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Perspectives des matières premières : Une route cahoteuse appelle à la diversification
Ole Hansen
Responsable de la stratégie des matières premières
Points clés
- L'or soutenu par un monde de plus en plus polarisé, l'offre restreinte favorisant l'argent
- Métaux industriels : métaux de base plutôt que métaux ferreux en raison de l'évolution de la demande du secteur de la construction vers celui de l'électrification
- Pétrole brut Les fondamentaux laissent présager une baisse des prix, mais l'extension de la fourchette reste notre hypothèse de base.
- Le gaz naturel , un gagnant potentiel dans le contexte d'une hausse de la demande mondiale d'électricité
Le secteur contrat à terme de marchandises a réalisé un gain modeste mais respectable en 2024, le Bloomberg Commodity Total Return index terminant en hausse de 5,4 %. L'année a commencé sur des bases solides, le marché se concentrant sur les effets positifs potentiels de la croissance des mesures de relance de la Chine et des prochaines réductions des taux d'intérêt aux États-Unis. Cependant, de forts vents contraires pour contrat à terme de marchandises se sont développés, y compris la force continue des données économiques américaines, combinée à des signes d'inflation persistante, et des attentes réduites pour de futures réductions des taux américains qui ont envoyé le USD et les rendements du Trésor américain en forte hausse.
Le retour de l'administration Trump a encore accru les inquiétudes concernant l'inflation et la stabilité budgétaire, étant donné l'accent mis sur les droits de douane, les mesures de relance non financées et l'immigration. Ces développements ont permis à la valeur refuge des métaux précieux de monter en flèche, le secteur affichant un rendement de 25 %, tandis que le contrat à terme de marchandises doux a connu une année encore plus forte malgré des conditions météorologiques difficiles réduisant les niveaux de production dans les régions de culture clés pour le cacao et le café. La croissance économique et les secteurs dépendant de la demande, tels que l'énergie et les métaux industriels, ont enregistré de faibles gains, tandis que les céréales ont subi un recul à deux chiffres sur une autre campagne agricole exceptionnelle d'une offre abondante .
À l'approche de 2025, le marché des contrats à terme sur marchandises est confronté à plusieurs incertitudes et développements qui pourraient créer un environnement complexe pour les investisseurs :
Politique Commerciale de l'Administration Trump : La manière dont l'administration Trump choisira d'appliquer les tarifs douaniers sera cruciale. Une offensive tarifaire agressive pourrait déclencher une guerre commerciale, tandis que des tarifs plus modestes pourraient ouvrir la voie à des négociations. La réponse de la Chine sera également déterminante, notamment si elle stimule la demande intérieure de matières premières.
Impact sur les Matières Premières :
- Pétrole Brut et Métaux Industriels : Ces marchés pourraient être sous pression si la croissance économique ralentit, surtout si l'offre reste abondante par rapport à la demande.
- Matières Premières Bénéficiant de l'Électrification : Le cuivre, l'aluminium et l'argent, essentiels à la transition énergétique, pourraient voir leur demande augmenter.
- Soft Commodities : Des produits comme le café, le cacao et le sucre pourraient bénéficier d'un resserrement de l'offre.
Rôle du Dollar et des Taux d'Intérêt : La corrélation négative entre le dollar et les matières premières signifie qu'un affaiblissement du dollar pourrait soutenir les prix des matières premières. Les décisions de la Fed concernant les taux d'intérêt seront également cruciales pour les marchés.
Demande des Investisseurs : Les matières premières continueront d'attirer les investisseurs cherchant à diversifier leurs portefeuilles et à se protéger contre l'inflation. L'or, en particulier, pourrait bénéficier de sa capacité à attirer la demande d'investisseurs moins sensibles aux fluctuations des taux et du dollar.
En résumé, bien que 2025 présente des défis pour le marché des contrats à terme sur marchandises, il existe également des opportunités. Les investisseurs devront naviguer prudemment entre les politiques commerciales, les fluctuations du dollar et les dynamiques d'offre et de demande pour maximiser les rendements. Le Bloomberg Commodity Index pourrait bien réitérer sa performance de l'année précédente, surtout si les tarifs douaniers sont ciblés et que le dollar s'affaiblit.
Voici un résumé des perspectives pour les métaux précieux, les métaux industriels, le pétrole brut et le gaz naturel :
Métaux Précieux : Or et Argent
Or : L'or a consolidé ses gains en 2024, soutenu par l'incertitude géopolitique et les achats agressifs des banques centrales. Les investisseurs recherchent des actifs sûrs face à l'instabilité économique mondiale.
Argent : L'argent bénéficie d'une demande industrielle croissante, notamment dans l'électronique et les énergies renouvelables. Cette demande, combinée à une offre restreinte, pourrait permettre à l'argent de surpasser l'or. Le ratio or/argent pourrait baisser, avec des prévisions de l'or à 2 900 USD l'once et de l'argent au-dessus de 38 USD l'once.
Métaux Industriels : Cuivre et Aluminium
Cuivre et Aluminium : Ces métaux sont soutenus par la transition énergétique et l'électrification mondiale. La demande pour le cuivre, en particulier, est stimulée par les investissements dans les réseaux électriques et les énergies renouvelables. Les tarifs douaniers et la force du dollar sont des facteurs à surveiller, mais le cuivre pourrait atteindre 4,80 USD à long terme.
Métaux Ferreux : Les métaux dépendant de la construction, comme le minerai de fer et l'acier, pourraient souffrir d'une offre excédentaire, surtout avec le ralentissement de la construction en Chine.
Pétrole Brut
- Prix du Pétrole : Les prix du pétrole brut devraient rester dans une fourchette stable, entre 65 et 85 USD pour le Brent en 2025. La croissance de l'offre des producteurs non-OPEP+ pourrait dépasser la demande mondiale, limitant les hausses de prix. La demande en Chine et les sanctions contre certains pays producteurs sont des facteurs clés à surveiller.
Gaz Naturel
- Prix du Gaz Naturel : Aux États-Unis, les prix du gaz naturel devraient augmenter en raison de la demande croissante d'électricité. Le gaz naturel est de plus en plus utilisé comme transition entre les combustibles fossiles traditionnels et les énergies renouvelables. Le prix moyen du Henry Hub pourrait atteindre 3,50 USD en 2025. Toutefois, les investisseurs doivent être prudents avec les contrats à terme et les ETF, en raison de la structure de la courbe à terme.
En résumé, les métaux précieux et industriels présentent des opportunités intéressantes en raison de la demande croissante et des contraintes d'offre. Le pétrole brut et le gaz naturel offrent également des perspectives positives, mais nécessitent une approche prudente en raison des dynamiques de marché complexes.
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