Snížení cen Tesla a přijetí elektromobilů

Na začátku roku vedlo agresivní snižování cen k růstu akcií Tesly, protože se zdálo, že přichází z pozice síly. Za snížením cen stály pravděpodobně dva hlavní faktory: 1) ceny uhličitanu lithného v Číně rychle klesaly, což snižovalo náklady na lithium-iontové baterie, a 2) vyšší úrokové sazby u úvěrů na nové automobily (přibližně 7,5-8 % oproti dlouhodobému průměru 5 %) snižovaly poptávku, což vedlo k nárůstu zásob společnosti Tesla. Jak se humbuk kolem umělé inteligence rozmohl, výsledky hospodaření byly oproti odhadům dobré a dohody s dalšími výrobci automobilů o přijetí její technologie nabíjení jako průmyslového standardu cenu akcií nadále zvyšovaly.

Nedávné oslabení společnosti Tesla je způsobeno výhledem, že úrokové sazby zůstanou vyšší po delší dobu, což sníží poptávku po automobilech, a potenciálně globální ekonomika vstupuje do stagflačního prostředí, což bude špatné pro cyklická odvětví, jako je automobilový průmysl. Problémy v čínské ekonomice jsou pro Teslu špatnou zprávou, protože čínský trh je důležitým trhem pro elektromobily. Společnost Tesla dnes oznámila druhé snížení cen v Číně během pouhých tří dnů. Může to sice signalizovat důvěru, že ceny uhličitanu lithného opět klesnou, ale může to být také znamení, že čínský trh je slabší, než se odhadovalo, nebo že se prostě zvýšila konkurence. V každém případě to ukazuje na nižší marže, což platí již od 1. čtvrtletí 2022, kdy hrubá marže činila 29,1 % a EBITDA marže 23,9 % oproti 18,2 % a 14,3 % ve 2. čtvrtletí 2023.

Zavádění elektrických vozidel se blíží bodu zlomu pro ropu

Aktualizovali jsme údaje o dodávkách elektromobilů ve 2. čtvrtletí 2023 a rozšířili jsme sledování na 15 automobilových společností. V minulém čtvrtletí bylo dodáno 1,54 milionu bateriových elektromobilů (BEV), což je nový rekord, který překročil kumulativní hranici 10 milionů od 1. čtvrtletí 2020. Tržní podíl společnosti Tesla klesl z odhadovaných 67 % v 1. čtvrtletí 2020 na přibližně 30 % ve 2. čtvrtletí 2023, což je víceméně stejná hodnota jako před rokem. Stabilní tržní podíl 30 % je zajímavý údaj, protože je to zhruba trojnásobek současného celosvětového tržního podílu Toyoty. Pokud si Tesla dokáže udržet svůj podíl na trhu, protože celosvětový automobilový trh přechází na prodej pouze BEV, pak by se dalo argumentovat, že Tesla by měla být oceněna na trojnásobek hodnoty Toyoty. Zajímavé je, že to je také současné měřítko, které používá trh. Tržní hodnota Toyoty je v současnosti 265 miliard dolarů, zatímco tržní hodnota Tesly je 739 miliard dolarů. To je samozřejmě zjednodušený a nereálný přístup.

Na celosvětovém automobilovém průmyslu je stále zarážející, že kombinovaná hodnota 22 největších výrobců automobilů (čistě výrobců elektromobilů a výrobců ICE) vzrostla na $1.9trn z $0.7trn v prosinci 2015 a předstihla růst celosvětové výroby automobilů za stejné období, což naznačuje, že investoři stále diskontují, že hodnota BEV v budoucnu bude vyšší na jedno auto než současných ICE. Tento předpoklad je stále jedním z největších klíčových rizik pro investory do Tesly a dalších výrobců elektromobilů. Budou mít vozidla BEV v budoucnu skutečně vyšší provozní marže než vozidla ICE?

Těchto 10,3 milionu vozidel BEV snížilo poptávku po ropě o 0,28 Mb/d (milionu barelů denně) v porovnání s tím, jaká by byla, kdyby těchto 10,3 milionu vozidel BEV na silnicích nebylo. Klíčovým bodem zlomu pro trh s ropou je okamžik, kdy roční snížení poptávky po ropě v důsledku nových dodatečných vozidel BEV dosáhne 1 Mb/d, což je zhruba odhadovaný nárůst poptávky po ropě za rok. Současné 12měsíční klouzavé snížení poptávky po ropě v důsledku používání BEV je přibližně -0,14 Mb/d, takže vrchol poptávky po ropě při současném rozšíření BEV leží zhruba 3-4 roky v budoucnosti. S každým dalším čtvrtletím bude dynamika cen ropy stále více snižovat míru zavádění BEV.

Pokud se Vám článek líbí, můžete ho sdílet kliknutím na ikonu pro sdílení v horní pravé části článku.