Aperçu du marché mondial : Europe - 22 mai 2024

Points clés :

• Actions : Sentiment mitigé à la veille de la publication des résultats de Nvidia et PDD
• Devises : La livre sterling augmente suite à l'échec de l'IPC
• contrat à terme de marchandises : La hausse des métaux montre des signes d'essoufflement
• Revenu fixe : Les données sur l'inflation au Royaume-Uni dépassent les attentes, provoquant des bouleversements sur les marchés des obligations souveraines
• Données économiques : Ventes de logements aux Etats-Unis et minutes du FOMC

Le Saxo Quick Take est un postion à découvert, une opinion distillée sur les marchés financiers avec des références aux actualités et événements clés.

Actions : Session mitigée en Asie avec des actions japonaises en baisse de 0,8 % et des actions de Hong Kong en hausse de 0,3 % après une forte baisse hier. Les actions américaines et européennes Contrat à terme sont stables ce matin avant deux importantes publications de résultats de Nvidia (aft-mkt) et PDD (bef-mkt). Les analystes s'attendent à ce que Nvidia enregistre une croissance de 243 % de son chiffre d'affaires en glissement annuel et une croissance de 546 % de son bénéfice par action en glissement annuel et, compte tenu des récentes perspectives favorables de TSMC, les attentes sont élevées à l'approche de la publication des résultats. PDD, qui est la société mère de la plateforme de commerce électronique à succès Temu, devrait publier ses résultats du premier trimestre avant l'ouverture du marché américain, les analystes s'attendant à une croissance du chiffre d'affaires de 104 % par rapport à l'année précédente. Les discours de Collins, Mester et Waller ont tous dépeint le fait que la Fed a besoin de plus de données fiables sur l'inflation avant de commencer à réduire le taux directeur, ce qui a forcé le marché à réévaluer la certitude de deux réductions de taux cette année d'ici décembre. La surprise à la hausse de l'inflation de base au Royaume-Uni ce matin augmente également les enjeux selon lesquels la BCE est peut-être prématurée dans son empressement à réduire ses taux d'intérêt en juin.

Devises : Le Dollar Bloomberg index se négocie un peu moins bien sur la journée mais toujours en hausse sur la semaine avec des gains observés contre tous ses pairs majeur, à l'exception de la Livre Sterling qui se négocie plus haut après que l'IPC britannique ait chuté moins que prévu, soulevant ainsi des doutes sur le calendrier de la première baisse des taux britanniques. Les discours de Collins, Mester et Waller hier ont tous contribué à réduire la certitude de deux baisses de taux par le marché et ont renforcé l'élan de l'USDJPY qui se négocie autour du niveau de 156,40 ce matin, cherchant à tester les niveaux élevés du début du mois.

Contrat à terme de marchandises : Les prix du blé ont atteint leur plus haut niveau depuis 10 mois, car on craint que les conditions météorologiques défavorables en Ukraine et surtout en Russie, premier exportateur mondial, ne conduisent à de nouvelles réductions de la récolte, déjà réduite à 83,5 millions de tonnes, contre plus de 90 millions de tonnes il y a quelques semaines. La forte hausse des métaux montre des signes d'essoufflement en raison des craintes d'un marché suracheté et de la faiblesse persistante des fondamentaux du cuivre, en particulier en Chine où les stocks restent élevés. L'argent s'est quant à lui installé dans une fourchette de 31 à 32,50 et l'or a légèrement baissé, malgré une sixième augmentation quotidienne des stocks d'ETF, après que M. Waller de la Fed a déclaré qu'il fallait davantage de données molles pour justifier des réductions de taux, tandis que les importations d'or de la Chine ont chuté de 30 % m/m en avril pour atteindre le niveau le plus bas de l'année. Le pétrole brut est en baisse pour la troisième journée sur fond de faiblesse du marché physique et après que l'API a fait état d'une augmentation des stocks de brut et d'essence.

Revenu fixe : La matinée européenne commence par l'annonce d'une baisse significative de l'inflation globale au Royaume-Uni, même si elle n'est pas aussi importante que les économistes l'avaient prévu. L'inflation globale au Royaume-Uni est tombée à 2,3 % en glissement annuel en avril, contre 3,2 % en mars, mais elle reste supérieure à l'estimation consensuelle de 2,1 %. La progression de l'IPC de base et de l'IPC des services est encore moins impressionnante, l'IPC de base tombant à 3,9 % et l'IPC des services à 5,9 %, ce qui jette le doute sur la possibilité d'une réduction précoce des taux par la Banque d'Angleterre, les obligations Contrat à terme estimant à 39 points de base les réductions de taux d'ici la fin de l'année, contre 55 points de base hier. Les données relatives à l'inflation au Royaume-Uni ont provoqué des turbulences sur les marchés des obligations souveraines européennes, les rendements s'envolant d'un bout à l'autre de la courbe. Les obligations souveraines italiennes et portugaises affichent des performances nettement inférieures à celles de leurs homologues. De l'autre côté de l'Atlantique, M. Bostic, de la Fed d'Atlanta, a fait remarquer hier que le taux d'intérêt neutre pourrait dépasser les 2,6 % actuels indiqués par le graphique en pointillés. En revanche, M. Waller a qualifié le dernier rapport sur l'IPC de « rassurant », ce qui a entraîné une forte baisse des rendements sur l'ensemble de la courbe des taux. Par conséquent, les Contrat à terme obligataires tablent désormais sur une baisse potentielle des taux de 40 points de base d'ici la fin de l'année, à partir de novembre. Aujourd'hui, l'attention du marché se porte sur l'adjudication de billets à 20 ans et la publication des minutes du FOMC. À l'avenir, l'attention se portera également sur les données relatives à l'inflation au Royaume-Uni, attendues mercredi, qui devraient diminuer de 3,2 % à 2,1 % par an, en grande partie en raison de la baisse des factures d'énergie. Nous continuons à privilégier la partie avant de la courbe des taux tout en maintenant une position prudente sur la duration.

volatilité : Le VIX a clôturé à $11.86 (-0,29 | -2,39 %), marquant sa plus faible clôture depuis le 27 novembre 2019. Le VVIX a également connu une baisse, terminant à 77.62 (-1.83 | -2,30 %), tandis que le SKEW, un indicateur de la probabilité d'événements aberrants, a augmenté à 149,52 (+4,98 | +3,45 %), suggérant une probabilité croissante de tels événements. Avec un VIX aussi bas, le volume d'options sur le VIX contrats a bondi, avec des volumes quotidiens dépassant 1 million de contrats. Aujourd'hui, nous pourrions observer quelques volatilité en raison de la publication du procès-verbal de la réunion du FOMC ( ) et du très attendu rapport financier de Nvidia (), qui pourraient avoir un impact significatif sur le secteur de l'IA et sur les marchés en général. VIX Contrat à terme est resté stable cette nuit à 13,40 (+0,01 | +0,08 %). Pendant ce temps, S&P 500 et Nasdaq 100 Contrat à terme se négocient à 5346,00 (+0,75 | +0,01 %) et 18813.25 (+14,00 | +0,08 %) respectivement. Hier, les 10 options les plus échangées sur action, dans l'ordre : Tesla, Apple, Nvidia, Amazon, Microsoft, AMC Entertainment, GameStop, Advanced Micro Devices, Warner Bros. Discovery et Palo Alto Networks.

Macro: L'inflation britannique a baissé moins que prévu le mois dernier, ce qui alimente les doutes sur la date à laquelle la Banque d'Angleterre pourra commencer à réduire ses taux d'intérêt. L'IPC d'avril a augmenté de 2,3 % par rapport à l'année précédente, en baisse par rapport aux 3,2 % du mois précédent, mais au-dessus des 2,1 % attendus. L'inflation des services, que la Banque d'Angleterre surveille attentivement à la recherche de signes de pressions intérieures, est restée stable à 5,9 %, contre 5,4 % prévus. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a maintenu ses taux inchangés à 5,5 % pour une septième réunion consécutive, mais le dollar néo-zélandais a bondi et les rendements des obligations d'État ont augmenté après que la banque a signalé que les réductions taux d'intérêt pourraient commencer plus tard en 2025 que ce qui était prévu auparavant. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, , a déclaré que les pays développés maîtrisaient enfin l'inflation, tout en affirmant que le récent rapport sur l'IPC américain était « un signal rassurant », et il a ajouté que la poursuite du ralentissement au cours des prochains mois permettrait à la Fed d'envisager une baisse des taux d'intérêt à la fin de l'année 2024.

Dans l'actualité : Les États-Unis sont sur la bonne voie pour établir une chaîne d'approvisionnement nationale en terres rares pour la défense, selon un responsable (Reuters), Les nouvelles variantes de Covid FLiRT suscitent des inquiétudes quant à un pic estival (CNBC), La Chine a finalement dévoilé son plan de sauvetage de l'immobilier. Cela suffira-t-il ? (FT)

Evènements macro : Ventes de logements existants aux Etats-Unis (avril) exp 4,23m vs 4,19m (14:00), Rapport hebdomadaire de l'EIA sur le brut et le carburant action (14:30), Procès-verbal de la réunion du FOMC du 1er mai (18:00).

Événements relatifs aux résultats : Le grand événement de cette semaine est la publication par Nvidia de ses résultats pour le premier trimestre de l'exercice 25 (se terminant le 30 avril). Les analystes s'attendent à un chiffre d'affaires de $24.7bn en hausse de 243 % par rapport à l'année précédente et de 11,8 % par rapport au trimestre précédent, car la demande reste extrêmement élevée pour les GPU utilisés dans la modélisation et les applications génératives de l'IA. La clé est la perspective et avec les récentes perspectives positives de TSMC, la barre est placée haut pour Nvidia. PDD, la société mère de Temu, est également une publication importante à surveiller. Elle publiera ses résultats pour le premier trimestre avant l'ouverture du marché américain et les analystes s'attendent à une croissance des revenus de 104 % par rapport à l'année précédente.

• Aujourd'hui : Analog Devices, TJX, Nvidia, Synopsys, Snowflake, Kuaishou Technology, PDD, Target, SSE
• jeudi : Meituan, Xiaomi, Toronto-Dominion Bank, Medtronic, Ross Stores, Intuit, Workday, NetEase, National Grid
• vendredi : Autodesk, Dollar Tree

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