Za pomocą jednego rachunku Saxo można korzystać z obu naszych platform.
Obniżki cen Tesli i przyjęcie pojazdów elektrycznych
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Podsumowanie: Akcje Tesli mają za sobą świetny rok w stosunku do oczekiwań z początku roku, kiedy rozlegały się alarmy recesyjne, a akcje spółek technologicznych znajdowały się pod presją wyższych stóp procentowych. Jednak ostatnio Tesla doświadczyła pewnych przeciwności, które spowodowały spadek jej akcji o ponad 20% od szczytu w lipcu, ponieważ wyższe stopy procentowe źle wpływają na popyt, więcej obniżek cen w Chinach wpływa na marże i obawy o trajektorię chińskiej gospodarki. Przyjrzymy się również dostawom pojazdów elektrycznych na baterie w drugim kwartale 2023 r., które przekroczyły 1,5 mln we wszystkich 15 śledzonych przez nas producentach samochodów.
Artykuł został przetłumaczony automatycznie przy użyciu AI
Kluczowe punkty tej noty kapitałowej:
- Cena akcji Tesli spadła o ponad 20% w stosunku do szczytu z lipca z powodu wyższych stóp procentowych, słabnącej chińskiej gospodarki, zwiększonej konkurencji i nowych obniżek cen na chińskim rynku.
- Dostawy pojazdów elektrycznych na baterie (BEV) przekroczyły 1,5 mln w drugim kwartale 2023 r. wśród 15 producentów samochodów, a łączne dostawy BEV od pierwszego kwartału 2020 r. przekroczyły 10 mln. Udział Tesli w rynku wynosi około 30%, bez zmian w porównaniu z rokiem ubiegłym.
- Łączna liczba 10 mln pojazdów BEV dostarczonych od pierwszego kwartału 2020 r. zmniejszyła globalne zapotrzebowanie na ropę o 300 000 baryłek dziennie. Przy obecnej krzywej adopcji szczyt wydobycia ropy może nastąpić w ciągu 3-4 lat.
Obniżki cen Tesli, konkurencja i wyższe stopy procentowe
Po prawie osiągnięciu poziomu 300 za akcję w lipcu, akcje Tesli spadły o 22% na wczorajszym zamknięciu, ale nadal wzrosły o 89% w tym roku, ponieważ akcje cykliczne osiągnęły lepsze wyniki niż rynek, a zwłaszcza akcje technologiczne zyskały na wartości dzięki dodatkowej pomocy ze strony szumu związanego ze sztuczną inteligencją. Ponieważ Tesla jest nadal wyceniana bardziej jak firma technologiczna niż producent samochodów, akcje Tesli zyskały w tym roku na popularności dzięki technologii i sztucznej inteligencji. Pomógł również utrzymujący się wysoki wzrost pojazdów elektrycznych.
Na początku roku agresywne obniżki cen spowodowały wzrost akcji Tesli, ponieważ postrzegano je jako pochodzące z silnej pozycji. Za obniżkami cen stały prawdopodobnie dwa główne czynniki: 1) ceny węglanu litu w Chinach gwałtownie spadały, obniżając koszt akumulatorów litowo-jonowych, oraz 2) wyższe stopy procentowe kredytów na nowe samochody (około 7,5%-8% w porównaniu do długoterminowej średniej na poziomie 5%) zmniejszały popyt, powodując wzrost zapasów w Tesli. W miarę jak szum wokół sztucznej inteligencji nabierał rozpędu, wyniki finansowe były dobre w porównaniu z szacunkami, a umowy z innymi producentami samochodów w celu przyjęcia technologii ładowania jako standardu branżowego spowodowały dalszy wzrost cen akcji.
Niedawna słabość Tesli wynika z perspektywy, że stopy procentowe pozostaną wyższe przez dłuższy czas, zmniejszając popyt na samochody i potencjalnie globalna gospodarka wkracza w środowisko stagflacji co będzie niekorzystne dla sektorów cyklicznych, takich jak przemysł samochodowy. Wreszcie, kłopoty w chińskiej gospodarce to zła wiadomość dla Tesli, ponieważ rynek chiński jest ważnym rynkiem pojazdów elektrycznych. Tesla ogłosiła dziś drugą obniżkę cen w Chinach w ciągu zaledwie trzech dni. Chociaż może to sygnalizować pewność, że ceny węglanu litu ponownie spadną, może to być również znak, że chiński rynek jest słabszy niż szacowano lub konkurencja po prostu wzrosła. W każdym razie wskazuje to na niższe marże, co miało już miejsce od 1. kwartału 2022 r., kiedy to marża brutto i marża EBITDA wyniosły odpowiednio 29,1% i 23,9% w porównaniu do 18,2% i 14,3% w 2. kwartale 2023 r.
Przyjęcie pojazdów elektrycznych zbliża się do punktu zwrotnego dla ropy naftowej
Zaktualizowaliśmy dane dotyczące dostaw pojazdów elektrycznych w drugim kwartale 2023 r. i rozszerzyliśmy nasze śledzenie na 15 firm motoryzacyjnych. W ubiegłym kwartale odnotowano 1,54 mln dostaw, co stanowi nowy rekord dla pojazdów elektrycznych na baterie (BEV), przekraczając łączną liczbę 10 mln od 1. kwartału 2020 roku. Udział Tesli w rynku spadł z szacowanych 67% w I kwartale 2020 r. do około 30% w II kwartale 2023 r., czyli mniej więcej na tym samym poziomie co rok temu. 30% stabilnego udziału w rynku jest interesującą liczbą, ponieważ jest to około trzy razy więcej niż obecny udział Toyoty w rynku globalnym. Jeśli Tesla będzie w stanie utrzymać swój udział w rynku, gdy globalny rynek samochodowy przestawi się na sprzedaż wyłącznie pojazdów BEV, wówczas można by wysunąć argument, że Tesla powinna być wyceniana na trzykrotność wartości Toyoty. Co ciekawe, jest to również obecna miara stosowana przez rynek. Wartość rynkowa Toyoty wynosi obecnie 265 mld USD, podczas gdy wartość rynkowa Tesli to 739 mld USD. Jest to oczywiście uproszczone i nierealistyczne podejście.
Uderzające w globalnym przemyśle motoryzacyjnym jest to, że łączna wartość 22 największych producentów samochodów (producentów pojazdów elektrycznych i producentów pojazdów z silnikami spalinowymi) wzrosła do $1.9trn z $0.7trn w grudniu 2015 r., przewyższając wzrost globalnej produkcji samochodów w tym samym okresie, co sugeruje, że inwestorzy nadal dyskontują fakt, że wartość pojazdów BEV w przyszłości będzie wyższa w przeliczeniu na samochód niż obecnych pojazdów z silnikami spalinowymi. Założenie to jest nadal jednym z największych kluczowych zagrożeń dla inwestorów w Teslę i innych producentów pojazdów elektrycznych. Czy pojazdy BEV rzeczywiście będą miały w przyszłości wyższe marże operacyjne niż pojazdy ICE?
Te 10,3 mln pojazdów BEV zmniejszyło zapotrzebowanie na ropę naftową o 0,28 Mb/d (miliona baryłek dziennie) w porównaniu do tego, co byłoby, gdyby tych 10,3 mln pojazdów BEV nie było na drogach. Kluczowym punktem zwrotnym dla rynku ropy naftowej jest moment, w którym roczna redukcja popytu na ropę naftową spowodowana nowymi dodatkowymi pojazdami BEV wyniesie 1 Mb/d, co odpowiada w przybliżeniu szacowanemu rocznemu wzrostowi popytu na ropę naftową. Obecne 12-miesięczne kroczące zmniejszenie popytu na ropę ze strony pojazdów BEV wynosi około -0,14 Mb/d, więc szczyt popytu na ropę, przy obecnym przyjęciu pojazdów BEV, leży około 3-4 lata w przyszłości. Z każdym mijającym kwartałem dynamika cen ropy będzie coraz bardziej obniżać wskaźnik adopcji BEV.
Jeśli podoba Ci się artykuł, możesz go udostępnić, klikając ikonę udostępniania w prawym górnym rogu artykułu.