Dollar : Jusqu'où peut-il aller ?

Le dollar américain continue de grimper, atteignant de nouveaux sommets grâce à une combinaison de facteurs qui le soutiennent malgré l’assouplissement anticipé de la Fed. Voici un aperçu des principales raisons de cette vigueur ainsi que des perspectives pour les devises les plus exposées à cette tendance haussière du dollar.

Principaux moteurs de la force du dollar

1. Politique tarifaire de Trump 2.0 : Le retour de la priorité aux droits de douane dans la politique de l'administration Trump pourrait peser sur les devises des économies dépendantes du commerce mondial, notamment en Asie et en Europe. La nomination de figures connues pour leur fermeté face à la Chine souligne une orientation claire vers des mesures tarifaires, favorisant l'USD. Les devises comme le yuan chinois (CNH), l’euro (EUR), le peso mexicain (MXN) et le dollar australien (AUD) sont particulièrement vulnérables face à une éventuelle intensification des tensions commerciales.

2. Politique fiscale de Trump 2.0 : Les mesures de réduction d’impôts et de déréglementation promises sont susceptibles de soutenir la croissance économique américaine, ce qui pourrait entraîner une hausse des rendements obligataires. Cette hausse renforce l'attrait du dollar par rapport aux devises à faibles rendements, en stimulant la demande pour l'USD.

3. Assouplissement de la Fed en position de force : Même si la Fed assouplit ses taux, elle le fait depuis une base économique solide. La résilience de l’économie américaine conforte le dollar, car les marchés perçoivent les actions de la Fed comme préventives, et non comme une réponse à une faiblesse économique.

4. Exceptionnalisme américain : Les défis politiques et économiques pesant sur d’autres grandes économies, notamment l’Europe et le Japon, renforcent l’attrait du dollar. L'instabilité politique en Europe, par exemple en Allemagne où des élections anticipées sont prévues, exacerbe la fragilité économique. Au Japon, la Banque centrale reste prudente sur les hausses de taux, affaiblissant ainsi le yen.

5. Risques géopolitiques : Les tensions au Moyen-Orient ou ailleurs renforcent le statut de valeur refuge du dollar, les investisseurs cherchant à se prémunir contre l'incertitude mondiale.

Perspectives pour l’USD : de la marge pour aller plus loin

En tenant compte de ces facteurs, le dollar a encore de la marge pour se renforcer. La pression sur les devises dépendantes du commerce et l'attrait persistant de l'USD comme valeur refuge devraient continuer à soutenir sa vigueur sur les marchés mondiaux.

Devises les plus exposées

• EUR : L'instabilité politique et une reprise économique fragile en Europe, combinées aux risques tarifaires, rendent l’euro particulièrement vulnérable face au dollar.

• CNH (yuan chinois) et AUD : La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, exacerbée par des mesures de relance en Chine, pèse lourdement sur le yuan et ses substituts, notamment le dollar australien.

• JPY : Les stratégies de portage pourraient redevenir attractives avec la position prudente de la Fed sur les baisses de taux et l'hésitation de la Banque du Japon à augmenter les siens.

• Contrats à terme de matières premières : Le double impact des tensions commerciales et de la hausse du dollar affecte les marchés des matières premières, comme les métaux industriels et le pétrole. La vigueur de l’USD alourdit le coût des matières premières pour les acheteurs en devises étrangères, ce qui peut freiner la demande mondiale.

Moins exposé : le GBP

La livre sterling (GBP) est relativement moins exposée aux risques tarifaires et pourrait bénéficier d’un ralentissement de la baisse des taux de la Banque d'Angleterre grâce à un budget légèrement inflationniste.