Veerkrachtige goudmarkt trotseert voorspellingen voor lagere renteverlagingen

Goud blijft hoger malen met het huidige niveau rond $2035, waarmee het maandelijkse verlies werd teruggebracht tot slechts 1%, een indrukwekkende prestatie in een maand waarin de verwachtingen voor renteverlagingen in de VS daalden van zes naar bijna drie, waarbij de eerste pas in juli volledig wordt ingeprijsd. Door deze ontwikkelingen steeg de Amerikaanse 10-jaars rente met meer dan 35 basispunten naar 4,28%, terwijl de 2-jaars rente met 51 basispunten steeg naar 4,72%. 

De stijgende kosten van carry, samen met de obsessie van de markt voor AI-gerelateerde aandelen, die mogelijk een vals gevoel van stabiliteit in de markten veroorzaken, hebben de papieren vraag naar goud verder zien afbrokkelen met een daling van het totale belang in door goud gedekte ETF's met 44 ton deze maand en 95 ton tot nu toe dit jaar. Tegen deze tegenwind in werd steun geboden door een zachtere dollar en speculanten die shortposities afdekten die aan het begin van de maand werden ingenomen toen goud kortstondig onder $2000 dook. 

De Amerikaanse CFTC toonde in haar meest recente Commitments of Traders-rapport over de week tot 20 februari aan dat speculanten hun netto longpositie in COMEX goud futures met 18.000 contracten (1,8 miljoen ounces of 51 ton) verhoogden tot 64.000 contracten, waarvan het overgrote deel werd gedreven door een afname van 17.000 contracten in het brutotekort van verkeerd getrapte short sellers. Deze spoel-en-herhaal actie van speculanten die verkopen in zwakte en kopen in sterkte is het overheersende gedrag geweest sinds december, gedurende welke tijd goud handelde binnen een kleiner wordende range.

Wanneer we onze aandacht richten op de posities van beleggers in zilver, zien we een vergelijkbaar patroon met totale ETF-beleggingen die tot nu toe met 437 ton zijn gedaald naar 21.407 ton in de maand, de slechtste maandelijkse terugtrekking sinds juli vorig jaar. Managed money accounts blijven intussen veel ontvankelijker voor prijsontwikkelingen op de korte termijn en net als goud hebben ze het de laatste tijd moeilijk, waarbij het gebrek aan momentum ertoe leidt dat ze highs kopen en lows verkopen. Zwakte aan het begin van de maand zorgde ervoor dat fondsen netto short posities innamen in COMEX zilver futures, om vervolgens gedwongen te worden om terug te keren naar een netto long positie in de week tot 20 februari, toen een goud en industrieel metaal bounce hogere prijzen ondersteunde.