Выборы в Великобритании: Рынки могут быть слишком самодовольны

Недостаток фискальной мощи

Уместно провести параллели с выборами 1997 года, когда Тони Блэр и его канцлер казначейства Гордон Браун подчеркивали фискальную осторожность в первые годы. Совсем недавно бурное пребывание Лиз Трасс на посту премьер-министра Короткий показало, как рынки облигаций могут эффективно ограничивать фискальные амбиции политиков.

В манифесте лейбористов отсутствуют радикальные планы расходов, что позволяет предположить, что лидер лейбористов Кейр Стармер и его теневой министр финансов Рейчел Ривз, скорее всего, будут придерживаться фискального консерватизма в условиях высокого уровня задолженности.

Что может означать лейбористское большинство для экономики?

Потенциальное большинство лейбористов на предстоящих выборах может ознаменовать конец 14-летнего правления консерваторов, которое характеризовалось Brexit и кризисом стоимости жизни. Однако в условиях ограниченного пространства для маневра в бюджетной сфере немедленные изменения могут оказаться скромными даже при наличии лейбористского большинства.

Тем не менее, признаки свидетельствуют о том, что экономика Великобритании стабилизируется после кратковременного спада в прошлом году. Прогнозные показатели, такие как индекс менеджеров по закупкам (PMI) и потребительское доверие, улучшаются, а ежемесячный ВВП демонстрирует положительную динамику. Хотя инфляция в сфере услуг остается высокой, ослабление инфляции товаров снижает головную инфляцию, что может побудить Банк Англии рассмотреть возможность снижения процентных ставок, возможно, раньше, чем в США Федеральная резервная система.

Стабильная политика лейбористского правительства, скорее всего, сохранит эту экономическую траекторию, подкрепленную долгосрочными попутными ветрами. Ожидается, что в условиях ограничения непосредственных бюджетных опционы расходов, акцент будет смещен на реформы в сфере предложения, что может поддержать восстановление экономики Великобритании после Brexit в Длинный перспективе. Лейбористы также могут стремиться к снижению некоторых барьеров после Brexit торговля, отражая свою позицию по улучшению отношений с ЕС, хотя такие изменения, вероятно, потребуют времени для реализации. Кроме того, лейбористы планируют увеличить инвестиции в "зеленые" проекты.

Однако более уверенное лидерство лейбористской партии может оставить место для смелых политических шагов. Экономика по-прежнему нуждается в более значительном повышении налогов, чтобы сохранить устойчивое финансовое положение, однако в краткосрочной перспективе значительного повышения налогов можно избежать.

Великобритания акции: Структурные ветры

Ожидание стабильного политического и политического ландшафта сохранило устойчивость британских рынков в условиях неопределенности, связанной с выборами. Любое потенциальное отступление рынка может стать благоприятной возможностью для позиционирования на фоне продолжающегося восстановления экономики Великобритании после проблем, связанных с Brexit, Covid-19, российско-украинского конфликта и нестабильности в правительстве Лиз Трусс, что вызвало значительный отток средств из акции и облигации.

На британских рынках также наблюдаются некоторые потоки безопасной валюты на фоне предвыборных рисков в США и Европе. Благоприятная политическая обстановка, а также возможность снижения ставки BOE могут дать инвесторам возможность переоценить британские акции, где оценки привлекательны, а перспективы доходности выглядят сильными.

Следующие факторы могут стать ключевыми для долгосрочных инвесторов:

• Дисконт при оценке: Это привело к тому, что MSCI UK торгуется со значительным дисконтом по отношению к MSCI World или другим развитым рынкам за пределами США, как это отражено в MSCI EAFE Индекс.
• Высокие дивиденды: Великобритания акции предлагает самую высокую дивидендную доходность среди всех ключевых рынков
• Состав секторов: В Индекс сбалансировано сочетание оборонительных и сырьевых секторов. Хотя нефтегазовые компании могут почувствовать некоторую боль от "зеленого" плана лейбористов, они по-прежнему остаются хорошим хедж против геополитических рисков.
• Низкая бета: Британские акции имеют низкую бету по отношению к глобальным акции, что позволяет предположить, что они могут повысить диверсификацию портфеля.
• Внутренний фокус: FTSE 250 Индекс имеет более внутреннюю направленность по сравнению с FTSE 100. В FTSE 250 входят компании со средней капитализацией, которые, как правило, в большей степени ориентированы на экономику Великобритании, что делает его более отражающим внутренние экономические условия. Напротив, в FTSE 100 входят более крупные компании, которые, как правило, имеют значительные международные Экспозиция/Риск потенциальных убытков.

Фунт стерлингов: угроза "покупай слухи, продавай факты

Стерлинг стал лидером на валютном рынке G10 благодаря стабилизации экономики, высокой доходности, отсутствию необходимости в срочном снижении ставок Банком Англии и ожиданиям политической стабильности. Однако это чувство самоуспокоенности может быть поставлено под сомнение, если победа лейбористов окажется не такой сильной, как ожидалось. Примечательно, что партия Reform UK набирает обороты в опросах. Ослабление лейбористского большинства может привести к тому, что рынок потребует более высокого риска премия для британских активов.

Стерлинг также может столкнуться с рисками, если реакция рынка после выборов будет соответствовать модели "покупай слухи, продавай факты". Кроме того, существует риск снижения курса фунта, если Банк Англии примет более мягкий тон в течение нескольких недель после выборов, поскольку центральный банк готовит почву для первого снижения ставки.

Тем не менее, у фунта может быть возможность сохранить поддержку против евро, особенно если результаты выборов во Франции и Великобритании будут расходиться. Политическая и фискальная стабильность Великобритании резко контрастирует с нестабильной динамикой в Еврозоне, что позволяет предположить, что путь наименьшего сопротивления для EURGBP в среднесрочной перспективе может быть более низким.

Отказ от ответственности:  

#FX - это обмен одной валюты, например доллара США или евро, на другую по согласованному обменному курсу. Хотя рынок Форекс является крупнейшим в мире рынком с круглосуточной торговлей, он является высоко спекулятивным, и вы должны понимать риски, связанные с ним.

FX - это сложные инструменты, которые связаны с высоким риском быстрой потери денег из-за кредитного плеча. 65% розничных счетов Инвестор теряют деньги при торговле FX с этим провайдером. Вам следует подумать, понимаете ли вы, как работает FX, и можете ли вы позволить себе принять высокий риск потери своих денег.

Последние статьи и подкасты о валютном рынке:

• 26 июня: AUD, CAD: Инфляция растет, могут ли центральные банки оставаться на паузе?
• 21 июня: Иена: трехстороннее давление нарастает
• 20 Jun: CNH: Власти Китая ослабляют хватку, но девальвация маловероятна
• 19 Jun: CHF: Временные потоки в убежище вряд ли будут способствовать снижению ставки ШНБ
• 18 июня: GBP: подробности ИПЦ Великобритании и выборы заставят BOE удерживать позиции
• 13 июня: Предварительный прогноз BOJ: Разговоры о сокращении сроков и повышении ставки недостаточны для роста японской иены
• 10 Jun: EUR: предвыборные настроения и снижение ставки ЕЦБ усиливают понижательное давление
• 30 мая: JPY: опасения интервенции сталкиваются с привлекательностью переноса торговля
• 29 мая: AUD: горячая инфляция подтверждает, что до снижения ставки еще далеко.
• 15 мая: AUD: "Хвостовые ветры" сохранятся, несмотря на влияние бюджета
• 7 мая: AUD: РБА не оправдал "ястребиных" ожиданий
• 3 мая: Иена: сохраняем готовность к интервенции

Последние статьи и подкасты по макросъемке:

• 24 июня: Макроподкаст: Пришло ли время диверсифицировать свой портфель?
• 12 июня: Предвыборная суматоха во Франции: Европейский акции на фоне потрясений
• 11 июня: Индекс потребительских цен США и прогнозы ФРС: Задержки, но "голубиный" настрой
• 10 июня: Макроподкаст: Данные по заработной плате в несельскохозяйственном секторе побивают ожидания - как отреагирует ФРС?
• 3 июня: Макроподкаст: Неделя снижения ставок
• 28 мая: Макроподкаст: Когда речь превосходит цифры
• 16 мая: ИПЦ США: Возвращение сентябрьского снижения ставки ФРС в игру
• 14 мая: Отчет по инфляции в США: Как торговля событие
• 8 мая: Предварительный обзор Банка Англии: Снижение ставок в планах, но требуется терпение
• 2 мая: Решение ФРС: Высокий-долго, не высокий-долго

Еженедельные графики FX:

• 24 июня: Еженедельный чартбук FX: Президентские дебаты в США - главная рыночная неизвестность
• 10 июня: Еженедельный чартбук FX: Индекс потребительских цен США и точечный график FOMC имеют низкую "голубиную" полосу
• 3 июня: Еженедельный чартбук валютных курсов: ЕЦБ и Банк Канады, вероятно, снизят ставки

Серия FX 101:

• 15 мая: Понимание сделок carry trades на рынке Форекс
• 19 Апр: Использование FX для диверсификации портфеля
• 28 февраля: Навигация по японскому акции: Стратегии хеджирования японской йены Экспозиция/Риск потенциальных убытков
• 8 февраля: FX 101: Улыбка доллара и влияние короля-доллара на портфель.