme čelit problémům, budou jen růst a zhoršovat se. Rok 2024 by mohl být dalším rokem předstírání a odkládání, protože velké ekonomiky potřebují pro volby "rychlost" a "ladnost". Mohl by to však být také rok, kdy se realita setká s drsným světem fundamentů. Nechám na vás, abyste se rozhodli: scénář 1 nebo scénář 2? Nebo existuje třetí možnost, podobná té, kterou slíbili Clinton, Blair a Abe? Je to nepravděpodobné, ale jsem otevřený překvapením.
Výše uvedené scénáře můžete použít k úpravě své strategie pro rok 2024. Pokud si myslíte, že scénář 1 je pouze 20% pravděpodobný, pak by váš očekávaný výnos byl:
(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%
Pokud je to 30 % a 70 %, pak by váš výnos byl: (0,3 * -50 %) + (0,7 * 20 %) = -15 % + 14 % = -1 %
Jen pro představu, co je v sázce.
Osobně mám na základě makroekonomické situace pocit, že scénář 2 nastane v první polovině roku. Ekonom ve mně je však 100% za scénářem 1. Takže se nebojte, nejste jediní, kdo je frustrovaný z toho, kam trh směřuje.
Hodně štěstí v roce 2024!
Steen Jakobsen, Saxo
Pročítal jsem obvyklý počet zpráv z konce roku/výhledu na rok 2024 a zdá se mi, že existuje silný konsenzus. Nechám vás přijít na to, co to je, ale... Jako někdo, kdo nesnáší, když nemá žádný orientační smysl, jsem se rozhodl sepsat dva nejpravděpodobnější scénáře: Budu je nazývat "Všichni se mýlí" a "Všechno je to o volbách, hlupáku!". Samozřejmě existuje několik dalších možností, proto název, ale dvě, které nyní nastíním, jsou podle mého názoru nejpravděpodobnější:
Všichni se mýlí
- Žádné měkké přistání (rok 2024 bude skutečnou cenou zvýšení sazeb v roce 2023).
- Žádné další zlepšení inflace (1leté inflační swapy jsou nyní již na 2 %).
- Žádné další snížení sazeb není započítáno (155 bazických bodů je zaceněno na příštích 18 měsíců).
- Zisky se ještě neodrazily ode dna.
- Krize na Blízkém východě je reálným rizikem.
- Rozhovory s Ukrajinou selhávají a válka vstupuje do smrtící fáze, která vytváří masivní krizi identity v EU a USA.
- Fed nadále hraje inflační kartu a ustupuje od politické "pomoci".
- Finanční krize založená na nových rekordních úrovních zadlužení v USA (v 1. čtvrtletí došlo k historicky největší emisi od amerického ministerstva financí + podniků).
- Skutečná cena za změnu vzorců počasí znamená masivní potravinovou krizi.
- Znovu se vynořuje malá bankovní krize.
Co je levné a co se stane s trhem?
- Akciový trh klesl o 50 %.
- Energie a komodity jsou špinavě levné (zlato na USD 3.000).
- Měkké komodity explodují v ceně.
- ECB a Fed nakonec snížily sazby o více než 250 bazických bodů.
- Inflační swapy dosáhly nového minima (190 bazických bodů) a vyšplhaly se na novou normu 350-400 bazických bodů.
Všechno je to o volbách, hlupáku!
- Finanční systém je "odšťavňován" tak, aby poskytoval maximální podporu úřadujícím politickým vůdcům.
- Akciový trh je nyní opravdu jen číslo. Hra hraná živě s velkými čísly. Moderní hra Monopoly. 5 000 proč ne 6 000 v indexu S&P 500?
- Dochází k měkkému přistání – kouzlo vítězí, měkké finanční podmínky katapultují restart růstového motoru v kombinaci s fiskálním přetečením od roku 2023.
- Fed nadále naznačuje, že pokud se situace zhorší, je "připraven". Zdá se, že Fed se již v listopadu 2023 zapojil do změny směru, aniž by to ekonomicky ospravedlnilo. Proč?
- Fed zastavuje QT v zoufalém kroku, aby podpořil trh až do listopadu.
- Volby jsou vnímány jako příznivé pro podnikání.
- Mír na Ukrajině.
- Blízký východ zůstává pod kontrolou.
- Ropa a energetika nadále padají na "naději na nové alternativní zdroje energie" – trh kupuje koncept zelené energie a tlačí energetický sektor dolů.
- Reálné sazby dosáhly nového minima pod 100 bazických bodů. Inflace se trochu zrychlí a sazby hodně klesnou.
- Americký volební cyklus je potvrzen růstem akcií.
- Americký dolar se dostává do vývrtky a Fed nasměruje trh do podmínek podobných YCC s omezeným možným růstem sazeb.
Co je levné a co se stane s trhem?
- S&P 500 vzrostl o 20 % a Nasdaq o 35 %.
- EMG je na tom ještě lépe než S&P 500 se ziskem 35 %.
- Pákový kapitál překonává Russell 2000 a 3000 s 36% zisky.
- Úvěrová rozpětí klesají téměř k nule. V korporacích je riziko menší než ve vládách!
Na celém světě máme politiky, kteří jsou hvězdami reality show a žijí ve své vlastní fantazii a se svými vlastními ekonomickými zákony: Putin, Erdogan, Trump, Meloniová, Wilders, abychom jmenovali alespoň některé. Není divu, že s "hvězdami reality show", které řídí příběh, skončíme a měli bychom skončit s ekonomickým a politickým prostředím, které se bude řídit vyprávěním příběhů spíše než tvrdými fakty.
Nikdy nebyl trh více oddělen od faktů než nyní, nikdy nebyly přicházející problémy více ignorovány; dluh, výdaje, inflace, vojenské a energetické nedostatky a v roce 2024 přidáme do rovnice zásadní problémy potravinového růstu a bezpečnosti.
Všichni víme, že pokud nebudeme čelit problémům, budou jen růst a zhoršovat se. Rok 2024 by mohl být dalším rokem předstírání a odkládání, protože velké ekonomiky potřebují pro volby "rychlost" a "ladnost". Mohl by to však být také rok, kdy se realita setká s drsným světem fundamentů. Nechám na vás, abyste se rozhodli: scénář 1 nebo scénář 2? Nebo existuje třetí možnost, podobná té, kterou slíbili Clinton, Blair a Abe? Je to nepravděpodobné, ale jsem otevřený překvapením.
Výše uvedené scénáře můžete použít k úpravě své strategie pro rok 2024. Pokud si myslíte, že scénář 1 je pouze 20% pravděpodobný, pak by váš očekávaný výnos byl:
(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%
Pokud je to 30 % a 70 %, pak by váš výnos byl: (0,3 * -50 %) + (0,7 * 20 %) = -15 % + 14 % = -1 %
Jen pro představu, co je v sázce.
Osobně mám na základě makroekonomické situace pocit, že scénář 2 nastane v první polovině roku. Ekonom ve mně je však 100% za scénářem 1. Takže se nebojte, nejste jediní, kdo je frustrovaný z toho, kam trh směřuje.
Hodně štěstí v roce 2024!
Steen Jakobsen, Saxo