Analyse du marché - 4 Février 2025

Analyse du marché - 4 Février 2025

Points clés

• Actions : Trump reporte les tarifs mexicains et canadiens, les actions se redressent, les résultats d’entreprises en ligne de mire.
• Volatilité : Le VIX s’envole puis retombe, les indicateurs de court terme restent élevés.
• Actifs numériques : Bitcoin et altcoins ont rebondi hier, mais les tarifs chinois maintiennent un risque élevé et entraînent un repli des cryptos ce matin.
• Devises : Le dollar américain en inversion de climax alors que le Mexique et le Canada évitent les tarifs pour l’instant.
• Matières premières : L’or se maintient près de ses plus hauts historiques. Le pétrole chute alors que l’attention de la guerre commerciale se tourne vers la Chine.
• Marché obligataire : Forte baisse des rendements courts en Europe après les chiffres du CPI en zone euro. Le rendement de l’emprunt US à 10 ans rebondit après un test sous 4,50 %.
• Événements macroéconomiques : Offres d’emploi JOLTS de décembre aux États-Unis, données sur l’emploi au T4 en Nouvelle-Zélande, chiffres des revenus de décembre au Japon.

Le Point de marché est une opinion concise sur les marchés financiers, avec des références aux principales actualités et événements.

Données macro et actualités

• Le président américain Trump a reporté de 30 jours les tarifs sur le Mexique et le Canada. Il a annoncé qu’après une discussion avec la présidente mexicaine Sheinbaum, cette dernière avait accepté de déployer immédiatement 10 000 soldats mexicains à la frontière américano-mexicaine. Ils ont également convenu de suspendre les tarifs prévus pendant un mois afin de poursuivre les négociations. Par ailleurs, le Premier ministre canadien Trudeau a annoncé une série de mesures en matière de sécurité aux frontières, ce qui entraînera également un report de 30 jours des tarifs de 25 % que Trump menaçait d’imposer aux importations canadiennes, le temps d’essayer de parvenir à un accord économique final avec le Canada.
• Les nouveaux tarifs de 10 % sur toutes les importations chinoises aux États-Unis (sans exception cette fois pour les envois de moins de 800 USD) sont entrés en vigueur ce matin à 05h01 GMT. En réponse, la Chine a annoncé une série de contre-mesures sur certaines importations américaines, notamment le pétrole, le charbon, le GNL et les équipements agricoles. Elle a également instauré des restrictions à l’exportation sur des matériaux liés au tungstène, ajouté plusieurs entreprises américaines à sa liste d’entités non fiables et lancé une enquête antitrust contre Google.

Événements macroéconomiques (heures GMT)

Offres d’emploi JOLTS aux États-Unis (15h00), Commandes d’usines aux États-Unis (15h00), Données sur l’emploi en Nouvelle-Zélande au T4 (21h45), Revenus de décembre au Japon (23h30), PMI Caixin des services en Chine (01h45).

La Chine continentale sera de retour après les célébrations du Nouvel An lunaire demain.

Trimestriels

• Aujourd’hui : Alphabet, Merck, PepsiCo, AMD, Amgen, Pfizer, KKR, UBS, Spotify, Ferrari, Paypal, Mondelez, Intesa Sanpaolo, BNP Paribas, Nintendo.
• Mercredi : Novo Nordisk, Toyota, Disney, Qualcomm, Boston Scientific, Uber, TotalEnergies, Fiserv.
• Jeudi : Amazon.com, Eli Lilly, AstraZeneca, Linde, Philip Morris, L’Oréal, Honeywell, ConocoPhillips, Bristol-Myers Squibb.

Actions

• États-Unis : Les actions américaines ont chuté lundi, mais ont récupéré une partie de leurs pertes après que le président Trump a reporté d’un mois les tarifs sur les importations mexicaines à la suite de discussions avec la présidente Claudia Sheinbaum. Le S&P 500 a reculé de -0,76 %, le Nasdaq de -1,2 % et le Dow de -0,28 %, plongeant initialement sur fond de craintes liées à la guerre commerciale avant de rebondir après des baisses plus marquées. Les valeurs technologiques ont mené les pertes, avec Apple (-3,4 %), Nvidia (-2,8 %) et Tesla (-5,2 %) en difficulté face à l’incertitude sur les tarifs. Les secteurs défensifs comme la santé et les biens de consommation de base ont surperformé, les investisseurs se tournant vers des actifs plus sûrs. Palantir a bondi de 23,5 % après la clôture grâce à des résultats solides et des prévisions de revenus optimistes, alimentant l’optimisme pour la séance riche en publications aujourd’hui, avec Alphabet, AMD et PayPal à l’agenda.
• Europe : Les marchés européens ont chuté lundi, avec le STOXX 50 en baisse de -1,4 % et le STOXX 600 de -0,9 %, alors que les tarifs de Trump sur la Chine, le Canada et le Mexique ont pesé sur le sentiment des investisseurs. Cependant, les pertes ont été limitées après l’annonce du report des tarifs mexicains d’un mois. Les actions du secteur automobile ont été les plus touchées, avec Stellantis (-4,5 %) et Volkswagen (-4,3 %) sous pression en raison de leur exposition au marché nord-américain. Les industrielles et les banques ont également souffert, avec Schneider Electric, Siemens, Santander et BBVA en recul de 2,5 % à 3 %. Le DAX (-1,5 %) et le CAC 40 (-1,2 %) ont clôturé en baisse, les investisseurs se préparant à d’éventuelles nouvelles taxes visant l’Union européenne.
• Asie : Les marchés asiatiques ont connu une séance contrastée, les investisseurs évaluant l’impact des tarifs de Trump sur le commerce mondial. Le Nikkei au Japon a reculé de -0,8 %, tandis que le KOSPI en Corée du Sud a rebondi de +2,2 % après des pertes initiales. L’ASX 200 en Australie a chuté de -1,9 % dans un contexte d’incertitude liée aux tarifs. Le Hang Seng de Hong Kong a bondi de +2,3 %, soutenu par les valeurs technologiques et les fabricants de véhicules électriques, les investisseurs spéculant sur une possible négociation entre Trump et la Chine après le report des tarifs visant le Canada et le Mexique. Les marchés chinois restent fermés, mais les actions chinoises cotées à l’étranger ont progressé, les investisseurs anticipant de nouvelles mesures de relance de la part de Pékin.

Volatilité

La volatilité a bondi lundi, avec le VIX en hausse à 18,62 (+13,33 %), atteignant un sommet intrajournalier de 20,42 avant de reculer après l’annonce du report des tarifs sur le Mexique et le Canada. Les indicateurs de court terme restent élevés (VIX1D +10,54 %, VIX9D +22,27 %), signalant une anxiété persistante sur les marchés. Les contrats à terme sur le VIX (+0,61 %) indiquent un positionnement prudent avant une semaine chargée en publications de résultats et en données macroéconomiques clés, notamment les offres d’emploi JOLTS aujourd’hui et les chiffres de l’emploi non agricole vendredi. L’activité sur les options reste intense, notamment sur les valeurs du Mag-7, traduisant une hausse des couvertures et des spéculations.

Actifs numériques

Le Bitcoin et les principales cryptomonnaies ont rebondi après que le report des tarifs américains sur le Canada et le Mexique a apaisé l’aversion au risque. Le BTC a initialement remonté à 102 000 $, mais ce matin il recule de -2,32 % à 98 947 $. L’Ethereum s’échange à 2 722 $, tandis que les altcoins avaient fortement rebondi, avec XRP, Solana et Dogecoin affichant de solides hausses. Cependant, ce matin, ils repartent à la baisse sous leurs niveaux d’ouverture d’hier (XRP -5,61 %, Solana -4,17 %, DOGE -8,25 %). Les marchés crypto avaient d’abord plongé après l’annonce des tarifs de Trump, entraînant jusqu’à 10 milliards de dollars de liquidations, mais les acheteurs ont saisi l’opportunité de rachat, stabilisant les prix. L’incertitude demeure cependant, alors que les tarifs chinois entrent en vigueur aujourd’hui, avec un risque de nouvelles représailles, comme le reflète l’évolution du marché ce matin.

Marché obligataire

• Les rendements américains ont évolué sans grand mouvement sur le segment court de la courbe des taux, réagissant peu aux tensions liées aux tarifs de Trump, tandis que les rendements longs ont rebondi après une baisse intrajournalière. Le taux de référence à 10 ans s’échange ce matin à 4,55 % après avoir brièvement testé le seuil clé des 4,50 % hier.
• En Europe, les rendements ont poursuivi leur baisse hier, avec un recul plus marqué sur le segment court de la courbe, malgré une estimation préliminaire du CPI de la zone euro en janvier légèrement supérieure aux attentes. L’écart de taux entre la France et l'Allemagne sur la dette à 10 ans a atteint un nouveau point bas local de 73 points de base, après que le Parti socialiste français a déclaré qu’il ne soutiendrait pas de motion de censure contre le gouvernement en place.

Matières premières

• L’or a atteint un nouveau record lundi, dépassant les 2 830 USD, porté par l’incertitude persistante autour des tarifs qui a renforcé la demande pour les actifs refuges. Un dollar plus faible a également soutenu le métal précieux. Actuellement, l’or évolue dans une fourchette technique bien définie entre 2 770 et 2 835 USD.
• Le pétrole brut a d’abord bondi en raison des inquiétudes sur l’approvisionnement canadien, mais il a rapidement inversé sa trajectoire après l’annonce du report d’un mois des tarifs et l’escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, deux grands consommateurs d’énergie. Cela illustre la sensibilité du marché aux changements de politique et à l’incertitude sur la demande.
• L’attention se tourne désormais vers le cuivre, un indicateur clé de la croissance mondiale, alors que les marchés surveillent la réponse potentielle de la Chine aux tarifs de 10 % imposés par Trump sur les importations chinoises. Les marchés chinois restent fermés pour les célébrations du Nouvel An lunaire et rouvriront mercredi.
• Les prix du gaz naturel en Europe ont grimpé lundi à près de 55 EUR/MWh, un sommet en 15 mois, soutenus par les tensions commerciales avec le principal fournisseur de GNL de l’Europe. De plus, les prix européens du gaz sont en hausse en raison de la diminution des stocks, qui sont actuellement remplis à 52,6 %, contre 69 % à la même période l’année dernière, ce qui complique le réapprovisionnement en vue de l’hiver prochain.

Devises

• Le dollar américain a fortement chuté après ses gains marqués du week-end, déclenchés par les menaces tarifaires de Trump, entraînant une inversion de climax sur la plupart des graphiques USD, en particulier sur l’USDCAD et l’USDMXN.
• Le yen japonais, qui s’était renforcé hier en raison de l’aversion au risque, a en grande partie effacé ses gains, bien que l’USDJPY soit resté dans une fourchette relativement étroite, les rendements obligataires américains à long terme étant restés stables.
• L’USDCNH est resté stable après avoir testé le seuil critique de 7,375, niveau que la Chine défend activement, alors que les tarifs de 10 % sur les importations chinoises sont entrés en vigueur comme prévu hier.