Průvodce státními dluhopisy a jejich fungováním

Co dostanete za půjčení peněz vládě?

Finanční věřitelé si za půjčky účtují úroky. Pokud si například půjčíte peníze od banky, očekává se, že půjčku splatíte a navíc zaplatíte určitý příplatek. Tento "příplatek" je úrok, který je procentem z vypůjčené částky. Dluhopisy fungují podobně.

Státní dluhopis vám v předem dohodnutých obdobích vyplácí úrok ve stanovené výši. U státních dluhopisů se tento úrok nazývá kupón. Protože za poskytnutí kapitálu (tj. aktiva) dostáváte pravidelné platby, jsou dluhopisy označovány jako aktiva s pevným úrokem.

Všechny dluhopisy dosáhnou splatnosti. Tak jako si půjčíte peníze od banky na určitou dobu, stejně je to i s dluhopisy. Po dosažení splatnosti dluhopisu dostanete svůj investovaný kapitál zpět. To znamená, že budete získávat pravidelné platby po určitou dobu, než je "půjčka" zcela splacena.

Co je to státní dluhopis?

Když to shrneme, státní dluhopis je finanční nástroj, který umožňuje "půjčit" peníze vládě výměnou za pevnou úrokovou sazbu. Ve Spojeném království jsou státní dluhopisy známé jako gilty. V USA jsou státní dluhopisy známé jako Treasuries.

Jak fungují státní dluhopisy?

Státní dluhopisy mají specifické podmínky. Ty často stanovuje vláda. V následujících kapitolách se budeme zabývat tím, jak se dluhopisy emitují a prodávají na sekundárním trhu. Zde jsou prozatím hlavní pojmy, které byste měli znát, pokud jde o obchodování se státními dluhopisy:

Splatnost:

Splatnost značí, kdy končí platnost dluhopisu (půjčky) a je třeba vypůjčenou částku splatit. Státní dluhopisy mohou mít různá data splatnosti. Můžete si například vybrat dluhopisy, které jsou splatné za 10 nebo 30 let.

Jistina:

Jedná se o nominální hodnotu dluhopisu, tj. částku, kterou dluhopis vyplatí držiteli.

Cena dluhopisu:

Emisní cena dluhopisu by měla odpovídat jeho nominální hodnotě (jistině). Je to proto, že se jedná o částku, která je půjčována. Jak si však řekneme v následující části, dluhopisy můžete nakupovat/prodávat na sekundárním trhu. Ceny na sekundárním trhu nemusí odpovídat hodnotě jistiny dluhopisu.

Termíny kupónů:

To jsou vlastně data, kdy je emitent povinen vyplatit kupón. Tento detail bude definován v závislosti na dluhopisu, ale existují standardní kupónová data: roční, pololetní, čtvrtletní nebo měsíční.

Kupónová sazba:

Jak se emitují (vydávají) státní dluhopisy?

Státní dluhopisy se obvykle vydávají v aukci. Vláda se rozhodne emitovat dluhopisy do určité hodnoty, aby mohla financovat projekt nebo splatit dluh. Vláda definuje podmínky dluhopisů na základě kritérií uvedených v předchozí části. Dluhopisy se prodávají v aukcích a zpravidla je kupují banky nebo finanční instituce.

Velmi často to znamená, že vy nakupujete dluhopisy na sekundárním trhu. Pokud dluhopisy nakupuje finanční instituce, můžete si je koupit jako retailový zákazník buď přímo, nebo prostřednictvím zprostředkovatele, například online brokera. Tento proces nákupu na sekundárním nebo otevřeném trhu znamená, že za dluhopis můžete zaplatit prémium.

Takto funguje obchodování se státními dluhopisy. Vlastník původního dluhopisu si může stanovit podmínky prodeje. Může dluhopis prodat za nižší než nominální hodnotu. Mohl by ho prodat za vyšší cenu. Před nákupem musíte zvážit cenu dluhopisu a jeho potenciální výnos. Podobně, jakmile dluhopis vlastníte, můžete jej prodat na volném trhu. Tímto způsobem můžete stanovit podmínky prodeje.

Prodej dluhopisů na sekundárním trhu

Provedení obchodu se státními dluhopisy vám dává šanci získat dohodnuté úrokové platby definované podmínkami dluhopisu. Někteří obchodníci se rádi drží těchto podmínek a pobírají kupony až do splatnosti dluhopisu. To znamená, že s dluhopisy zacházíte jako s investicí.

Protože jsou však dluhopisy finančními nástroji stejně jako akcie, máte také možnost je prodat. Pokud jste již obchodovali na burze s akciemi, jistě chápete, jak to funguje. Koupíte akcie společnosti a pak je, pokud chcete, prodáte na volném trhu za určitou cenu. Stejné je to se státními dluhopisy. Máte možnost prodat dluhopis na volném trhu za určitou cenu. Pokud je tato cena vyšší než cena, kterou jste za dluhopis zaplatili (tj. vyšší než jeho původní hodnota), dosáhnete zisku.

Stejně jako u všech finančních nástrojů ani zde samozřejmě neexistuje záruka, že prodej dluhopisu na volném trhu přinese zisk. Mohlo by, ale není to vytesáno do kamene. Pokud se tedy chystáte obchodovat se státními dluhopisy, musíte se ujistit, že rozumíte trhu a používáte dostupné nástroje k provedení potřebné analýzy. Jde však o to, že dluhopisy můžete prodávat nebo nakupovat na volném trhu.

Příklad prodeje dluhopisů na volném trhu:

Podívejme se na příklad, jak a proč můžete prodat dluhopis na volném trhu:

Držíte dluhopis v hodnotě 1,000 USD s roční kupónovou sazbou 5 %. To znamená, že váš dluhopis každý rok vynáší 50 USD. Dluhopis chcete držet 10 let, ale po pěti letech si všimnete příležitosti, která by podle vás mohla být výnosnější. Chcete uvolnit nějaký kapitál, a proto se rozhodnete dluhopis prodat.

Protože se trh změnil a mohou se objevit lepší příležitosti, rozhodnete se prodat svůj dluhopis za sníženou cenu. Děláte to proto, že chcete uvolnit nějaký kapitál a myslíte si, že pokud bude nová příležitost tak lukrativní, jak očekáváte, zisky vyrovnají ztrátu, kterou jste utrpěli na prodeji dluhopisu. V tomto příkladu se tedy rozhodnete prodat dluhopis za 950 USD.

Podmínky dluhopisu zůstávají stejné. Každý, kdo ho koupí, stále obdrží roční kupón ve výši 50 USD. Důležité je, že kupónová sazba nového majitele nebude činit 5 %. Jak jsme již řekli, sazba se odvíjí od hodnoty dluhopisu a kupónové platby. Někdo, kdo si koupí dluhopis za 950 USD, bude mít kuponovou sazbu (tj. výnos) 5,26 % místo 5 %.

Proto lidé obchodují s dluhopisy

To je jeden z hlavních důvodů, proč lidé obchodují se státními dluhopisy na volném trhu. Správný dluhopis může poskytnout lepší výnos nad rámec původní kupónové sazby. V tomto příkladu tedy někdo prodává dluhopis o hodnotě 1,000 USD s kupónovou sazbou 5 % za 950 USD.

Každý, kdo jej koupí, získá dluhopis o hodnotě 1,000 USD za 950 USD, což představuje úsporu 50 USD. Protože původní dluhopis má stále hodnotu 1,000 USD a kupónová sazba je pevně stanovena na 5 % (tj. 50 USD), nový majitel si tyto podmínky zachová. To znamená, že je možné získat slevu 50 USD a vyšší výnos než měl původní vlastník dluhopisu.

Faktory, které mohou ovlivnit cenu dluhopisů

Hodnota státních dluhopisů může vzrůst nebo klesnout. To neznamená, že se změní hodnota dluhopisu (tj. jeho jistina). Cena, za kterou můžete dluhopis prodat, se však může změnit. Pokud jste například drželi dluhopis o hodnotě 1,000 USD a dynamika trhu byla taková, že byl považován za atraktivní investiční příležitost, mohli jste jej prodat za více než 1,000 USD. Pokud by podmínky na trhu nebyly optimální, můžete být nuceni dluhopis prodat za nižší cenu než 1,000 USD.

Mezi faktory, které mohou ovlivnit cenu státních dluhopisů, patří:

Poptávka:

Vlády určují, kolik dluhopisů bude emitováno. I když se nabídka nemění, poptávka se může měnit v závislosti na různých faktorech, včetně inflace a úrokových sazeb.

Inflace:

Rostoucí inflace je špatnou zprávou pro držitele dluhopisů. Proč? Protože platby jsou vypořádávány za fixní sazbu. Podstatou inflace je, že peníze ztrácejí svou kupní sílu. Pokud tedy dnes za 1 dolar dostanete v obchodě méně než v době, kdy jste koupili dluhopis, bude mít platba z dluhopisu nižší hodnotu. Stále dostanete stejnou částku, ale v reálném světě za ni nedostanete tolik věcí.

Úrokové sazby mají také tendenci se zvyšovat, když roste inflace. Pokud můžete získat vyšší úrok na své peníze v bance, proč byste měli držet dluhopisy? Odpověď je, že byste je nedrželi. Klíčem k vydělávání peněz je najít produkty, které nabízejí nejlepší výnos. Pokud je tedy inflace vysoká a úrokové sazby převyšují kuponový úrok vašich dluhopisů, je možná čas je prodat.

Úrokové sazby:

Pokud jsou úrokové sazby nižší než kuponový úrok dluhopisu, je to pro obchodníky atraktivní. Přemýšlejte o tom takto: pokud vám banka nabízí 1% výnos a dluhopis 5%, do kterého z nich byste raději vložili své peníze? Úrokové sazby budou kolísat, ale mohou nastat období, kdy dluhopisy nabídnou lepší výnos. Právě v těchto obdobích může být lepší držet dluhopisy.

Čas:

Doba, která zbývá do splatnosti dluhopisu, může ovlivnit jeho atraktivitu. Čím déle má dluhopis běžet, tím více úrokových plateb držitel obdrží. To je samozřejmě výhodnější. Čas také ovlivňuje úrokové sazby. Nově emitované dluhopisy zohledňují aktuální úrokové sazby. Pokud je datum expirace za 10 let a zdá se, že úrokové sazby budou klesat, hodnota dluhopisu se zvýší.

Úvěrové hodnocení:

Státní dluhopisy jsou zajištěny vládou, jak napovídá jejich název. To je považováno za železnou záruku, protože vlády mají věc pod kontrolou. Proto obchodníci často řadí dluhopisy mezi investice s nízkým rizikem. Bohužel ne vždy je železná záruka skutečně železná zárukou.

Pokud vláda bojuje s rozsáhlými ekonomickými problémy nebo jí hrozí kolaps, nemusí být schopna splácet své dluhy. Z tohoto důvodu je třeba zkontrolovat vládní úvěrové hodnocení. To se nijak neliší od toho, když banka před poskytnutím půjčky prověřuje váš osobní rating. Pokud je úvěrový rating vlády špatný, je dluhopis méně atraktivní, než kdyby byl rating silný. Pomocí ratingových agentur, jako jsou Moody's a Fitch Ratings, můžete zjistit, jaké je rizikové skóre vlády.

Na co se zaměřit: typy státních dluhopisů, se kterými můžete obchodovat

Jak jsme již uvedli, státní dluhopisy se ve Velké Británii nazývají gilty a v USA Treasuries. Dluhopisy mohou mít pevné kupónové sazby (tj. úrok) nebo se mohou pohybovat v souladu s inflací. Ve Spojeném království se tyto dluhopisy nazývají indexované gilts a v USA cenné papíry chráněné proti inflaci (Treasury Inflation-Protected Securities - TIPS).

Britské dluhopisy

Gilts jsou pojmenovány podle doby splatnosti a úrokové sazby. Například 1½% Treasury gilts 2047 znamená, že dluhopis má kupónovou sazbu 1,5 % a vyprší v roce 2047.

Americké státní dluhopisy

Státní dluhopisy v USA (Treasuries) mají tři hlavní formy podle toho, kdy jsou splatné:

• Treasury bonds jsou splatné za více než deset let.
• Treasury bills jsou splatné za méně než jeden rok
  
• Treasury notes jsou splatné za dobu od jednoho do deseti let.

Proveďte průzkum a přijměte rizika

Pokud se chystáte obchodovat se státními dluhopisy, musíte pochopit základy, analyzovat trh a smířit se s tím, že nemusíte dosáhnout zisku. Státní dluhopisy jsou kryty vládou, což znamená určitou míru jistoty, pokud jde o výplatu kupónů a samotný dluhopis. Jakmile však vstoupíte na volný trh, nemáte žádnou záruku, že budete nakupovat nebo prodávat dluhopisy za ceny, které vám přinesou zisk.

Nyní také víte, že hodnotu státních dluhopisů mohou ovlivnit různé politické a ekonomické faktory. Pokud držíte 30letý dluhopis, který byl dříve žádoucí kvůli nízkým úrokovým sazbám, ale inflace začne růst, váš dluhopis už nemusí být tak atraktivní. Proto je nutné vždy zhodnotit situaci a udělat si vlastní analýzu. Využijte technické nástroje a přehled o trhu, které má váš broker k dispozici; jejich kombinace s vlastním průzkumem vám umožní rozhodnout, zda se vyplatí dluhopisy koupit, držet nebo prodat.