Aperçu du marché mondial : Europe - 8 mars 2024

Le Saxo Quick Take est une brève opinion distillée sur les marchés financiers, avec des références aux actualités et aux événements clés.

Actions : Les contrats à terme du S&P 500 ont atteint un nouveau sommet hier, le sentiment restant fort, le secteur technologique gagnant 1,9 %. Les contrats à terme sur les actions américaines et européennes sont stables en début de séance, tandis que les contrats à terme sur le Hang Seng ont gagné 1,3 % au cours de la séance asiatique. L'événement clé d'aujourd'hui est la publication des chiffres de l'emploi non agricole de février aux États-Unis, attendus à 200k contre 353k précédemment. Toutefois, nous nous concentrerons sur les salaires horaires, car ce chiffre est plus important pour la pression sur les marges et la dynamique de l'inflation. Hier, Novo Nordisk a fait le point sur le Wegovy (son médicament contre l'obésité) lors de sa journée de marché des capitaux, en présentant de nouvelles données solides, puis le fabricant de médicaments a annoncé des résultats étonnamment bons dans une version d'essai de phase 1 d'une nouvelle pilule pour la perte de poids. Les actions de Novo Nordisk ont augmenté de 8,3 %, ce qui leur a permis de prendre la tête du classement des entreprises les plus précieuses d'Europe.

FX : Le dollar se dirige vers une baisse hebdomadaire, notamment contre l'or, mais aussi contre l'AUD et surtout le yen qui a reçu de multiples encouragements, d'un Powell dovish à une forte croissance des salaires, d'un Nakagawa de la BOJ faisant allusion à des négociations salariales fortes et de certains syndicats faisant état d'une croissance des salaires de plus de 6 %. L'USDJPY a reculé en dessous de 148 pour atteindre son niveau le plus bas depuis début février et pourrait continuer à reculer alors que les traders réduisent leur exposition à l'une des positions courtes les plus appréciées de ces trois dernières années. L'EURUSD a atteint 1,0950, les projections d'inflation ayant été revues à la baisse par la BCE, les prévisions de réduction des taux restant mesurées et la faiblesse du dollar soutenue. La paire GBPUSD a atteint un nouveau sommet pour l'année au-dessus de 1,28, tandis que la paire AUDUSD a poursuivi sa récente série de gains, dépassant 0,6630.

Matières premières : L'or a poursuivi ses gains alors que les commentaires de Powell ont continué à pencher du côté dovish. L'attention se porte aujourd'hui sur les données du NFP et un échec dans les résultats peut alimenter de nouveaux gains pour l'or depuis ses records de $2165 hier. Alors que les investisseurs continuent de retirer le métal des ETF adossés à l'or, les fonds spéculatifs qui poursuivent leur élan ainsi que les banques centrales restent de gros acheteurs, au premier rang desquels la PBoC qui a augmenté ses réserves d'or pour le seizième mois consécutif en janvier. Le pétrole brut se négocie à la hausse, soutenu par des perspectives de demande encourageantes aux États-Unis et en Chine, mais reste dans l'ensemble limité par la fourchette, le Brent se dirigeant vers sa fourchette hebdomadaire la plus serrée depuis septembre 2021. Le cuivre a atteint son plus haut niveau de clôture depuis la fin du mois de décembre en raison des signes croissants d'insuffisance de l'offre et de la perspective d'une forte demande en Chine au printemps.

Revenu fixe : Hier, les obligations souveraines européennes ont progressé sur toutes les échéances après la publication des projections macroéconomiques de la BCE. Les projections montrent une révision à la baisse de l'inflation par rapport à la réunion précédente de décembre, prévoyant que l'inflation atteindra l'objectif en 2025, alors qu'elle devrait être proche de l'objectif à la fin de cette année. La croissance a également été revue à la baisse pour cette année et la suivante, ce qui a renforcé les échéances à long terme. Christine Lagarde, présidente de la BCE, a indiqué que les responsables politiques pourraient être prêts à réduire les taux en juin, ce qui correspond aux attentes du marché. Alors que les rendements souverains européens ont baissé d'environ 2 points de base sur le 10 ans, les rendements des gilts à 10 ans ont augmenté de 4 points de base, les marchés ayant digéré l'annonce de la vente des gilts du Debt Management Office, qui va exercer une pression sur les gilts en même temps qu'un QT actif (pour en savoir plus, cliquez sur ici). Les obligations d'État ont clôturé la journée en ordre dispersé, la partie avant de la courbe des taux ayant baissé de 2 points de base et les rendements à 10 ans ayant augmenté de 1,5 point de base, Jerome Powel ayant déclaré que la Fed n'était pas loin de réduire ses taux, mais qu'elle devait s'assurer que l'inflation était sur la bonne voie pour atteindre 2 %. Aujourd'hui, l'attention se porte sur les chiffres de l'emploi non agricole, qui devraient se situer autour de 200 000. Nous pensons que la réduction du QT pourrait intervenir dès la prochaine réunion du FOMC, étant donné que le Bank Term Funding Program (BTFP) expire et que la facilité RRP continue de diminuer (pour en savoir plus, cliquez sur ici).

Macro :  Le président de la Fed, M. Powell, s'est présenté devant le Sénat jeudi, répétant les remarques préparées qu'il avait faites mercredi devant la Chambre des représentants. Il a également ajouté que la Fed n'était « pas loin » d'être suffisamment confiante pour réduire ses taux, et a réfuté l'idée que la hausse des prix alimenterait l'inflation. La BCE a laissé ses taux inchangés, mais Christine Lagarde a indiqué que la BCE pourrait les assouplir en juin, avec une inflation de 2 % en vue d'ici 2025. Les dernières projections économiques de la BCE prévoient une inflation de 2,4 % en 2024, contre 2,7 % en décembre, puis une inflation de 2,0 % et 1,9 % en 2025 et 2026 respectivement. Les prix du marché ont légèrement évolué dans le sens d'un assouplissement, avec des réductions de taux de 100 points de base pour l'année. NFP preview: Les données sur l'emploi aux Etats-Unis seront au centre de l'attention aujourd'hui. Le chiffre de janvier a été élevé (353 000), mais le consensus s'attend à ce que le chiffre de février, qui doit être publié aujourd'hui, soit de 200 000. L'attention se portera également sur les emplois privés, dont la moyenne de 3 millions s'élève à 249 000 en janvier. Les indicateurs récents du marché du travail et les preuves anecdotiques suggèrent que la croissance de l'emploi pourrait être plus faible, et le marché s'attend à des indices plus dovish après le témoignage du président Powell cette semaine. Une croissance globale plus faible que prévu pourrait signifier que les marchés augmenteront leurs attentes en matière de réduction des taux. Cela peut être positif pour les actions (à moins que l'hypothèse d'un atterrissage en douceur ne soit remise en question). Les rendements et le dollar pourraient chuter, ce qui pousserait le yen et l'or à poursuivre leur remontée. La publication d'un NFP chaud ramènera l'attention sur les pivots compétitifs des banques centrales, réaffirmant que la BCE pourrait réduire ses taux avant la Fed. Cela pourrait être négatif pour les actions, et les rendements et le dollar sont susceptibles d'augmenter. L'EURUSD pourrait revenir en dessous de 1,09 et l'USDJPY pourrait retracer jusqu'à 148,50. Les exportations de la Chine ont affiché une croissance robuste, augmentant de 10,3 % en glissement annuel en RMB ou de 7,1 % en USD au cours des deux premiers mois de l'année, dépassant ainsi les attentes initiales. Malgré ces données positives, les réactions ont été modérées, car le directeur de la NDRC avait déjà annoncé une croissance de 10 % en glissement annuel des exportations chinoises en RMB lors d'une conférence de presse de l'Assemblée nationale populaire (NPC) la veille. Notamment, la croissance du commerce avec les importations a également dépassé les attentes, avec une augmentation de 6,7 % en RMB et de 3,5 % en USD.

Points forts de l'analyse technique : S&P 500 sommet et renversement annulés, support à 5 048, 5 2050 probable. Le Nasdaq 100 a rebondi sur le support à 17 808, potentiel à 18 500. DAX vise les 18 000. EURUSD devrait tester 1,10. USDJPY pourrait tomber à 146,95. EURJPY rebondit au-dessus du support clé de 161. GBPUSD tendance haussière, probablement à 1,2828, en vue de 1.29-1.30. USDCAD  : la liquidation teste le support clé à 1,3440 AUDUSD au-dessus de la résistance à 0,6425. L'or se dirige vers de nouveaux sommets, potentiel de 2,195-2,233. Les rendements des obligations américaines à 10 ans testent un support mineur à 4,07 et pourraient atteindre 4 %.  

Volatilité : jeudi, le VIX a légèrement baissé à $14.44 (-0,06 | -0,41 %), avec des baisses correspondantes des indices VVIX et SKEW de -1,18 % et -0,49 %, signalant une légère diminution des attentes du marché en matière de volatilité. Notamment, le VIX1D a bondi à $14.65 (+3,22 | +28,17 %), dépassant le VIX, ce qui suggère une anticipation de la volatilité à court terme parmi les participants au marché. Les contrats à terme sur le VIX ont baissé au cours de la nuit pour atteindre 14.460 (-0.155 (-1,08 %). Les options sur actions les plus activement négociées jeudi étaient, dans l'ordre, les suivantes : TSLA, NVDA, AAPL, RIVN, PLTR, META, AMD, GOOGL, INTC et NYCB.

Dans l'actualité : Powell déclare que la Fed n'est « pas loin » de réduire les taux d'intérêt (CNBC), Biden s'en prend à Trump et aux républicains dans un discours enflammé sur l'état de l'Union (Reuters), Panasonic, fournisseur de Tesla, envisage d'investir davantage dans les batteries au Kansas (Nikkei Asia), TikTok crackdown bill unanimously approved by US House panel (SCMP), Broadcom revenue above estimates as AI powers demand, investors still unimpressed (Reuters), Japan Inc set to offer bumper pay hikes, paving way for BOJ stimulus exit (Reuters)

Événements macro (toutes les heures sont GMT) : Ger Production industrielle (Jan) exp 0,6 % vs-1,6 % (0645), Can variation de l'emploi (Feb) exp. 20k vs 37,3k et 5,8 % vs 5,7 % précédemment (1230), rapport sur l'emploi américain (février) exp NFP à 200k vs 353k précédemment, et taux de chômage inchangé à 3,7 % (1230). Rapports hebdomadaires COT de la CFTC et d'ICE Europe (2000)

Événements relatifs aux résultats : Pas de publication de résultats importants aujourd'hui.

• Aujourd'hui : China Unicom Hong Kong, ZTE

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