Můžete získat přístup na obě naše platformy z jediného účtu Saxo.
Volby ve Spojeném království: Trhy jsou možná příliš spokojené
Macro 5 min čtení
Charu Chanana
Vedoucí oddělení FX strategie
Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI
Klíčové body:
- Volby ve Spojeném království, které se konají 4. července, se po 14 letech vlády konzervativců, pro které byl charakteristický brexit a krize životních nákladů, přiklánějí k pravděpodobné většině labouristů.
- Vzhledem k omezenému fiskálnímu prostoru se očekává, že se labouristé zaměří na reformy na straně nabídky a opatrnou fiskální politiku, což pravděpodobně podpoří dlouhodobý hospodářský růst a stabilitu.
- Trhy zůstávají spokojené a základním předpokladem zůstává stabilita politiky. Britská aktiva také přilákala určité toky bezpečného přístavu v souvislosti s volebními riziky v USA a Evropě.
- Britský akcie index FTSE 100 se stále obchoduje s výraznou slevou z ocenění oproti globálnímu obchod a nabízí dobrý dividendový výnos i možnost diverzifikace portfolia.
- Sterling by mohl čelit krátkodobé volatilitě, pokud vítězství labouristů nebude tak silné, jak se očekávalo, a pokud Bank of England po volbách zaujme holubičí postoj. Dlouhodobá podpora britské libry vůči euru však může přetrvávat kvůli kontrastní politické a fiskální stabilitě mezi Spojeným královstvím a eurozónou.
Spojené království se připravuje na další významné volby, které se uskuteční 4. července 2024. Politickou scénu utvářely klíčové události, jako je brexit a pandemie, které zanechaly trvalé dopady na priority národa. V současné době je politické klima plné debat o hospodářské politice, zdravotnictví, imigraci a změně klimatu. Hlavní politické strany předkládají své platformy, z nichž každá se snaží tyto kritické otázky řešit.
Labouristé si udržují výrazný náskok více než 20 % před konzervativci. Konzervativní strana premiéra Sunaka se snaží získat podporu a někteří její příznivci přecházejí k Reformní straně Nigela Farage. Tento posun umožnil labouristům získat v průzkumech výrazný dvouciferný náskok.
Nedostatek fiskální síly
Na místě je srovnání s volbami v roce 1997, kdy Tony Blair a jeho ministr financí Gordon Brown zdůrazňovali fiskální obezřetnost v prvních letech. Nedávné krátké a bouřlivé působení Liz Trussové ve funkci premiérky ukázalo, jak mohou trhy s dluhopisy účinně omezit fiskální ambice politiků.
Labouristický manifest neobsahuje radikální výdajové plány, což naznačuje, že jeho lídr Keir Starmer a jeho stínová ministryně financí Rachel Reevesová budou pravděpodobně zachovávat fiskální konzervatismus při vysokém zadlužení.
Co může labouristická většina znamenat pro ekonomiku?
Případná většina labouristů v nadcházejících volbách by mohla znamenat konec čtrnáctileté vlády konzervativců, kterou charakterizoval brexit a krize životních nákladů. Vzhledem k omezenému fiskálnímu manévrovacímu prostoru však mohou být okamžité změny skromné i při většině labouristů.
Nicméně známky naznačují, že ekonomika Spojeného království se po krátké recesi v loňském roce stabilizuje. Výhledové ukazatele, jako je index nákupních manažerů (PMI) a spotřebitelská důvěra, se zlepšují a měsíční HDP vykazuje pozitivní trendy. Ačkoli inflace ve službách zůstává vysoká, snižující se inflace u zboží snižuje celkovou inflaci, což možná přiměje Bank of England zvážit snížení úrokových sazeb, možná dříve než v USA akcie.
Stabilní politický postoj labouristické vlády by pravděpodobně udržel tuto ekonomickou trajektorii, podpořenou dlouhodobými protivětry. Vzhledem k okamžitým fiskálním opce omezením se očekává, že se pozornost přesune na reformy na straně nabídky, které by mohly dlouhodobě podpořit zotavení britské ekonomiky z brexitu. Labouristé mohou také usilovat o snížení některých překážek po brexitu, což odráží jejich postoj ke zlepšení vztahů s EU, ačkoli na takové změny by bylo pravděpodobně třeba nějaký čas. Kromě toho plánuje zvýšit investice do ekologických projektů.
Výraznější vedení labouristů by však mohlo poskytnout prostor pro některé odvážné politické kroky. Ekonomika nadále potřebuje výraznější zvýšení daní, aby si udržela udržitelnou fiskální pozici, ale v krátkodobém horizontu se lze výraznému zvýšení daní vyhnout.
Velká Británie akcie: Strukturální zadní vítr
Očekávání stabilního politického a politického prostředí udrželo trhy ve Spojeném království odolné v době volební nejistoty. Případný ústup trhu by mohl představovat příznivou příležitost k umístění se do pozice pro pokračující odraz britské ekonomiky od problémů spojených s brexitem, Covid-19, rusko-ukrajinským konfliktem a nestabilitou za vlády Liz Trussové, která vyvolala výrazný odliv prostředků z akcie a dluhopisy.
V souvislosti s volebními riziky v USA a v Evropě se na britských trzích objevují také přílivy bezpečných přístavů. Příznivé politické prostředí spolu s potenciálem snížení sazeb BOE může investorům nabídnout příležitost k přehodnocení britských akcie, kde je ocenění atraktivní a vyhlídky na výnosy vypadají dobře.
Pro dlouhodobé investory mohou být klíčové následující faktory:
- Sleva z ocenění: To vedlo k tomu, že se index MSCI UK obchoduje s výrazným diskontem oproti indexu MSCI World nebo ostatním rozvinutým trhům mimo USA, což se odráží v indexu MSCI EAFE.
- Vysoké dividendy: UK akcie nabízí nejvyšší dividendový výnos ze všech klíčových trhů.
- Složení odvětví: Index má vyváženou kombinaci defenzivních a komoditních expozic. Ropné a plynárenské společnosti by sice mohly pocítit určitou bolest z labouristického plánu ekologické transformace, ale stále zůstávají dobrou zajištění proti geopolitickým rizikům.
- Nízká beta: Britské akcie mají nízkou betu vůči globálním akcie, což naznačuje, že mohou zvýšit diverzifikaci portfolia.
- Domácí zaměření: Index FTSE 250 je ve srovnání s indexem FTSE 100 více zaměřen na domácí trh. Index FTSE 250 zahrnuje společnosti se střední kapitalizací, které jsou obecně více orientovány na ekonomiku Spojeného království, takže více odráží domácí ekonomické podmínky. Naproti tomu index FTSE 100 je složen z větších společností, které mají tendenci být výrazně mezinárodně angažované.
GBP: Hrozba "Kupte fámu, prodejte fakt
Sterling byl nejúspěšnějším měnovým kurzem v zemích G10 díky stabilizaci ekonomiky, vysokým výnosům, nedostatečné naléhavosti Bank of England snížit sazby a očekávání politické stability. Tento pocit spokojenosti však může být zpochybněn, pokud vítězství labouristů nebude tak silné, jak se očekávalo. V průzkumech veřejného mínění získává na popularitě zejména strana Reformní Spojené království. Slabší většina labouristů by mohla vést k tomu, že trh bude požadovat vyšší riziko premium pro britská aktiva.
Sterling by také mohl čelit rizikům, pokud by reakce trhu po volbách probíhala ve stylu "kupuj fámy, prodávej fakta". Kromě toho existuje riziko poklesu pro GBP, pokud Bank of England v týdnech po volbách zaujme více holubičí tón, protože centrální banka připravuje půdu pro své první snížení sazeb.
GBP však může mít vůči EUR prostor k udržení podpory, zejména pokud se výsledky voleb ve Francii a Velké Británii budou nadále lišit. Politická a fiskální stabilita Spojeného království je v ostrém kontrastu s nestabilní dynamikou v eurozóně, což naznačuje, že cesta nejmenšího odporu pro EURGBP by ve střednědobém horizontu mohla být nižší.
Zřeknutí se odpovědnosti:
Forex neboli FX zahrnuje obchodování s jednou měnou, například s americkým dolarem nebo eurem, za jinou měnu podle dohodnutého směnného kurzu. I když je forexový trh největším světovým trhem s nepřetržitým obchodováním, je vysoce spekulativní a měli byste si uvědomit rizika s ním spojená.
FX jsou složité nástroje, u kterých je vysoké riziko rychlé ztráty peněz v důsledku pákového efektu. 65 % účtů drobných investorů při obchodování s FX u tohoto poskytovatele přichází o peníze. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak FX funguje, a zda si můžete dovolit podstoupit vysoké riziko ztráty peněz.
Nedávné články a podcasty o FX:
- 26. června: AUD, CAD: Může centrální banka zůstat v pauze?
- 21. června: JPY: Třístranný tlak se stupňuje
- 20. června: CNH: Čínské úřady uvolňují ruce, ale devalvace je nepravděpodobná.
- 19. června: CHF: Dočasné přílivové toky pravděpodobně nepovedou ke snížení sazeb SNB
- 18.6.: GBP: Britský index spotřebitelských cen a volby udrží BOE na uzdě
- 13. června: BOJ Preview: Snižování a zvyšování sazeb nestačí na podporu JPY.
- 10. června: EUR: Volební nervozita a snížení sazeb ECB zvyšují tlaky na pokles.
- 30. května: JPY: Obavy z intervence se střetávají s atraktivitou carry obchod.
- 29. května: AUD: Horká inflace potvrzuje, že snižování sazeb je ještě daleko.
- 15. května: AUD: Vítr v zádech zůstane i přes dopad na rozpočet.
- 7. května: AUD: RBA nenaplnila jestřábí očekávání
- 3. května: JPY: Zůstáváme ve stavu intervenční pohotovosti
Nedávné články a podcasty o makru:
- 24. června: Macro Podcast: Je čas diverzifikovat portfolio?
- 12. června: Volební zmatky ve Francii: Evropský akcie uprostřed otřesů
- 11. června: Předběžný vývoj indexu spotřebitelských cen v USA a Fedu: Zpoždění, ale holubičí
- 10. června: Macro Podcast: Nonfarm payroll překonává očekávání - jak bude Fed reagovat?
- 3. června: Macro Podcast: Týden snižování sazeb
- 28. května: Makro Podcast: Když řeč přebije čísla
- 16. května: Index spotřebitelských cen v USA: Zářijové snížení sazeb Fedu opět ve hře
- 14. května: Zpráva o inflaci v USA: Jak se obchod události
- 8. května: Bank of England preview: Snížení sazeb je v plánu, ale je třeba trpělivosti
- 2. května: Rozhodnutí Fedu: Na vyšší úrovni po delší dobu, nikoliv na vyšší úrovni po delší dobu
Týdenní FX Chartbooks:
- 24. června: Weekly FX Chartbook: Prezidentská debata v USA je velkou neznámou na trhu
- 10. června: Weekly FX Chartbook: Americký index CPI a bodový graf FOMC mají nízký holubičí sloupec
- 3. června: Weekly FX Chartbook: ECB a Bank of Canada pravděpodobně sníží sazby
Řada FX 101: