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Les valeurs vertes se redressent grâce à la baisse de l'inflation et à la mise à jour des résultats
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Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Résumé: La mise à jour des actions d'aujourd'hui se concentre sur la publication hier d'un taux d'inflation meilleur que prévu qui a déclenché des mouvements importants dans les obligations et les actions, sur le grand rallye dans les segments d'actions sensibles au financement tels que les actions vertes, les actions à bulles, la biotechnologie, et enfin nous abordons certains des derniers résultats des bénéfices. Si la baisse de l'inflation américaine a fait les gros titres hier, il est important de noter que les différentes mesures de l'indice de référence montrent toujours une inflation persistante. Les actions liées à la transformation verte sont en hausse aujourd'hui en raison 1) de la baisse des coûts de financement, et 2) de la couverture des positions courtes sur un grand nombre de ces noms. En ce qui concerne les bénéfices, les résultats et les perspectives de Tencent et de JD.com confirment l'idée que le consommateur chinois devrait être radié.
Un marché hypersensible
L'inflation américaine d'octobre m/m s'est révélée inférieure aux estimations, tant pour l'inflation globale que pour l'inflation de base, ce qui a entraîné une baisse de 20 points de base du rendement de l'emprunt à 10 ans aux États-Unis. Cela a poussé les contrats à terme du Nasdaq 100 à la hausse de 2,1 % et la dynamique se poursuit ce matin. Il est fort probable que les contrats à terme sur le Nasdaq 100 atteignent un nouveau sommet de clôture pour cette année, à moins que le sentiment ne s'inverse.
Une configuration technique solide et des esprits animaux ne sont jamais à négliger, de sorte qu'à court terme, la dynamique est positive et les actions pourraient poursuivre leur progression. Mais la forte réaction d'hier à un léger dépassement de l'inflation est révélatrice de l'état d'hypersensibilité dans lequel se trouve le marché. Il est également révélateur que les perspectives de bénéfices n'aient pas beaucoup changé et que le rendement à 10 ans aux États-Unis reste supérieur de 70 points de base à son niveau de juillet, alors que les marchés boursiers sont revenus à leurs sommets de juillet. Cela vous indique deux choses : 1) le mouvement est une expansion claire des multiples de valorisation, et 2) la prime de risque relative à terme par rapport aux obligations a diminué.
En ce qui concerne l'inflation, il convient de noter que l'inflation des services américains hors énergie (environ 60 % de l'inflation globale) se maintient à un taux annualisé de 4,7 % pour le troisième mois consécutif. Les pressions inflationnistes sont donc toujours présentes et l'offre de l'économie mondiale signifie qu'une légère accélération de l'activité économique pourrait rapidement relancer l'inflation. Nous devons être prudents et ne pas crier victoire trop tôt.
Biotechnologie, bulles spéculatives et transformation verte dans un grand rallye de soulagement
Si nous jetons un coup d'œil à la vue d'ensemble du panier thématique trié sur la performance d'hier, il est clair que le marché était tendu. Tous les segments du marché des actions qui dépendent d'un financement bon marché et accessible ont sous-performé cette année. La journée d'hier a donc été très fructueuse pour nos paniers de nouvelles biotechnologies, de valeurs à bulles, de stockage d'énergie et d'énergie renouvelable, qui ont progressé de 6,8 % à 8,1 %. La baisse de l'inflation et des taux d'intérêt est évidemment un facteur clé de valeur pour ces segments.
Parmi les plus grands mouvements d'hier sur ces thèmes, on peut citer Denali Therapeutics (+18,1 %), Plug Power (+21,9 %), Fuelcell Energy (+18,1 %), et Sunrun (+19 %). Il convient de noter que ces poches du marché ont probablement fait l'objet d'importantes ventes à découvert et qu'il est donc probable que la couverture de ces ventes à découvert amplifie les mouvements, car l'activité d'achat est soudainement alimentée à la fois par de nouveaux acheteurs et par des vendeurs à découvert qui couvrent leurs positions.
Mise à jour des résultats : Home Depot, Tencent, JD.com, Infineon et Siemens Energy
Les résultats financiers sont toujours en cours de publication. Ces deux derniers jours, nous avons obtenu des résultats intéressants. Home Depot a relevé ses prévisions hier, le marché de l'amélioration de l'habitat semblant enfin atteindre un point d'inflexion. Tencent vient de publier des résultats pour le troisième trimestre qui dépassent les estimations, soulignant que le consommateur chinois revient et que le marché de la publicité en ligne semble s'améliorer. JD.com's Les résultats du troisième trimestre ont montré une force similaire, Tencent dépassant les estimations. En Europe, Infineon Technologies, l'un des plus grands fournisseurs de semi-conducteurs pour le marché mondial de l'automobile, a annoncé des résultats légèrement supérieurs aux prévisions pour le quatrième trimestre fiscal et, plus important encore, une amélioration des perspectives de vente, bien que les marges soient légèrement inférieures aux prévisions.
Enfin, Siemens Energy a annoncé hier qu'elle avait conclu un accord avec sa société mère Siemens et le gouvernement allemand d'une valeur de €15 milliards de garanties pour soutenir le carnet de commandes en forte croissance dans le domaine des technologies de réseau et des turbines à gaz, alors que l'entreprise s'efforce de résoudre les problèmes liés à la conception de ses turbines éoliennes. La semaine prochaine, Siemens Energy organise une journée des marchés des capitaux au cours de laquelle l'entreprise fera le point sur ses activités dans le domaine des turbines éoliennes, qui ont connu d'énormes difficultés en raison d'une conception défectueuse qui a coûté beaucoup d'argent à l'entreprise.
Il convient de noter que les estimations des bénéfices prévisionnels à 12 mois n'ont pas été revues à la hausse depuis le début de la saison des résultats du troisième trimestre, sauf pour les sociétés du Nasdaq 100, ce qui montre une fois de plus que le grand gagnant et le moteur de cette année ont été les valeurs technologiques américaines.
Les principaux résultats pour le reste de la semaine sont les suivants :
- Aujourd'hui : TJX, Cisco, Palo Alto Networks, Target
- jeudi : Siemens, Copart, NetEase, Walmart, Ross Stores, Applied Materials, Alibaba
- vendredi : Johnson Controls, Generali
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