NVIDIA: Historien er langt fra slut

Vigtige punkter:

• Nvidia leverer endnu en imponerende regnskabsrapport: Nvidia overgik forventningerne med en omsætning på 35,08 milliarder dollars, hvilket svarer til en stigning på 94 % sammenlignet med året før. Væksten blev især drevet af stærk præstation i virksomhedens datacenterforretning, der mere end fordoblede sin omsætning til 30,8 milliarder dollars. Derudover rapporterede Nvidia en justeret indtjening per aktie (EPS) på 0,81 dollars, hvilket oversteg prognosen på 0,74 dollars.
• Skuffende guidance og detaljer om Blackwell-lanceringen: Trods et stærkt kvartal vækker Nvidia's Q4-forventninger på 37,5 milliarder dollars, med en usikkerhedsmargin på +/- 2 %, bekymring, da det muligvis ikke lever op til analytikernes forventninger. Derudover manglede lanceringen af virksomhedens nye Blackwell-chips konkrete detaljer. Nvidia erkendte også forsyningsproblemer, der forhindrer dem i at imødekomme efterspørgslen på kort sigt, hvilket kan begrænse vækstmulighederne på den korte bane.
• Langsigtede udsigter forbliver stærke: Nvidia er fortsat en nøglespiller i den eksplosivt voksende AI-industri, hvor deres GPU’er driver 95 % af alle globale AI-modeller. Virksomhedens solide kontantbeholdning på 38,5 milliarder dollars giver fleksibilitet til yderligere innovation eller øgede udbytter til aktionærerne. På trods af konkurrence og forsyningsrisici er Nvidia's centrale position i AI-megatrenden en stærk indikator for langsigtet vækst.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------

Imponerende vækst møder høje forventninger

Nvidia har netop leveret endnu et imponerende kvartalsregnskab og overgået forventningerne markant:

• Omsætning: 35,08 milliarder dollars (+94 % år-over-år), over analytikernes estimat på 33,25 milliarder dollars.
• Omsætning fra datacentre: 30,8 milliarder dollars (mere end en fordobling fra 14,51 milliarder dollars sidste år), over forventningen på 29,14 milliarder dollars.
• Justeret bruttomargin: Holdt sig på solide 75 %, som forventet.
• Justeret indtjening per aktie (EPS): 0,81 dollars, højere end forventede 0,74 dollars.

På trods af de fremragende resultater har markedets reaktion været afdæmpet, hvilket afspejler de ekstremt høje forventninger til Nvidia. Med en markedsværdi på 3,6 billioner dollars er Nvidia verdens største chipproducent og udgør 7 % af S&P 500-indekset. Nvidias aktie handles til 37 gange de forventede indtjeninger, sammenlignet med 28 gange for AMD og 29 gange for Intel. Dette betyder, at investorer betaler en præmie for Nvidias førerposition – men det stiller også meget høje krav til, at virksomheden fortsat kan imponere.

Hvad gik mindre godt?

Skuffende guidance: Nvidias Q4 FY 2025-omsætningsprognose på 37,5 milliarder dollars inkluderer en usikkerhedsmargin på +/- 2 %, hvilket giver et interval mellem 36,75 og 38,25 milliarder dollars. Sammenlignet med konsensusestimaterne på 37,1 milliarder dollars betyder det, at omsætningen i næste kvartal potentielt kan lande under prognosen. Dette skuffer især, når man tager i betragtning, at Nvidia i de seneste seks kvartaler konsekvent har overgået forventningerne med cirka 2 milliarder dollars.

Manglende detaljer om Blackwell-lanceringen: Nvidia er begyndt at levere sine længe ventede Blackwell-chips og forventer en omsætning på "flere milliarder dollars" i Q4. Investorer har dog fulgt nøje med i forsyningskæden for Blackwell, især med fokus på, om den kan imødekomme den stærke efterspørgsel samt prisstrukturen, der potentielt kan være lavere end de nuværende priser. Mens fremtidige marginer stadig er uklare, har Nvidia erkendt forsyningsudfordringer, hvilket betyder, at de ikke vil kunne opfylde efterspørgslen i de kommende kvartaler. Dette kan begrænse den kortsigtede vækst, men understreger samtidig den store mulighed, der venter på længere sigt for langsigtede investorer.

Nvidias langsigtede udsigter forbliver stærke

Stærk positionering: Nvidia står i en unik position med betydelig styrke. Forsyningsbegrænsninger holder GPU-priserne høje, og efterspørgslen på de nye Blackwell-chips forventes allerede at overstige "flere milliarder dollars" i Q4.

Globalt AI-fokus: Regeringer fra Saudi-Arabien til Danmark investerer massivt i AI, hvilket reducerer Nvidias afhængighed af Silicon Valley. Denne diversificering styrker virksomhedens langsigtede væksthistorie.

Enorme kontantreserver: Med en profitabilitet på over 60 % og kontantreserver, der er steget fra 18,3 milliarder dollars for et år siden til 38,5 milliarder dollars i det seneste kvartal, har Nvidia betydelige ressourcer til at geninvestere i forskning, udvikling og innovation. Givet Nvidias størrelse virker større opkøb usandsynlige, hvilket åbner muligheden for øgede afkast til investorer gennem aktietilbagekøb eller udbytte.

AI-megatrenden: Nvidia driver 95 % af de globale AI-modeller, og AI-revolutionen er kun lige begyndt. Med anvendelser inden for selvkørende biler, datacentre, sundhedssektoren og meget mere er Nvidia placeret i centrum af en mulighed, der vurderes til flere billioner dollars.

Risici at holde øje med

Fra knaphed til overskud: Nvidias nuværende styrke bygger på en høj efterspørgsel, der overstiger udbuddet. Hvis produktionen eskalerer for aggressivt, kan der opstå et kapacitetsoverskud, hvilket vil ændre fortællingen fra knaphedsdrevne marginer til udfordringer med overskudsproduktion. Dette virker usandsynligt på kort sigt, men markedet kan reagere forsigtigt, hvis udbuddet begynder at stige markant.

Makroøkonomisk følsomhed: Med teknologisektoren allerede prissat højt kan enhver bred økonomisk nedgang eller længerevarende høje renter tynge sektoren betydeligt.

Geopolitiske risici: Efterhånden som AI bliver et strategisk værktøj for regeringer verden over, kan geopolitiske spændinger skabe udfordringer. Dette inkluderer alt fra eksportrestriktioner til øget konkurrence fra Kina, som kan påvirke Nvidias vækst og globale position.