Point de marché - 30/11/23

Cette information est une brève analyse des marchés financiers.

Actions : La plupart des contrats à terme sur actions sont en hausse ce matin aux premières heures de négociation européennes, les chiffres de l’inflation en Europe ayant rehaussé le sentiment et augmenté les attentes de baisses de taux l’année prochaine de la part de la BCE et de la Fed. Les résultats de Salesforce publiés hier ont permis de relever les prévisions de bénéfices de l’exercice fiscal, la réduction des coûts se traduisant par une amélioration de la rentabilité. L’indice VIX reste bas, clôturant autour du niveau 13 hier. L’orientation des actions à court terme sera dictée par l’orientation des paris sur le taux directeur central pour 2024, donc si le marché continue de procéder à des baisses de taux anticipées, les actions à court terme augmenteront jusqu’à ce que les baisses de taux signifient soudainement autre chose (indice de récession à venir

Devises : Le dollar a trouvé un plancher après avoir de nouveau plongé à la baisse plus tôt mercredi. L’AUD a surperformé en Asie aujourd’hui, revenant vers 0.6650 en raison des espoirs de relance de la Chine après l’échec de l’indice PMI. L’EURUSD a également abandonné la barre des 1.10 hier après des chiffres d’inflation plus faibles en Allemagne et en Espagne et l’IPC régional d’aujourd’hui sera le prochain grand test avec l’indice PCE américain. La paire GBPUSD est restée autour de 1,27 alors que Bailey a déclaré qu’il était trop tôt pour parler de baisses de taux. L’USD/JPY teste une cassure à 147 après que les rendements des bons du Trésor à 10 ans aient cassé le support clé hier.

Matières premières : Les traders de pétrole brut se concentreront sur la réunion de l’OPEP+ d’aujourd’hui, le rebond d’hier étant motivé par les attentes selon lesquelles le groupe annoncera des réductions de production plus importantes pour ramener les prix dans la fourchette préférée $85-95. La réévaluation accommodante de la Fed a également apaisé les inquiétudes concernant la demande, mais les données hebdomadaires de l’EIA ont montré une nouvelle hausse surprise du brut. Le cuivre a brièvement touché un sommet de 10 semaines alors que les fermetures de mines ont remis les risques d’approvisionnement au centre de l’attention. L’or a poursuivi son rallye du Père Noël en raison de la baisse des rendements, bien qu’une reprise du dollar ait compensé. Bien que le risque d’un repli à court terme ne puisse être exclu, l’or, à notre avis, reste sur la bonne voie pour de nouveaux gains en décembre et en 2024. Le riz thaïlandais, la référence asiatique, se négocie près de son plus haut niveau en 15 ans en raison des perturbations de l’approvisionnement liées aux conditions météorologiques

Titres à revenu fixe : Les bons du Trésor ont poursuivi leur reprise, le rendement à 2 ans ayant chuté de 9 points de base à 4,65 % et le rendement à 10 ans de 7 points de base à 4,26 %. Le rebond a démarré à la suite de la publication d’IPC plus faibles en Australie et en Allemagne. Une révision à la baisse de l’indice PCE du troisième trimestre, un Livre beige qui a montré un ralentissement de l’économie et de l’inflation en novembre, et des commentaires accommodants des responsables de la Fed ont également alimenté le sentiment positif à l’égard des bons du Trésor. L’attention des investisseurs se portera sur les données sur l’indice PCE et les demandes d’allocations chômage aujourd’hui, ainsi que sur le discours de la Fed Powell vendredi.

Volatilité : Le VIX a terminé à $12.98, en hausse de 0,29 (2,29 %) par rapport à la clôture précédente. VVIX (VIX Volatility) a gagné 2,65 (3,11 %) à 87,79, SKEW a reculé de 2,86 (2 %) à 139,82. Les contrats à terme VIX en baisse à $13.90 (-0,1 | -0,71 %) au cours de la nuit. Les contrats à terme sur le S&P500 et le Nasdaq 100 ont légèrement augmenté au cours de leur séance nocturne à 4566,00 (+6,75 | +0,15 %) et 16059.00 (+34,75 | +0,22 %) respectivement. Attendez-vous à une volatilité accrue sur les marchés aujourd’hui alors que certains indicateurs économiques seront publiés (indice des prix PCE de base, demandes initiales d’allocations chômage, ventes de logements en attente).

Macro : Le PIB américain du T3 a été révisé à la hausse à 5,2 % contre 4,9 %, au-dessus des attentes de 5,0 %. Les dépenses de consommation ont reculé à 3,6 %, contre 4 % auparavant, mais les dernières dépenses du Black Friday et du Cyber Monday seront intégrées au rapport sur le PIB du quatrième trimestre. Les prix PCE ont été révisés à la baisse, le titre a été révisé à 2,8 % contre 2,9 % et le prix de base a été révisé à 2,3 % contre 2,4 %. Les données PCE d’octobre seront au centre de l’attention aujourd’hui. Les IPC européens ont été plus faibles que prévu. L’IPC allemand s’est établi à 3,2 % en glissement annuel, en dessous du consensus et en baisse par rapport à 3,8 %. L’IPC espagnol est passé de 3,5 % à 3,2 % (3,6 % attendu), la surprise étant venue du sous-jacent, qui a enregistré 4,5 % contre 5,2 % et 5,0 % attendus. L’inflation dans la zone euro est publiée aujourd’hui, avec un consensus de 2,9 % à 2,7 % en glissement annuel, mais les attentes pourraient avoir été revues à la baisse. Mester de la Fed, un faucon et un électeur de 2024, la politique monétaire répétée est en bonne position et la Fed a le temps d’examiner les données entrantes. Bostic, un électeur de 2024, a déclaré que le resserrement de la politique monétaire et des conditions financières pesait plus fort sur l’activité économique. M. Barkin est resté agressif et a déclaré qu’il n’était pas prêt à écarter une autre hausse des taux, avertissant qu’il cherchait toujours à être convaincu de l’inflation. La RBNZ a décidé de maintenir les taux inchangés à 5,50 %, mais a revu à la hausse la trajectoire de l’OCR et ne s’attend pas à des baisses de taux avant la mi-2025. Nous pensons que RBNZ est confronté à des données obsolètes et qu’il pourrait être nécessaire de les confronter à la réalité. L’IPC australien est ressorti en dessous des attentes à 4,9 % en glissement annuel pour octobre, contre 5,6 % précédemment et 5,2 % attendus, ce qui a conduit à réduire certains des paris sur la hausse des taux de la RBA.

Dans l’actualité : La Chambre se prépare à abandonner les restrictions sur les investissements en Chine du projet de loi sur la défense (Bloomberg), Jack Ma exhorte au « changement et à la réforme » chez Alibaba (FT), Google avertit que la Chine intensifie les cyberattaques contre Taïwan (Bloomberg), Walmart se déplace vers l’Inde et réduit les importations chinoises (Reuters), L’activité des usines chinoises se contracte en signe de perte de vitesse de l’économie ($FT), Les discussions de l’OPEP+ sur les réductions de l’offre de pétrole traînent à la veille de la réunion (Bloomberg)

Événements macroéconomiques (toutes les heures sont GMT) :   IPC de la zone euro (novembre) exp -0,2 % en glissement mensuel, 2,7 % en glissement annuel et 3,9 % de base contre 0,1 %, 2,9 % et 4,2 % précédemment (0900), demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis exp 218k contre 209k (1230), déflateur PCE américain (oct) exp. 0,1 % et 3 % contre 0,4 % et 3,4 % précédemment (1230), variation hebdomadaire des stocks de gaz naturel de l’EIA (1430), réunion de l’OPEP+, Williams de la Fed (1315), Lagarde de la BCE (1230)

Événements sur les résultats : Les principales publications de résultats du jour sont Remy Cointreau, Elekta, Frontline, Elastic, Marvell Technology et UiPath. Nous nous concentrons sur UiPath, car cette société fait partie de notre panier thématique sur l’IA, et la société devrait publier ses résultats du troisième trimestre de l’exercice 24 (se terminant le 31 octobre) après la clôture du marché américain, les analystes s’attendant à une croissance du chiffre d’affaires de 20 % en glissement annuel et à un EBITDA de 35 millions de dollars, contre une perte de 58 millions de dollars il y a un an.

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