Analyse de marché – 12 mars 2025

Analyse de marché – 12 mars 2025

Facteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions américaines reculent alors que Trump augmente les tarifs douaniers sur le Canada ; l’Europe chute.
• Volatilité : Le VIX atteint 26,77, la volatilité de l’Euro Stoxx à un plus haut de 7 mois.
• Actifs numériques : Légère correction des marchés crypto ce matin.
• Devises : Le JPY s'affaiblit avec la remontée des rendements. L'avancée de l'EURUSD marque un léger repli.
• Marché Obligataire : Nouvelle pentification marquée de la courbe des taux en Europe alors que les rendements du Bund approchent un plus haut de 13 ans.
• Matières premières : L'argent soutenu par le rebond du cuivre, le pétrole repart à la hausse en raison des risques d'approvisionnement liés à l’Iran.
• Événements macroéconomiques : Réunion de la Banque du Canada, CPI américain de février, adjudication de bons du Trésor US à 10 ans.

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Les tarifs douaniers américains de 25 % sur toutes les importations d’acier et d’aluminium sont entrés en vigueur ce matin, le président Trump ayant renoncé à doubler ces droits contre le Canada après que la province canadienne de l’Ontario a annulé une taxe à l’exportation de 25 % sur l’électricité vers les États-Unis. Le Canada est le plus grand exportateur d’acier et d’aluminium vers les États-Unis.
• L’UE a mis en place ce matin des « contre-mesures rapides et proportionnées » contre les États-Unis, après l’imposition de droits de douane sur les exportations européennes d’acier et d’aluminium. Ces mesures s’appliqueront aux importations américaines à hauteur de 26 milliards d’euros et devraient entrer en vigueur entre début et mi-avril.
• L’Ukraine a accepté une proposition américaine pour une trêve de 30 jours avec la Russie, dans le cadre d’un accord visant à lever le gel de l’aide militaire et du renseignement. L’accord inclut une pause des hostilités, des échanges de prisonniers et un compromis sur l’exploitation des ressources minérales ukrainiennes. Les États-Unis soumettront désormais cette proposition au président russe Vladimir Poutine pour obtenir son accord.
• Les offres d'emploi aux États-Unis ont augmenté de 232 000 pour atteindre 7,74 millions en janvier 2025, dépassant les 7,63 millions attendus. Les secteurs du commerce de détail, de la finance et de l’assurance, ainsi que de la santé et de l’assistance sociale ont enregistré des hausses notables, tandis que les services professionnels et aux entreprises ont connu un déclin.
• Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré qu’il n’était pas préoccupé par le niveau des rendements des obligations d’État japonaises, suggérant que « la tendance haussière observée depuis l’année dernière reflète les anticipations du marché sur l’économie et l’inflation, ou encore les évolutions des taux d’intérêt à l’international ».

Événements macroéconomiques à venir (heures GMT)

• 08h45 – Discours de Christine Lagarde (BCE)
• 12h30 – CPI américain de février
• 14h30 – Stocks hebdomadaires de pétrole et de produits raffinés du DoE (États-Unis)
• 14h30 – Conférence de presse de Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada
• 17h00 – Adjudication de bons du Trésor US à 10 ans
• Au cours de la journée : Rapport mensuel de l’OPEP sur le marché pétrolier

Trimestriels

• Aujourd’hui : Adobe, Inditex, Rheinmetall, Lennar
• Jeudi : Docusign
• Vendredi : BMW, Daimler Truck

Actions

États-Unis

Les actions américaines ont prolongé leur repli mardi alors que les tensions commerciales s’intensifiaient. Le S&P 500 a perdu 0,76 %, le Dow Jones a chuté de 1,14 % (-478 points) et le Nasdaq a reculé de 0,18 %. L’annonce de Donald Trump visant à doubler les droits de douane sur l’acier et l’aluminium canadiens à 50 % a provoqué un mouvement de panique sur les marchés, bien que le Premier ministre de l’Ontario, Doug Ford, ait ensuite suspendu une surtaxe prévue sur les importations d’électricité en provenance des États-Unis. Les secteurs industriels, des biens de consommation de base et de la santé ont enregistré les plus fortes baisses, avec Delta Air Lines (-7 %), Disney (-5 %) et Airbnb (-5 %) parmi les pires performances. La technologie a également été touchée, avec Apple (-2,9 %), Alphabet (-1,1 %) et Oracle (-3,1 %) en recul. Les investisseurs attendent le rapport sur l’inflation (CPI) pour obtenir des indications sur la politique monétaire de la Fed.

Europe

Les actions européennes ont chuté à un plus bas d’un mois, les menaces tarifaires de Trump contre le Canada ayant ravivé les craintes d’un impact économique plus large. Le STOXX 50 a perdu 1,7 %, tandis que le STOXX 600 a reculé de 1,8 %, les secteurs de l’automobile, des banques et de l’industrie étant les plus touchés. Stellantis (-5 %), Mercedes-Benz (-2,5 %) et Volkswagen (-3 %) ont chuté, les investisseurs craignant des perturbations des chaînes d’approvisionnement. Toutefois, les indices européens sont attendus en rebond aujourd’hui, portés par l’espoir d’un cessez-le-feu en Ukraine, avec les contrats à terme sur le DAX en hausse de 195 points et ceux sur le FTSE 100 en progression de 25 points. Les résultats d’Inditex, Puma et Porsche seront surveillés de près.

Asie

Les marchés asiatiques ont affiché une performance mitigée dans un contexte d’incertitudes commerciales. Le Nikkei japonais a gagné 0,3 %, tandis que le KOSPI sud-coréen a bondi de 1,6 %, soutenu par la performance du secteur technologique, avec Samsung (+2,1 %) et SK Hynix (+4,5 %) en tête des gains. À Hong Kong, le Hang Seng a d’abord chuté de 1,58 % avant de se redresser, Citigroup ayant relevé sa recommandation sur les actions chinoises grâce au potentiel de croissance de l’IA. Kuaishou Tech (+5,2 %) et Semicon Manufacturing (+3,1 %) ont mené le rallye. En revanche, les actions australiennes et malaisiennes ont sous-performé après que Trump a exclu toute exemption tarifaire, exerçant une pression supplémentaire sur les économies dépendantes des matières premières.

Volatilité

La volatilité reste élevée à l’approche de la publication du CPI américain à 13h30 GMT+1. Le VIX est à 26,77, témoignant d’une incertitude persistante sur les marchés. Les indicateurs de volatilité à court terme, comme le VIX9D (-7,25 %), signalent des risques accrus à court terme alors que les traders se positionnent en anticipation des données sur l’inflation et des décisions de la Fed. Les contrats à terme sur le VIX restent inversés, indiquant une incertitude marquée mais sans signe de panique majeure. En Europe, la volatilité de l’Euro Stoxx a grimpé à un plus haut de 7 mois, reflétant la baisse des actions et les tensions commerciales croissantes.

Actifs numériques

Les marchés crypto ont légèrement corrigé après leurs récents sommets. Le Bitcoin (BTC) a reculé de 1,37 % à 81 747 $, tandis que l’Ethereum (ETH) a baissé de 0,61 % à 1 910 $. Le Solana (SOL) a perdu 1,7 % à 123,16 $, mais le XRP (XRP) a progressé de 0,2 % à 2,17 $.

Les actions liées aux cryptos ont surperformé, avec Coinbase (COIN) en hausse de 6,95 % et MicroStrategy (MSTR) en forte progression de 8,91 %, bénéficiant d’un intérêt institutionnel croissant pour les actifs numériques. Les investisseurs restent cependant prudents avant la publication du CPI américain, qui pourrait influencer l’appétit pour le risque à la fois sur les marchés traditionnels et numériques.

Obligations

• États-Unis : Les rendements des bons du Trésor américain ont rebondi, probablement en raison d'une amélioration du sentiment de risque. Le rendement du 10 ans est repassé au-dessus de 4,25 %, tandis que le rendement du 2 ans a dépassé 3,92 %, après avoir touché un creux de plusieurs mois à 3,82 % à un moment donné hier.
• Europe : Les rendements européens ont progressé hier, avec le Bund allemand à 10 ans clôturant à 2,90 %, son plus haut niveau quotidien depuis octobre 2023, en hausse de 7 points de base. Le plus haut en séance des rendements du Bund, remontant à 2011, est de 3,03 %, mais la clôture quotidienne la plus élevée n’est que 5 points de base au-dessus d’hier, à 2,97 %. À l'inverse, le rendement du 2 ans allemand a reculé de 2 points de base à 2,2 %, portant l’écart entre le 2 et le 10 ans à 70 points de base, son plus haut niveau depuis mi-2022.

Matières premières

• Pétrole : Les prix du pétrole ont augmenté, alors que les États-Unis ont révisé à la baisse de moitié leurs prévisions d’excédent mondial pour cette année et l'année prochaine, citant une réduction des flux en provenance d'Iran et du Venezuela, en raison d’un renforcement des sanctions américaines. Si ces sanctions sont appliquées strictement, la production iranienne pourrait chuter plus rapidement que la hausse de production attendue de l’OPEP+. L'API a signalé une hausse de 4,5 millions de barils des stocks américains, tandis que le marché surveille l’évolution des discussions pour un accord de paix en Ukraine, le rebond technique lié à des positions légères et le rapport mensuel sur le marché pétrolier de l’OPEP.
• Cuivre : Les prix du cuivre ont progressé, soutenus par un dollar plus faible et la menace d’un tarif de 25 % qui pourrait faire grimper les prix aux États-Unis à court terme, stimulant ainsi les importations américaines et réduisant les stocks ailleurs.
• Argent et or : Le rallye du cuivre a soutenu l’argent, qui a bondi de 2,6 % mardi avant de retracer une partie de ses gains dans la nuit. L’or reste soutenu par la demande de valeur refuge, alimentée par l'incertitude sur la politique tarifaire fluctuante de Trump, les craintes de récession et la récente faiblesse du dollar.
• Céréales :
• Maïs : Les prix du maïs ont reculé après une séance volatile, le rapport mensuel de l'USDA ayant laissé inchangés les stocks de maïs aux États-Unis, malgré de solides ventes à l’exportation et des tensions commerciales avec le Mexique, son principal acheteur.
• Blé : Les contrats à terme sur le blé ont terminé en baisse, le rapport ayant révélé des stocks nationaux et mondiaux plus élevés que prévu.

Devises

• EUR/USD : L’EUR/USD a frôlé 1,0950 hier, avant de reculer à 1,0900 dans la nuit, les marchés restant focalisés sur la politique budgétaire européenne. L'avancée de l’euro a pu être freinée par le rebond des actions américaines et par les tentatives de Trump de rassurer sur l'économie et la politique de son administration.
• JPY : Le yen a chuté, alors que la plupart des rendements obligataires mondiaux ont rebondi hier. L'EUR/JPY a atteint son plus haut niveau depuis fin janvier au-dessus de 161,50, tandis que l'USD/JPY est repassé au-dessus de 148,20 ce matin, après un creux à 146,24 hier. Par ailleurs, le fonds de pension public japonais (GPIF) a annoncé hier qu'il ne modifierait pas son allocation en actions étrangères, entraînant une brève vague de ventes de JPY, qui n'a toutefois pas duré. Dans la nuit, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, n'a exprimé aucune inquiétude quant aux rendements des obligations japonaises.
• CAD : Le dollar canadien a rebondi après ses plus bas récents face au dollar américain. L’escalade des tensions entre Trump et le Canada s’est apaisée, après que la province de l'Ontario a annulé une taxe de 25 % sur les exportations d'électricité vers les États-Unis, ce qui a incité Trump à renoncer à doubler les droits de douane américains sur l'aluminium et l'acier, qui entrent en vigueur aujourd'hui. L’USD/CAD a brièvement dépassé 1,4500 hier, avant de retomber sous 1,4400, puis de rebondir à 1,4440 en fin de journée. La Banque du Canada se réunit aujourd’hui, et le consensus s’attend à une réduction de 25 points de base de son taux directeur, à 2,75 %.