Korporátní dluhopisy a jejich fungování

K čemu slouží korporátní dluhopisy? 

Existuje více důvodů, proč mají podnikové dluhopisy z pohledu investora smysl. Zaprvé obvykle poskytují jistý pravidelný příjem z úrokových plateb nebo dividend z fondů (o nich více později). Zadruhé, výnos z podnikových dluhopisy je často výrazně vyšší než u státních dluhopisů. Na druhou stranu, vyšší výnosy jsou často spojeny s vyšším rizikem, zejména pokud je rating vybraného podnikového dluhopisu na nízké úrovni. 

Korporátní dluhopisy je také možné využít jako prostředek ke spekulaci na úrokovou sazbu v dané zemi. Pokud například věříte, že FED pravděpodobně zvýší základní sazbu, můžete se rozhodnout neinvestovat do dluhopisů, jakmile sazby překročí kupónovou sazbu dluhopisu. Podobně, pokud máte pocit, že FED brzy sníží základní sazbu, může to být příhodný okamžik k vyhledání korporátních dluhopisů, které jsou vyšší než potenciální budoucí úroková sazba, což nabízí lepší celkový výnos.

Pokud se rozhodnete investovat do podnikového dluhopisu a po několika letech z něj budete chtít vystoupit, je to také možné. Korporátní dluhopisy se obchodují na vysoce likvidním sekundárním trhu, kde můžete svou počáteční investici odprodat před splatností.

Jak chápat kvalitu korporátních dluhopisů 

Než se vrhnete na investování do korporátních dluhopisů, je důležité se pečlivě prostudovat kvalitu a rizika dostupných dluhopisů. Agentury specializující se na úvěrové hodnocení nových korporátních dluhopisů emitovaných veřejně obchodovanými společnostmi na základě jejich fiskálních fundamentů. Pokud má společnost silnou rozvahu a minimální zadlužení, je pravděpodobnější, že dosáhne vyššího ratingu než firma s klesajícím cash flow a rostoucím zadlužením. 

Podnikové dluhopisy jsou hodnoceny od A do D. A je nejlepší dostupný podnikový dluhopisy a D je nejrizikovější. Tyto ratingy obvykle poskytují tři největší úvěrové hodnocení firmy: S&P, Moody's a Fitch. Každá firma má vlastní metriku pro stanovení ratingu podnikových dluhopisů, ale obvykle dospívá k podobným známkám. 

Korporátní dluhopisy třídy A 

Úvěrový rating "A" je nejvyšší možný stupeň pro korporátní dluhopisy. Jakákoli vazba s touto klasifikací by vám měla dodat důvěru v budoucnost podniku. Agentury specializující se na úvěrové hodnocení udělují A ratingy pouze tehdy, když si jsou jisté, že společnost má nejnižší riziko selhání. 

Obecně platí, že korporátní dluhopisy třídy A nemají problémy se zajištěním externích investic. Nabízená úroková sazba je však často nižší než u úvěrů s ratingem B, C a D dluhopisy z důvodu jejich nižšího vnímaného rizika. U podnikových dluhopisy platí pravidlo, že čím nižší je riziko, tím nižší je výnos.

Korporátní dluhopisy třídy B

Podnikový dluhopis s ratingem B je obvykle známkou toho, že emitující společnost je považována za středně rizikovou. Každý dluhopis s ratingem B od agentur S&P, Fitch a Moody's je obvykle považován za "investiční", takže je pro investory vhodnou volbou. Výnosy korporátních dluhopisů s ratingem B jsou často o něco lepší než výnosy korporátních dluhopisů s ratingem A. 

Korporátní dluhopisy třídy C

Firemní dluhopisy s hodnocením C jsou první, které se v oboru označují jako "junk bonds". S těmito dluhopisy je spojena vysoká míra úvěrového rizika. Důvodem je pravděpodobně špatné cash flow nebo úvěrová historie společnosti, což zvyšuje její náchylnost k nesplácení úroků investorům nebo k úpadku a neschopnosti vrátit vaši počáteční investici. 

Pokud jde o junk bonds kategorie "C" nebo nižší, váš apetit k riziku musí být výrazně vyšší než obvykle. Mějte na paměti, že finanční situace společnosti se může zlepšit, ale také ještě více zhoršit. Pokud se v budoucnu zvýší její rating, může být váš dluhopis na sekundárním trhu cennější. Pokud bude rating snížen na "D", může být téměř nemožné jej prodat na sekundárním trhu. 

Korporátní dluhopisy třídy D 

Co ovlivňuje cenu korporátních dluhopisů?

Existuje více důvodů, proč může hodnota korporátních dluhopisů při obchodování na sekundárních trzích kolísat. Atraktivita některých firemních dluhopisů může vzrůst nebo klesnout na základě následujících faktorů: 

Úrokové sazby

Základní úroková sazba má zásadní vliv na hodnotu korporátních dluhopisů. Mohou také ovlivnit nabídku korporátních dluhopisů a poptávku po nich. Pokud je základní úroková sazba stanovená národní bankou nižší než kupónová sazba dluhopisu, nabízí dluhopis lepší výnos než spořící účet, a poptávka po něm tak pravděpodobně vzroste. 

Pokud se však úrokové sazby dostanou nad kuponovou sazbu dluhopisu, poptávka pravděpodobně poklesne, protože investoři budou hledat lepší a spolehlivější výnosy jinde. Navíc při vyšších úrokových sazbách se samotné společnosti zdráhají vydávat dluhopisy, protože výnosy potřebné k uspokojení poptávky by se mohly ukázat jako příliš drahé. 

Úvěrové hodnocení

Ačkoli se říká, že investice do korporátních dluhopisů je jedním z bezpečnějších investičních rozhodnutí, realita je taková, že společnosti mohou stále nečekaně selhat. Již jsme si vysvětlili, že společnosti s hodnocením A-D úvěrové hodnocení, ale je důležité zdůraznit nebezpečí investic do společností s hodnocením "C" a "D". Tyto dluhopisy mohou být výrazně levnější než podnikové dluhopisy s ratingem "A" a "B", ale konzervativní investoři by měli vždy přijmout nižší riziko a pravděpodobnější návratnost investice.

Nabídka a poptávka

Korporátní dluhopisy se neliší od mnoha jiných cenných papírů v tom, že jejich hodnota je do značné míry řízena tržními silami nabídky a poptávky. Poptávku ovlivňuje atraktivita dluhopisu ve vztahu k atraktivitě jiných investičních příležitostí na trzích. 

Nabídka je ovlivněna obchodními cíli společnosti a také náklady na půjčky z jiných zdrojů. Pokud má společnost velký projekt, který potřebuje finance na rozjezd, může být emise korporátních dluhopisů způsobem, jak urychlit první fázi procesu. Dokud nebudou úrokové sazby příliš vysoké, měly by společnosti zvažovat dluhopisy jako důvěryhodný prostředek financování velkých projektů. 

Prudká inflace 

Podnikové dluhopisy nejsou imunní vůči dopadům vysoké inflace. Prudká inflace může způsobit, že hodnota korporátních dluhopisů klesne. Důvody jsou dva. Kupónová sazba dluhopisu je méně atraktivní, když inflace snižuje kupní sílu výnosu. Řekněme, že výnos podnikového dluhopisu je 5 %, ale inflace dosahuje 7 %. Reálně byste tak na své investici prodělali 2 %. 

Vyšší inflace navíc obvykle vede ke zvýšení úrokových sazeb v boji proti inflačnímu prostředí. I to může způsobit pokles cen dluhopisů a poptávky na trhu. 

Přibližující se splatnost 

Cena podnikového dluhopisu je také neodmyslitelně spjata s jeho splatností. Čím blíže je splatnosti, tím větší je pravděpodobnost, že se jeho hodnota bude blížit původní investované částce. Novější dluhopisy spíše zohledňují aktuální úrokové sazby. Cena dlouhodobějších dluhopisů bude v průběhu jejich životnosti značně kolísat podle toho, jak se v průběhu času zlepšují nebo zhoršují ekonomické podmínky. 

Výhody a nevýhody korporátních dluhopisů

Sestavili jsme pro vás rozsáhlý seznam výhod a nevýhod, abychom vám pomohli se rozhodnout, zda jsou pro vás korporátní dluhopisy vhodné, a také abyste plně porozuměli výhodám a nebezpečím spojených s investováním do těchto dluhopisů. 

Výhody investice do korporátních dluhopisů 

Korporátní dluhopisy s investičním stupněm obvykle překonávají výnosy státních dluhopisů

Je pravda, že korporátní dluhopisy s úvěrovým ratingem "A" a "B" obvykle překonávají vládní dluhopisy, pokud jde o výnosy. Tyto takzvané "investiční" dluhopisy byly v minulosti nabízeny o 2-3 % výše než například dluhopisy emitované americkým ministerstvem financí. 

Dluhové nástroje, jako jsou korporátní dluhopisy, mohou vyvážit portfolia s vysokým podílem akcií. 

Diverzifikace je pro vyvážené investiční portfolio vším. Korporátní dluhopisy mohou fungovat jako zajištění proti investicím do akcií, protože se obvykle pohybují opačným směrem. 

Příležitosti k zisku na cenách dluhopisů při volatilitě trhů

Přestože jsou korporátní dluhopisy uváděny na trh jako výnosová investice, spekulace je stále reálnou možností i u korporátních dluhopisů. Vzhledem ke kolísání cen dluhopisů v závislosti na úrokových sazbách a volatilitě trhu existují příležitosti, jak vydělat na pouhém nákupu a prodeji dluhopisu na sekundárním trhu. 

Pravidelné úrokové příjmy 

Pro ty, kteří hledají stabilní návratnost investice, jsou korporátní dluhopisy považovány za jedny z nejbezpečnějších dluhopisů, a to zejména takové, které mají rating A a B. 

Rizika spojená s investováním do korporátních dluhopisů 

Kolísání směnných kurzů 

Případné zvýšení úrokových sazeb může vést k poklesu tržní hodnoty dluhopisu. Podobně může zvýšená inflace snížit hodnotu úrokových plateb.  

Emitující společnost splatí jistinu dluhopisu před splatností 

Je docela dobře možné, že vám bude dluhopis splacen před splatností. Pokud je v korporátním dluhopisu zakomponováno ustanovení "call", znamená to, že podnik má právo dluhopis odkoupit a vrátit původní investici v nominální hodnotě. To znamená, že nemusíte mít jistotu výplaty úroků až do splatnosti. 

Odprodat své dluhopisy nemusí být snadné. 

Trh s dluhopisy je známý svou netransparentností při stanovování cen. Na rozdíl od akciových trhů není snadné určit apetit k nákupu dluhopisu pro ty, kteří zvažují jejich prodej na sekundárním trhu. Problémem může být likvidita, ačkoli po korporátních dluhopisech investičního stupně je obvykle vysoká poptávka.   

Úvěrová rizika se mohou v průběhu životnosti korporátního dluhopisu měnit. 

Neexistují žádné záruky, že společnost po vydání dluhopisů nezbankrotuje. I takové společnosti, jejichž dluhopisy jsou považovány za investiční, mohou mít finanční potíže a v horším případě i čelit bankrotu. Držitelé dluhopisů jsou naštěstí považováni za věřitele a v průběhu konkurzu jsou často vypláceni jako první - dokonce dříve než akcionáři. 

Jak koupit korporátní dluhopisy 

Individuální korporátní dluhopisy 

Retailoví investoři mohou zvážit nákup jednotlivých korporátních dluhopisů emitovaných konkrétní společností. Obvykle se tyto dluhopisy vydávají v blocích po 1000 USD. Lze je získat prostřednictvím finančních brokerů a investičních platforem. Většina brokerů si účtuje poplatek za dluhopisy zakoupené online. 

V Saxo Bank účtujeme našim klientům úrovně "Classic" pouhých 0,20 %, a to platí pro všechny státní dluhopisy v USA a Evropě a také pro evropské a americké korporátní dluhopisy. Platinovým klientům je účtován poplatek pouze 0,10 % a VIP klientům pouhých 0,05 %. 

Fondy korporátních dluhopisů 

Alternativním způsobem investice je nákup fondu korporátních dluhopisů. Existují některé podílové fondy a burzovně obchodované fondy (ETF), které nabízejí expozici vůči více korporátním dluhopisům, což vám umožní rozložit riziko napříč mnoha sektory. Fondy korporátních dluhopisů také nabízejí nižší vstupní bariéru, což může být skvělým výchozím bodem pro ty, kteří s investováním do dluhopisů teprve začínají.