Aperçu du marché mondial : Europe - 20 septembre 2024

Points clés :

• Actions : Les actions montent en flèche grâce aux espoirs d'un « atterrissage en douceur » des États-Unis.
• Devises : Le dollar se dirige vers une deuxième perte hebdomadaire
• Matières premières : Gains hebdomadaires consécutifs grâce à l'énergie et aux produits souples
• Revenus obligataires : Les obligations américaines et européennes s'accentuent alors que les investisseurs ajustent leurs attentes en matière de réduction des taux d'intérêt.
• Données économiques : Confiance des consommateurs de la CE

   

Dans l'actualité : FedEx réduit ses prévisions pour l'ensemble de l'année après un important manque à gagner au premier trimestre fiscal (Investing), Les consommateurs britanniques prennent peur alors que le nouveau gouvernement les met en garde contre la douleur, selon une enquête (Investing), Nike nomme un ancien cadre, Elliott Hill, au poste de PDG (Yahoo), Le dollar glisse dans un marché agité alors que les traders se débattent avec la réduction géante des taux de la Fed (Reuters), Ce que Kamela Harris signifierait pour Wall Street et Main Street (Businessweek), La Chine laisse de manière inattendue les taux de prêt de référence inchangés après la réduction géante de la Fed (CNBC)

Macro :

• Les données sur les demandes d'allocations chômage aux États-Unis pour la semaine coïncidant avec la fenêtre habituelle de l'enquête BLS sont tombées à 219k contre 231k précédemment, en dessous des 230k attendus. La moyenne sur quatre semaines est passée de 231 000 à 227,5 000. Les demandes continues pour la semaine précédente sont passées de 1,843 million à 1,829 million (révision à la baisse de 1,85 million), et ont été inférieures aux prévisions de 1,854 million.
• La Banque d'Angleterre a maintenu ses taux inchangés à 5 % par 8 voix contre 1 et a continué à mettre l'accent sur une approche graduelle de l'assouplissement de la politique. Le comité de politique monétaire a également voté à l'unanimité pour réduire le action des Gilts de 100 milliards de livres sterling entre octobre 2024 et septembre 2025 (comme prévu). Dans l'ensemble, le ton de la déclaration de politique générale a été celui de la prudence, le comité de politique monétaire étant très dépendant des données. Cela a entraîné une révision des prix pour le reste de l'année, avec seulement 64 % de chances de réduction en novembre (contre 100 % avant la publication) et un total de 40 points de base d'assouplissement d'ici la fin de l'année (contre 52 points de base avant la publication).
• Norges Bank, la banque centrale norvégienne, a maintenu son taux directeur inchangé à 4,5 %, comme prévu, et a déclaré que le taux resterait probablement à 4,5 % jusqu'à la fin de l'année. Cela a réaffirmé l'opinion du marché selon laquelle la Norges Bank ne sera pas prompte à rejoindre le cycle de réduction des taux du G10.
• L'IPC du mois d'août au Japon a été plus élevé que le mois précédent, comme prévu. L'inflation globale a augmenté à 3,0 % en glissement annuel, contre 2,8 % précédemment, tandis que l'inflation de base a augmenté à 2,8 %, contre 2,7 % en juillet. L'indice de référence (hors produits alimentaires frais et énergie) a également atteint l'objectif de 2 %, contre 1,9 % en juillet, et bien que la Banque du Japon ( ) ait maintenu ses taux inchangés, elle a indiqué qu'elle était sur la bonne voie pour une nouvelle hausse des taux - potentiellement en décembre - en raison de la solidité des perspectives économiques.
• La Banque populaire de Chine (PBOC) a maintenu ses taux directeurs inchangés , avec le taux préférentiel de prêt à un an à 3,35 % et le taux préférentiel de prêt à cinq ans à 3,85 %. Les attentes d'une réduction avaient commencé à se développer après que la réduction de 50 points de base de l'US Réserve Fédérale ait contribué à porter le yuan à son plus haut niveau depuis un an, et après que la PBOC ait indiqué la semaine dernière qu'elle préparait des politiques supplémentaires pour relancer l'économie qui a un besoin urgent de plus de stimulus pour atteindre l'objectif de croissance de 5 % du gouvernement.

Événements macro (heures en GMT) : Ventes au détail au Royaume-Uni (août) exp 0,4 % MoM et 1,3 % YoY vs 05 % et 1,4 % avant (0600), Confiance des consommateurs de la zone euro (Sep P) exp -13,2 vs -13,5 avant (1400), Rapports hebdomadaires sur l'engagement des traders de la CFTC et de l'ICE Europe (2000).

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Actions : Les actions américaines ont grimpé en flèche jeudi, suivies par l'Asie dans la nuit, en réponse à la réduction de 50 points de base du taux d'intérêt du Réserve Fédérale, alimentant l'optimisme quant à un « atterrissage en douceur » de l'économie américaine. Le Dow Jones a bondi de plus de 500 points, tandis que le S&P 500 a progressé de 1,7 %, atteignant tous deux de nouveaux records. Le Nasdaq 100 a bondi de 2,7 %, menant les gains du marché, les investisseurs ayant salué les efforts de la Fed pour stabiliser la croissance. Les valeurs technologiques ont été au premier plan, Nvidia et AMD augmentant respectivement de 5 % et 7 %, tandis que Tesla et Meta grimpaient de 7,3 % et 4 %. Les secteurs de croissance économique tels que la finance et l'industrie ont également enregistré des gains ; JPMorgan Chase a grimpé de 1,8 %, tandis que Caterpillar et Home Depot ont progressé respectivement de 4,8 % et de 1,5 %. Aujourd'hui, c'est le Quad Witching Friday, où quatre types de produits financiers dérivés expirent simultanément, ce qui peut entraîner un volatilité en raison d'un volume élevé d'activités de négociation lorsque les traders, les investisseurs et les institutions clôturent ou renouvellent leurs positions.

Marché obligataire : Les bons du Trésor américain à court terme ont surperformé les échéances à long terme hier, ce qui a entraîné une pentification de la courbe des rendements. Le rendement à 10 ans a augmenté à 3,7 %, tandis que le rendement à 2 ans a grimpé à 3,55 %, alors que le sentiment Investisseur a changé et que les attentes de nouvelles réductions des taux de la Fed cette année ont diminué. Les obligations Contrat à terme ont terminé la journée en tablant sur une réduction des taux de 73 points de base d'ici la fin de l'année et de 200 points de base au cours des 12 prochains mois. En Europe, les bons du trésor Allemand/Bunds allemands se sont rapprochés de la fin de leur inversion, les traders augmentant les paris sur les baisses de taux de la BCE, les marchés prévoyant désormais une baisse à chaque réunion de décembre à juillet 2025, ce qui ramènerait le taux de dépôt à 2 %. Au Royaume-Uni, les gilts ont augmenté après que la Banque d'Angleterre a maintenu ses taux à 5 %, signalant une approche graduelle des réductions futures. Pendant ce temps, les rendements du Bund et de l'Italie sont restés pratiquement stables, avec un léger resserrement de l'écart entre les obligations italiennes et allemandes. Au Japon, la BOJ a maintenu son taux directeur malgré une hausse de l'inflation en août et des ventes au détail plus importantes que prévu. Nous restons positifs sur la duration à court terme, mais prudents sur la partie la plus longue de la courbe des taux. Voici pourquoi je pense que les rendements à 10 ans de sont trop élevés par rapport au taux neutre à long terme attendu de 3 %.

Matières premières : Le secteur se dirige vers un deuxième gain hebdomadaire, soutenu par la baisse des coûts de financement et l'atténuation des risques de récession aux Etats-Unis suite à la réduction de 50 points de base des taux d'intérêt de Réserve Fédérale. Tous les secteurs, à l'exception des céréales, se sont échangés à la hausse, menés par le secteur des produits agricoles où le sucre et le coton ont enregistré des gains significatifs, suivis par le secteur de l'énergie où les vendeurs postion à découvert, pris au dépourvu, ont réduit leurs paris sur la baisse des prix. À l'autre bout du spectre, le blé, le maïs et le platine ont subi des revers. Le pétrole brut se dirige vers son plus grand gain hebdomadaire depuis février, les fonds spéculatifs ayant été contraints de couvrir leurs positions nettes sur le Brent et les produits pétroliers, les tensions au Moyen-Orient attirant à nouveau l'attention. L'or s'échange près de USD 2,600 et atteint un nouveau record, soutenu par les baisses de taux, les tensions au Moyen-Orient et un dollar plus faible, tandis que l'argent se rapproche d'une résistance clé dans la zone USD 32. Le ton de risque sur les marchés, ainsi que le yuan atteignant son plus haut niveau en un an, ont contribué à la hausse des métaux de base, le cuivre étant en tête des gains, la réduction des écart américains et la baisse des stocks ayant apaisé les craintes d'un affaiblissement de la demande.

Devises : Le dollar se dirige vers une troisième perte hebdomadaire consécutive. Le dollar américain a été agité mais a terminé la journée en baisse, et la couronne norvégienne (NOK) a mené les gains alors que la Norges Bank a continué à mettre l'accent sur le report des réductions de taux à 2025. La NOK a augmenté de 0,9 % par rapport à l'USD et de plus de 1 % par rapport au yen japonais et au franc suisse, qui ont chuté en raison de l'environnement de risque. Le dollar australien et la livre sterling ont également progressé, le premier grâce aux bonnes données sur l'emploi en Australie et la seconde grâce à la décision de la Banque d'Angleterre de suspendre ses activités et à son approche prudente en matière de réduction des taux d'intérêt. Le yen japonais s'est brièvement échangé sous la barre des 142 contre le dollar après que la BOJ ait laissé ses taux inchangés. L'attention se porte sur la conférence de presse d'Ueda plus tard dans la journée pour obtenir des indices sur le calendrier de la prochaine hausse.