La résistance du marché de l'or défie les prévisions de réduction des taux d'intérêt

L'or continue de progresser, le niveau actuel autour de 2035 dollars réduisant la perte mensuelle à seulement 1 %, une performance impressionnante au cours d'un mois où les prévisions de réduction des taux d'intérêt américains sont passées de six à presque trois, la première n'étant pas entièrement prise en compte avant le mois de juillet. Ces développements ont poussé les rendements américains à 10 ans à augmenter de plus de 35 points de base pour atteindre 4,28 %, tandis que les rendements à 2 ans ont augmenté de 51 points de base pour atteindre 4,72 %. 

L'augmentation du coût de portage, ainsi que l'obsession du marché pour les actions liées à l'intelligence artificielle, créant peut-être un faux sentiment de stabilité sur les marchés, ont entraîné une nouvelle baisse de la demande d'or papier, le total des avoirs dans les ETF adossés à l'or ayant chuté de 44 tonnes ce mois-ci et de 95 tonnes depuis le début de l'année. Face à ces vents contraires, la faiblesse du dollar et les spéculateurs qui couvrent les positions courtes prises au début du mois, lorsque l'or a brièvement plongé sous la barre des 2 000 dollars, ont apporté leur soutien. 

La CFTC américaine a indiqué dans son dernier rapport sur les engagements des opérateurs pour la semaine se terminant le 20 février que les spéculateurs ont augmenté leur position longue nette sur les contrats à terme sur l'or COMEX de 18 000 contrats (1,8 million d'onces ou 51 tonnes) pour atteindre 64 000 contrats, la grande majorité de cette augmentation étant due à une réduction de 17 000 contrats du déficit brut des vendeurs à découvert ayant fait l'objet d'une erreur de négociation. Cette action de rinçage et de répétition des spéculateurs qui vendent en cas de faiblesse et achètent en cas de force a été le comportement dominant depuis décembre, période durant laquelle l'or s'est négocié dans une fourchette de plus en plus étroite.

En ce qui concerne les positions des investisseurs sur l'argent, nous observons une tendance similaire, avec des investissements totaux en ETF en baisse de 437 tonnes jusqu'à présent, pour atteindre 21 407 tonnes au cours du mois, soit le pire recul mensuel depuis juillet de l'année dernière. Les comptes de gestion financière, quant à eux, restent beaucoup plus sensibles aux mouvements de prix à court terme et, comme pour l'or, ont connu des difficultés récemment, le manque d'élan les poussant à acheter les plus hauts et à vendre les plus bas. La faiblesse du début du mois a poussé les fonds à prendre des positions nettes courtes sur les contrats à terme COMEX sur l'argent, avant d'être contraints de revenir à une position nette longue dans la semaine du 20 février, lorsque le rebond de l'or et des métaux industriels a soutenu la hausse des prix.