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Relevé: Après chaque trimestre, vous pouvez télécharger votre rapport trimestriel personnel sur votre compte SaxoWealthCare. Dans cet article, nous aimerions expliquer plus en détail ce qui s'est passé sur le marché et comment nous y avons répondu au sein de votre profil et de votre portefeuille.
Market Review
Au troisième trimestre (T3) de 2023, les marchés ont traité la nouvelle selon laquelle les taux d'intérêt pourraient devoir rester élevés plus longtemps pour lutter contre une forte inflation. En conséquence, les prix ont généralement baissé au cours du dernier trimestre. Toutefois, à ce jour, les rendements restent positifs.
La hausse des marchés au cours des premiers mois de l'année a été motivée par l'optimisme quant à la capacité des banques centrales à réduire l'inflation tout en permettant un atterrissage économique "en douceur". Il s'agissait d'éviter une récession prolongée. Cet optimisme semble avoir été rattrapé par la réalité et, par conséquent, les investisseurs sont devenus plus prudents au cours des derniers mois. Les services publics, en particulier, ont le plus souffert au troisième trimestre. Leurs niveaux d'endettement élevés ont joué un rôle majeur dans le sentiment négatif des investisseurs.
Les actions FAANG1 ont été très populaires en 2017, maintenant il y a les "Sept Magnifiques" : Meta, Microsoft, Apple, Amazon, Google, Nvidia et Tesla. Ces sept actions représentent 28 % de la valeur combinée de l'indice S&P500 et ont été de loin le principal moteur des rendements positifs du marché au 2e trimestre. À la fin de l'été, elles semblent avoir perdu de leur éclat. Une conséquence possible pourrait être un alignement plus étroit entre la croissance des Sept Magnifiques et le reste du marché. Les entreprises dotées d'un bilan sain, d'un faible endettement et d'importantes liquidités sont généralement les plus performantes dans l'environnement actuel.
Si l'on examine le marché par région, les marchés asiatiques ont davantage souffert que leurs homologues occidentaux, la Chine affichant les plus mauvaises performances. Les mesures de répression prises par le gouvernement chinois à l'encontre de l'industrie technologique, l'effondrement du marché immobilier et la hausse des prix de l'énergie ont contribué au déclin du marché. Evergrande, qui a une dette de plus de 300 milliards de dollars et qui est le plus grand promoteur immobilier de Chine, fait encore la une des journaux alors que l'impact de l'effondrement se fait encore sentir sur le marché.
Compte tenu des prévisions de hausse des taux d'intérêt pour la prochaine période, les rendements des obligations d'État "sûres" ont atteint leurs niveaux les plus attrayants depuis la crise financière. Les rendements des obligations à court terme (1-3 ans) restent pour l'instant plus élevés que les rendements des obligations d'État à moyen et long terme (5-10 ans). En termes techniques, cela s'appelle une courbe de rendement inversée. Cela signifie que les taux d'intérêt à court terme restent élevés par rapport aux taux d'intérêt futurs attendus pour faire face à l'inflation.
La hausse de 30 % des prix du pétrole a permis aux entreprises du secteur de l'énergie de réaliser d'excellentes performances au troisième trimestre, contrairement au reste du marché. Pour les investisseurs qui tiennent compte de l'ESG, l'élimination des valeurs énergétiques en raison de leur impact sur l'environnement signifie qu'ils n'en auraient pas profité. Ces résultats ont été comparés à ceux de leurs homologues non filtrés par l'ESG.
La perspective d'une incertitude économique persistante reste le principal moteur du marché jusqu'à la fin de l'année. En outre, les mises à jour de l'inflation, du PIB et les décisions des banques centrales en matière de taux d'intérêt sont attendues avec impatience. L'accent sera toujours mis sur la lutte contre l'inflation à court terme.
Performance du portefeuille
Plus d'ambition - Stratégie de distribution fixe
| Rendement annualisé sur 10 ans | Volatilité annualisée sur 10 ans | Depuis le début | Depuis le début de l'année | Trimestre à ce jour |
Très dynamique | 9.8% | 13.4% | -7.8% | 6.0% | -0.8% |
Benchmark (100% actions) | 10.3% | 13.0% | -0.1% | 10.9% | -0.4% |
Dynamique | 8.1% | 11.2% | -9.2% | 4.4% | -1.2% |
Benchmark (80% actions / 20% obligations) | 8.3% | 10.7% | -3.3% | 8.5% | -0.8% |
Modéré | 6.3% | 9.0% | -10.6% | 2.8% | -1.7% |
Benchmark (60% actions / 40% obligations) | 6.3% | 8.4% | -6.5% | 6.1% | -1.2% |
Défensif | 4.5% | 7.1% | -12.1% | 1.2% | -2.2% |
Benchmark (40% actions / 60% obligations) | 4.2% | 6.3% | -9.7% | 3.7% | -1.6% |
Très défensif | 2.7% | 5.5% | -13.7% | -0.3% | -2.7% |
Benchmark (20% actions / 80% obligations) | 2.2% | 4.6% | -12.9% | 1.3% | -2.1% |
Source : données de Bloomberg, Morningstar, BlackRock, Amundi, du 30-9-2013 au 29-9-2023. La date de début de la stratégie est le 30-11-2021. Les rendements sont indiqués en EUR avant les frais tels que les frais de gestion et les coûts de transaction, mais après les frais de l'ETF (TER).
Les indices de référence utilisés sont Morningstar Target Market Exposure NR EUR pour les actions et Morningstar Global Core Bond GR Hedged EUR pour les obligations. Les rendements sont calculés avec un rééquilibrage mensuel en fonction de l'allocation cible. Les rendements obtenus avant le lancement du fonds Saxo sont calculés sur la base de l'allocation du portefeuille à la date de lancement. Ces rendements historiques ne sont pas destinés à simuler les décisions d'investissement qui auraient pu être prises avant la mise en place du premier portefeuille avec Saxo. Les rendements présentés sont indicatifs des rendements des investisseurs individuels, qui peuvent varier légèrement. Les performances passées ne constituent pas une garantie pour l'avenir. En effet, les investissements peuvent fluctuer.
Au troisième trimestre 2023, le portefeuille d'actions ESG a été légèrement à la traîne par rapport aux marchés d'actions mondiaux. Le portefeuille obligataire a également connu un rendement partiel, annulant la surperformance par rapport aux marchés obligataires mondiaux depuis le lancement de la stratégie chez Saxo.
Néanmoins, quatre des cinq profils de risque affichent des rendements positifs depuis le début de l'année. Cela rétablit une partie des rendements négatifs de 2022. Le portefeuille très défensif est à la traîne, avec une performance légèrement négative depuis le début de l'année. Cela s'explique par le fait que ce portefeuille est surpondéré en obligations et qu'il a été le plus touché par le rebond du marché obligataire au troisième trimestre.Surveillance du Capital et et l'investissement avec des objectifs
Les investisseurs qui ont opté pour l’option surveillance du capital ou qui ont défini des objectifs ont leur propre allocation d'actifs, qui dépend de leurs préférences individuelles. Néanmoins, la composition de leurs portefeuilles se situera quelque part dans le spectre des portefeuilles à allocation fixe. En effet, ces portefeuilles sont composés des mêmes éléments : les actions et les obligations.Modifications du portefeuille
Les actions
Au cours du troisième trimestre 2023, le portefeuille d'actions actives a été rééquilibré cinq fois par BlackRock.
Ce portefeuille offre aux investisseurs une large exposition aux actions. L'objectif est de surperformer les marchés d'actions mondiaux grâce à des ajustements tactiques dynamiques de la composition des ETF du portefeuille. Trois modèles d'investissement sont utilisés : la rotation par pays, la rotation factorielle et l'investissement thématique. La rotation par pays se fait par le biais d'ETF qui suivent les marchés de différents pays. Elle représente la majeure partie du portefeuille.
Le reste du portefeuille est réparti entre la rotation factorielle et l'investissement thématique. Pour ce faire, des ETF sont sélectionnés et investis sur la base de caractéristiques spécifiques de l'actif sous-jacent. Des facteurs tels que la valeur, la qualité et la taille sont pris en compte. L'investissement thématique est réalisé au moyen d'ETF qui sélectionnent des actions sur la base de mégatendances. Il s'agit d'évolutions et de changements à long terme qui ont un impact transformateur sur les sociétés et les économies.
Début juillet
L'exposition aux ETF thématiques a été réduite car ces ETF investissent généralement dans des sociétés à faible capitalisation boursière. Ceux-ci pourraient représenter un risque supplémentaire pour le portefeuille au début du mois de juillet. De même, l'exposition aux ETF factoriels a été réduite par manque de conviction par rapport à la rotation des pays.
Les ETF par pays ont également été ajustés dans le portefeuille. Une part relativement plus importante a été investie dans les États-Unis et le Japon, et une part relativement moins importante dans les marchés émergents. En outre, l'allocation aux actions américaines à volatilité minimale a été revue à la baisse. Le raisonnement est le suivant : tout gain à la hausse sur le marché peut être mieux capté.
Mi-juillet
L'allocation aux ETF "Minimum Volatility" a été légèrement augmentée avec un ETF mondial car les valorisations semblaient attrayantes. En outre, les indicateurs relatifs au sentiment du marché ont commencé à devenir plus neutres. Par ailleurs, l'exposition aux ETF de qualité a été légèrement réduite. Blackrock a estimé que les valorisations n'étaient plus suffisantes. Malgré ces ajustements, les ETF de qualité restent la position la plus importante du portefeuille.
Mi-août
L'exposition au facteur "Qualité" a été légèrement augmentée en raison de l'amélioration du sentiment. L'allocation au facteur "taille" a également été augmentée. Cela s'explique par des valorisations attrayantes combinées à de forts mouvements des indicateurs de sentiment, menés par la dynamique des prix. En revanche, l'allocation au facteur "Minimum Volatility" a été réduite à la suite d'une baisse significative de la dynamique des prix.
Fin août
Binnen het thematisch beleggen werden tactische stappen genomen. Er werden nieuwe thema's geïntroduceerd in de portefeuille, zoals Automation & Robotics en Electric Vehicles & Driving Technology. Allocaties aan Digital Security en Healthcare Innovation werden afgebouwd, met een marginale herziening van de andere posities.
Mi-septembre
L'allocation des actions au facteur "Momentum" a été légèrement augmentée, le sentiment étant devenu positif après la surperformance des actions "Momentum" en août. L'exposition au facteur "valeur" a également été légèrement augmentée, car les valorisations semblaient attrayantes. En revanche, le poids du facteur "taille" a été réduit. Les valorisations ont stagné et le sentiment s'est détérioré. L'allocation au facteur "Minimum Volatility" a encore été réduite en raison d'indicateurs négatifs.
Obligations
Au troisième trimestre 2023, le portefeuille d'obligations n'a pas été modifié par Amundi.
Ce portefeuille d’obligations est composé d'obligations d'État et d'entreprises mondiales à moyen terme. L'exposition aux devises étrangères est largement couverte contre l'euro dans ce portefeuille. Ce portefeuille est conçu pour obtenir des rendements plus stables que les actions et pour servir de diversification en cas de baisse des actions.