Résultats financiers : Voici pourquoi Nvidia est loin d’avoir atteint son sommet

En bref :

• Nvidia dépasse les attentes : Nvidia a enregistré un chiffre d'affaires de 35,08 milliards de dollars, en hausse de 94 % par rapport à l'année dernière. Cela est principalement dû aux solides performances de leur division des centres de données, qui a plus que doublé pour atteindre 30,8 milliards de dollars. L'entreprise a également réalisé un bénéfice par action de 0,81 dollar, supérieur aux attentes de 0,74 dollar.
• Prévisions et puces Blackwell : Malgré un trimestre solide, la prévision de chiffre d'affaires de Nvidia de 37,5 milliards de dollars pour le quatrième trimestre a quelque peu déçu. Cela représentait une possible déviation de 2 %, ce qui signifie que le chiffre d'affaires pourrait être inférieur aux attentes des analystes. De plus, les détails sur le déploiement de leurs nouvelles puces Blackwell manquaient. Nvidia a admis qu'ils ne pouvaient pas répondre à la demande, ce qui pourrait limiter la croissance à court terme.
• Perspectives à long terme restent solides : Nvidia reste un acteur clé dans l'industrie croissante de l'IA. Leurs cartes graphiques sont utilisées pour 95 % des modèles d'IA dans le monde. Avec une réserve de trésorerie de 38,5 milliards de dollars, Nvidia peut continuer à investir dans l'innovation et à augmenter le rendement des actionnaires. Bien qu'il y ait des risques de concurrence et d'approvisionnement, Nvidia est bien positionné pour une croissance à long terme grâce à la vague de l'IA.

Une croissance incroyable rencontre des attentes élevées

Nvidia a encore une fois réalisé un trimestre exceptionnel et a dépassé les attentes :

• Chiffre d'affaires : 35,08 milliards de dollars (+94 % en glissement annuel), au-dessus des estimations de 33,25 milliards de dollars.
• Chiffre d'affaires des centres de données : 30,8 milliards de dollars (plus que doublé par rapport à 14,51 milliards de dollars l'année dernière), supérieur aux 29,14 milliards de dollars attendus.
• Marge brute ajustée : Stable à un robuste 75 %, comme prévu.
• Bénéfice ajusté par action : 0,81 dollar par action, supérieur à l'estimation de 0,74 dollar.

Malgré ces excellents résultats, les réactions du marché sont restées limitées. Cela est dû aux attentes très élevées pour Nvidia. Avec une valeur marchande de 3,6 billions de dollars, Nvidia est le plus grand fabricant de puces au monde et représente 7 % de l'indice S&P 500. Les actions de Nvidia se négocient à 37 fois les bénéfices attendus, contre 28 fois pour AMD et 29 fois pour Intel. Cela signifie que les investisseurs paient une prime pour le leadership de Nvidia, ce qui place la barre très haut.

Qu'est-ce qui a moins bien fonctionné ?

1. Prévision légèrement décevante : La prévision de chiffre d'affaires de Nvidia pour le quatrième trimestre de l'exercice 2025 de 37,5 milliards de dollars est assortie d'une marge de +/- 2 %, ce qui correspond à une fourchette de 36,75 milliards de dollars à 38,25 milliards de dollars. Cela signifie que le chiffre d'affaires du prochain trimestre pourrait être inférieur aux prévisions. C'est décevant, surtout que Nvidia a dépassé les attentes de chiffre d'affaires d'environ 2 milliards de dollars au cours des six derniers trimestres.
2. Manque de détails sur les puces Blackwell : Nvidia a commencé à livrer les très attendues puces Blackwell et s'attend à des revenus de "quelques milliards de dollars" au quatrième trimestre. Les investisseurs voulaient plus de clarté sur la chaîne d'approvisionnement et si Nvidia pourrait répondre à la forte demande. Ils voulaient également savoir si les prix seraient inférieurs à la structure actuelle. Nvidia a indiqué qu'il y avait des problèmes d'approvisionnement et qu'ils ne pourraient pas répondre à la demande au cours des prochains trimestres. Cela pourrait limiter la croissance à court terme, mais montre les opportunités à long terme.

Les perspectives à long terme de Nvidia sont solides

1. Position forte : Nvidia est dans une position unique et forte. En raison des limitations d'approvisionnement, les prix des GPU restent élevés et la demande pour les nouvelles puces Blackwell devrait représenter "quelques milliards de dollars" au quatrième trimestre.
2. Impulsion mondiale de l'IA : Les gouvernements de l'Arabie saoudite au Danemark investissent massivement dans l'IA, ce qui rend Nvidia moins dépendant de la Silicon Valley. Cette diversification renforce leur croissance à long terme.
3. Grande réserve de trésorerie : La rentabilité de Nvidia est supérieure à 60 % et leurs réserves de trésorerie augmentent à 38,5 milliards de dollars au dernier trimestre, contre 18,3 milliards de dollars il y a un an. Cela donne à l'entreprise des ressources considérables pour investir dans la recherche et l'innovation, jetant les bases d'une domination durable. Les grandes acquisitions semblent improbables, ce qui ouvre la voie à un rendement accru pour les investisseurs grâce au rachat d'actions ou aux dividendes.
4. Mégatendance de l'IA : Nvidia fournit la puissance pour 95 % des modèles d'IA dans le monde et la révolution de l'IA ne fait que commencer. Avec des applications dans les voitures autonomes, les centres de données, les soins de santé et plus encore, Nvidia est au cœur d'une opportunité de plusieurs billions de dollars.

Risques à surveiller

1. Concurrence croissante : L'attrait du thème de l'IA et les problèmes d'approvisionnement de Nvidia peuvent attirer une forte concurrence. AMD, Intel et de nouveaux acteurs étendent leurs capacités de puces AI. De plus, des entreprises comme Google et Amazon développent des solutions internes, ce qui pourrait réduire la part de marché de Nvidia à long terme.
2. De la pénurie à l'excédent : La force actuelle de Nvidia repose sur une demande supérieure à l'offre. Mais un excédent pourrait se produire si la production augmente trop rapidement, ce qui pourrait mettre sous pression les marges actuelles. Cela semble peu probable à court terme, mais les marchés peuvent devenir prudents et réagir si l'offre augmente.
3. Sensibilité à l'économie macroéconomique : Avec des valorisations technologiques déjà élevées, tout ralentissement économique ou maintien prolongé de taux d'intérêt élevés pourrait peser lourdement sur le secteur.
4. Risques géopolitiques : Alors que l'IA devient un outil crucial et stratégique pour les gouvernements du monde entier, les tensions géopolitiques peuvent créer des vents contraires, allant des restrictions à l'exportation à la concurrence de la Chine.

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