Nedtælling til det amerikanske valg: Er Harris på vej mod en sejr?

US Election 2024 5 minutter at læse
John J. Hardy

Valutastrategichef

Oversigt:  Nu hvor valgdagen er kommet, er Trumps forspring i oddsene faldet, selv om meningsmålingerne tyder på et stadig tættere løb. Hvad er det, der foregår?


Nedtælling til det amerikanske valg i 2024. Med valgdagen lige foran os...

Meningsmålingerne i denne uge siger:
Tallene for meningsmålinger er ifølge fivethirtyeight.com, en indsamler af meningsmålinger.

Det siger oddssætterne i denne uge:
Tallene for odds er ifølge polymarket.com, en side med væddemål om rigtige penge for begivenhedsresultater.

Denne uge: Hvorfor er Trumps vinderchancer faldet så drastisk? Og hvilket marked bør alle holde øje med efter valget?

I løbet af den seneste uge er noget opsigtsvækkende sket i den amerikanske valgkamp. Selvom meningsmålingerne stadig viser et tæt løb, har bettingmarkederne foretaget et markant skift væk fra Trump og mod Harris. Faktisk giver nogle markeder nu Harris bedre odds end Trump for at vinde.
 
I denne uge undersøger vi, hvad der driver denne udvikling, og hvorfor Harris’ chancer for succes måske er langt bedre end hidtil antaget. Samtidig ser vi på et særligt marked, der sender faresignaler, og som alle bør følge tæt, især hvis det forbliver ustabilt efter valget.

Trumps vinderchancer kollapser - hvorfor? 

I de seneste uger har vi set på, hvordan oddsene og endda de finansielle markeder i stigende grad satsede på en anden Trump-administration og endda en republikansk sejr i Kongressen, som ville give "Trump 2.0". Så begyndte oddsene pludselig at ændre sig til Trumps fordel i løbet af den sidste uge. Markeder, der var steget i forventning om et Trump 2.0, som f.eks. small cap aktier, kryptovalutaer og endda Donald Trumps egen Trump Media & Technology Group, er også faldet. Hvad lå der bag dette skift? For det første var væddemålene mistænkelige i første omgang, da flere konti placerede identiske og meget store pro-Trump-væddemål. Nu er der kommet nogle "smartere penge" ind på det seneste, fordi oddsene var blevet for skæve til fordel for Trump. Men hvis de penge er kloge, må de være klogere end meningsmålingerne, som angiveligt viser, at løbet kun bliver tættere for hver dag, der går, og vi skal alle tro på, at jo tættere folkestemningen er, desto lettere er det for Trump at vinde på grund af valgmandssystemet. Så de kloge penge må vide noget andet: Kunne det være tegn på, at Harris har en meget bedre chance for at vinde dette valg? Lad os undersøge, hvorfor det kan være tilfældet.

Hvordan kunne Harris vinde og med en større margin, end de fleste meningsmålinger forudsiger?

Der er to grunde til, at vi måske ikke kun får en Harris-sejr, men en, der er lidt større, end de fleste ville have troet. 

Meningsmålerne har kvajet sig igen. Efter at meningsmålingerne tog så meget fejl i 2016 og 2020 (og også forvirrede mig voldsomt, især i 2020), har jeg denne gang fulgt mere med i diskussionerne blandt de mere indsigtsfulde og velforbundne politiske kommentatorer og meningsmålingsforskere om, hvad de ser i markedet. Især meningsmålingsforskernes diskussion af den generelle paranoia blandt meningsmålere over at undervurdere Trump, hvilket var særligt slemt i 2020, tyder på, at de måske har overkorrigeret og måske overvurderer hans styrke. Det så man også ved midtvejsvalget i USA i 2022, hvor meningsmålingerne overvurderede republikanernes styrke.

Overraskende mønstre i valgdeltagelsen blandt de faktiske vælgere. Uanset hvor meget de prøver, kan meningsmålingsinstitutterne ikke få en præcis aflæsning af, hvilke typer vælgere der ender med at være de mest motiverede til rent faktisk at gå ud og stemme. Ved dette valg formoder jeg, at den afgørende forskel vil være kvinder, der reagerer mod Trumps person og de ændringer i USA's abortlovgivning i 2022, som de højesteretsdommere, han har udnævnt, har foretaget. Meningsmålinger viser, at forskellene mellem kønnene er de største, der nogensinde er målt, med kvinder, der foretrækker Harris, og mænd, der foretrækker Trump. Og de seneste valg viser, at kvinder er langt mere tilbøjelige til at stemme end mænd, især blandt yngre vælgere.
Så hvis kvinderne møder op i langt større antal end mændene, kan Harris vinde en overraskende stor sejr, selv om oddsene for, at demokraterne indtager senatet og dermed vinder en "demokratisk fejning", stadig er lave, medmindre meningsmålingerne er helt ved siden af. Et Harris-formandskab med en splittet kongres er det mest "energifattige" resultat for finansmarkederne, da det giver mindst potentiale for store politiske tiltag. Det kan være en stor lettelse for et marked, der i øjeblikket blinker rødt: det amerikanske statsmarked.

Ugens diagram: Amerikanske statsobligationer, det marked, man skal holde øje med efter valget.

 
Diagrammet ovenfor viser en ETF, der indeholder amerikanske statsobligationer, som udløber om 20 år eller mere. Amerikanske statsobligationer udstedt af regeringen. Hvis renten stiger, falder kursen på obligationer, og det samme gør kursen på denne ETF. Faktisk har indehavere af denne ETF haft en stigning på mere end 35 % i løbet af de sidste tre år. 

Mens den amerikanske centralbank, Federal Reserve eller "Fed", fastsætter renten for kortfristede lån, fastsættes de længere statsrenter i højere grad af markedskræfterne. Det er interessant at bemærke, at det seneste højdepunkt for lange obligationer (eller det seneste lavpunkt i renterne) i midten af september indtraf samme dag, som den amerikanske centralbank begyndte at sænke renten for første gang siden pandemien og skar 0,50 % af den korte lånerente. Hvorfor? Kan det være markedet, der fortæller os, at det er bekymret for, at den amerikanske centralbank er mere optaget af at sikre, at regeringen har råd til at servicere sin gæld, end af at sætte renten i forhold til inflationsniveauet og den økonomiske vækst i økonomien? Eller var faldet i obligationer eller stigningen i renter mest relateret til den overraskende modstandsdygtighed i den amerikanske økonomi? Eller hvor meget af svagheden på obligationsmarkedet havde at gøre med de kraftigt stigende odds fra begyndelsen af oktober for, at Trump ville vinde præsidentposten og indføre skattelettelser, der ville forværre USA's allerede massive underskud? Det er meget svært at kende svaret - men når vi kommer ud på den anden side af valget, vil vi blive meget klogere på, hvorfor det amerikanske obligationsmarked har været så svagt, og om det fortsat vil være en kilde til bekymring for alle markeder.

Det amerikanske finansmarked og valget i USA

For et par uger siden, da oddsene for en Trump-sejr steg kraftigt på væddemålsmarkederne, bemærkede mange, at markederne så ud til at positionere sig til et Trump-præsidentskab, og at den kraftige stigning i de amerikanske statsrenter var et af tegnene på det, da et Trump 2.0-præsidentskab ville betyde meget større underskud efter en ny runde af Trumps skattelettelser. Trumps chancer for at vinde er faldet betydeligt i løbet af den sidste uge, men de amerikanske statsrenter fortsatte med at stige i slutningen af sidste uge, selv om situationen kølnedes tidligt mandag. Det gør det mindre klart, at rentestigningen mest har at gøre med valget og måske lige så meget med den amerikanske centralbanks politik og baggrunden for USA's enorme og stigende gældsniveau. 

Uanset hvad er renterne vigtige at følge for alle investorer, når de blinker rødt, som de gør nu. Når vi kommer ud på den anden side af valget, ved vi (og den nye præsident), om obligationsmarkedet vil forblive svagt eller ånde lettet op - for eksempel i et "gridlock"-scenarie, hvor præsidentens parti ikke har kontrol over begge Kongressens huse.

Det amerikanske finansmarked er tyngdepunktet for de globale markeder, og verden har ikke råd til et svagt finansmarked, som ikke kun svækker obligationsmarkederne globalt, men også kan skabe usikkerhed og volatilitet på aktiemarkederne, fordi det påvirker Aktie-værdiansættelserne. Og der er heller ingen nemme løsninger til at skabe orden på et kaotisk obligationsmarked. Store nedskæringer i de offentlige udgifter for at mindske underskuddet ville ødelægge økonomien, mens den amerikanske centralbanks indgriben for at skabe orden kunne sænke dollarkursen og forværre inflationen. Obligationsmarkedet vil være prioritet nummer et for markederne og for den kommende præsident, hvis det ikke kommer i orden efter valget. 

Gør dig klar

Det var alt for denne uge. Hvis valget tipper mere aggressivt til fordel for en af kandidaterne, end meningsmålingerne antyder, kan markederne begynde at reagere inden for et par timer efter, at valgstederne lukker i de første store stater i øst, fra midt på aftenen tirsdag aften, GMT-tid. Hvis det bliver nervepirrende tæt, er det ikke sikkert, at vi kender det fulde billede før tættere på weekenden.

Denne artikelserie fortsætter i yderligere to uger efter valget. Vi ses i næste uge!

Om forfatteren: John er Saxos Chief Macro Strategist med over 25 års erfaring på de finansielle markeder, primært som Saxos tidligere Head of FX Strategy. Han er også amerikaner, vokset op i Houston, Texas, og har længe haft en passion for at følge amerikanske valg og deres plads i historien, siden han som barn fik lov til at være længe oppe og se valgresultatet fra 1980, hvor Ronald Reagan vandt præsidentposten over Jimmy Carter.

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, du foretager, skal være i overensstemmelse med din egen uopfordrede og informerede selvstændige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.