Trump vandt præsidentvalget - hvad sker der nu?

US Election 2024 5 minutter at læse
John J. Hardy

Chef makrostrateg

Oversigt:  Trump har vundet præsidentposten, og markederne reagerer prompte, men det er endnu ikke afgjort, om vi får et Trump 2.0. Alligevel er det værd at overveje, hvad den næste tid vil bringe.


Nogle korte uddrag af Trumps markante sejr

Donald Trump fik et langt bedre resultat end forventet og gjorde for tredje gang i træk de meningsmålere til skamme, som mente, at afstemningen ville blive ekstremt tæt. Han ser endda ud til at vinde et klart flertal af stemmerne på landsplan for første gang. Vi har ikke det fulde billede af valgmænd, men det ser ud til, at Trump vil vinde alle syv svingstater, og de fleste af dem med komfortable marginer, i modsætning til de utroligt tætte afstemninger i udvalgte stater i 2016 og 2020.

Det amerikanske senat får et stort republikansk skift. Det var forventet, at Republikanerne ville indtage Senatet og eliminere Demokraternes 51-49-kontrol, men det ser ud til, at de får 54 eller endda 55 pladser, hvilket fjerner risikoen for, at en mere moderat senator eller to blokerer for præsidentens dagsorden.

Billedet af Repræsentanternes Hus er stadig usikkert. Før dette valg havde Republikanerne et meget snævert flertal på 11 pladser ud af de 435, så hvis Demokraterne kan vinde fem pladser, kan de blokere Trumps dagsorden på deregulerings-, skatte- og udgiftsfronten, hvis ikke på udenrigspolitikken og toldsatserne.

Afgørende: Udfaldet af valget til Repræsentanternes Hus er kort sagt afgørende for, om vi får et Trump-gridlock eller et Trump 2.0-scenarie. Hvis det ender med, at et par sæder i Californien, der tæller langsomt, gør udslaget, kan det tage flere dage. Et eventuelt republikansk flertal i Repræsentanternes Hus kan blive ekstremt lille, hvilket gør det republikanske flertal og dets evne til at få tingene gjort skrøbeligt, mens et eventuelt demokratisk flertal ligeledes vil være meget lille og kræve ekstrem disciplin for at blokere for den republikanske dagsorden.

Sådan reagerer markedet:

Markederne reagerer generelt, som mange ville have forventet i et Trump-sejrsscenarie, og de har satset på »Trump-trade« i de seneste uger, da præsidentvalget så ud til at blive meget tæt i hans favør, i hvert fald ifølge oddsene på væddemål. Formodningen er, at Trump vil indføre nye toldsatser på lande, der eksporterer til USA, især Kina, og at han vil indføre skattelettelser og deregulering, hvis republikanerne bevarer kontrollen med Kongressen.

Aktiemarkederne: De amerikanske aktiemarkeder steg i løbet af natten, da Trumps overvældende styrke over hele linjen blev tydelig. Bevægelsen i small cap-indekset Russell 2000 (næsten 6 % i skrivende stund) var mere end dobbelt så stor som fremgangen i de vigtigste large cap-indekser som S&P 500. Europa faldt på et tidspunkt i løbet af natten, men er steget her til morgen. Bemærk, at de små selskaber kun bør nyde godt af Trump 2.0-scenariet, som er nødvendigt for at få nye selskabsskattelettelser igennem Kongressen.

Specifikke aktie sektorer:

Det positive: Tesla-aktierne, der er noteret i Tyskland, er steget med mere end 14 %, da Musks store bidrag til Trumps kampagne kan betyde, at han har købt indflydelse på udformningen af fremtidige regler for selvkørende køretøjer, der kører på de amerikanske gader. Der er dog visse risici for Tesla i forbindelse med Trumps trussel mod tilskud til elbiler. Nogle forsvarsvirksomheder i Europa reagerer positivt, sandsynligvis på grund af frygten for, at Trump vil være mindre engageret i sine NATO-allierede. Tyske Rheinmetall steg kraftigt i dag i den tidlige handel, selv om udviklingen her og i andre europæiske forsvarsvirksomheder er blandet, og markedet ikke har grebet dette tema. Fords tyske aktier steg også, formentlig fordi landet kan se frem til bedre konkurrencevilkår i USA, hvor størstedelen af indtægterne kommer fra. Amerikanske finansvirksomheder og store banker kan få et løft på grund af håb om eventuelle dereguleringstiltag fra Trump. Byggefirmaer inden for infrastruktur og energi er også interessante at holde øje med - de største navne er Fluor og Mueller Industries.

Det negative: Amerikanske detailhandel bliver interessante at holde øje med i forhold til deres relative resultater, da de bliver nødt til at hæve priserne på forbrugsvarer, hvoraf de fleste er importerede - men der har ikke været tegn på frygt i denne sektor på det seneste, da Trumps vinderchancer blev forbedret. Europæiske eksportører som tyske bilfirmaer åbnede svagere på grund af frygt for, at Trumps toldsatser vil ramme indtægterne på et senere tidspunkt. Alternative energiselskaber som den danske vindmøllegigant Vestas og energiselskabet Ørsted blev også straffet ved den europæiske åbning. Aktierne i Hongkong faldt i løbet af natten, da Trump har truet med særligt store toldsatser på kinesisk import, men tabene var beskedne.

Obligationsrenter: De amerikanske statsobligationsrenter steg over hele linjen i forventning om, at en Trump-administration medfører større inflationsrisici via en vækstfremmende dagsorden med skattelettelser og deregulering, som kan føre til mere gearing i finanssektoren. Det kan også medføre højere statsrenter på grund af betydeligt større underskud, da nogle beregninger tyder på, at en fuld Trump 2.0-dagsorden kan medføre yderligere underskud i størrelsesordenen 5-7 billioner USD i løbet af det næste årti. I Europa faldt renterne faktisk ret kraftigt, måske på grund af truslen mod den europæiske vækst fra Trumps toldsatser. 

Den amerikanske dollar: Den amerikanske dollar er steget over hele linjen. Det var interessant at bemærke, at den steg mere over for euroen end over for den japanske yen, da mange frygtede, at sidstnævnte ville være mere følsom over for det amerikanske valg, da yennen traditionelt er mere følsom over for bevægelser i de amerikanske statsrenter. Japan har et langt større handelsforhold til USA end Europa og udgør også en procentdel af den japanske økonomi. Den mexicanske peso faldt også kraftigt, ca. 2,3 % i skrivende stund, efter at være kommet sig ca. en procent fra det værste niveau. Frygten for Mexico er ligeledes, at Trumps toldpolitik vil afskrække virksomheder fra at producere i Mexico og eksportere til USA. Den kinesiske yuan var også svagere i forhold til den amerikanske dollar, da Trump har udpeget Kina til særligt store toldsatser. 

Hvad du skal holde øje med herfra?

Ud over det kritiske spørgsmål ovenfor om, hvorvidt vi får det fulde Trump 2.0 eller et Trump-gridlock-scenarie (især vigtigt for, om den store bevægelse i amerikanske small caps er berettiget som beskrevet ovenfor), skal vi også være opmærksomme på risikoen i USA i slutningen af året og ind i den nye regering, hvis gældsloftet træder i kraft den 1. januar. Det kan skabe forstyrrelser på markedet, men kun i et scenarie med en fastlåst kongres efter årsskiftet.

Ellers er det vigtigt at fortsætte med at følge det amerikanske obligationsmarked, og om obligationsrenterne fortsætter med at stige. På et tidspunkt kan højere renter begynde at virke som modvind på aktiekurserne, især hvis de truer med at stige tilbage til de højeste niveauer, der blev set sidste år, over 5 % i den 10-årige statsrente. Og hvordan vil den amerikanske centralbank reagere, nu hvor det amerikanske valgresultat er kendt? Enhver inflationsopblomstring vil fjerne forventningerne om yderligere politiske lempelser. Fed mødes i morgen og forventes at sænke styringsrenten med 0,25 %. 

Ansvarsfraskrivelse

Saxo Bank Group leverer hver især "execution-only"-service samt adgang til Analysis, som giver en person mulighed for at se og/eller bruge det indhold, der er tilgængeligt på eller via websitet. Dette indhold er ikke beregnet til og ændrer eller videreudvikler ikke denne execution-only-service. En sådan adgang og brug er til hver en tid underlagt (i) vilkårene; (ii) den generelle ansvarsfraskrivelse; (iii) risikoadvarslen; (iv) spillereglerne og (v) notitser, der gælder for Saxo News & Research og/eller dets indhold ud over (hvor det er relevant) de vilkår, der beskytter brugen af links på websitet tilhørende et medlem af Saxo Bank-koncernen, hvormed der gives adgang til Saxo News & Research. Dette indhold stilles således ikke til rådighed som andet end information Det er i særdeleshed ikke tiltænkt, at der skal ydes rådgivning, eller at oplysningerne følges uden anden baggrundsinformation eller støttes af nogen enhed i Saxo Bank-koncernen. Oplysningerne skal heller ikke opfattes som en opfordring eller incitament til at sælge eller købe finansielle instrumenter. Alle handler eller investeringer, du foretager, skal være i overensstemmelse med din egen uopfordrede og informerede selvstændige beslutning. Som sådan er der ingen enheder i Saxo Bank-koncernen, der har været eller er erstatningspligtige for nogen tab, du måtte lide som følge af nogen investeringsbeslutning, som du foretager på baggrund af oplysninger, der er tilgængelige på Saxo News & Research, eller som følge af brugen af Saxo News & Research. Ordrer, der afgives, og handler, der effektueres, betragtes som værende givet eller effektueret for kundens regning, hvor enheden i Saxo Bank-koncernen agerer i den jurisdiktion, som kunden har bopæl i, og/eller som kunden har åbnet og vedligeholder sin handelskonto i. Saxo News & Research indeholder ikke (og skal ikke opfattes som indeholdende) finansiel, investeringsrelateret, skattemæssig eller handelsrelateret rådgivning eller rådgivning af nogen art, der tilbydes, anbefales eller støttes af Saxo Bank-koncernen, og skal ikke opfattes som en optegnelse af vores handelskurser eller som et tilbud, et incitament eller en opfordring til at tegne abonnement på eller sælge eller købe nogen finansielle instrumenter. I det omfang indhold bliver opfattet som investeringsanalyse, skal du notere og acceptere, at indholdet ikke er beregnet til og ikke er udarbejdet i overensstemmelse med lovkrav, der er udfærdiget til fremme af investeringsanalysers uafhængighed, og ikke som sådan betragtes som markedsføringsmæssig i henhold til den relevante lovgivning.

Læs vores ansvarsfraskrivelser:
Meddelelse om ikke-uafhængig investeringsanalyse (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Fuld ansvarsfraskrivelse (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S (hovedkontor)
Philip Heymans Alle 15
2900
Hellerup
Danmark

Kontakt Saxo Bank

Vælg region

Danmark
Danmark

Handel og investering indebærer risici
Alle handler indebærer en risiko. Læs mere. For at hjælpe dig med at forstå risiciene har vi samlet nogle dokumenter med central investorinformation (KID'er), der viser risici og afkast for hvert enkelt produkt. Yderligere KID'er er tilgængelige på vores handelsplatform. Læs mere

Dette website er tilgængeligt fra ethvert sted i verden, men indholdet på websitet er relateret til Saxo Bank A/S og er ikke specifik for nogen enhed i Saxo Bank gruppen. Alle kunder vil indgå i et kundeforhold med Saxo Bank A/S underlagt dansk lovgivning.