Élections américaines de 2024 : Les actions chinoises et le renminbi (monnaie de Chine) en ébullition ?

Points clés :

• Les menaces de tarifs douaniers de Trump assombrissent les marchés chinois
• Trump ou Biden, plus de fragmentation au-delà des droits de douane
• Les préoccupations croissantes en matière de sécurité des données ont un impact significatif sur l'économie et le marché.
• Investir dans des entreprises, des secteurs et des marchés qui bénéficient d'une reconfiguration du commerce mondial
• Certaines entreprises chinoises bénéficient de la substitution des importations et de la politique d'autonomie technologique.
• Le Renminbi pourrait être confronté à des vents contraires en raison des risques liés aux tarifs douaniers

Biden et Trump comme candidats présomptifs aux élections de novembre

La récente victoire de Joe Biden en Géorgie a renforcé sa position de candidat présomptif du parti démocrate, qui sera officiellement déclaré lors de la convention du parti en août. Pendant ce temps, l'accumulation par Trump des délégués issus de ses victoires en Géorgie, dans le Mississippi, à Hawaï et à Washington confirme son statut de candidat républicain présomptif. Malgré la domination des deux partis, des candidats indépendants tels que Robert F. Kennedy Jr. et le mouvement émergent des « sans-étiquette » représentent un joker potentiel dans l'élection. Toutefois, le paysage électoral étant encore principalement façonné par Biden et Trump, il est probable que l'un d'entre eux remporte la présidence lors des prochaines élections présidentielles américaines de novembre 2024.

Les menaces de tarifs douaniers de Trump assombrissent les marchés chinois

L'annonce récente par Trump de droits de douane potentiels de 60 % sur les exportations chinoises, ainsi que la menace de droits de douane de 10 % sur les produits du reste du monde entrant aux États-Unis, ont suscité l'appréhension des investisseurs. Bien que les promesses de campagne diffèrent souvent de la mise en œuvre réelle des politiques, l'impact potentiel d'un tel plan mérite d'être examiné attentivement.

Bien que le pouvoir de réglementer le commerce avec les pays étrangers relève principalement du Congrès, une partie de cette autorité est déléguée à la Maison Blanche. L'utilisation antérieure par Trump de l'autorité de rétorsion en vertu de la loi sur le commerce de 1974 au cours de sa présidence de 2017 à 2021, qui lui a permis d'imposer des droits de douane allant jusqu'à 25 % sur de nombreux produits chinois, souligne le potentiel de nouvelles augmentations des droits de douane sous sa direction. La décision du président Biden de maintenir les droits de douane imposés par Trump sur la Chine après son entrée en fonction en 2021 laisse entrevoir la possibilité que de telles mesures ne soient pas remises en cause. Il semble donc plausible que Trump, s'il est réélu, ait recours à des mesures de rétorsion pour augmenter les droits de douane sur une plus large gamme de produits, même si le taux et le champ d'application des droits de douane sont potentiellement quelque peu réduits.

En ce qui concerne la proposition de droits de douane de 10 % sur les marchandises en provenance d'autres pays, la situation est plus complexe. Il peut être difficile de justifier des représailles à l'encontre du monde entier, en recourant au pouvoir plus général de réglementation du commerce international délégué par le Congrès à l'administration. Lors de son précédent mandat, M. Trump s'est retiré du partenariat transpacifique, comme il s'y était engagé pendant la campagne électorale, mais n'a pas donné suite à sa rhétorique électorale en se retirant de l'OMC.

Aussi ridicule que le scénario hypothétique décrit dans le célèbre chef-d'œuvre satirique de l'économiste français Frédéric Bastiat, dans lequel les fabricants de bougies demandent au gouvernement de bloquer la lumière du soleil pour protéger leur entreprise d'une concurrence moins chère, le protectionnisme prévaut souvent dans les arènes politiques. Le protectionnisme, tel que décrit par Mancur Olson dans son ouvrage influent, "The Rise and Decline of Nations", favorise les groupes d'intérêts organisés au détriment d'une population plus large de consommateurs. Elle conduit souvent les hommes politiques à plaider en faveur de mesures protectionnistes, telles que les droits de douane, en dépit de leurs effets négatifs sur le bien-être économique global.

La probabilité croissante d'un retour de Trump à la Maison Blanche est susceptible de peser sur le marché des actions chinoises et de favoriser les marchés bénéficiaires de la relocalisation de la chaîne d'approvisionnement, tels que les pays d'Asie du Sud-Est, l'Inde, le Mexique et ainsi de suite, en renforçant la tendance de la Chine à exporter davantage de biens intermédiaires et de biens d'équipement vers ces pays, tandis que ces derniers exportent davantage de biens de consommation vers les États-Unis.

Trump ou Biden, plus de fragmentation au-delà des tarifs douaniers

Que ce soit Biden ou Trump qui occupe la Maison Blanche, une dynamique de fragmentation complexe est en cours entre la Chine et les États-Unis et ne montre aucun signe d'apaisement. Il est impératif de reconnaître la tendance à la double convergence des politiques américano-chinoises depuis 2016, comme l'a noté Medeiros (2023). Cette convergence fait référence à l'alignement des pouvoirs exécutif et législatif, ainsi que des partis démocrate et républicain, dans leur approche à l'égard de la Chine.

En outre, trois évolutions importantes se sont produites au cours de la dernière décennie, indépendamment de l'occupant présidentiel. Au départ, la Chine n'était pas au cœur des campagnes électorales jusqu'en 2016, lorsqu'elle est apparue comme un enjeu majeur des élections présidentielles et législatives. Les candidats ont rivalisé de fermeté à l'égard de la Chine pour renforcer leur réputation de gardiens des intérêts économiques et sécuritaires des États-Unis, accusant souvent leurs adversaires d'être faibles à l'égard de la Chine.

Le Congrès est également devenu un acteur central dans l'élaboration des politiques américano-chinoises, avec une activité législative, des auditions et des enquêtes liées à la Chine en forte hausse, reflétant une préoccupation bipartisane. Malgré les changements dans le contrôle des partis, l'activisme du Congrès à l'égard de la Chine reste constant. Par exemple, les données compilées par Medeiros montrent que l'activité législative, les auditions et les enquêtes du Congrès américain liées à la Chine ont triplé, passant d'environ 100 au cours des décennies précédentes à plus de 450 au cours de la 117e législature, de janvier 2021 à janvier 2023.

La sécurisation des politiques économiques est devenue courante tant en Chine qu'aux États-Unis, les questions économiques étant de plus en plus souvent considérées sous l'angle de la sécurité nationale. Cela reflète une stratégie géopolitique plus large visant à sauvegarder les intérêts américains, en particulier en ce qui concerne la Chine.

En particulier, le 7 octobre 2022, sous l'administration Biden, le Bureau de l'industrie et de la sécurité (BIS) a mis en place des contrôles supplémentaires à l'exportation sur les produits informatiques avancés et la fabrication de semi-conducteurs afin de restreindre l'accès de la Chine aux semi-conducteurs avancés. Par la suite, la BRI a mis en œuvre des règles supplémentaires le 17 octobre 2023, élargissant les paramètres techniques du contrôle, étendant l'obligation de licence à davantage de pays, imposant un contrôle de l'utilisation finale et étendant les restrictions aux activités des ressortissants américains.

Interdire aux pays étrangers d'obtenir des technologies critiques de pointe a été un thème récurrent dans l'histoire économique. Par exemple, au XVIIIe siècle, alors que l'industrie textile occupait une position similaire à celle de l'industrie des semi-conducteurs d'aujourd'hui, la Grande-Bretagne interdisait l'exportation de toute « machine, moteur, outil, presse, papier, ustensile ou instrument » et de tout « modèle ou plan…partie de parties de ceux-ci » utilisés dans les manufactures de coton, de lin, de laine ou de soie du royaume ». En outre, les travailleurs de la laine risquaient des sanctions sévères, notamment la confiscation de leurs biens et la perte de leur citoyenneté, s'ils quittaient le pays (David J. Jeremy, 1973).

Les préoccupations croissantes en matière de sécurité des données ont un impact significatif sur l'économie et le marché

Le renforcement du contrôle fondé sur la sécurité nationale s'étend au-delà des semi-conducteurs. Les difficultés du secteur des organismes de recherche sous contrat (ORC) persistent depuis des mois. Plus récemment, le président et un membre du rang de la commission de la Chambre des représentants sur la concurrence stratégique entre les États-Unis et le Parti communiste chinois ont introduit la loi BIOSECURE en janvier 2024. Cette loi vise à empêcher les prestataires de soins médicaux financés par le gouvernement fédéral de faire appel à des sociétés de biotechnologie de pays adversaires étrangers, notamment BGI Group et ses filiales, MGI, Complete Genomics et « WuXi Apptec ». En février 2024, ces législateurs, accompagnés de quelques sénateurs, ont demandé à l'administration Biden d'enquêter sur WuXi AppTec et ses filiales pour leurs liens présumés avec l'armée chinoise. En mars, la commission sénatoriale de la sécurité intérieure a approuvé la loi Prohibiting Foreign Access to American Genetic Information Act of 2024 qui interdirait BGI, MGI, Complete Genomics, WuXi AppTec, ainsi que leurs filiales en raison de leurs liens présumés avec le Parti communiste chinois.

Les préoccupations en matière de sécurité nationale vont au-delà des semi-conducteurs et des données génétiques humaines. Le mois dernier, M. Biden a publié un décret intitulé "Preventing Access to Americans' Bulk Sensitive Personal Data and United States Government-Related Data by Countries of Concern", qui couvre non seulement les données personnelles telles que les données génomiques, biométriques et sanitaires, mais aussi les données financières et de géolocalisation. En outre, l'administration Biden a créé le Office of Information and Communications Technology and Services (OICTS), pour mettre en œuvre la règle relative à la chaîne d'approvisionnement en technologies de l'information et de la communication. Cette règle, qui a vu le jour sous l'administration Trump et a été élargie sous l'administration Biden, vise à lutter contre le risque de chaînes d'approvisionnement contrôlées par un « adversaire étranger ». L'OICTS a mené une enquête sur les véhicules connectés et leurs chaînes d'approvisionnement en matière de sécurité des données. Le terme « véhicules connectés » englobe les véhicules équipés de capteurs, de caméras, de systèmes de batteries, d'ordinateurs de bord, voire de simples systèmes GPS qui peuvent collecter, traiter et transmettre des données.

Au Congrès, la semaine dernière, la Chambre des représentants a adopté un projet de loi obligeant ByteDance à céder TikTok par un vote écrasant de 352 à 65, avec l'assentiment de 90 % des républicains et de 75 % des démocrates, ce qui témoigne d'un large soutien de la part de l'ensemble des partis politiques.

Par conséquent, si le statu quo de l'administration Biden peut être positif dans le domaine du commerce et des droits de douane, les tendances géopolitiques plus larges et le consensus bipartisan sur la politique chinoise laissent entrevoir des défis permanents dans de nombreux aspects des relations économiques entre les États-Unis et la Chine. L'importance croissante accordée à la sécurité des données aux États-Unis devrait persister tant sous l'administration Biden que sous l'administration Trump, ce qui présente des risques importants pour le marché chinois des actions.

Investir en Chine avant l'élection présidentielle américaine

La sécurisation des politiques économiques s'est étendue au-delà du commerce et des semi-conducteurs. L'importance croissante accordée à la sécurité des données place en première ligne des conflits les véhicules électriques et l'ensemble de leurs chaînes d'approvisionnement, y compris les batteries, les capteurs et de nombreux autres secteurs et produits pour lesquels la Chine détient actuellement d'importantes parts de marché au niveau mondial et prévoit une forte croissance dans les années à venir. Ces secteurs sont aujourd'hui confrontés à des défis qui dépassent le marché américain pour s'étendre aux marchés mondiaux. Les lois américaines peuvent avoir une portée extraterritoriale et refuser l'accès au marché américain aux constructeurs automobiles européens et autres qui utilisent des pièces fournies par la Chine ou des filiales de constructeurs automobiles chinois situées dans d'autres pays. En outre, les préoccupations en matière de sécurité des données concernant TikTok pourraient facilement s'étendre aux plateformes de commerce électronique contrôlées par des entreprises chinoises et opérant aux États-Unis, telles que Temu de PDD et Shein de Nanjing Lingtian Information Technology.

Les entreprises du monde entier, y compris celles de Chine, des États-Unis, d'Europe et du Japon, réévaluent leurs risques position en réorientant leur production et leurs chaînes d'approvisionnement vers des pays ayant de meilleures relations commerciales avec les États-Unis, tels que les pays d'Asie du Sud-Est, l'Inde, le Mexique et les pays d'Europe de l'Est. Cette tendance est illustrée par l'augmentation des exportations chinoises de produits intermédiaires vers des pays tels que le Viêt Nam et l'Inde, alors que ces pays exportent davantage de biens de consommation vers les États-Unis. Les investisseurs peuvent trouver des opportunités de diversification dans certains de ces marchés.

Sur le marché chinois, les investisseurs peuvent trouver des opportunités dans les entreprises qui bénéficient de la substitution des importations, en particulier celles qui produisent des pièces et des équipements pour les produits technologiques. En outre, les politiques industrielles de la Chine visant à promouvoir l'innovation et l'autonomie sont susceptibles de profiter aux entreprises de matériel technologique et de fabrication de pointe. Les investisseurs devraient explorer cet espace. Ces changements pourraient se produire progressivement, à la fois avant et après les élections. Les investisseurs doivent effectuer des recherches approfondies et rester vigilants face à l'évolution de la situation.

En outre, à mesure que la probabilité d'une présidence Trump augmente, le renminbi pourrait s'affaiblir, en particulier si les droits de douane sur la Chine sont augmentés. Les cambistes expérimentés peuvent envisager de se positionner pour ce scénario en pariant sur un affaiblissement du renminbi par rapport au dollar américain ou au yen japonais par le biais d'opérations au comptant ou d'options.

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