Analyse de marché – 14 mars 2025

Analyse de marché – 14 mars 2025

Facteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions américaines chutent ; l'escalade des tarifs intensifie la guerre commerciale ; Intel bondit, Adobe plonge ; les actions européennes du secteur des spiritueux lourdement impactées ; la Chine progresse grâce aux espoirs de relance.
• Volatilité : Le VIX progresse mais se stabilise ; l’incertitude liée aux tarifs domine ; les traders anticipent une volatilité plus faible à l’avenir.
• Actifs numériques : Le Bitcoin repasse au-dessus de 81 900 $ ; les actions crypto reculent ; JPMorgan anticipe un déplacement du minage vers le calcul haute performance (HPC).
• Devises : Le dollar américain tente de se redresser après sa récente baisse, alors que le risque de fermeture du gouvernement américain diminue.
• Marché Obligataire : Les rendements américains et européens reculent après avoir atteint des sommets cycliques récents.
• Matières premières : La hausse de l’or marque une pause avant le seuil des 3 000 $ ; le pétrole soutenu par les sanctions contre l’Iran.
• Événements macroéconomiques : Indice de confiance de l'Université du Michigan.

L’Analyse de marché de Saxo est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macroéconomiques et actualités

• Le sentiment de risque sur les marchés s’est amélioré dans la nuit, les signes montrant que les États-Unis pourraient éviter une fermeture gouvernementale après que le leader démocrate Chuck Schumer a renoncé à bloquer un projet de loi clé sur les dépenses. Les marchés ont ignoré l’entrée du S&P 500 en correction, tandis que la Chine a progressé grâce à l’optimisme quant à de nouvelles mesures de soutien à la consommation de la part de Pékin.
• Le président Trump a menacé d’imposer un tarif de 200 % sur le vin et les boissons alcoolisées européennes en réponse aux nouveaux droits de douane de 50 % de l’UE sur le whisky américain. Les tensions géopolitiques se sont intensifiées après que la Russie a rejeté le cessez-le-feu de 30 jours accepté par l’Ukraine et soutenu par les États-Unis.
• Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis ont reculé de 2 000 à 220 000, en dessous des 225 000 attendus, atteignant ainsi un plus bas de trois semaines. Les demandes continues ont chuté de 27 000 pour s’établir à 1 870 000 fin février, sous les prévisions de 1 900 000, ce qui témoigne d’un marché du travail toujours tendu malgré le resserrement en cours.
• La production industrielle de la zone euro a augmenté de 0,8 % en janvier 2025, dépassant les attentes de 0,6 % et inversant la baisse de 0,4 % de décembre. La croissance a été portée par les biens intermédiaires (+1,6 %) et les biens d’équipement (+0,5 %), tandis que les biens de consommation non durables (-3,1 %), l’énergie (-1,2 %) et les biens de consommation durables (-0,2 %) ont reculé.
• Les prix à la production aux États-Unis sont restés stables, après une hausse révisée de 0,6 % et en deçà des attentes de +0,3 %, atteignant un plus bas de sept mois. Les prix des services ont reculé de 0,2 %, principalement en raison d’une baisse de 1,4 % des marges de gros sur les machines et véhicules. Des baisses ont également été observées dans le commerce de détail des aliments et boissons alcoolisées, des automobiles, du prêt-à-porter, des produits chimiques et des prêts immobiliers.

Points clés du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 12h30 – Canada : Ventes manufacturières de janvier
• 14h00 – États-Unis : Indice de confiance de l’Université du Michigan et prévisions d’inflation

Trimestriels

• Aujourd’hui : BMW, Daimler Truck

Semaine prochaine

• Mercredi : General Mills
• Jeudi : Accenture, Nike, Micron, FedEx, Lennar, Hapag-Lloyd, Darden Restaurants
• Vendredi : Carnival Cruise

Actions

• Marchés américains : Les actions américaines ont chuté jeudi, poussant le S&P 500 en territoire de correction (-1,39 %) alors que les nouvelles menaces tarifaires du président Trump ont secoué les marchés. Le Nasdaq 100 (-1,89 %) et le Dow Jones (-1,3 %) ont également enregistré de fortes baisses, tandis que les petites capitalisations (Russell 2000) se rapprochent d’un marché baissier (-1,62 %). La menace de Trump d’un droit de douane de 200 % sur les vins et spiritueux européens a ravivé les craintes d’une guerre commerciale, tandis qu’une inflation à la production plus faible que prévu (PPI stable, core -0,1 %) a renforcé les données sur l’inflation à la consommation (CPI) publiées la veille. Adobe (-13,8 %) a plongé en raison de prévisions de revenus décevantes, tandis qu’Intel (+14,6 %) a bondi après l’annonce de l’arrivée d’un nouveau PDG.
• Marchés européens : Les actions européennes ont souffert alors que les menaces tarifaires américaines ont accentué les craintes d’une guerre commerciale. Le Stoxx 50 a reculé de 0,9 %, tiré vers le bas par Pernod Ricard (-4,12 %) et Rémy Cointreau (-4,31 %), pénalisés par la proposition de Trump d’un tarif de 200 % sur les produits alcoolisés de l’UE. Le DAX a chuté de 1 %, les valeurs du secteur des poids lourds en Allemagne étant sous pression après que l’EPA (Agence américaine de protection de l’environnement) a annulé les réglementations sur les véhicules électriques mises en place sous l’ère Biden. Malgré la tendance baissière généralisée, Novo Nordisk (+5 %) a surperformé après une révision à la hausse, tandis qu’Allegro (+13,6 %) a bondi grâce à l’annonce d’un programme de rachat d’actions. Les valeurs automobiles ont chuté de 1,6 %, les investisseurs anticipant une escalade des tensions commerciales entre l’UE et les États-Unis.
• Marchés asiatiques : Les marchés asiatiques ont affiché des performances contrastées, la Chine progressant tandis que le sentiment général restait prudent. Le CSI 300 a bondi de 2,6 %, atteignant son plus haut niveau depuis plusieurs mois, grâce aux attentes de nouvelles mesures de relance, notamment des subventions et une expansion du crédit à la consommation. Le Hang Seng a progressé de 1,9 %, porté par les valeurs technologiques. Au Japon, le Nikkei (+0,4 %) et le TOPIX (+0,5 %) ont avancé grâce à un yen plus faible. En revanche, le KOSPI sud-coréen est resté stable, tandis que l’indice JCI indonésien a reculé de 1 %, les inquiétudes sur la dette souveraine pesant sur le marché.

Volatilité

Le VIX a grimpé à 24,66 (+1,77 %) alors que les marchés restent sous tension en raison des conflits commerciaux. Bien que la volatilité demeure élevée, le volume des options sur le VIX montre des signes de stabilisation. Le VVIX (volatilité du VIX) a reculé, suggérant que les traders anticipent des variations moins extrêmes à venir. La guerre commerciale reste le principal facteur de risque, éclipsant les données d’inflation plus modérées. En l’absence de publications économiques majeures, les marchés devraient continuer à réagir aux gros titres d’actualité.

Actifs numériques

Le Bitcoin a rebondi au-dessus de 81 900 $ (+1,05 %) mais fait face à une résistance proche des 82 000 $. L’Ethereum (+1,32 %) et le Solana (+1,09 %) ont suivi la tendance, tandis que les actions liées aux cryptomonnaies ont chuté dans un contexte de tension sur les marchés. Coinbase (-7,43 %) et Riot (-6,88 %) ont reculé, reflétant un sentiment plus prudent envers les actifs risqués. JPMorgan a mis en avant l’augmentation des coûts de minage du Bitcoin, soulignant le potentiel pivot de Cipher Mining vers le calcul haute performance (HPC) alors que les mineurs cherchent à diversifier leurs activités.

Marché Obligataire

• États-Unis : Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé après avoir brièvement atteint un plus haut de deux semaines hier, alors que le sentiment de risque morose a de nouveau pesé sur les marchés. Le taux de référence à 10 ans est retombé à 4,26 % après un pic à 4,35 %, et évolue autour de 4,29 % dans un contexte de sentiment de risque plus favorable en séance asiatique.
• Europe : Les rendements européens ont poursuivi leur repli par rapport aux récents sommets cycliques enregistrés mercredi sur la partie longue de la courbe. Le rendement du Bund allemand à 10 ans, qui avait atteint un sommet de cycle à 2,94 %, a reculé à 2,86 % hier, tandis que le Schatz allemand à 2 ans a clôturé à un nouveau plus bas hebdomadaire sous 2,19 %.
• Crédit : Les spreads de crédit se sont élargis en phase avec la détérioration générale du sentiment de risque sur les actions américaines. Un indicateur Bloomberg du spread entre les obligations d’entreprises à haut rendement et les bons du Trésor américain a augmenté depuis les niveaux très bas observés entre novembre et février (267 points de base) pour atteindre 335 points hier, avec un élargissement de 22 points de base sur la seule journée d’hier.

Matières Premières

• Un indice sectoriel majeur évolue proche de l’équilibre sur la semaine, les pertes dans l’énergie — principalement dues au gaz naturel — étant compensées par les solides gains des métaux précieux et industriels. Le secteur agricole affiche une performance contrastée, les pertes dans les céréales étant compensées par les matières premières agricoles plus légères, avec un sucre en forte hausse cette semaine.
• L’or et l’argent ont prolongé leur rallye, avec l’or atteignant un nouveau record juste en dessous des 3 000 USD et l’argent un plus haut depuis octobre, proche des 34 USD, avant que des prises de bénéfices ne se manifestent à la suite d’indications selon lesquelles les États-Unis pourraient éviter un shutdown gouvernemental. Globalement, ces deux métaux et les sociétés minières associées continuent de bénéficier d’un attrait pour les actifs refuges, alimenté par les inquiétudes concernant l’impact économique de l’agenda tarifaire agressif de Trump. Par ailleurs, la demande des banques centrales et les flux vers les ETF restent solides.
• Le pétrole brut évolue en hausse, alors que le renforcement des sanctions contre l’Iran et la Russie compense les perspectives de demande morose et l’augmentation de la production prévue par l’OPEP+ le mois prochain. Au cours des quatre dernières années, la production iranienne et vénézuélienne a augmenté de 1,6 million de barils par jour, tandis que les membres du CCG, menés par l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, ont procédé à des réductions volontaires de même ampleur.

Devises

• La consolidation du dollar américain, après sa récente faiblesse, s’est poursuivie de manière irrégulière, avec un léger raffermissement, probablement lié aux signes indiquant que les démocrates au Sénat américain ne déclencheront pas un shutdown gouvernemental ce week-end. L’EUR/USD a rebondi hier depuis un creux local proche de 1,0825, atteignant 1,0878 avant de refluer sous 1,0840 en séance asiatique.
•  Le yen japonais s’est de nouveau affaibli après avoir tenté un rebond hier en réaction à la baisse des rendements obligataires mondiaux. Le dollar-yen est repassé à proximité des plus hauts de la semaine au-dessus de 149,00, après que le mouvement de vente d’hier sous 147,50 ait été rejeté.