Odpočet voleb v USA: Má Harrisová našlápnuto k výraznému vítězství?

US Election 2024 5 min čtení
John J. Hardy

Vedoucí oddělení Forex strategií

Shrnutí:  V den voleb se Trumpův náskok v sázkových kurzech propadl, i když průzkumy naznačují stále těsnější souboj. Co se děje?


Odpočet voleb v USA v roce 2024. Den voleb je před námi...

Průzkumy tento týden říkají:
Čísla průzkumů veřejného mínění dle fivethirtyeight.com, agregátor průzkumů veřejného mínění.

Sázkové kanceláře tento týden říkají:
Čísla sázkových kurzů dle polymarket.com, sázkové stránky na výsledky událostí se skutečnými penězi.

Tento týden: Proč Trumpovy šance na vítězství tak prudce klesly? A také: jeden trh, který by měl po volbách sledovat každý.

V uplynulém týdnu se v americkém volebním období stalo něco zvláštního: zatímco průzkumy nadále údajně ukazovaly stále těsnější souboj, sázkové trhy se od Trumpa prudce odvrátily a přiklonily se k Harrisové, přičemž některé sázkové trhy nyní dávají Harrisové dokonce větší šanci na vítězství než Trumpovi.

Tento týden se podíváme na to, co stojí za tímto pohybem a proč se může Harrisové v těchto volbách zadařit více, než se většina lidí domnívala. Samostatně se také podíváme na jeden trh, který je varovným signálem a může být znepokojující, zejména pokud se po volbách neuklidní.

Trumpův kurz na vítězství se hroutí - proč? 

V posledních týdnech jsme se zabývali tím, jak sázkové kurzy a dokonce i finanční trhy stále více sázejí na druhou Trumpovu vládu a dokonce i na republikánské ovládnutí Kongresu, které by přineslo scénář "Trump 2.0". V posledním týdnu se pak sázkové kurzy začaly náhle měnit v Trumpův neprospěch. Trhy, které v očekávání Trumpa 2.0 rostly, jako například akcie s malou tržní kapitalizací, kryptoměny, a dokonce i vlastní společnost Donalda Trumpa Trump Media & Technology Group, také klesly. Co stálo za touto změnou?

Na začátku byly sázkové kurzy podezřelé, protože několik účtů vsadilo na Trumpa stejné a velmi vysoké částky. Nyní se objevily sázky „chytřejších peněz“, protože kurzy byly příliš nakloněné v Trumpův prospěch. Pokud jsou tyto peníze chytré, musí být chytřejší než průzkumy, které ukazují, že závod se každým dnem více vyrovnává a všichni bychom měli věřit, že čím těsnější je lidové hlasování, tím snadněji může Trump vyhrát díky systému volebního kolegia. Tudíž ony "chytré peníze" musí vědět něco jiného: mohou to být známky toho, že Harrisová má v těchto volbách mnohem větší šanci na vítězství? Podívejme se, proč tomu tak je.

Jak by mohla Harrisová vyhrát, a to větším rozdílem, než předpovídá většina průzkumů?

Existují dva důvody, proč bychom mohli dosáhnout nejen vítězství Harrisové, ale i vítězství, které je o něco jednoznačnější, než by většina považovala za pravděpodobné. 

Průzkumy se opět pletou. Poté, co se průzkumy v letech 2016 a 2020 tak mýlily (a také mě velmi zmátly, hlavně v roce 2020), jsem tentokrát pozorněji sledoval diskuse mezi zasvěcenějšími a dobře informovanými politickými komentátory a výzkumníky průzkumů veřejného mínění o tom, co vidí v terénu. Zejména diskuse výzkumníků o všeobecné paranoie mezi průzkumníky ohledně podhodnocování Trumpa, která byla obzvláště špatná v roce 2020, naznačuje, že se možná přeceňují a možná nadhodnocují jeho sílu. To se projevilo i ve výsledcích amerických voleb v polovině volebního období v roce 2022, kdy průzkumy nadhodnotily sílu republikánů.

Překvapivé vzorce volební účasti mezi skutečnými voliči. Ať se průzkumníci snaží sebevíc, nedokážou přesně odhadnout, jaký typ voličů bude nakonec nejvíce motivován k tomu, aby skutečně přišel k volbám. Domnívám se, že v těchto volbách budou rozhodujícím rozdílem ženy, které reagují na Trumpovu osobu a na změny v potratovém zákoně USA, které v roce 2022 provedli jím jmenovaní soudci Nejvyššího soudu. Průzkumy ukazují, že rozdíly v hlasování podle pohlaví jsou největší, jaké kdy byly naměřeny, přičemž ženy dávají přednost Harrisové a muži Trumpovi. A nedávné volby ukázaly, že ženy chodí k volbám mnohem častěji než muži, zejména mezi mladšími voliči.
Pokud se tedy ženy objeví v mnohem větším počtu než muži, mohla by Harrisová překvapivě silně zvítězit, ačkoli šance, že demokraté obsadí Senát, a tedy nastane "demokratické vítězství", jsou pravděpodobně stále nízké, pokud se průzkumy výrazně nepřehoupnou. Harrisová jako prezidentka s rozděleným Kongresem je pro finanční trhy nejslabším výsledkem, protože přináší nejmenší potenciál pro velké politické kroky. To by mohla být velká úleva pro jeden trh, který v současnosti svítí červeně: trh s americkými státními dluhopisy.

Graf týdne: Trh, který je třeba sledovat po volbách.

 
Výše uvedený graf ukazuje ETF, který drží americké státní dluhopisy se splatností 20 a více let. Státní dluhopisy USA jsou státní dluhopisy emitované vládou Spojených států. Pokud se úrokové sazby zvýší, ceny dluhopisy klesnou, stejně jako cena tohoto ETF. Držitelé tohoto ETF si za poslední tři roky připsali více než 35 %. 

Zatímco sazbu pro krátkodobé půjčky stanovuje americká centrální banka, neboli "Fed", výnosy dlouhodobějších státních dluhopisů určují spíše tržní síly. Zajímavé je, že nedávný vrchol cen dlouhodobých dluhopisů (resp. nedávné minimum výnosů) v polovině září nastal právě v den, kdy Fed poprvé od pandemie začal snižovat sazby a krátkodobé sazby snížil o 0,50 %. Proč? Mohl by nám tím trh říci, že se obává, že se Fed stará spíše o to, aby si vláda mohla dovolit obsluhovat svůj dluh, než aby stanovovala sazby přiměřeně úrovni inflace a ekonomického růstu v ekonomice? Nebo pokles cen dluhopisů, resp. růst výnosů, souvisel především s překvapivou odolností americké ekonomiky? Nebo nakolik slabost dluhopisového trhu souvisí s tím, že od začátku října prudce rostou šance, že Trump vyhraje prezidentské volby a přinese snížení daní, které zhorší již tak obrovský deficit USA? Je velmi těžké znát odpověď - ale po skončení voleb budeme mnohem moudřejší v tom, proč byl americký trh dluhopisů tak slabý a zda bude i nadále zdrojem obav pro všechny trhy.

Trh s americkými dluhopisy a volby v USA 

Před několika týdny, kdy na sázkových trzích silně rostly kurzy na Trumpovo vítězství, mnozí pozorovatelé poznamenali, že trhy se zřejmě připravují na Trumpovo prezidentství a že prudký nárůst výnosů amerických státních dluhopisů je jedním z příznaků, neboť prezidentství Trumpa 2.0 by po novém kole Trumpových daňových škrtů znamenalo mnohem větší deficity. Šance na Trumpovo vítězství během minulého týdne výrazně poklesly, ale výnosy amerických státních dluhopisů pokračovaly v růstu až do konce minulého týdne, i když se situace na začátku pondělí ochladila. Díky tomu není tak jasné, zda růst výnosů souvisí hlavně s volbami a možná stejně tak s politikou Fedu a v kontextu obrovského a rostoucího zadlužení USA. 

Bez ohledu na to jsou úrokové sazby pro všechny investory rozhodující, když svítí červeně, jako je tomu nyní. Až povolební doba nám (a novému prezidentovi) napoví, zda trh s dluhopisy zůstane slabý, nebo si oddechne - například při scénáři "patové situace", kdy prezidentova strana nebude mít pod kontrolou obě komory Kongresu.

Americký trh státních dluhopisů je středobodem globálních trhů a svět si nemůže dovolit slabý trh s dluhopisy. Slabý trh nejenže oslabuje globální dluhopisové trhy, ale může také způsobit nejistotu a volatilitu na akciových trzích, protože ovlivňuje oceňování akcií. Neexistuje žádné snadné řešení, jak vnést do chaotického trhu s dluhopisy řád. Velké škrty ve vládních výdajích ke snížení deficitu by mohly potopit ekonomiku, zatímco zásah Fedu by mohl srazit dolar a zhoršit inflaci. Trh s dluhopisy bude prioritou číslo jedna pro trhy i pro nového prezidenta, pokud se po volbách nezlepší.

Připravte se na náraz

To je pro tento týden vše. Pokud se volby přikloní k jednomu z kandidátů výrazněji, než naznačují průzkumy, mohou trhy začít reagovat během několika hodin po uzavření volebních místností v prvních velkých státech na východě, počínaje úterní půlnocí středoevropského času. Pokud bude situace těsná před koncem víkendu, možná se dozvíme úplný obrázek až po něm.

Tato série článků bude pokračovat ještě dva týdny po volbách. Uvidíme se příští týden!

O autorovi: John je hlavním makroekonomickým stratégem společnosti Saxo a má více než pětadvacetileté zkušenosti na finančních trzích, především jako bývalý vedoucí oddělení FX strategie společnosti Saxo. Je také Američan, vyrostl v Houstonu v Texasu a dlouhodobě sleduje průběh amerických voleb a jejich místo v dějinách, protože jako malý kluk mohl zůstat dlouho vzhůru a sledovat výsledky voleb v roce 1980, kdy Ronald Reagan zvítězil nad Jimmym Carterem.

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.