Hvad er EBITDA, og hvordan bruges det i investerering?

Hvad er EBITDA? 

EBITDA står for earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation (indtjening før renter, skatter, afskrivninger og amortiseringer). EBITDA er en måling for indtjening, som gør det muligt at sammenligne branchegennemsnit og virksomhedspræstationer mellem to eller flere virksomheder. Det hjælper dig med at forstå en virksomheds kapitalstruktur, og hvordan den påvirker cash flow. 

Når man bruger EBITDA til at forstå en virksomheds værdiansættelse, skal man huske, at det ikke tager højde for, hvordan virksomheder bruger kapital såsom kontanter, egenkapital og gæld til at finansiere deres drift. EBITDA omfatter heller ikke skatter og ikke-kontante udgifter som f.eks. afskrivninger. Det er alt sammen faktorer, der kan manipulere med indtjeningen. 

Renter, skatter, afskrivninger og amortisering er faktorer, som virksomheden ikke har kontrol over. For eksempel er afskrivninger påvirket af inflation og andre økonomiske forhold og reducerer værdien af en virksomheds aktiver baseret på disse eksterne faktorer. 

Økonomiske forhold såsom inflation har en stor indflydelse på hele den finansielle sektor og påvirker alt fra olieprisen til værdien af aktiemarkedsindekser som f.eks. Dow Jones Industrial Average (DJIA). 

Sådan beregnes EBITDA

Beregning af EBITDA er ret ligetil. Du kan finde alle de nødvendige oplysninger til EBITDA-beregninger i en virksomheds balance eller resultatopgørelse. Der er to måder at udregne EBITDA på: 

Lægge nettoresultat, skatter og renter sammen med afskrivninger og amortiseringer.

Lægge driftsindtægter sammen med afskrivninger og amortiseringer.

Lad os se et eksempel på beregning af en virksomheds EBITDA ved hjælp af den første metode (med nettoindkomst). Gateway Health er et fiktivt medicinalfirma, som har angivet følgende tal i sin resultatopgørelse for et år, der sluttede den 31. december: 

Nettoindtægt: 822.451 kr. 

Skat: 21.350 kr. 

Renter: 101.500 kr. 

Afskrivninger og amortiseringer: 125.000 kr. 

Hvis du bruger den første metode til at beregne EBITDA, skal du lægge Gateway Healths afskrivninger og amortiseringer sammen med nettoindtægter, indkomstskatter og renter for at få en EBITDA på 1.070.301 kr. 

Vær opmærksom på, at der er forskel på EBITDA og justeret EBITDA. Justeret EBITDA inkluderer flere poster og yderligere udgifter såsom aktieudstedelse. Det omfatter også engangsomkostninger. 

Hvordan bruges det i investering? 

Virksomhedsvurderinger og finansielle institutioner bruger EBITDA til at sammenligne virksomheder og branchegennemsnit. Her er en oversigt over, hvordan de hver især bruger EBITDA: 

Virksomhedsvurderinger 

Virksomhedsfusioner og -opkøb sker hele tiden, men hvordan ved man, hvilke virksomheder der er værd at opkøbe? Det er en af de vigtigste funktioner i EBITDA. Uddannede specialister, der analyserer og vurderer virksomheder bruger EBITDA til at beregne en virksomheds værdi forud for en fusion eller et opkøb. 

Det er afgørende, fordi man gerne vil vide, hvordan en virksomhed klarer sig i forhold til sine konkurrenter, før man køber den. Resultatet af en EBITDA beregning kan klarlægge mere rentable muligheder. 

Iværksættere foretager også EBITDA-beregninger for virksomhedssalg. På samme måde kan investorer beregne en virksomheds EBITDA, før de investerer i dens aktier. Man vil for eksempel ikke investere i en ESG-virksomheds aktie, når den har en dårlig værdiansættelse og en lav EBITDA. Generelt tyder lave EBITDA-marginer på, at en virksomhed har problemer med cash flow eller rentabilitet. 

Finansielle institutioner

Bankfolk bruger EBITDA af flere årsager. For det første bruger de det til at beregne en virksomheds gældsdækningsgrad. For det andet bruger bankfolk EBITDA til at se, hvor meget cash flow en virksomhed har til rådighed. 

Uanset hvad dette tal er, vil det vise bankfolk, om virksomheder kan betale deres langfristede gæld eller ej. Man kan også opleve, at nogle finansielle institutioner bruger EBITDA som en del af en gældsaftale. 

Gældsaftaler er løfter, du afgiver til långivere som en del af dine låneaftaler. Almindelige gældsaftaler omfatter konkrete økonomiske mål (handlinger, du skal opfylde) og "keep-well"-klausuler. Keep-well-klausuler henviser til, hvad virksomheder gør (eller ikke gør), mens deres lån er udestående. 

For eksempel kan du ikke stifte yderligere gæld, mens dit lån er udestående, og du skal beholde den samme ledelsesgruppe i hele lånets løbetid.

Risici og overvejelser, man skal være opmærksom på 

Før du bruger EBITDA til at måle en virksomheds rentabilitet og økonomiske resultater, bør du kende beregningens ulemper. Da EDITDA er en non-GAAP-måling, er en almindelig kritik af EBITDA, at beregningerne varierer fra virksomhed til virksomhed. Nogle virksomheder bruger også EBITDA til at aflede investorernes opmærksomhed, når de oplever stigende udviklingsomkostninger og kapital. Andre ulemper ved EBITDA inkluderer: 

EBITDA har forskellige udgangspunkter.

EBITDA får en virksomheds værdiansættelse til at se billigere ud, end den er.

EBITDA ignorerer omkostninger til aktiver og arbejdskapital.

Hvad er bedst? EBITDA eller operating cash flow?

EBITDA er et praktisk værktøj, hvis du leder efter en måling, der er nem at udregne.Dog har andre finansielle målinger nogle fordele i forhold til EBITDA, som f.eks. operating cash flow (OCF).

Generelt giver OCF en mere præcis måling for en virksomheds værdiansættelse, og hvor mange penge den genererer, fordi det inkluderer ændringer i arbejdskapitalen. Når man ikke medregner arbejdskapital, såsom ændringer i gæld og tilgodehavender, kan man risikere at gå glip af vigtige indikationer for, at en organisation har problemer med sit cash flow.

EBIDTA er en god måling for, hvordan en virksomhed klarer sig, men fordi den udelader vigtige faktorer som arbejdskapital, skal man lave yderligere undersøgelser af, hvor mange penge en virksomhed genererer.

Du kan bruge forskellige handelsplatforme til at træffe informerede investeringsbeslutninger og bruge andre målinger som OCF til at skabe et endnu mere omfattende overblik over, hvordan en virksomhed klarer sig. 

De vigtigste pointer

• EBITDA er en udregning, der bruges til at måle en virksomheds rentabilitet og økonomiske resultater.
• Målingen blev populær i 1980'erne og under Dot-com-boblen. 
• EBITDA tager ikke højde for, hvordan virksomheder bruger kapital som gæld, og ekskluderer skat og ikke-kontante udgifter som f.eks. afskrivninger. 
• Der er to måder at beregne EBITDA på. Den første bruger nettoresultatet, og den anden bruger driftsresultatet. 
• Værdiansættelser, iværksættere og finansielle institutioner såsom banker bruger EBIDTA til at måle en virksomheds rentabilitet. 
• Selvom EBIDTA hjælper med at give perspektiv, og det er let at beregne, har beregningen ulemper.
• Almindelig kritik af EBIDTA er, at beregningen kan få en virksomhed til at se billigere ud, end den er. 
• EBIDTA tager heller ikke højde for arbejdskapital, hvilket kan forvrænge det overordnede billede af, hvor mange penge en virksomhed genererer. 
• Operating cash flow er en bedre måling for rentabilitet end EBIDTA.