Point de marché - 08/11/23

Le "Saxo Quick Take" est une brève analyse sur les marchés financiers, avec des références aux actualités et aux événements clés.

Actions : La dynamique des actions américaines s'est poursuivie hier, les contrats à terme du S&P 500 clôturant juste en dessous du niveau de 4 400, grâce à des gains dans les secteurs cycliques tels que la consommation discrétionnaire et les technologies de l'information. Le rendement américain à 10 ans reste bien équilibré autour du niveau de 4,6 %, mais les indicateurs en provenance de Corée du Sud suggèrent que la croissance économique pourrait s'accélérer et que les rendements obligataires à long terme pourraient soudainement remonter. Les actions de Nintendo sont en hausse de 6 % grâce aux prévisions supérieures aux attentes publiées hier sur les fortes ventes de la console Switch. En Europe, Vestas réduit ses prévisions à la hausse pour le chiffre d'affaires et la marge EBIT ajustée de l'exercice 23, citant une forte activité commerciale au troisième trimestre.

Devises : Le dollar américain a continué à se défaire de la baisse observée après le FOMC et les données sur l'emploi la semaine dernière, les intervenants de la Fed s'étant montrés particulièrement optimistes. La forte baisse des prix du pétrole brut a poussé la couronne norvégienne à la baisse, devenant la moins performante du G10, et l'USDNOK a augmenté jusqu'à 11,200. La paire AUDUSD a testé la poignée des 0,64 après que la hausse des taux de la RBA ait déçu, et le support à 0,6395/0,6370 pourrait être testé. L'EURUSD a également perdu de son élan et a cassé le support de 1,0680 avant de remonter et sera surveillé aujourd'hui par le président Powell. La paire GBPUSD est passée sous la barre des 1,23 après les remarques pessimistes de l'économiste en chef de la BOE, Huw Pill, qui a déclaré qu'il s'attendait à ce que l'inflation britannique tombe en dessous de 5 % en octobre et a laissé entendre qu'il s'attendait à ce que les taux soient abaissés d'ici le milieu de l'année prochaine. Le gouverneur du BOE, M. Bailey, sera sur les ondes aujourd'hui.

Matières premièress : Les prix du pétrole ont chuté de plus de 4 % mardi, tombant à leurs niveaux les plus bas depuis plus de trois mois, l'EIA prévoyant que la demande d'essence par habitant aux États-Unis tombera à son niveau le plus bas depuis 20 ans l'année prochaine, et les faibles données sur le commerce chinois soulignant les perspectives d'une demande atone entraînant une baisse des écarts de prix. En outre, l'API a constaté une augmentation de 12 millions de barils des stocks de pétrole brut aux États-Unis la semaine dernière. Le cuivre a baissé de plus de 1 %, bien que l'appétit de la Chine pour les matières premières reste fort. L'or se négocie en dessous de $1970 en raison d'une prise de bénéfices continue, le cacao est proche de son plus haut niveau depuis 45 ans en raison de la perspective d'une mauvaise récolte en Afrique de l'Ouest, tandis que les conditions trop humides au Brésil soutiennent les graines de soja.

Revenu fixe : Les courbes de rendement se sont aplaties des deux côtés de l'Atlantique, les rendements réels ayant chuté à la suite de données économiques européennes décevantes. Les remarques des intervenants de la Réserve fédérale ont souligné la volonté de continuer à lutter contre l'inflation, mais certains ont reconnu que les conditions financières sont suffisamment resserrées. L'adjudication du Trésor américain à 3 ans a bénéficié d'une bonne demande et s'est arrêtée malgré un rendement inférieur à celui du mois dernier. Aujourd'hui, le Trésor américain vend $40 milliards de billets à 10 ans, soit le montant le plus élevé depuis 2021 et presque le double de la taille de l'adjudication pour ce type d'échéance au cours de la décennie précédant COVID. Il sera intéressant de voir si les investisseurs sont prêts à allonger la durée malgré la baisse des rendements. Si les courbes de rendement s'aplatissent actuellement, nous restons constructifs quant aux pentifications à moyen et long terme.

Volatilité: Le VIX reste dans sa fourchette basse et a terminé la séance d'hier à $14.81 (-0,08), ce qui montre clairement que le marché n'a pas peur et est impatient d'atteindre certains niveaux sur le marché boursier, même si plusieurs intervenants de la Fed ont indiqué que les hausses de taux n'étaient peut-être pas encore terminées. Reste à savoir si Powell ajoutera de la volatilité aux marchés plus tard dans la journée. Les contrats à terme VIX sont à $16.380, en hausse de 0,88 ou +5,67 % après leur session nocturne. Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq sont respectivement en baisse de $7 (0,15 %) et de $7.50 (0,17 %).

Analyse technique : S&P 500 forte résistance à 4.400 si la clôture se fait au-dessus de la tendance haussière. Nasdaq 100 au-dessus de la ligne de tendance descendante et de la résistance, c'est-à-dire de la tendance haussière, résistance à 15 561. Tendance baissière du DAX, résistance à 15 280, support à 14 933. Résistance de l'EURUSD à 1,0765. La paire GBPUSD a été rejetée à 1,2445. Correction de l'USDJPY, support solide à 148,80, risque d'être limité par la fourchette 148.80-152.00. Correction de l'or probable jusqu'à 1,950-1,935. Tendance baissière du pétrole Brent en dessous du support à 81,75. Les rendements des obligations américaines à 10 ans sont soutenus par le niveau de 4,50

Macro : Kashkari de la Fed (électeur) a déclaré qu'il préférerait resserrer excessivement la politique plutôt que de ne pas en faire assez pour réduire l'inflation, tout en soulignant qu'il n'est pas convaincu que les hausses de taux sont terminées. Il a ajouté que certaines données relatives aux prix et aux salaires indiquent que l'inflation pourrait s'établir quelque part au nord de 2 %. Il a déclaré que la Fed avait encore du travail à faire pour maîtriser l'inflation. Mme Bowman a également déclaré qu'elle continuait à penser que la Fed devrait encore augmenter le taux de change flottant et M. Logan a déclaré que l'inflation restait trop élevée et que la question essentielle était de savoir si les conditions financières étaient aujourd'hui suffisamment restrictives. Le président Powell s'exprimera aujourd'hui et devrait également maintenir une position hawkish afin d'éviter que les marchés n'intègrent de nouvelles baisses de taux.

In the news: UBS Shares Rise as Lender Wins Back Credit Suisse Clients (Bloomberg), U.S. Les banques vendent des instruments de dette complexes à des gestionnaires de fonds privés afin de réduire les charges de capital réglementaire sur les prêts qu'elles accordent (WSJ), Rivian revoit à la hausse ses prévisions de production pour l'année entière, les actions augmentent (Reuters), Le FMI revoit à la hausse les prévisions de croissance du PIB de la Chine pour 2023 et 2024 (Reuters), WeWork de SoftBank, la startup américaine qui avait le plus de valeur, succombe à la faillite (Reuters), BOJ Ueda signale la possibilité d'une sortie de la politique d'assouplissement avant que les salaires réels n'augmentent (Reuters)

Événements macroéconomiques (toutes les heures sont GMT) : Commerce de gros américain (sept) exp 0,9 % contre 1,8 % précédemment, rapport hebdomadaire de l'EIA sur les stocks de pétrole brut et de carburant (1530).

Intervenants de la Fed (toutes les heures sont GMT) : Powell participe à un panel sur les défis de la politique monétaire (1415), Williams (1840), Barr (1900), Jefferson (2145)

Événements relatifs aux résultats : Principaux résultats d'Airbus, de Munich Re, de SoftBank, de Walt Disney, d'Arm et de Siemens Healthineers. Les analystes s'attendent à ce que le chiffre d'affaires s'élève à 747 millions de dollars, contre 675 millions de dollars au trimestre précédent, ce qui reflète la reprise attendue dans le secteur des semi-conducteurs et la croissance liée aux puces d'intelligence artificielle.