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Les Américains aux urnes : Harris gagne-t-elle encore haut la main ?
US Election 2024 5 minutes de lecture
John J. Hardy
Responsable de la stratégie Forex
Relevé: Le jour des élections approche à grands pas. L'avance de Trump s'effondre et les sondages annoncent une course au coude à coude encore plus serrée. Que se passe-t-il ?
Level: Starter
Mais d'abord, un coup d'œil aux sondages :
| Sondages cette semaine (au 4 novembre) | Trump | Harris | Avantage |
| Sondeurs (fivethirtyeight.com) | 47,0% | 47,9% | Harris : +0,9% |
| Parieurs (polymarket.com) | 56,0% | 44,0% | Trump : +12% |
Cette semaine : Pourquoi les chances de Trump de gagner ont-elles tellement chuté ? Et aussi : un marché à surveiller après les élections.
Quelque chose d'étrange s'est produit la semaine dernière dans la saison électorale américaine. Alors que les sondages continuaient de suggérer que la course devenait de plus en plus serrée, les marchés de paris ont pris un virage serré loin de Trump, en direction de Harris. Certains marchés de prédiction donnent maintenant à Harris de meilleures chances de gagner que Trump.
Cette semaine, nous examinons ce qui se cache derrière ce changement et pourquoi Harris pourrait faire beaucoup mieux dans cette élection que la plupart des gens ne l'auraient cru possible. En outre, nous examinons également un marché qui émet un signal d'alarme et qui devrait inquiéter tout le monde, surtout s'il ne se calme pas après les élections.
Pourquoi les chances de victoire de Trump chutent-elles ?
Au cours des dernières semaines, nous avons vu comment les cotes de paris et même les marchés financiers pariaient de plus en plus sur une deuxième administration Trump et même sur une victoire républicaine au Congrès.
De manière inattendue, les chances ont cependant basculé cette semaine en défaveur de Trump. Les marchés qui avaient initialement augmenté dans l'attente d'un Trump 2.0, comme les actions de petites entreprises, les cryptomonnaies et même le propre Trump Media & Technology Group de Donald Trump, ont également chuté. Qu'est-ce qui se cache derrière ce changement ?
Tout d'abord, les cotes de paris étaient déjà suspectes, car plusieurs comptes plaçaient des paris pro-Trump identiques et très importants. Maintenant, il y a une réaction de la part de ceux qui parient contre ces cotes qu'ils jugent biaisées. Les sondages supposent que la course devient encore plus serrée, et l'hypothèse générale est que - en raison du système électoral américain - plus le vote populaire est serré, plus Trump a de chances de gagner.
Pourquoi ces "contre-parieurs" pensent-ils que Harris a plus de chances de gagner cette élection ? Voyons pourquoi cela pourrait être le cas.
Comment Harris pourrait-elle gagner et peut-être même avec une marge plus grande que celle prévue par la plupart des sondages ?
Il y a deux raisons pour lesquelles nous pourrions non seulement assister à une victoire de Harris, mais à une victoire plus forte que ce que la plupart auraient pensé.
1. Les sondeurs se sont encore trompés.
Après avoir mal évalué les sondages en 2016 et 2020, nous avons suivi de près cette fois-ci les discussions parmi les commentateurs politiques et les sondeurs les plus perspicaces et bien connectés sur ce qu'ils voient "réellement". En particulier, la discussion des sondeurs sur la paranoïa générale parmi les sondeurs de sous-estimer Trump, ce qui était particulièrement grave en 2020, suggère qu'ils ont peut-être trop corrigé et surestimé sa force. Cela a également été observé lors des élections de mi-mandat américaines de 2022, où les sondages ont surestimé la force républicaine.
2. Des schémas de participation surprenants parmi les électeurs réels.
Peu importe leurs efforts, les sondeurs ne peuvent pas obtenir une lecture précise des types d'électeurs qui seront finalement les plus motivés pour voter. Il se pourrait que la différence décisive dans cette élection vienne des femmes qui votent contre Trump en tant que personne et contre les changements dans la loi américaine sur l'avortement de 2022, introduits par les juges qu'il a nommés. Les sondages montrent que les écarts de vote selon le sexe sont les plus importants jamais mesurés, les femmes préférant Harris et les hommes préférant Trump. Et les récentes élections montrent que les femmes sont beaucoup plus susceptibles de voter que les hommes, surtout parmi les jeunes électeurs.
Si les femmes votent donc en beaucoup plus grand nombre que les hommes, Harris pourrait remporter une victoire étonnamment forte. En revanche, les chances des démocrates de remporter le Sénat et donc une "victoire démocrate" restent probablement faibles, à moins que les sondages ne soient complètement erronés.
Une présidence Harris avec un Congrès divisé est le résultat le plus "low energy" pour les marchés financiers : elle apporte le moins de potentiel de grands changements politiques. Cela pourrait être un grand soulagement pour un marché qui clignote actuellement en rouge, le marché des obligations d'État américaines.
Graphique de la semaine : Obligations d'État américaines, le marché à surveiller après les élections
Le graphique ci-dessus montre un ETF contenant des obligations d'État américaines arrivant à échéance dans 20 ans ou plus. Les obligations d'État américaines sont émises par le gouvernement américain. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent, tout comme le prix de cet ETF. En fait, les détenteurs de cet ETF ont conservé plus de 35 % de leurs intérêts au cours des trois dernières années.
Alors que la banque centrale américaine, la Réserve fédérale ou "Fed", fixe les taux d'intérêt des prêts à court terme, les taux à plus long terme sont davantage déterminés par les forces du marché. Il est intéressant de noter que le récent sommet pour les obligations à long terme (ou le récent creux des taux) a eu lieu à la mi-septembre, le jour où la Fed a abaissé les taux d'un demi-point pour la première fois depuis la pandémie.
Pourquoi ?
Il semble que le marché s'inquiète davantage du fait que la Fed se concentre sur l'assurance que le gouvernement puisse rembourser ses dettes plutôt que sur la fixation des taux en fonction de l'inflation et de la croissance économique.
Il est également possible que la baisse des cours des obligations (ou la hausse des rendements effectifs) soit principalement due à la résilience de l'économie américaine. Les données économiques récentes étaient en effet positives.
Une autre possibilité est que les chances de Trump aient augmenté depuis début octobre. Les réductions d'impôts qu'il propose pourraient aggraver les dettes publiques américaines déjà importantes. (Des dettes publiques plus élevées entraînent des risques plus importants, et les investisseurs veulent être récompensés par des taux d'intérêt plus élevés.)
Le marché des bons du Trésor américain et les élections américaines
Il y a quelques semaines, lorsque les chances de victoire de Trump ont fortement augmenté sur les marchés de paris, beaucoup ont remarqué que les marchés semblaient se positionner pour une présidence Trump. La forte hausse des taux des bons du Trésor américain en était un des signes, car une présidence Trump 2.0 signifierait des déficits beaucoup plus importants après une nouvelle série de réductions d'impôts de Trump. Comme mentionné, les chances de victoire de Trump ont considérablement diminué la semaine dernière. Cependant, les taux des bons du Trésor américain ont continué d'augmenter jusqu'à la fin de la semaine dernière (lundi matin, cela s'est un peu calmé).
Cette évolution rend moins clair que la hausse des taux soit principalement liée aux élections et peut-être autant à la politique de la Fed et au contexte des niveaux de dette américains énormes et croissants.
Quoi qu'il en soit, les taux d'intérêt sont cruciaux à suivre pour tous les investisseurs. Une fois les élections terminées, nous saurons (et le nouveau président) si le marché obligataire restera faible ou reprendra son souffle - par exemple dans un scénario de "blocage" où le parti du président ne contrôle pas les deux chambres du Congrès.
Le marché des bons du Trésor américain est le centre de gravité des marchés mondiaux et le monde ne peut pas se permettre un marché des bons du Trésor faible. Cela affaiblirait non seulement les marchés obligataires mondiaux, mais provoquerait également de l'incertitude et de la volatilité sur les marchés boursiers, car cela affecte la valorisation des actions.
Il n'y a pas non plus de solutions faciles pour rétablir l'ordre sur un marché obligataire chaotique. Des réductions importantes des dépenses publiques pour réduire le déficit feraient plonger l'économie, tandis que l'intervention de la Fed pour rétablir l'ordre pourrait faire chuter le dollar américain et aggraver l'inflation. Le marché obligataire sera la priorité numéro un pour les marchés et pour le prochain président si celui-ci ne se redresse pas après les élections.
En résumé : "brace for impact"
C'est tout pour cette semaine. Si les élections se déroulent plus clairement en faveur de l'un ou l'autre des candidats que les sondages ne le suggèrent actuellement, les marchés pourraient réagir dans les quelques heures suivant minuit mardi soir, heure GMT, lorsque les bureaux de vote ferment dans les premiers grands États de l'Est. Si la course est serrée, nous ne connaîtrons peut-être le résultat que plus près du week-end.
Investir comporte des risques. Votre investissement peut perdre de la valeur. Saxo ne donne pas de conseils en investissement. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.