Pourquoi les marchés sont devenus si volatils - et ce que cela signifie pour les investisseurs

Pourquoi les marchés sont devenus si volatils - et ce que cela signifie pour les investisseurs

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Koen Hoorelbeke

Responsable de la Stratégie d’Investissement et Options

Résumé:  Les marchés ont connu une forte augmentation de la volatilité, avec le VIX atteignant son niveau le plus élevé depuis 2020 et le S&P 500 chutant de plus de 6 % en deux jours, en raison de tensions commerciales renouvelées et d'incertitudes macroéconomiques. Pour les investisseurs, comprendre les facteurs structurels et émotionnels derrière ces mouvements est essentiel pour rester ancré dans des marchés turbulents.


Pourquoi les marchés sont devenus si volatils et ce que cela signifie pour les investisseurs



Une vague d'incertitude frappe les marchés financiers
En l'espace de quelques jours, les marchés financiers sont passés d'un état ordonné à chaotique. Le S&P 500 a chuté à son niveau le plus bas depuis près d'un an, et le Cboe Volatility Index (VIX)—souvent appelé le « baromètre de la peur » de Wall Street—a atteint des niveaux jamais vus depuis les premiers mois de la pandémie. Pour les investisseurs à long terme, la question naturelle est : que se passe-t-il, et qu'est-ce que cela signifie pour les portefeuilles ?

Cet article décompose la récente hausse de la volatilité du marché, explique certains des principaux facteurs qui la sous-tendent, et présente quelques façons possibles dont la situation pourrait évoluer à partir de maintenant — sans proposer de conseils d'investissement spécifiques.

Qu'est-ce que la volatilité, et pourquoi augmente-t-elle maintenant ?
La volatilité est une mesure de l'ampleur des mouvements des prix des actifs, surtout sur des périodes courtes. Lorsque les marchés sont calmes, la volatilité tend à rester basse. Lorsque l'incertitude ou le risque augmente, la volatilité s'élève.

Le benchmark de volatilité le plus courant—le VIX—reflète les attentes concernant les variations de prix du S&P 500 au cours des 30 prochains jours. Il a clôturé au-dessus de 45 cette semaine, un niveau rarement vu en dehors des grands événements de stress du marché. Historiquement, le VIX tend à augmenter lors de moments de crise ou d'incertitude, comme au début de 2020 lors du choc COVID, ou lors de grandes perturbations géopolitiques.


 

Line chart showing the VIX (Cboe Volatility Index) from 2005 to 2025 with a sharp spike in March 2025 to 45.31, the highest level since the COVID-19 crisis in 2020 © Saxo

 

Cette dernière flambée a été provoquée par un mélange de facteurs :

  • Renouvellement des tensions entre les États-Unis et la Chine, y compris de nouveaux tarifs élevés et des mesures de représailles
  • Craintes d'un ralentissement économique mondial plus large si le conflit commercial s'intensifie
  • Ventes massives dans les actions technologiques et les indices boursiers généraux
  • Forte augmentation de l'activité de trading à court terme qui pourrait avoir amplifié les mouvements intrajournaliers

Qu'est-ce qui rend cet épisode différent ?
La volatilité n'est pas inhabituelle—mais quelques caractéristiques de l'environnement actuel se démarquent.

Premièrement, la réaction du marché semble avoir pris beaucoup de monde par surprise. Plusieurs mesures de positionnement suggèrent que les investisseurs n'étaient pas fortement couverts au début de la semaine. Lorsque la riposte tarifaire de la Chine a fait les gros titres, cela a déclenché une ruée pour réduire le risque, ce qui a pu exagérer la vente massive.

Deuxièmement, nous avons observé un niveau de corrélation inhabituellement élevé entre les actifs. Dans le Nasdaq 100, par exemple, 99 actions sur 100 étaient en baisse lors d'une seule séance. Ce type de vente synchronisée est relativement rare et est souvent observé lors de moments de stress émotionnel élevé sur les marchés.

Troisièmement, la taille et la rapidité des mouvements ont été exceptionnelles. Le S&P 500 a chuté de plus de 6 % en deux séances de trading, effaçant plus de 5 000 milliards de dollars de valeur de marché. Bien que les baisses abruptes fassent partie de l'histoire du marché, elles peuvent sembler brusques lorsqu'elles se produisent en dehors de la saison des résultats ou des actions des banques centrales.

 

Chart of the S&P 500 index from mid-2023 to March 2025, showing a 17% drawdown from recent highs and previous corrections of 11% and 7% © Saxo

Un autre aspect unique de ce moment est le nombre de facteurs de risque qui se chevauchent. Le marché ne réagit pas seulement aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, mais aussi aux signaux de politique intérieure. Par exemple, les récentes déclarations publiques de l'ancien président Donald Trump ont critiqué le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pour ne pas avoir baissé les taux d'intérêt plus rapidement, soulignant les tensions entre les priorités politiques et monétaires. Bien que la Fed soit une institution indépendante, l'incertitude quant à l'évolution de la politique monétaire—surtout sous pression politique—peut influencer la confiance des investisseurs.

Que pourrait-il se passer ensuite ? Un aperçu des scénarios possibles
Il est impossible de prédire ce qui va se passer ensuite sur les marchés. Mais les investisseurs peuvent envisager quelques scénarios généraux qui pourraient influencer la manière dont la volatilité se déroule dans les semaines à venir :

  1. La volatilité diminue rapidement
    Dans ce scénario, les marchés digèrent le choc, les données macroéconomiques restent stables et le sentiment des investisseurs s'améliore progressivement. La volatilité diminue et la stabilité des prix revient. Historiquement, certains pics de volatilité ont été de courte durée—surtout lorsqu'aucun risque financier systémique n'est impliqué.

  2. La volatilité reste élevée
    C'est souvent ce qui cause le plus d'inconfort pour les investisseurs à long terme. La volatilité ne se résout pas toujours rapidement. Elle peut rester élevée pendant des semaines ou des mois si l'incertitude persiste, notamment autour des décisions politiques, des résultats financiers ou des tensions géopolitiques. Ce fut le cas pendant certaines périodes de 2011, 2015 et mi-2022.

  3. Un repli plus profond du marché se développe
    Si le sentiment continue de se détériorer et que les résultats ou les données économiques s'affaiblissent, une correction plus profonde ou même un marché baissier devient possible. Ce n'est pas une prévision—mais c'est un scénario que les investisseurs ont déjà vu lors de cycles passés, comme en 2008 ou début 2020.

Il est également possible que nous voyions un mélange de ces chemins : un rebond initial suivi de plus de volatilité, ou des périodes de calme suivies de nouvelles ventes.

Des inconnues supplémentaires peuvent également influencer le comportement des marchés. Jusqu'à présent, l'Union européenne n'a pas réagi à la récente escalade des tarifs entre les États-Unis et la Chine. Toute future représaille—qu'elle vienne de l'Europe ou d'autres grandes économies—pourrait augmenter l'incertitude et peser sur les attentes de croissance mondiale. La politique commerciale est souvent imprévisible, et les marchés ont tendance à réagir rapidement aux gros titres, surtout lorsque l'appétit pour le risque est déjà faible.

De même, la tension continue entre le leadership fiscal et monétaire aux États-Unis—comme des points de vue divergents entre les décideurs politiques et la Réserve fédérale—pourrait ajouter à la volatilité à court terme. Même si ces tensions ne se traduisent pas par des changements de politique immédiats, elles peuvent affecter la manière dont les investisseurs interprètent les futurs mouvements des taux d'intérêt ou les attentes en matière d'inflation.

Les comportements des investisseurs face à la volatilité des marchés
Il est naturel de se sentir préoccupé lors de fortes baisses du marché. Mais la volatilité elle-même n'est pas nouvelle—elle fait partie du rythme à long terme du marché. Ce qui compte souvent le plus, c'est la manière dont les investisseurs y répondent.

Historiquement, les marchés ont connu de nombreux épisodes de forte volatilité et de grandes baisses, pour ne se rétablir qu'au fil du temps. Rester diversifié, éviter les décisions émotionnelles et maintenir une perspective a souvent aidé les investisseurs à rester sur la bonne voie pendant les périodes turbulentes.

Cela dit, ces périodes peuvent également être l'occasion de revoir les plans d'investissement, de comprendre ce qui se trouve dans un portefeuille et d'évaluer si l'exposition actuelle au risque est toujours en adéquation avec les objectifs à long terme.

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