Investir avec des options : 4 stratégies pour Amazon : cash secured puts, long calls, synthetic stocks et ZEBRAs

La vente d'une option de vente garantie par des liquidités n'est pas une "stratégie d'investissement", mais plutôt un moyen d'acquérir des actions à un "prix réduit".  Cette stratégie consiste à vendre une option de vente sur Amazon dont le prix d'exercice est actuellement dans la monnaie (ITM). Prenons l'exemple concret de l'option de vente expirant le 4 août 2023, avec un prix d'exercice de 125. Étant donné qu'Amazon s'est échangé pour la dernière fois à 128,15, cette option de vente est ITM.

Si vous vendez cette option de vente, vous recevrez une prime de 3,20 par action, ce qui constitue un retour immédiat sur votre capital. De plus, comme il s'agit d'une option de vente garantie par les liquidités, vous mettrez de côté les liquidités nécessaires pour acheter 100 actions d'Amazon au prix d'exercice, si elles sont assignées.

C'est là que la stratégie devient particulièrement intéressante. Si le cours de l'action Amazon reste supérieur au prix d'exercice de 125 à la date d'expiration, l'option de vente expirera sans valeur et vous conserverez l'intégralité de la prime à titre de profit. En revanche, si le cours de l'action Amazon tombe en dessous de 125, vous serez obligé d'acheter les actions au prix d'exercice. Mais n'oubliez pas que vous avez déjà reçu une prime de 3,20 par action, ce qui réduit votre coût d'achat à 121,80 par action (prix d'exercice de 125 - prime de 3,20). Cela permet d'acquérir des actions Amazon avec une décote par rapport au cours actuel.

Cette approche a deux objectifs : vous procurer un revenu immédiat grâce à la prime et vous préparer éventuellement à acquérir des actions Amazon à un prix inférieur au cours actuel du marché. Toutefois, il est important de comprendre que la vente d'une option de vente ITM comporte le risque d'être assignée avant l'expiration, puisque l'option est déjà ITM. Mais pour ceux qui sont optimistes sur Amazon à long terme, il s'agit d'un scénario gagnant-gagnant : soit vous conservez la prime si l'option expire sans valeur, soit vous acquérez des actions Amazon à un prix réduit.

Quelques remarques :

• Assurez-vous d'avoir suffisamment de liquidités sur votre compte le jour de l'expiration. Si vous n'avez pas suffisamment de liquidités, la procédure de clôture utilisée par Saxo pour vous protéger d'un résultat négatif clôturera votre option de vente (si l'option est ITM), ce qui, dans ce cas, est exactement l'inverse de ce que vous essayez d'obtenir.
• Comme vous pouvez le voir dans l'exemple ci-dessus, la date d'expiration n'est pas très éloignée. L'objectif est d'acquérir des actions. Plus vous vous éloignez de la date d'échéance, plus vous devez attendre avant d'être alloué (à moins que vous n'obteniez une allocation anticipée, mais c'est imprévisible).

2) Achat d'options d'achat

Un autre moyen stratégique de s'exposer à l'évolution de l'action Amazon sans la détenir directement consiste à utiliser un ratio de retour extrinsèque nul (ZEBRA). Cette stratégie d'option consiste à acheter deux options d'achat dans la monnaie (ITM) et à vendre une option d'achat à la monnaie (ATM). Elle est conçue pour imiter le comportement d'un actionnaire, avec un delta d'environ 1 (pour en savoir plus sur les deltas, cliquez ici), ce qui rend l'exposition aux variations de prix presque identique.

Reprenons l'exemple ci-dessus. Amazon s'est échangé pour la dernière fois à 128,15. Pour constituer le ZEBRA, nous vendons une option d'achat avec un prix d'exercice de 125 et achetons deux options d'achat avec un prix d'exercice de 100, toutes deux expirant le 20 septembre 2024. Cette configuration aboutit à une position avec un delta de 1,0167, ce qui indique que la stratégie suivra de près l'évolution du cours d'Amazon. La stratégie nécessite un investissement net de 55,35 dollars par action (ou 5535 dollars pour un contrat).

La rémunération potentielle de la stratégie ZEBRA est similaire à celle d'un actionnaire : la stratégie est avantageuse lorsque le prix d'Amazon augmente, ce qui offre un potentiel de profit pratiquement illimité. Et comme le delta est proche de un, la stratégie devrait s'apprécier presque dollar pour dollar à chaque hausse du cours de l'action Amazon.

Toutefois, contrairement à la détention d'actions, la stratégie ZEBRA offre une exposition limitée au risque. La perte maximale correspond à la prime initiale payée, en l'occurrence 55,35 dollars par action. Ce profil de risque est un avantage par rapport à l'achat d'actions ou d'actions synthétiques, où une baisse importante du prix de l'action peut entraîner des pertes beaucoup plus importantes.

Cela dit, la stratégie ZEBRA convient mieux aux investisseurs qui ont une vision positive des perspectives d'Amazon et qui souhaitent imiter l'actionnariat sans prendre le risque de baisse illimité qu'elle implique. Comme toujours, les investisseurs doivent tenir compte de leur situation financière, de leur tolérance au risque et de leurs objectifs d'investissement avant de s'engager dans une telle stratégie.

Conclusion : comparaison des stratégies Long Call, Synthetic Share et ZEBRA

Le choix entre les stratégies Long Call, Synthetic Share et ZEBRA dépend de vos objectifs d'investissement, de votre tolérance au risque et de votre vision des performances futures de l'action Amazon. Chacune de ces stratégies présente des avantages, des inconvénients et un profil risque/rendement qui lui sont propres. Par conséquent, la "meilleure" stratégie varie d'un investisseur à l'autre.

La stratégie long call, avec un delta de 0,6822, offre l'avantage d'un risque limité et d'une récompense potentiellement illimitée. Elle offre une exposition plus faible aux variations du cours de l'action Amazon que les stratégies actions synthétiques et ZEBRA, ce qui en fait un choix plus conservateur. Cette stratégie pourrait être idéale pour les investisseurs qui s'attendent à une hausse significative du cours de l'action Amazon, mais qui souhaitent limiter leur exposition au risque.

En revanche, les stratégies actions synthétiques et ZEBRA, dont les deltas sont tous deux proches de 1, offrent une exposition quasiment dollar pour dollar aux variations du cours de l'action Amazon. Elles imitent les rendements de la détention de l'action réelle sans nécessiter de mise de fonds complète. Cependant, elles s'accompagnent de profils de risque différents. La stratégie des actions synthétiques comporte un risque indéfini du fait de la vente de l'option de vente, tandis que la stratégie ZEBRA limite le risque à la prime payée à l'origine.

Les investisseurs peuvent envisager les actions synthétiques pour augmenter leur trésorerie sans sacrifier leur exposition aux actions d'Amazon. La stratégie ZEBRA peut quant à elle intéresser les investisseurs qui souhaitent imiter la détention d'actions tout en limitant leur risque de baisse.

En fin de compte, le choix entre ces stratégies dépend des objectifs d'investissement individuels et de la tolérance au risque. Comme pour toute décision d'investissement, il est essentiel d'effectuer des recherches approfondies et de prendre en compte tous les facteurs avant de s'engager dans l'une ou l'autre de ces stratégies.