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Les conséquences de l'élection américaine : Pourquoi l'enthousiasme des marchés pour Trump s'est effondré.

US Election 2024 6 minutes to read
John J. Hardy

Responsable de la Stratégie Macroéconomique

Résumé:  La célébration initiale de Trump 2.0 a soudainement changé de cap à la fin de la semaine dernière. Nous examinons pourquoi et posons deux questions clés sur la future administration Trump.

L’euphorie initiale qui avait saisi les marchés boursiers américains après la victoire de Donald Trump aux élections présidentielles s’est nettement estompée la semaine dernière. Le Nasdaq 100, indice phare très suivi, a clôturé vendredi en baisse de près de 4 % par rapport à ses sommets post-électoraux, n’affichant qu’une progression marginale de moins de 1 % par rapport à son niveau du jour de l’élection, avant l’annonce des résultats.

Certains secteurs, qui avaient particulièrement bien réagi au triomphe de Trump et à la domination républicaine des deux chambres du Congrès, demeurent encore nettement au-dessus de leur niveau pré-électoral. Cependant, la volatilité marquée de la semaine dernière suggère un brutal changement de sentiment sur le marché.

Cette semaine, j’analyse les causes possibles de ce revirement soudain, contrastant avec l’optimisme initial suscité par le résultat des élections. J’aborde également deux questions fondamentales auxquelles les investisseurs devront répondre pour anticiper l’impact de la future administration Trump sur les marchés mondiaux dans les mois à venir.

Graphique de la semaine : Palantir, l’action tech « bro » qui a surpassé Tesla après les élections.

Pourquoi le marché s'est-il brusquement retourné contre Trump la semaine dernière ?

À la fin de la semaine dernière, le marché est devenu nettement plus sélectif dans son enthousiasme vis-à-vis de l'administration Trump à venir. Cela s’est illustré par une vente massive le vendredi, qui a effacé une partie importante du rallye postélectoral. Certains secteurs, tels que les banques et les compagnies aériennes, qui devraient bénéficier de la déréglementation promise par Trump, ont été relativement épargnés. Cependant, le marché dans son ensemble – notamment les grandes entreprises technologiques, de nombreux titres du Mag 7 et les petites capitalisations – a connu un retournement notable.

Quelles sont les raisons de ce revirement ?

Certains pointent des événements précis, comme Elon Musk critiquant Scott Bessent, considéré comme favori pour le poste de secrétaire au Trésor. Ce rôle est crucial, compte tenu de l’état préoccupant des finances publiques américaines. Bessent, un milliardaire expérimenté dans les fonds spéculatifs, est perçu comme un choix solide par les marchés. Pourtant, Musk et Robert F. Kennedy Jr., que Trump a désigné comme futur secrétaire à la Santé, ont plaidé en faveur d’Howard Lutnick, PDG de Cantor Fitzgerald, un fervent soutien de Trump et défenseur des droits de douane. Bien que Trump puisse opter pour un autre candidat, ce choix s’annonce parmi les plus décisifs de son mandat.

D’autres facteurs expliquent le malaise des marchés face à l’administration Trump imminente :

  • Des nominations controversées
    Trump a désigné des candidats polémiques pour des postes clés, comme le procureur général ou le directeur du renseignement national. Par exemple, Matt Gaetz, choisi pour être procureur général, est vu comme un allié récompensé malgré de sérieuses accusations d’éthique. Ces nominations pourraient diviser même les rangs républicains.

  • Une majorité républicaine fragile à la Chambre
    Les Républicains contrôlent les deux chambres du Congrès, mais avec une majorité très étroite à la Chambre des représentants. Cela rendra la mise en œuvre du programme de Trump, notamment en matière de fiscalité et de dépenses, très complexe.

  • Des incertitudes économiques
    Si les baisses d’impôts et la déréglementation sont favorables à la croissance, d’autres aspects du programme Trump, comme les déficits budgétaires massifs, pourraient inquiéter les marchés. Les droits de douane élevés et les expulsions massives d’immigrants risquent de perturber des secteurs entiers et de provoquer une hausse des prix.

Le rôle des « frères de la technologie »

Elon Musk, devenu proche de Trump, influence de plus en plus l'administration. Ses propositions, comme la réduction de 2 000 milliards de dollars des dépenses publiques, pourraient toutefois freiner la croissance à court terme si elles sont mises en œuvre.

Trump risque-t-il de mal interpréter son mandat ?

Bien que Trump ait obtenu une majorité populaire cette fois, sa victoire pourrait être davantage due à un rejet de Biden et Harris qu’à un véritable soutien pour son programme. Si Trump mise sur des politiques polarisantes ou des initiatives risquées comme les droits de douane et les expulsions massives, cela pourrait saper sa popularité et engendrer une nouvelle vague inflationniste.

Conclusion

Alors que les marchés digèrent ces incertitudes, les investisseurs continuent de surveiller de près l’évolution des politiques américaines. L’avenir de l’administration Trump 2.0 dépendra de sa capacité à équilibrer ses promesses de réforme tout en apaisant les craintes des marchés.

À propos de l'auteur
John, stratège macroéconomique en chef chez Saxo, analyse les marchés financiers depuis plus de 25 ans. Passionné de politique américaine, il suit les élections depuis sa jeunesse, notamment la victoire de Ronald Reagan en 1980.


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