Compte à rebours des élections américaines : Harris est-elle prête à remporter la présidentielle américaine ?

Les cotes des paris, fournies par polymarket.com, proviennent d’un site de paris en argent réel sur les résultats d’événements.

Cette semaine : Pourquoi les chances de victoire de Trump ont-elles chuté si brusquement ? Et aussi : un marché à surveiller après l'élection.

La semaine dernière, quelque chose d'étrange s'est produit dans la saison électorale américaine : alors que les sondages continuaient d'indiquer une course de plus en plus serrée, les marchés de paris se détournaient de Trump pour se tourner vers Harris, certains marchés de prédiction donnant même à Harris de meilleures chances de gagner que Trump.

Nous allons examiner cette semaine les raisons de ce changement et pourquoi Harris pourrait obtenir des résultats bien meilleurs dans cette élection que prévu. De plus, nous porterons notre attention sur un marché qui émet un signal d'alarme et qui devrait inquiéter tout le monde, surtout s'il ne se stabilise pas après les élections.

Pourquoi les chances de victoire de Trump s’effondrent-elles ?

Au cours des dernières semaines, nous avons observé comment les cotes de paris et même les marchés financiers pariaient de plus en plus sur une deuxième administration Trump, envisageant même un balayage républicain du Congrès qui donnerait naissance à « Trump 2.0 ». Cependant, la semaine dernière, les cotes des paris ont soudainement commencé à se retourner contre Trump. Les marchés qui avaient progressé dans l'attente de Trump 2.0, comme les petites capitalisations, les crypto-monnaies et même le Trump Media and Technology Group, ont également chuté. Qu'est-ce qui a causé ce changement ? Tout d'abord, les cotes de paris étaient suspectes, car plusieurs comptes avaient placé des paris identiques et très importants en faveur de Trump. Récemment, des « fonds plus intelligents » se sont engagés sur le marché, estimant que les probabilités étaient devenues trop favorables à Trump. Mais si cet argent est intelligent, il doit savoir quelque chose que les sondages ne montrent pas, car ces derniers sont censés indiquer que la course se resserre de jour en jour, et que plus le vote populaire est serré, plus Trump a de chances de gagner grâce au système du collège électoral. Cet argent intelligent doit donc avoir d'autres informations : des signes indiquant que Harris a de bien meilleures chances de remporter cette élection. Voyons pourquoi.

Comment Harris pourrait-elle gagner, et avec une marge plus importante que prévu ?

Il y a deux raisons pour lesquelles nous pourrions non seulement voir une victoire de Harris, mais également une victoire plus marquée que ce que la plupart des gens envisagent.

Les sondeurs se sont encore trompés. Après les erreurs notables des sondages en 2016 et 2020 (qui m’ont également beaucoup dérouté, surtout en 2020), j'ai suivi de près les discussions entre commentateurs politiques et chercheurs en sondages les plus perspicaces sur ce qu'ils observent sur le terrain. En particulier, les discussions parmi les chercheurs évoquent une paranoïa générale concernant la sous-estimation de Trump, une tendance particulièrement problématique en 2020, ce qui suggère qu'ils ont peut-être surcorrigé et surestimé sa force. Cela a également été observé lors des élections de mi-mandat en 2022, où les sondages ont exagéré la force des Républicains.

Des tendances surprenantes en matière de participation des électeurs. Peu importe leurs efforts, les sondeurs peinent à évaluer quels types d'électeurs seront les plus motivés à voter. Dans cette élection, je soupçonne que la différence décisive viendra des femmes qui réagissent contre la personnalité de Trump et contre les changements législatifs de 2022 sur l'avortement, imposés par les juges de la Cour suprême qu'il a nommés. Les sondages montrent que les différences de vote entre hommes et femmes sont les plus marquées jamais enregistrées, avec les femmes préférant Harris et les hommes préférant Trump. Les récentes élections indiquent que les femmes sont beaucoup plus susceptibles de voter que les hommes, en particulier parmi les jeunes électeurs. Ainsi, si les femmes se présentent en plus grand nombre que les hommes, Harris pourrait remporter une victoire étonnamment forte, même si les chances que les démocrates prennent le Sénat et réalisent un « balayage démocrate » semblent faibles, à moins que les sondages ne soient très erronés. Une présidence Harris avec un Congrès divisé serait la situation la moins favorable pour les marchés financiers, car elle offrirait le moins de possibilités de prendre de grandes décisions politiques. Cela pourrait constituer un grand soulagement pour un marché qui est actuellement en difficulté : le marché du Trésor américain.

Graphique de la semaine : Les bons du Trésor américain, le marché à surveiller après l'élection.

Le graphique ci-dessus illustre un ETF qui détient des bons du Trésor américains arrivant à échéance dans 20 ans ou plus. Les bons du Trésor américains sont des obligations émises par le gouvernement des États-Unis. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, le prix des obligations diminue, entraînant une baisse de l'ETF. En fait, les détenteurs de cet ETF ont réalisé un gain de plus de 35 % au cours des trois dernières années.

Alors que la banque centrale américaine, la Réserve fédérale, fixe les taux des emprunts à court terme, les rendements des bons du Trésor à plus long terme sont davantage influencés par les forces du marché. Il est intéressant de noter que le récent sommet des obligations à long terme (ou le creux des rendements) à la mi-septembre a coïncidé avec le jour où la Fed a commencé à abaisser ses taux pour la première fois depuis la pandémie, réduisant le taux d'emprunt à court terme de 0,50 %. Pourquoi cela ? Pourrait-il que le marché suggère que la Fed se soucie davantage de la capacité du gouvernement à gérer sa dette que d'ajuster les taux en fonction de l'inflation et de la croissance économique ? Ou la chute des obligations, donc la hausse des rendements, était-elle principalement liée à la résistance surprenante de l'économie américaine ? Dans quelle mesure la faiblesse du marché obligataire est-elle liée à l'augmentation des probabilités, depuis le début d'octobre, d'une victoire de Trump et de ses propositions de réductions d'impôts qui pourraient aggraver les déficits déjà considérables des États-Unis ? Il est difficile de trouver une réponse, mais l'issue des élections nous permettra de mieux comprendre pourquoi le marché obligataire américain est resté si faible et s'il continuera à susciter des inquiétudes sur l'ensemble des marchés.

Le marché du Trésor américain et les élections américaines

Il y a quelques semaines, alors que les chances d'une victoire de Trump augmentaient sur les marchés de paris, de nombreux observateurs ont noté que les marchés semblaient se préparer à une présidence Trump, illustrée par la forte hausse des rendements du Trésor américain, car une administration Trump 2.0 entraînerait des déficits plus importants suite à de nouvelles réductions d'impôts. Bien que les chances de victoire de Donald Trump aient considérablement diminué la semaine dernière, les rendements des obligations du Trésor américain ont continué à augmenter en fin de semaine, même si la situation s'est stabilisée lundi. Il devient donc moins évident que cette hausse des rendements soit uniquement liée à l'élection, elle pourrait également résulter des politiques de la Fed et du contexte d'endettement croissant des États-Unis.

Quoi qu'il en soit, il est crucial pour tous les investisseurs de suivre les taux d'intérêt, surtout lorsqu'ils clignotent au rouge comme c'est le cas actuellement. L'issue des élections déterminera (et indiquera au nouveau président) si le marché obligataire restera faible ou s'il poussera un soupir de soulagement, par exemple dans un scénario de « blocage » où le parti du président n'a pas le contrôle des deux chambres du Congrès.

Le marché du Trésor américain est le cœur des marchés mondiaux, et le monde ne peut pas se permettre un marché du Trésor faible, car cela non seulement affaiblit les marchés obligataires à l’échelle mondiale, mais peut également générer incertitude et volatilité sur les marchés des actions, impactant ainsi les valorisations boursières. Il n'existe également pas de solutions simples pour redresser un marché obligataire chaotique. Des coupes drastiques dans les dépenses publiques pour réduire le déficit pourraient freiner l'économie, tandis qu'une intervention de la Fed pour rétablir l'ordre pourrait faire chuter le dollar américain et aggraver l'inflation. La situation du marché obligataire sera la priorité numéro un pour les marchés et le nouveau président, surtout s'il ne se redresse pas après les élections.

Se préparer à l'impact

Si l'élection penche nettement en faveur de l'un ou l'autre candidat par rapport aux sondages, les marchés pourraient réagir quelques heures après la fermeture des bureaux de vote dans les premiers grands États de l'Est, à partir de la nuit de mardi à mercredi, heure GMT. Si la situation est très serrée, nous pourrions ne pas connaître tous les détails avant le week-end.

Cette série d'articles se poursuivra pendant deux semaines après les élections. À la semaine prochaine !

À propos de l'auteur

John est le stratège macroéconomique en chef de Saxo. Fort de plus de vingt-cinq ans d'expérience sur les marchés financiers, il a notamment été responsable de la stratégie de change chez Saxo. Américain d'origine, ayant grandi à Houston, TX, il nourrit une passion de longue date pour le suivi des élections américaines et de leur place dans l'histoire, passion qui a commencé lorsqu'il a été autorisé à veiller tard pour suivre les résultats des élections de 1980 et la victoire de Ronald Reagan sur Jimmy Carter.